b'\n_START_ARTICLE_\nInversi\xc3\xb3n en valor\n_START_PARAGRAPH_\nLa inversi\xc3\xb3n en valor (del ingl\xc3\xa9s value investing\xe2\x80\x8b) es una filosof\xc3\xada de inversi\xc3\xb3n que deriva de las ideas que Benjamin Graham y David Dodd comenzaron a ense\xc3\xb1ar en Columbia Business School en 1928 y que continuaron desarrollando en la edici\xc3\xb3n de 1934 de su libro Security Analysis.\n_START_SECTION_\nConcepto\n_START_PARAGRAPH_\nLa inversi\xc3\xb3n en valor generalmente consiste en comprar valores a un precio bajo, determinado conforme a un an\xc3\xa1lisis fundamental.\xe2\x80\x8b Por ejemplo, dichos valores pueden ser acciones en compa\xc3\xb1\xc3\xadas negociadas en mercados de valores que cotizan por debajo del valor contable, acciones que dan altos rendimientos en dividendos, acciones con un buen PER \xe2\x80\x94la relaci\xc3\xb3n entre el precio o valor y los beneficios\xe2\x80\x94 o con un buen ratio P/VC._NEWLINE_Los partidarios del value investing, incluyendo Warren Buffett, afirman que su esencia es comprar acciones a un precio menor al de su valor intr\xc3\xadnseco.\xe2\x80\x8b La diferencia resultante de descontar el precio de mercado del valor intr\xc3\xadnseco de la acci\xc3\xb3n, es lo que Graham llama \xc2\xabmargen de seguridad\xc2\xbb. El valor intr\xc3\xadnseco o fundamental se refiere al valor contenido en la propia acci\xc3\xb3n y se calcula generalmente sumando el ingreso futuro generado por el activo de acuerdo con un criterio de valor presente, o en otras palabras, es el valor descontado de distribuciones futuras. Sin embargo, tanto las distribuciones futuras como el \xc3\xadndice de descuento apropiado tan solo pueden estimarse o calcularse, pero no determinarse con exactitud. _NEWLINE_Si el precio de mercado es inferior al valor intr\xc3\xadnseco o fundamental de la acci\xc3\xb3n, en teor\xc3\xada su precio se elevar\xc3\xa1 en el futuro cuando el mercado se ajuste. El problema principal es estimar cu\xc3\xa1l deber\xc3\xada ser el valor intr\xc3\xadnseco del t\xc3\xadtulo o acci\xc3\xb3n. Otro problema es predecir cuando el mercado va a reflejar el valor esperado._NEWLINE_Warren Buffett ha llevado el concepto de value investing m\xc3\xa1s all\xc3\xa1 de su definici\xc3\xb3n original, conforme su pensamiento ha evolucionado a lo largo de 25 a\xc3\xb1os, de invertir en compa\xc3\xb1\xc3\xadas gen\xc3\xa9ricas a precio de ganga, a buscar \xc2\xabuna compa\xc3\xb1\xc3\xada excepcional a un precio sensato\xc2\xbb. En Espa\xc3\xb1a, algunas gestoras de fondos de inversi\xc3\xb3n y planes de pensiones como Bestinver, llevan tiempo invirtiendo de acuerdo al value investing, que, seg\xc3\xban su filosof\xc3\xada, se basa en \xe2\x80\x9cadquirir buenos negocios a buenos precios\xe2\x80\x9d.\n_START_SECTION_\nBenjamin Graham\n_START_PARAGRAPH_\nEl t\xc3\xa9rmino value investing fue establecido por Benjamin Graham y David Dodd, ambos profesores de Columbia Business School. En su libro The Intelligent Investor, Graham se muestra partidario del concepto de \xc2\xabmargen de seguridad\xc2\xbb \xe2\x80\x94mencionado por primera vez en Security Analysis, el libro que escribi\xc3\xb3 junto con David Dodd\xe2\x80\x94 que requiere de un enfoque cauteloso al invertir. Al escoger valores para invertir, Graham recomienda un estilo defensivo, invirtiendo en valores que cotizan bajo su valor contable lo que de cierta manera constituye una salvaguardia contra acontecimientos adversos en el futuro, y que ocasionalmente ocurren en el mercado de valores.