Pra frente Bovespa | Valor Econômico
Pra frente Bovespa
Por Por Daniele Camba, de São Paulo
A melhora do cenário externo, o crescimento econômico brasileiro e o aumento nas vendas das companhias podem fazer com que o Índice Bovespa chegue ao fim deste ano entre 80 mil e 85 mil pontos, projetam os analistas. O que não se imaginava até agora é que a Copa do Mundo, que começa em junho, pode dar uma mãozinha para que isso ocorra de fato.
Um estudo feito pelo aluno do Centro de Estudos em Finanças da Fundação Getúlio Vargas, de São Paulo, (CEF-FGV) Thiago Bonatto Cutruneo mostra que o futebol tem um impacto principalmente positivo sobre o comportamento da Bovespa. Sob a coordenação dos professores William Eid Júnior e Ricardo Rochman, o trabalho analisou os jogos das quatro últimas Copas do Mundo, de 1994 a 2006.
O estudo acompanhou o movimento das ações de 12 companhias após os jogos da seleção brasileira: AmBev, Aracruz, Bradesco, Brasil Telecom, Cemig, Eletrobrás, Itaú Unibanco, Lojas Americanas, Petrobras, Telesp, Usiminas e Vale. Esses papéis foram escolhidos porque eram os únicos presentes no Ibovespa em todo o período analisado e com liquidez suficiente , o que facilita a análise. A conclusão do estudo é que esses papéis tiveram um comportamento considerado anormal após os jogos.
O movimento atípico é registrado especialmente após jogos com vitória para o Brasil. Segundo o levantamento, após essas partidas, os papéis têm um retorno, em média, 0,1% ao dia acima de suas médias históricas. Essa valorização ocorre principalmente nos dias subsequentes, o que mostra que o efeito se dá no curto prazo. O maior impacto ocorre no pregão do dia seguinte. Já após os jogos em que a seleção perdeu ou empatou, não se vê uma diferença suficientemente grande ante a média histórica das ações que mostre que tais resultados influenciam a bolsa.
Para o professor da Fundação Getúlio Vargas William Eid Júnior, o fato de os empates não fazerem diferença sobre as ações tem algum sentido, já que muitas vezes esse resultado não significa muito para o desempenho do time no campeonato. Já a influência maior das vitórias do que das derrotas merece uma reflexão maior. Para Eid, uma das explicações pode ser o grande número de vitórias do Brasil. A seleção ganhou 3.024 jogos dos 4.392 (69%) em que participou nas últimas quatro Copas. Os próprios resultados das Copas mostram a importância que as vitórias tiveram para o Brasil. A seleção canarinho venceu duas das últimas quatro Copas, foi tetracampeã em 1994 e penta em 2002. Este ano, ela tenta o hexacampeonato, algo que nenhuma seleção conseguiu.
Uma outra explicação pode ser um possível poder maior que as vitórias possuem sobre a cabeça dos seres humanos. "Ganhar pode impulsionar as pessoas a agirem positivamente mais do que a perda a tomarem atitudes negativas", conjectura Eid. Seja por um motivo ou por outro, o estudo mostra que o movimento do mercado tem os dois pés, de preferência com chuteiras, e não apenas um, nas finanças comportamentais. "Não é a razão que governa o mercado e sim o lado psicológico de seus participantes", diz Eid. Ele lembra que a questão comportamental na economia é cada vez mais aceita pelos economistas ortodoxos e, para isso, os vários estudos do prêmio Nobel Daniel Kahneman sobre os aspectos psicológicos na tomada de decisão dos agentes econômicos foram imprescindíveis.
No caso da ligação do futebol com a bolsa, a explicação é simples. As pessoas se sentem mais animadas e esperançosas com as vitórias do Brasil, o que as leva a tomar mais risco. O professor da FGV acredita que o peso do futebol sobre o mercado depende do quanto o esporte é popular ou não em um país. Nos EUA, por exemplo, essa influência deve ser exercida por esportes como beisebol, basquete, hóquei e o próprio futebol americano.
Na visão de Eid, a influência do lado psicológico sobre questões que deveriam ser apenas objetivas, como a decisão de investimento, também varia dependendo do nível de carência da população em questões básicas como saúde e educação. "Acredito que o brasileiro é mais ciclotímico e irracional para questões que deveriam demandar apenas o lado racional do que em países mais desenvolvidos."
Mesmo com todo esse peso, o lado psicológico está longe de ser o que define os mercados. "A Bovespa pode subir um pouquinho mais caso o Brasil consiga trazer o hexa, mas o que definirá de fato a sua tendência são os fatos econômicos e políticos, tanto brasileiros quanto internacionais", completa Eid.
Paixões à parte, o superintendente-executivo comercial da Santander Asset Management e especialista em finanças comportamentais, Aquiles Mosca, discorda da conclusão de que os resultados dos jogos influenciam as ações.
Ele lembra que há anos é o investidor estrangeiro, aquele que torce, inclusive, para o Brasil perder a Copa, quem define as grandes tendência na Bovespa. Sem contar que outra parte relevante das operações é feita por grandes investidores institucionais, como os fundos de pensão, que compram e vendem ações meia dúzia de vezes ao ano, sem sequer se dar conta dos resultados dos jogos de futebol.
Mosca vai mais longe. Ele afirma que as pessoas costumam cometer o erro de achar que a felicidade ou tristeza influenciam nas decisões de investimentos. "Uma boa noticia, como saber que você recebeu um aumento de salário, não fará necessariamente com que você queira correr mais riscos em suas aplicações", diz Mosca. O que leva alguém a tomar uma decisão de investimento são fatos objetivos que os fazem ter um comportamento específico. "A alta contínua da bolsa, por exemplo, leva os investidores a terem um comportamento de manada, de comprar ações sem saber o motivo da alta, só porque o seu vizinho está fazendo o mesmo", diz Mosca. "Isto sim significa finanças comportamentais."