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Rosa Maria Vitória Stachinski Camarinho
1 30 de agosto de 2016 Local: São Paulo Debate Macroeconomia
2 Índice Apresentação 3 Conheça o comitê 4 Cenário político-econômico 5 Recuperação gradual 6 Ajuste fiscal 8 Projeções 12
3 Apresentação Diante Especialistas de um ambiente em segurança político e da econômico informação instável, participaram, as projeções em 7 e análises do cenário macroeconômico brasileiro ganham ainda mais de junho relevância. de 2016, Para da primeira discutir edição as perspectivas da ANBIMA e Debate, apresentar série as previsões para os principais indicadores da economia, reunimos de eventos membros exclusiva do nosso para associados Comitê de que Acompanhamento discute temas de Macroeconômico no dia 30 de agosto. Eles participaram do ANBIMA interesse Debate, do série mercado de encontros do ponto exclusivos de vista dos para negócios. associados criada para discutir temas de interesse do mercado. O evento, realizado em São Paulo e transmitido pela internet, contou com 158 participantes de instituições associadas. O público pôde assistir às apresentações e interagir com os debatedores por meio de perguntas. Este relatório consolida os principais pontos da mesa-redonda. Participantes: Luiz Fernando Figueiredo, diretor da ANBIMA e CEO da Mauá Capital Fernando Honorato, vice-presidente do comitê e economista do Banco Bradesco Carlos Kawall, economista-chefe do Banco Safra Guilherme Loureiro, economista-chefe do UBS Moderação: Angela Bittencourt, colunista do Valor Econômico
4 Conheça o comitê O Comitê de Acompanhamento Macroeconômico é composto por 25 economistas-chefes de instituições associadas. O fórum se reúne sempre na sexta-feira que antecede a reunião do Copom (Comitê de Política Monetária). Eles discorrem sobre o cenário local e internacional e traçam projeções para as principais variáveis macroeconômicas. O debate é consolidado no Relatório Econômico, publicado a cada 45 dias. 4
5 Cenário político-econômico O ANBIMA Debate aconteceu em meio a um dos movimentos mais decisivos na esfera político-econômica do país: a votação do impeachment de Dilma Rousseff pelo Senado Federal. No campo econômico, o mercado aguarda com expectativa as medidas a serem adotadas para equilibrar as contas públicas e conter a crise fiscal. Para isso, o governo quer fixar um limite para a expansão dos gastos da União e promete acelerar o programa de concessões e venda de ativos para reforçar o caixa. 5
6 Recuperação gradual A agenda de crescimento para o Brasil passa necessariamente por reformas macro e microeconômicas. As medidas já sinalizadas pelo governo estão na direção correta e têm como premissa um ajuste fiscal lento e gradual, que vai requerer paciência dos mercados, até mais do que eles estão acostumados a ter. A melhora das contas primárias é fator decisivo para o país voltar a crescer. Ainda que as projeções não indiquem uma recuperação imediata e substantiva das contas públicas, elas refletem ligeira recuperação para 2017 em decorrência da expectativa em torno da implementação das reformas. O déficit primário, por exemplo, hoje previsto em -2,6% do PIB para 2016, deve recuar para -2,1% em 2017, de acordo com as projeções do Comitê Macro. A estimativa de déficit nominal, por sua vez, deve passar dos atuais -9,3%, em 2016, para -8,6% em O indicador é um termômetro do grau de atratividade do Brasil para os investidores externos, mas deixa o país em uma posição desvantajosa: temos um dos déficits mais elevados entre as nações com as quais o Brasil compete por investimento. Temos um dos déficits mais elevados entre os países com os quais o Brasil compete por investimento Fernando Honorato 6
7 Para o PIB, a projeção do Comitê Macro para este ano é de encolhimento de 3,10%. Para 2017, o grupo prevê crescimento de 1,46%. O aumento pode ser ainda maior caso o governo consiga aprovar outras reformas capazes de recuperar a confiança dos mercados e destravar o crescimento econômico: a previdenciária, a trabalhista e a PEC do Teto de Gastos - que fixa limites para despesas públicas com saúde, educação, saneamento e habitação para os próximos 20 anos -, a ser aprovada pela Câmara. As projeções para a trajetória da inflação também sugerem uma queda gradual: o IPCA previsto para 2016 em 7,2% deve passar para 5% no próximo ano. Mantendo-se a condicionante do ajuste fiscal, a taxa Selic pode chegar ao final de 2017 em 11,25%. A queda é considerável comparando-se as projeções efetuadas em janeiro para os anos de 2016 e 2017, de 13,25% e 15,25%, respectivamente. O grau de incertezas ainda é grande, motivo pelo qual há grande dispersão entre os economistas que integram o Comitê Macro. Para a Selic, por exemplo, as projeções para o final do ano que vem ficam entre 9,25% e 12%. 7
