Joseilton S. Correia - PDF
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Joaquim Carmona Alvarenga
1 O P E R A N D O N A Bolsa de Valores U T I L I Z A N D O ANÁLISE TÉCNICA Aprenda a identificar o melhor momento para comprar e vender ações Joseilton S. Correia Novatec
2 capítulo 1 Por que investir em ações? Basicamente, investe-se em ações por estar descontente com os rendimentos oferecidos pela renda fixa. Lembro-me de que antes de começar a investir em ações, havia aplicado R$ 5.000,00 em dois fundos, sendo um deles CDB (Certificado de Depósito Bancário), que oferecia segurança e rentabilidade semelhantes às da poupança, porém com liqüidez e rentabilidade diárias, e o outro um fundo referenciado DI que procurava acompanhar a variação do CDI (Certificado de Depósito Interbancário). O fato é que após três meses de aplicação nesses fundos, um deles havia rendido R$ 75,00 e o outro, cerca de R$ 90,00 brutos. Isso era equivalente a uma taxa de rendimento de aproximadamente 0,5% e 0,6%, respectivamente, ou seja, um valor muito baixo para atender a meus sonhos. No final dos três meses, como por brincadeira, comecei a investir uma quantia pequena em ações, menos de R$ 1.000,00, mas por ter comprado as ações certas, meu rendimento em uma semana foi superior a 5% e tal fato me chamou a atenção, de modo que zerei minhas posições em renda fixa e comecei a investir em ações de forma séria. 17
3 Além destes, existem também outros motivos para aplicar em ações, tais como: utilizar os rendimentos obtidos como complemento da renda principal, transformar as operações no mercado financeiro na principal fonte de renda, desfrutar de uma atividade sem chefes, sem horários e que pode ser desenvolvida em qualquer lugar do mundo. O fato é que o mercado oferece um desafio intelectual único e uma oportunidade ímpar de ganhos para aqueles dispostos a muito trabalho, dedicação e superação. É importante, no entanto, ter em mente algumas questões básicas em relação à alternativa de renda variável. Em renda variável, sempre é possível errar e perder O mercado de renda variável leva este nome justamente porque não é possível determinar, com absoluto grau de certeza, qual o rendimento futuro de um investimento feito nessa modalidade. Muito embora o investidor esforce-se ao máximo para determinar que sua aplicação seja rentável, não há garantias disso. Em algumas situações, o mercado pode oscilar bruscamente, pegando de surpresa os desavisados. Por exemplo: as ações do Itaú estavam cotadas a R$ 38,63 em agosto de 2007 e, em dezembro desse mesmo ano, chegaram a valer R$ 50,48, ocorrendo uma desvalorização de 44% no período. Se observarmos um período posterior, de dezembro de 2007 a fevereiro de 2008, as ações foram de R$ 50,48 para R$ 34,87, apresentando uma desvalorização de 34%. Não existe Bolsa segura 18 Em outubro de 2007, a Bovespa Holding resolveu abrir seu capital lançando suas ações na Bolsa de Valores. No lançamento, as ações Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
4 tiverem uma valorização superior a 50% em um único dia. Esse fato atraiu muitos novos operadores à Bolsa de Valores. Esses novos investidores acreditavam que poderiam aumentar o capital da noite para o dia desde que encontrassem uma outra oportunidade como essa. Suas orações pareciam ter sido atendidas, pois poucos meses depois saiu a notícia da oferta inicial de ações (IPO) da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F). O número de participantes foi tão grande que limitou o rateio em R$ 1.200,00 por participante, decepcionando muita gente. Mas as pessoas estavam iludidas pela ganância, dava para ver os cifrões nos olhos desses novos investidores, e comecei a ouvi-las falando: Assim que abrir o pregão, eu entro comprando mais, afinal com a Bovespa foi assim, ela abriu em um valor e depois ainda subiu mais 30%. Vou aproveitar essa subida. Essa operação será uma barbada, segurança total. O primeiro ponto extremamente relevante que esses investidores esqueceram é que não existe Bolsa segura. Bolsa é um investimento de risco e a pessoa que quer operar no mercado comprando e vendendo ações (IPO é uma forma de aplicar em ações) precisa aceitar o risco para ter a chance de ganhar mais do que na renda fixa e o risco é proporcional à possibilidade de ganho. O resultado dessa IPO foi que as ações da BM&F abriram com uma valorização de 25%, mas, ao contrário da Bovespa, não continuaram subindo e despencaram, fazendo que muitas pessoas desavisadas amargassem prejuízos altíssimos. Portanto, é preciso ter em mente que ninguém acerta sempre e que, em alguns momentos, prejuízos vão ocorrer, o que é perfeitamente normal. O que fica ao alcance do investidor são as maneiras de mitigar esse risco, o qual, mesmo assim, estará sempre presente. 19 Capítulo 1 Por que investir em ações?
