Entendendo os reflexos da super quarta-feira da política monetária - XP Investimentos
Entendendo os reflexos da super quarta-feira da política monetária
17/06/2021 08:42:26 • Atualizado em 17/06/2021 09:21:23
IBOVESPA -0,6% | 129.259 Pontos
CÂMBIO 0,2% | 5,06/USD
O Ibovespa encerrou a sessão de quarta-feira em queda de -0,64%, cotado a 129.259, seguindo as principais bolsas americanas, que recuaram entre 0,2% e 0,8%. Durante o pregão, tivemos a decisão de política monetária do Fed, Banco Central dos EUA, na qual os membros do comitê optaram por manter a taxa de juros entre 0 e 0,25% ao ano. E já após o fechamento do Ibovespa, o Banco Central do Brasil, em mais uma reunião do Comitê de Política Monetária (COPOM), elevou a taxa Selic em 0,75 p.p. para 4,25% ao ano, subindo pela terceira vez no ano os juros básicos brasileiros.
As taxas futuras de juros fecharam o dia de ontem em alta, refletindo o comunicado do Fed, e à espera da decisão do Copom: DI jan/22 fechou em 5,435%; DI jan/24 encerrou em 7,66%; DI jan/26 foi para 8,18%; e DI jan/28 fechou em 8,59%. Enquanto isso, o dólar comercial subiu 0,34% a R$ 5,059 na compra depois de chegar a bater menos de R$ 5,00 pela manhã.
Como não poderia deixar de ser, as reuniões de política monetária nos Estados Unidos e no Brasil foram os grandes destaques da agenda econômica ontem. Em ambos os casos, os mercados interpretaram os comunicados que acompanharam as decisões como hawkish (isto é, mensagens mais duras, pró-aperto monetário).
Nesta manhã, mercados globais amanhecem levemente negativos (EUA -0,3% e Europa -0,4%) enquanto investidores digerem a decisão do último comitê monetário do Fed. As projeções dos dirigentes do banco central americano passaram a sinalizar duas altas da taxa de juros de referência até o final de 2023 (na reunião anterior, as expectativas não indicavam elevação antes de 2024). Além disso, um número maior de membros (de 4 para 7) agora prevê início do ciclo de aperto monetário em 2022.
No que diz respeito à decisão do COPOM, houve elevação da taxa Selic de 3,50% para 4,25%, conforme amplamente esperado pelo mercado. Diante do quadro de aumento da inflação e de recuperação mais forte da atividade econômica, o comitê deixou de sinalizar um ajuste "parcial" nas condições monetárias, e passou a dizer que o seu plano de voo agora é levar a taxa básica de juros para "seu patamar neutro". Ainda, o COPOM sinalizou outro ajuste de igual magnitude (0,75 p.p.) na próxima reunião, mas acrescentou que uma deterioração das expectativas inflacionárias poderia exigir uma aceleração no ritmo de elevação da taxa Selic. A decisão anunciada ontem reforçou nosso cenário de aumento da taxa de juros para 6,50% até o final de 2021.
Na política, o Senado marcou para hoje, às 10h, o reinício da sessão para apreciação da medida provisória que permite a capitalização da Eletrobrás, depois da apresentação do relatório do senador Marcos Rogério no fim da tarde de ontem. O horário e a falta de acordo transferiram a decisão para hoje. O senador acatou 19 sugestões apresentadas por seus pares para tentar vencer resistências ao texto.
Por fim, publicamos ontem um relatório (link), feito em conjunto pela equipe de Research ESG e Internacional da XP, em que nós buscamos trazer (i) uma análise acerca do mercado de carbono; (ii) as razões pelas quais vemos esse mercado como uma oportunidade adiante, ainda que não seja a solução de todos os desafios; e (iii) uma seleção de cinco nomes para exposição ao tema: Tesla (TSLA34), Nextera (NEXT34), Jalles Machado (JALL3), São Martinho (SMTO3) e Orizon (ORVR3).