\n_START_SECTION_\nMargen de seguridad\n_START_PARAGRAPH_\nEs la diferencia entre el valor intr\xc3\xadnseco de una acci\xc3\xb3n y su precio de mercado. Para Graham \xc2\xabel margen de seguridad siempre depende del precio pagado\xc2\xbb.\xe2\x80\x8b Usando el margen de seguridad, uno debe comprar una acci\xc3\xb3n cuando realmente vale m\xc3\xa1s que su precio de mercado. Esta es la tesis central de la filosof\xc3\xada de value investing, que estipula la conservaci\xc3\xb3n del capital como primera regla de inversi\xc3\xb3n. Graham sugiere analizar aquellas compa\xc3\xb1\xc3\xadas que no son populares u olvidadas y que tengan una relaci\xc3\xb3n precio/beneficio o precio/valor contable baja. Hay que analizar los estados financieros y las notas al pie para ver si hay activos ocultos (inversiones en otras compa\xc3\xb1\xc3\xadas, por ejemplo) que no est\xc3\xa9n siendo considerados por el mercado. El margen de seguridad protege al inversionista de malas decisiones y adversidades en el mercado. Toda vez que el valor justo es dif\xc3\xadcil de calcular con exactitud, el margen de seguridad otorga al inversionista cierto margen de error. Una interpretaci\xc3\xb3n com\xc3\xban del margen de seguridad es que tan bajo es el valor intr\xc3\xadnseco que uno paga por una acci\xc3\xb3n: en el caso de emisiones de alta calidad un inversionista querr\xc3\xa1 pagar 90 centavos por d\xc3\xb3lar (90\xc2\xa0% del valor intr\xc3\xadnseco) mientras que acciones m\xc3\xa1s especulativas ser\xc3\xadan adquiridas con un descuento del 50\xc2\xa0% del valor intr\xc3\xadnseco (50 centavos por d\xc3\xb3lar).\n_START_SECTION_\nEvoluci\xc3\xb3n posterior del t\xc3\xa9rmino\n_START_PARAGRAPH_\nEl concepto de valor, as\xc3\xad como el de valor contable, ha evolucionado significativamente desde la d\xc3\xa9cada de 1970. El valor contable es \xc3\xbatil trat\xc3\xa1ndose de industrias donde todos \xe2\x80\x94o casi todos\xe2\x80\x94 los activos son tangibles. Por el contrario, los activos intangibles tales como patentes, software, marcas o el buen nombre son dif\xc3\xadciles de cuantificar. Por ejemplo, es probable que un activo intangible no sobreviviera la disoluci\xc3\xb3n de una compa\xc3\xb1\xc3\xada, en cuyo caso no solo el activo sino tambi\xc3\xa9n su valor se vuelve intangible. De igual manera, cuando una industria est\xc3\xa1 experimentando r\xc3\xa1pidos avances tecnol\xc3\xb3gicos, el valor de sus activos no es f\xc3\xa1cil de calcular; ciertas innovaciones pueden afectar el valor del activo, a veces adversamente a veces favorablemente. Un buen ejemplo de la disminuci\xc3\xb3n de valor de un activo es una computadora personal. Un ejemplo de una industria donde el valor contable no tiene gran significado es el sector de servicios y ventas al minoreo. Un modelo moderno de calcular el valor de un activo es utilizando el modelo de flujos de fondos descontados (DCF por su siglas en ingl\xc3\xa9s): la suma del flujo de fondos futuros, descontado al presente. _NEWLINE_El value investing ha evolucionado sobre todo hacia una tendencia que se basa en buscar empresas que dispongan de ventajas competitivas duraderas. En sus comienzos, Benjamin Graham le dio m\xc3\xa1s importancia al margen de seguridad debido a los problemas financieros que se hab\xc3\xadan tenido durante la Gran Depresi\xc3\xb3n. Sin embargo, en las \xc3\xbaltimas d\xc3\xa9cadas los mejores inversores en valor han comentado en varias ocasiones que puede ser m\xc3\xa1s interesante invertir en empresas de calidad y que tengan ventajas competitivas duraderas, en vez de en otras empresas que puedan estar a un precio m\xc3\xa1s asequible pero que no dispongan de dichas ventajas y su negocio no sea de tanta calidad.'