5 Cuidado com os falsos profetas Os profetas da Bolsa, mais conhecidos como gurus, sempre fizeram parte da história dos mercados e tenha certeza de que continuarão a existir no futuro. Nos tempos modernos, talvez os gurus sejam mais conhecidos e famosos do que o eram há cem anos, mas isso é apenas conseqüência dos enormes progressos no âmbito das comunicações que fazem que as notícias e opiniões corram o mundo em escassos segundos e tudo ganhe uma dimensão maior. Mas, na essência, nada mudou. Geralmente, os gurus são analistas independentes que, por não pertencerem a nenhuma instituição financeira, não possuem limites em sua forma de investir, podendo desse modo ser mais arrojados e obter resultados mais espetaculares. Como visto anteriormente, a taxa de ganho é proporcional ao risco que se corre e como esses gurus não têm nada a perder além do próprio capital, eles arriscam muito mais do que os analistas ligados a uma instituição financeira e, sem ninguém para fiscalizá-los, podem mascarar as perdas apresentando apenas os ganhos que tiveram ao longo do tempo e que, na maioria das vezes, será devolvido ao mercado. Conhecer um guru é, para os investidores iniciados, um sonho e simultaneamente a ilusão de que a fortuna está aí à porta, mas é preciso saber que nenhum guru irá lhe deixar rico e que ninguém consegue sobreviver no mercado sem desenvolver as suas próprias aptidões e análises. 20 Os gurus surgem em virtude da preguiça que os investidores têm de pesquisar para desenvolver os seus próprios métodos operacionais. É muito mais fácil seguir os conselhos de alguém do que freqüentar cursos, ter de ler vários livros e aprender por conta própria. Além disso, seguir os conselhos do guru isenta o iniciante da responsabilidade de decidir sobre quais ações com- Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
6 prar ou vender e, caso o investimento não saia como o esperado, sempre será possível pôr a culpa em outra pessoa. O principal problema que essa abordagem traz é que não permite ao investidor evoluir com as perdas. Pode ser difícil de crer, mas são as perdas e os insucessos que fazem os investidores evoluírem. Perceber onde e por que falhamos é dar um passo muito importante na nossa aprendizagem. Quem negocia apenas com base na opinião de um guru não consegue tirar ilações das perdas, pois não identifica o erro de análise que levou à perda. O único erro que identifica foi ter seguido cegamente a opinião de alguém. E se tiver lucidez para o fazer, talvez essa derrota seja mesmo sua grande vitória. Como investidor inteligente, você precisa entender que, no longo prazo, nenhum guru vai torná-lo rico. Você tem que trabalhar por conta própria, ler muitos livros, simular e desenvolver estratégias. Ser paciente com o lucro e impaciente com a perda. Prepare-se para a batalha Todos que resolvem operar no mercado de ações enfrentam uma grande batalha contra aqueles que querem tirar-lhe o dinheiro. Na natureza nada se cria e nada se perde. Tudo se transforma. Essa frase de Lavoisier expressa muito bem o ciclo do dinheiro no mercado de ações, afinal dinheiro não surge em árvores, o que significa dizer de forma simples que quando alguém tem lucro, em outro lugar com certeza alguém teve um prejuízo de mesmo valor, por isso, na verdade, o que aconteceu foi que o dinheiro saiu do bolso de A e passou para o bolso de B. Tudo que não queremos ser neste momento é B. Se fossemos disputar uma luta de boxe contra Sugar Ray Leonard quando ele estava no auge, a menos que por uma intervenção divina (um lustre do ginásio poderia cair na cabeça dele), certamente perderíamos. Entrar no mercado estando despreparado seria como entrar num ringue de boxe contra um 21 Capítulo 1 Por que investir em ações?