"Super Quarta da Política Monetária": Reuniões do FOMC e do COPOM
Senado tem dia decisivo para medida provisória da Eletrobrás
Comissão da reforma administrativa tem previsão de discussões até agosto
Política internacional: Pacote de infraestrutura permanece em foco em Washington em meio a tour diplomático de Biden
Eletrobrás (ELET6): Relator publica parecer sobre MP da Eletrobrás
Conexão Global | Crédito de carbono: Capturando parte da solução; 5 nomes para exposição ao tema
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve (Fed, banco central dos Estados Unidos) manteve a taxa básica de juros entre 0% e 0,25%, em decisão anunciada ontem. As surpresas ficaram por conta do chamado "gráfico de pontos", que traz as projeções dos dirigentes do Fed para a evolução dos juros americanos. A mediana das expectativas agora aponta para duas elevações na taxa de juros até o final de 2023 (o consenso de mercado esperava sinalização de uma alta) – na reunião do FOMC realizada em março, o "gráfico de pontos" não previa aumento antes de 2024. Dentre os 18 presidentes dos bancos centrais regionais que compõem o Comitê, 13 esperam alta de juros até o final de 2023, sendo que 7 passaram a prever o início do ciclo de aperto monetário em 2022; na reunião de março, 7 participantes indicavam elevação de juros até o final de 2023 e 4 projetavam início do ciclo de alta em 2022;
A projeção do Fed para a variação do núcleo do PCE em 2021 (deflator de despesas de consumo pessoal, medida de inflação preferida do banco central americano) subiu de 2,2% para 3,0, mas vale destacar que as expectativas para o indicador em 2022 e 2023 praticamente não tiveram alterações – por exemplo, a previsão para a alta do PCE em 2023 ficou estável em 2,1%, reforçando que a autoridade monetária dos EUA avalia o choque inflacionário atual como transitório. No campo da atividade, o FOMC aumentou a expectativa de crescimento do PIB em 2021, de 6,5% para 7,0%. Por fim, ainda acreditamos que o processo de redução gradual das compras líquidas de ativos por parte do Fed (tapering) começará no 1º trimestre de 2022, mas reconhecemos que a probabilidade de início no 4º trimestre de 2021 (em dezembro) aumentou significativamente no período recente. Esperamos que o cronograma do processo de remoção desses estímulos seja comunicado pelo Fed na conferência de banqueiros centrais a ser realizada em agosto (Simpósio de Jackson Hole). Por sua vez, esperamos que o início do ciclo de alta de juros nos EUA ocorra no 3º trimestre de 2023 (antes, projetávamos início no 1º trimestre de 2024);
No Brasil, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) elevou a taxa Selic em 0,75 p.p., de 3,50% para 4,25%, conforme amplamente esperado pelo mercado. No comunicado que acompanhou a decisão, o comitê avaliou que a recuperação da economia mundial segue robusta, mas destacou os riscos inflacionários. Do lado doméstico, o colegiado também destacou a força da retomada em curso, que levou a revisões relevantes nas projeções de crescimento. Sobre a inflação, o Copom chamou a atenção para a persistência da pressão inflacionária, mostrando preocupação com os efeitos secundários do choque atual – ou seja, com a elevação de alguns preços se disseminando para os demais. Este ponto é chave no comunicado, pois, a nosso ver, é o risco desses efeitos secundários que irá determinar os próximos passos da política monetária;
Diante do quadro de aumento da inflação e de recuperação mais forte da atividade econômica, o Copom deixou de sinalizar um ajuste "parcial" nas condições monetárias, e passou a dizer que o seu plano de vôo agora é levar a taxa Selic para "seu patamar neutro" – estimado por nós em 6,50%. O comitê afirma que "antevê a continuação do processo de normalização monetária com outro ajuste da mesma magnitude" (ou seja, 0,75pp), mas acrescenta que "uma deterioração das expectativas de inflação para o horizonte relevante pode exigir uma redução mais tempestiva dos estímulos monetários". Isto é, aceleração no ritmo de altas da Selic. A decisão de hoje é consistente com nosso cenário de aumento da taxa Selic para 6,50% no final deste ano, com elevações adicionais de 0,75pp nas duas próximas reuniões do Copom e uma desaceleração no ritmo de alta dos juros mais adiante;
Na agenda econômica de hoje, destaque para a publicação de alguns indicadores nos Estados Unidos: pedidos semanais de seguro-desemprego; Índice de Atividade Industrial do Fed Filadélfia referente a junho; e Indicador Antecedente do Conference Board relativo a maio. Já divulgada nesta manhã, a leitura final da inflação ao consumidor na zona do euro mostrou alta de 0,3% entre abril e maio, levando a taxa acumulada em 12 meses a 2,0% (acima da taxa de 1,6% registrada em abril). A medida de núcleo da inflação – exclui os itens mais voláteis de energia e alimentos – mostrou elevação mensal de 0,2% e taxa de 1,0% em 12 meses. Esses resultados vieram em linha com as expectativas do mercado.
