Este artigo avalia o papel da taxa de cambio no contexto de políticas antiinflacionárias abordando-se quatro diferentes situações: as experiências de sobrevalorização no Cone Sul, o papel da desvalorização cambial na transição de altas taxas de inflação para taxas ainda maiores, no caso brasileiro, taxas de cambio fixas e apreciação real durante a estabilização alemã dos anos 20 e, finalmente, a apreciação real de 1980/85 nos Estados Unidos. A linha do argumento é de que a politica cambial, embora possa contribuir de forma importante para a estabilização, também levaria, se mal orientada, a desvios da paridade do poder de compra, com efeitos adversos desses fatores.