O mercado corre o risco de uma nova bolha das empresas de tecnologia?
As recentes avaliações bilionárias de algumas startups trazem preocupação ao lembrarem o período do boom das ponto.com no início dos anos 2000
Em tempos de "unicórnios" – startups avaliadas em mais de US$ 1 bilhão antes mesmo de abrirem o capital –, a preocupação com as "bolhas tecnológicas" voltam a rondar os investidores. O que se pergunta hoje é se a situação é parecida com a da bolha da virada do milênio.
Há uma diferença de contexto entre os dois momentos, porém. Hoje, o capital disponível para investimentos caiu, apesar de haver muito mais startups avaliadas acima de US$ 1 bilhão. Além disso, a presença chinesa no mercado é marcante: seu setor de tecnologia cresce de modo mais amplo e rápido do que o setor nos Estados Unidos.
Nas últimas duas décadas, a média dos valores de mercado de empresas de tecnologia tem apresentado uma diferença de 25% em relação a outros setores. Na época da bolha de 2000, chegava a 80%. À luz do potencial de crescimento do setor tech, esse ágio não parece excessivo.
A diferença principal entre os dois momentos está nos mercados de private equity e em como as empresas se preparam para a abertura de capital. Foi só em 2009 que uma empresa pré-IPO atingiu US$ 1 bilhão de valuation. A maioria dos unicórnios atuais chegou a esse valor apenas nos últimos 18 meses. Cerca de 35% estão na região da Bay Area de San Francisco, 20% na China e 15% na Costa Leste dos EUA.
Entre as diferenças estão:
aumentou o número de startups de tecnologia;
houve mais rodadas de financiamento pré-IPO;
o tamanho médio dos investimentos de risco mais do que dobrou entre 2013 e 2015, sendo o maior da história (e foi registrado o maior número de acordos da história também).
Sim, os recursos de venture capital para o setor de tecnologia chegaram a níveis recorde, o que se deve à entrada em cena de um novo grupo de capitalistas. Isso permite às empresas fazer muito mais rodadas de financiamento pré-IPO, negociadas diretamente com investidores institucionais e individuais de alta liquidez.
Mercados de private equity não são isolados do mercado aberto: de alguma forma, as desconexões entre as avaliações serão corrigidas gradualmente, por meio de uma longa série de IPOs de preço mais baixo ou talvez uma queda violenta nas avaliações pré-IPO.
A tendência é a primeira opção. Entre os motivos está o fato de que as empresas de tecnologia têm demorado mais para abrir o capital e o fazem de maneira mais consolidada, ou seja, aguardam até que estejam dando lucro para ir ao mercado. A capitalização média de IPO mais do que dobrou nos últimos cinco anos e, depois do IPO, os valores das ações cresceram apenas 3% em média.
Os tipos de empresas também são bem mais diversificados, mas concentrados entre Estados Unidos (dois terços) e China (um terço). O resto do mundo representa somente 5% do mercado. De todo modo, quaisquer correções em relação aos unicórnios de hoje tendem a ser mais suaves do que as que provocaram o estouro da bolha tecnológica de 2000. Vale enfatizar ainda que o movimento tech atual promove mudanças econômicas significativas no planeta.
Fonte: Revista HSM Management 121
O artigo acima foi publicado pela revista HSM Management em sua edição 121 (Dezembro de 2016). Passados quase três anos, vamos checar como está o cenário no final de outubro de 2019:
'Padrão' Amazon "Elas valem tanto primeiro porque as pessoas que investem nessas empresas acreditam que elas tenham potencial para gerar muito dinheiro no futuro e, mais importante, porque elas acreditam que podem vender (sua participação) para outra pessoa por um preço ainda mais alto", escreveu à BBC News Brasil o professor da Universidade de Nova York (NYU) Aswath Damodaran, um dos maiores especialistas em "valuation" (termo da contabilidade para o processo que estima o valor de um negócio) do mundo.
A empresa de tecnologia e transporte estreou no mercado em 2010, debutou na bolsa de Nova York em maio deste ano com valor de mercado de US$ 82,4 bilhões e nunca conseguiu registrar um trimestre de lucro sequer. No prospecto divulgado por ocasião da abertura de capital, um documento com mais de 300 páginas, afirmou que talvez nunca fosse rentável.