Como amplamente esperado, o Banco Central, em mais uma reunião de seu Comitê de Política Monetária (Copom), elevou a taxa Selic em 0,75 p.p. para 4,25% ao ano, subindo pela terceira vez no ano os juros básicos brasileiros;
Para a Bolsa, não achamos que a alta da taxa de juros impactará a trajetória do Ibovespa, pois os juros reais (juros nominais subtraído da inflação) devem continuar próximos de zero;
As ações conhecidas por distribuir bons e recorrentes dividendos ainda superam a taxa básica de juros. Nesse relatório, listamos as 18 ações da nossa cobertura que podem pagar um dividend yield acima da Selic.
O Senado marcou para hoje, às 10h, o reinício da sessão para apreciação da medida provisória que permite a capitalização da Eletrobrás, depois da apresentação do relatório do senador Marcos Rogério no fim da tarde de ontem. O horário e a falta de acordo transferiram a decisão para hoje. O senador acatou 19 sugestões apresentadas por seus pares para tentar vencer resistências ao texto.
O plano de trabalho apresentado pelo relator da reforma administrativa, deputado Arthur Maia, prevê discussões até a metade de agosto na comissão especial, para que o parecer seja apresentado na sequência – em linha com o calendário já esperado. Depois de aprovado pela comissão, o projeto segue para o plenário da Câmara.
O pacote de infraestrutura permanece em foco em Washington em meio ao tour diplomático de Joe Biden. Sem grandes avanços nas conversas entre os partidos, as divergências internas dos democratas ficam claras e indicam que as negociações não estão perto de chegar ao seu fim;
Um grupo de 21 senadores, que inclui 10 democratas, expressaram apoio por um projeto de USD 579 bilhões. No entanto, esse gera resistência de importante parte da ala mais à esquerda do partido de Biden, que defende maiores gastos. Por sua vez, o senador democrata mais moderado, Joe Manchin, cujo voto é essencial no Senado, não garante que votaria pelo pacote sem apoio republicano;
Na seara diplomática, o encontro entre Joe Biden e Vladimir Putin foi considerado um sucesso tanto por Washington como Moscow. Sem expectativas de grandes acordos, o evento foi considerado um passo positivo para as desgastadas relações entre os países;
E Boris Johnson enfrenta novos ruídos políticos após vazamento de mensagens na qual descreve seu secretário de Saúde de maneira ofensiva.
Nós estamos reiterando nossa recomendação de Compra em Vivara e aumentando nosso preço alvo para R$40,0 por ação, de R$33,0 antes, uma vez que (i) os resultados devem permanecer sólidos, apesar do forte aumento de custo de matéria prima em 2020 e com a retomada da economia como um fator positivo; (ii) nós vemos a companhia como o melhor player para consolidar o setor dado seu track record de execução consistente e força de marca; e (iii) a expansão da Life deve contribuir para crescimento e rentabilidade dado seu maior mercado endereçável e margens.
Ainda, trazemos no relatório uma análise sobre a dinâmica de casamentos/nascimentos em 2020 e destacamos que a aceleração desses eventos com a volta à normalidade deve contribuir para o crescimento de vendas da Vivara no curto prazo, uma vez que as linhas de alianças/bebê representam cerca de 10% das vendas totais. Clique aqui para ver nosso relatório.