7 grande campeão sem nunca ter treinado. Pesquisas mostram que mais de 70% das pessoas que operam acabam perdendo dinheiro consistentemente. A maioria dos investidores opera reagindo emocionalmente ao movimento dos preços, sem nenhum tipo de planejamento. O usual é a improvisação, a tomada de decisão seguindo uma dica, uma notícia ou um boato; estes são os que chamamos de achistas, ou seja, é aquela pessoa que compra ações da Vale porque acha que o preço vai subir ou vende Petrobras porque acha que o preço vai cair. Isso leva a pessoa a se transformar em presa fácil aos tubarões famintos que nadam calmamente pelas águas do mercado, aguardando o momento para arrancar o dinheiro do bolso dos despreparados. Não entregue seu dinheiro facilmente. Nessa batalha, o conhecimento será sua arma, por isso é preciso estudar bastante, ler o máximo que puder sobre o assunto, fazer cursos, definir sua estratégia e testá-la, se possível, com dinheiro virtual. O site <http://emacao.folha.uol.com.br/> permite fazê-lo e só depois de tudo isso você estará pronto para encarar o mercado. A boa notícia é que como você está lendo este livro, sei que está trilhando o caminho certo. Esqueça o pulo do gato O trader iniciante, quando chega ao mercado pela primeira vez, está à procura do que chamamos de o pulo do gato, ou seja, daquilo que ninguém ensina, mas que transforma o trader comum em um supertrader e, embora isso não exista, os novatos tendem a acreditar que o pulo do gato está em descobrir a lógica linear que existe por trás do mercado. 22 Acreditam que, por meio da observação das notícias e da situação de determinada empresa, é possível tomar uma decisão Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
8 segura de compra ou venda e esquecem que o principal fator que faz que os preços variem são os sentimentos humanos, sendo os mais importantes os de medo e ganância e, como sabemos, muitas vezes tais sentimentos são irracionais, explicando a falta de lógica linear do mercado. As pessoas compram porque acreditam que o preço vai subir e vendem porque acreditam que o preço vai cair. Se a pessoa compra e o preço cai, ela fica com medo e vende. Se ela vende e o preço sobe, ela fica gananciosa e compra novamente. Esse é o motor do mercado: a reação emocional ao movimento dos preços. O canto da sereia do mercado As sereias, segundo a mitologia grega, eram criaturas lindas que cantavam com tanta doçura que atraíam para a morte os tripulantes dos navios que passavam próximos a elas. No mercado, muitas pessoas são atraídas pela ilusão de que é possível multiplicar dinheiro, transformando um pequeno capital numa fortuna, em um curto espaço de tempo. Apesar de essa possibilidade existir, a chance disso acontecer é muito pequena, talvez comparável à de ganhar na loteria, com a desvantagem de que na loteria você investe apenas R$ 1,00 num bilhete e, ao perder tal quantia, esta não fará nenhuma diferença em seu orçamento. O mercado de renda variável oferece a possibilidade de um ganho maior do que as demais alternativas de investimento, caso seja encarado de maneira séria. Praticamente todas as pessoas que entram no mercado com o objetivo de multiplicar rapidamente seu capital acabam perdendo tudo que investiram. Minha mulher, ao ver meus ganhos na Bolsa, se interessou pelo assunto, mas como não tinha nem conhecimento, nem vontade de aprender mais a esse respeito, pediu que eu investisse 23 Capítulo 1 Por que investir em ações?