8 Ajuste fiscal O sucesso do ajuste fiscal, lento e gradual, deve ser determinado pela capacidade do governo cortar despesas e obter receitas extras com outorgas e concessões. Acelerar estas medidas é a saída frente à dificuldade e ao desgaste de impor um aumento da carga tributária. Pelo lado das despesas, há o enorme desafio de reduzir o tamanho do Estado e conter a expansão dos gastos públicos. A expectativa recai sobre a aprovação, pela Câmara Federal, da PEC (Proposta de Emenda Constitucional) do Teto de Gastos, que estabelece limites para a evolução das despesas da União. O mercado também olha com atenção para a execução do orçamento com foco nas despesas discricionárias, aquelas que podem ser contidas de imediato. A expectativa para o início de 2017 é de um contingenciamento destes gastos, com possíveis revisões ao longo do exercício. Já estressamos demais com as escapadas, aumentando a carga tributária. O Brasil chegou perto do precipício e nunca se jogou. Parece que não se jogará de novo Luiz Fernando Figueiredo 8
9 Pelo lado da receita, o governo já indicou que pretende acelerar a venda de ativos e os programas de outorgas e concessões. Além de reduzir o tamanho do Estado, as medidas dão um importante sinal aos investidores sobre a forma como a União olha para os negócios. O gradualismo deve ser a marca do ajuste, o que exigirá paciência dos agentes econômicos. O efeito das mudanças é lento, mas o impacto é de longo prazo. Com a agenda de reformas em andamento, o país sinaliza aos investidores locais e, principalmente, aos estrangeiros que está no caminho certo para a retomada do crescimento, ou seja, tem capacidade de avançar nas reformas estruturais necessárias, principalmente a previdenciária e a trabalhista. 9
10 Reformas microeconômicas e o apetite dos investidores O caminho para a retomada do crescimento passa também por uma reforma microeconômica, envolvendo o aperfeiçoamento de marcos regulatórios, o fortalecimento das agências reguladoras e mudanças na gestão das estatais. São mudanças não necessariamente muito grandes, mas capazes de gerar enormes ganhos de produtividade e com potencial para destravar o investimento estrangeiro. Temos uma janela de oportunidade para as reformas Carlos Kawall Apesar de algumas destas medidas de caráter microeconômico exigirem aprovação do Congresso, a expectativa é de pouca ou nenhuma resistência no momento das votações. Isso assegura certa confiança quanto à implementação das microrreformas. 10
11 Ganhos de produtividade se refletem em maior interesse dos investidores sobre o Brasil e eles olham para o país com atenção, afinal poucas economias oferecem o potencial que oferecemos hoje. É certo que o nível de ceticismo do investidor estrangeiro ainda é um pouco maior do que o do investidor local. A cautela em relação à agenda de reformas só será superada quando o Brasil endereçar os problemas estruturais e provar que tem capacidade de assegurar estabilidade fiscal de longo prazo, condição para queda da inflação, recuperação do nível de atividade econômica e recuo da taxa de juros. Grande parte da preocupação dos estrangeiros tem a ver com o fato de o presidente não ter sido eleito com um mandato para reformas Guilherme Loureiro O retorno da confiança também deve ser favorecido pelo fim da interinidade do governo, o que dá a ele a legitimidade necessária para apresentar suas propostas à comunidade econômica mundial. 11
12 Projeções Nosso Comitê de Acompanhamento Macroeconômico divulgou no mesmo dia do ANBIMA Debate as projeções para a economia em 2016 e Para o grupo, a taxa básica de juros deve se manter estável até outubro, com redução gradual dos atuais 14,25% para 13,50% até o final de dezembro. A expectativa para 2016 é que a inflação registre variação de 7,20% e o PIB fique negativo em -3,10%. Segundo o comitê, o clima de incerteza decorreu da piora do risco inflacionário no curto prazo, além das dificuldades no âmbito político para o encaminhamento das reformas fiscais, que são condicionantes relevantes para a condução da política monetária. Para parte dos economistas, aumentaram as possibilidades de o Banco Central manter estável a meta para a taxa Selic deste ano, postergando o processo de redução dos juros para
13 Inflação Na comparação com a reunião anterior, em julho, os economistas mantiveram praticamente estável a expectativa da inflação, de 7,19% para 7,20%, para este ano. A maior parte deles prevê que o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) se mantenha no intervalo entre 7,0% e 7,5%. Para o próximo ano, o comitê revisou suas projeções para baixo, levando a mediana de 5,29% para 5%, indicando uma melhora das expectativas para a inflação no médio e longo prazos. Dólar PIB O comitê reduziu a expectativa de contração do PIB para este ano, com a mediana passando de 3,20% para 3,10%, e elevou a previsão de crescimento para 2017, de 1,10% para 1,46%. Os analistas atentaram que os indicativos de recuperação da economia brasileira devem-se à melhora das expectativas dos agentes em relação às perspectivas futuras do cenário econômico, informou o grupo. A estimativa do dólar para o final de 2016 ficou em R$ 3,30 contra R$ 3,45 da reunião anterior, o que corresponde a uma valorização do Real de 15,49% para este ano. A maioria das estimativas dos economistas (47%) concentrou-se no intervalo entre R$ 3,00 e R$ 3,30. 13
14 Debate Macroeconomia Saiba mais Assista ao vídeo completo do ANBIMA Debate: Macroeconomia Acesse» Baixe a apresentação do evento Acesse» Veja as projeções para a economia no Relatório Macroeconômico Acesse» Conheça o Comitê de Acompanhamento Macroeconômico Acesse»