Ontem (16) foi publicado o parecer sobre a MP da Eletrobrás (não coberta) do Relator Marcos Rogério – DEM com poucas alterações em relação ao texto aprovado na Câmara;
As principais alterações foram: (i) maior especificidade na localização das termelétricas a serem contratadas nas regiões nordeste, norte e centro-oeste; (ii) a forma do pagamento da parcela devida à CDE pela descotização deixa de ser ao longo de 30 anos e será definida pelo CNPE; (iii) a parcela da outorga paga à CDE passa a ser destinada apenas à modicidade tarifária no Ambiente de Comercialização Regulada (ACR); (iv) as contribuições para os fundos de recuperação das bacias serão abatidas apenas da parcela da outorga a ser paga para a União, antes seria abatida do Valor Adicionado da descotização como um todo (tanto da parcela CDE, quanto da parcela da União); (v) o prazo mínimo para a descotização é adiado de 3 para 5 anos e (vi) a extensão do subsídio ao carvão para usinas termelétricas até 2035;
Por um lado as alterações podem trazer mais ônus a União, dado que diminuiria sua arrecadação. Além disso, pode haver um aumento das tarifas dado que o MP deve trazer infraestrutura de gás ao interior do país em detrimento da modicidade tarifaria. Por outro lado, as alterações fazem parte das concessões que o governo está tendo que fazer para aprovar a MP antes da caducidade no dia 22. A votação no Senado deve ocorrer hoje (17) a partir das 10h.
A Vale informou em comunicado que poderá retomar as atividades de sua planta de processamento a seco de minério de ferro de Timbopeba em até dois meses, por conta da utilização de um trem não tripulado. Após a implantação, o trem percorrerá, de forma automática, 16 quilômetros de trilhos operados por um sistema que pode controlar a velocidade e acionar os freios. Ao final dos testes e implementação, a usina de Timbopeba será capaz de manter a operação em torno de 80-100% de sua capacidade diária de 33 mil toneladas de minério de ferro;
Em 4 de junho, a Vale foi forçada a interromper as atividades em sua planta de Timbopeba depois que a Superintendência Regional do Trabalho ordenou a evacuação de áreas próximas à barragem Xingu. De acordo com a companhia, a barragem permanece em nível 2 de emergência. O acesso dos trabalhadores e a circulação de veículos na zona de inundação permanecem suspensos, exceto para pessoas que trabalhem em atividades de estabilização da estrutura ou em ações estruturantes para a implantação do trem não tripulado;
A Locaweb participou de um evento com Investidores Institucionais, com a presença de Fernando Cirne (CEO) e Rafael Chamas (CFO), além de fundadores das empresas recentemente adquiridas pela Locaweb, fornecendo uma atualização sobre os processos de integrações em curso e oportunidades futuras;
Mesmo que nenhuma grande notícia e números sobre a estratégia da empresa tenham sido compartilhados, vemos este encontro com bons olhos, com a empresa sendo vocal em seus desafios e perspectivas de integrações, o que deve reduzir as preocupações de curto prazo dos investidores. Portanto, reiteramos nossa recomendação de Compra e um preço-alvo de R$ 32,0/ação para o final de 2021. Clique aqui para conferir o conteúdo completo.
Após a Cúpula dos Líderes sobre Clima, os holofotes se voltaram para as discussões a cerca do combate às mudanças climáticas e todos estão em busca de soluções para um dos maiores desafios do mundo. Dentre os caminhos, um deles está no centro das atenções: o mercado de carbono. Conhecido ao redor do mundo, e ganhando cada vez mais notoriedade no Brasil, o mercado de crédito de carbono já movimenta bilhões mundialmente – 229 bilhões de euros em 2020, um crescimento de quase 20% A/A e mais de 5x desde 2017;
Na nossa visão, existe uma grande oportunidade adiante, à medida em que muitas são as instituições e países que precisam compensar suas emissões, ao mesmo tempo em que existem aqueles que deixam de emitir ou sequestram carbono. Numa simples relação de oferta e demanda, o preço do mesmo tem subido substancialmente: + 525% nos últimos 4 anos, e +98% no últimos 12 meses. Se por um lado o mercado de carbono é uma solução às mudanças climáticas, por outro, não existe uma bala de prata quando o tema é o aquecimento global. Na nossa visão, não será somente a compensação de carbono que vai resolver esse desafio, e sim um conjunto de ações;
Por fim, visando reforçar nossa mensagem aos investidores acerca da importância de se ter no portfólio empresas que estão ajudando a impulsionar essa transição e buscando pela sustentabilidade, nós selecionamos 2 BDRs e 3 ações de empresas brasileiras que, na nossa visão, são bons players para exposição ao tema: Tesla (TSLA34), Nextera (NEXT34), Jalles (JALL3), São Martinho (SMTO3) e Orizon (ORVR3). Clique aqui para ler o relatório completo.