9 sua restituição do imposto de renda, o que fiz com muito gosto. Transcorridas cerca de duas semanas, ela me perguntou como andava o investimento e informei-lhe que já havia rendido 8%, o que ela adorou, mas nas semanas seguintes o preço da ação que eu havia comprado tinha variado bastante. No final do mês, ela tornou a fazer a mesma pergunta e o rendimento havia subido para 9% apenas, o que a deixou bastante chateada, a ponto de me pedir o dinheiro de volta, pois, segundo ela, eu não estava dando a devida importância ao dinheiro que lhe pertencia. Naquele dia tivemos uma briga feia por conta disso, mas hoje me lembro desse episódio com bom humor, pois as pessoas passam a vida inteira com seu dinheiro aplicado em cadernetas de poupanças e fundos de investimentos que rendem menos de 1% ao mês e de um momento para outro um rendimento de 9% num mês passa a ser pouco e elas querem arriscar ter 20%. É aí que mora o perigo. Os melhores fundos de investimento do mundo têm uma rentabilidade média de 20% a 30% ao ano. Bons traders conseguem manter uma rentabilidade média anual entre 50% e 100%. Ter como objetivo uma rentabilidade maior do que essa, principalmente se você estiver iniciando nessa atividade, é uma ilusão perigosa que pode levá-lo em direção às rochas. O sucesso não virá antes de muito trabalho 24 Em toda profissão que conheço, para a pessoa se tornar um bom profissional é preciso anos de dedicação, investindo muito tempo e dinheiro. Um advogado leva cinco anos para se formar e depois tem que continuar estudando até conseguir obter a carteira da OAB, mais o tempo necessário para ganhar experiência e finalmente poder advogar de forma satisfatória. No mercado financeiro, a frase de Einstein que diz que O único lugar onde o sucesso vem antes do trabalho é no dicionário parece não se Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
10 aplicar. Vamos entender os motivos pelos quais isso acontece para que não aconteça com você. Na maioria das vezes, as pessoas entram no mercado com a expectativa de que em pouco tempo estarão sabendo operar bem e ganhando um bom dinheiro. Isso ocorre principalmente para aqueles que entram no mercado durante uma tendência forte de alta, em que todas as operações acabam dando certo, afinal o mercado sobe a cada dia, trazendo ganhos a todos e transmitindo a sensação de que é muito fácil fazer dinheiro no mercado. Desse modo, as pessoas acabam operando cada vez mais, aumentando a quantidade de dinheiro por operação e diminuindo as proteções, afinal de contas, todos estão ganhando. Até que a tendência vira, revelando a verdade e destruindo o capital das massas. Entre meados de 1500 e 1636, a tulipa era uma flor rara na Europa e logo passou a ser sinônimo de riqueza e ostentação. Nessa época, Amsterdã controlava o comércio no noroeste da Europa e com participação crescente na atividade comercial com a América. O comércio da tulipa se tornou então muito atrativo. Muitos investidores entraram nesse ramo, pois consideravam o retorno de dinheiro algo certo, passando, então, a investir freneticamente na tulipa, cujo preço logo se tornou totalmente sobrevalorizado em relação ao valor real da planta. Um bulbo de uma tulipa mais rara chegou a custar o equivalente a 10 mil dólares atuais. No entanto, uma crise surgiu inesperadamente. Em fevereiro de 1637, a possibilidade de as tulipas se tornarem definitivamente invendáveis foi mencionada pela primeira vez. Durante os quatro meses seguintes, várias tentativas foram tomadas entre floristas, produtores e governo para controlar a queda dos preços do bulbo da tulipa, mas todas falharam. Em maio de 1637, o bulbo da tulipa já não possuía mais valor financeiro algum. 25 Capítulo 1 Por que investir em ações?
11 Em 1987, o índice Dow Jones teve uma queda de 30% em apenas um dia (foi o maior crash visto em todo o século 20). Em valor presente, esse crash contabilizou a perda de US$ 7,5 trilhões em um único dia. Em outubro de 1997, houve a crise asiática, quando se comprovou que, apesar da supervalorização dos mercados asiáticos, os fundamentos macroeconômicos da economia de tais países não estavam fortalecidos, o que gerou a quebra seqüencial desses mercados. Um dos crashes mais recentes foi o que ocorreu no início de 2000 no Pregão Automático da Associação Nacional dos Corretores (National Association Securities Dealers Automated Quotation [Nasdaq]), em que havia uma expectativa otimista por grandes retornos no mercado da chamada Nova Economia (empresas ponto com). Os investidores esperavam um aumento expressivo nas vendas de serviços de internet e outros produtos relacionados ao mercado de computação. No entanto, essa expectativa não foi atingida, levando ao colapso desse setor de mercado. Como exemplo do ocorrido, nesse crash as ações da Linux Systems, que abriram em 9 de dezembro de 1999 por US$ 239,25, fecharam em 14 de abril de 2000 por US$ 28,94. A história repete-se de tempos em tempos e faz que muitas pessoas destruam a poupança de uma vida inteira. A grande verdade é que aprender a operar no mercado custa tempo e dinheiro, como qualquer outra atividade que se queira desenvolver de forma profissional. Para se chegar ao nível de um bom trader, são necessários anos de preparo e prática. É essencial investir em educação e contabilizar possíveis perdas iniciais como um gasto que faz parte do processo de aprendizagem. 26 Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
12 O mercado não é lugar para emoções O mercado é movido por pessoas e as pessoas são movidas pelos sentimentos de medo e ganância, mas se você quiser ser um operador de sucesso, terá que deixar as emoções de lado e operar com racionalidade. Todas as vezes que operei movido por sentimentos de ganância ou medo, perdi dinheiro, todas as vezes sem exceção. Por isso, caso queira ter emoções, vá ao jogo de futebol de seu time do coração ou a um casamento, mas jamais opere se perceber que tais sentimentos estão lhe turvando a mente. Preocupe-se em não perder dinheiro Sempre que um operador novo entra no mercado, ele pensa que sua função é aumentar seu capital ganhando dinheiro. Certo? Errado! Sua primeira preocupação, como operador, é não perder dinheiro. Recuperar um dinheiro perdido é muito mais difícil do que ganhá-lo. Vamos entender o porquê. Imagine que você entrou no mercado com R$ ,00 querendo aumentá-lo, mas depois de algumas operações erradas percebe que perdeu 50% de seu capital inicial ficando agora com apenas R$ 5.000,00. Caso deseje recuperar o capital perdido, em quanto precisará aumentar o capital que restou? Exatamente, precisará aumentá-lo em 100%. Por isso, quando você se preocupa primeiramente em não perder dinheiro, tal preocupação termina vindo por conseqüência. 27 Capítulo 1 Por que investir em ações?