Quem faz essa aposta? Além de inovadoras, as start-ups de milhões (ou bilhões) têm outra característica em comum: a maioria recebeu uma injeção generosa de capital que veio de fora da operação.
'Seria um grande erro estratégico pararmos nosso crescimento' Desde que nasceu, em 2013, o Nubank já captou US$ 820 milhões em sete rodadas de investimento.
Fim do ciclo? Paul Condra, da PitchBook – empresa de pesquisa que trabalha com uma grande base de dados sobre mercado de capital privado -, avalia que o "sentimento do mercado", entretanto, vem mudando e que o cenário caminha para uma maior "racionalização".
Pressionado por investidores, no último dia 24 de setembro de 2019 Adam renunciou ao cargo de CEO e sinalizou mudanças na operação em resposta às críticas.
Fonte: BBC News Brasil, por Camilla Veras Mota em 30 de setembro de 2019
Revista Exame / Editora Abril
Gestor do Softbank rebate críticas ao valor de empresas como Uber e WeWork
Gestor do Vision Fund não comentou especificamente sobre a WeWork na entrevista ao veículo asiático, mas diz que o fundo é um "investidor paciente"
O conglomerado japonês Softbank investiu bilhões em empresas de tecnologia, para impulsionar os negócios e o valor de mercado das startups. Agora, essa bolha pode esvaziar, segundo o veículo Nikkei Asia Review. No entanto, em uma rara entrevista ao veículo asiático, Rajeev Misra, gestor do fundo de investimentos Vision Fund, do Softbank, rebate críticas em relação ao alto valor investido em empresas como Uber e WeWork.
O fundo de investimento do grupo, Vision Fund, levantou 100 bilhões de dólares para impulsionar empresas de tecnologia, mas suas duas maiores apostas viram seu valor derreter nos últimos meses. Desde o IPO do Uber em maio, o aplicativo para transportes perdeu quase 30% de seu valor de mercado.
Já a WeWork, que depois do último aporte do Softbank passou a ser avaliada em 47 bilhões de dólares, foi recebida com ceticismo por investidores, que buscavam uma avaliação de até 15 bilhões de dólares. A empresa de aluguéis de escritórios corporativos cancelou seu IPO no início desta semana, planeja demitir milhares de funcionários e levantou dúvidas sobre como irá sustentar seu crescimento.
No entanto, para Misra, o investimento do Vision Fund mira o longo prazo. Para ele, o valor do investimento não fará diferença se as empresas forem bem sucedidas. "Se você compra uma participação a um valor 10% maior ou menor, faz diferença se você está olhando para uma valorização de três vezes?", Assim, "se você acha que US$ 1 se transformará em US$ 3, é menos importante se você faz aporte de US$ 1,1 ou US$ 1", afirma.
Misra não comentou especificamente sobre a WeWork na entrevista ao veículo asiático, mas diz que o fundo é um "investidor paciente". "Quando uma empresa abrir o capital, reavaliaremos se devemos manter as ações ou não", disse Misra. "E os que decidirmos manter, podemos manter por um tempo, desde que acreditemos que haja potencial para um bom retorno da empresa."
Depois dos desafios com o IPO de algumas de suas empresas investidas, o conglomerado está criando um projeto para ajudar as empresas a se prepararem para o momento – e o escrutínio de outros investidores. "Estamos desenvolvendo um grupo chamado 'prontidão para abertura de capital', que ajudará as empresas a se preparar para abrir o capital", disse Misra. O fundo também começou este ano ajudando as empresas do portfólio a "otimizar seus balanços financeiros", diz o jornal asiático.
Os desafios não desaceleram a ambição do Softbank. O conglomerado criou um novo fundo bilionário, o Vision Fund II, com 108 bilhões de dólares comprometidos até o momento.
"Existem muitas indústrias que serão transformadas, portanto, encontraremos outras indústrias diruptivas, é claro. Assistência médica, finanças, entretenimento, entretenimento na mídia, essas são grandes indústrias que ainda têm um enorme potencial de serem transformadas por meio da tecnologia", disse o gestor do fundo, Misra, ao jornal.