13 Fundamentos do mercado de ações Ações São títulos negociáveis de renda variável que representam a menor parcela do capital social da empresa que os emitiu. Por isso, quando você compra ações de uma empresa, é como se possuísse pedaços dessa empresa. As empresas precisam de dinheiro para financiar suas compras, ampliar instalações, negócios etc. Para não pegar dinheiro emprestado dos bancos, onde os juros são altos, as empresas emitem ações para captar dinheiro sem o pagamento dos juros. Para compensar, pagam aos acionistas a participação nos lucros (dividendos). Esta é uma forma de conseguirem dinheiro com baixo custo. As ações podem ser de dois tipos. Veja-os a seguir. Ações ordinárias Os detentores de ações ordinárias nominativas (ONs) têm o direito de votar nas assembléias da empresa; no entanto, na maioria das vezes, não têm poder de veto. O direito de voto ganha relevância nos casos em que há divergências entre os acionistas controladores. Veja, por exemplo, o caso de uma empresa que tenha três sócios no controle e um deles discorda sobre determinado assunto na assembléia. Esse sócio pode, dependendo das circunstâncias, vir a ter direito de veto ao se juntar a outros minoritários detentores de ações ONs. 28 O que torna as ações ordinárias ainda mais interessantes, contudo, para o investidor é o tag along. A Lei das Sociedades Anônimas determina que todos os acionistas com ações ON tenham direito de participar do prêmio de controle. Pela lei, esses acionistas possuem o direito de receber por suas ações no mínimo 80% do valor pago para o controlador em caso de venda da empresa. Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
14 Ações preferenciais As ações preferenciais nominativas (PNs) são aquelas que menos protegem o acionista minoritário, porque não lhe dão o direito de votar em assembléia e, ainda, em caso de venda da empresa, a lei não lhe garante o direito de participar do prêmio de controle. São ações típicas do mercado brasileiro. Não há ações com essas características em mercados mais desenvolvidos, como o americano, por exemplo. No Brasil, no entanto, são as ações PNs as que geralmente têm maior liqüidez, porque permitem que a empresa emita ações, sem precisar ter sócios com direito a voto, não correndo assim risco de perder o controle da empresa. A nova Lei das Sociedades Anônimas limitou a emissão de ações PN. Atualmente, ao constituir uma nova empresa, para cada ação ON, a empresa pode emitir apenas uma ação PN. Antes essa relação era de duas ações PN para uma ação ON. As empresas que existiam antes da vigência da nova lei podem continuar emitindo ações pela regra antiga. Os acionistas preferenciais, como são chamados os detentores de ações PNs, contudo, têm preferência no recebimento dos dividendos pagos pela empresa quando esta tem lucro. A legislação estabelece dividendo mínimo obrigatório para as ações PNs, e se a empresa não pagar dividendos por três anos consecutivos, as PNs adquirem direito a voto. Codificação adotada pela Bovespa Na Bolsa, as ações recebem códigos que padronizam a negociação. Toda ação recebe um código de quatro letras e um número (Figura 1.1). As letras indicam o nome da empresa e o número representa o tipo de ação. 29 Capítulo 1 Por que investir em ações?
15 Figura 1.1 Codificação da ação do Bradesco. Formas de negociação As ações são negociadas normalmente em lotes, mas também podem ser negociadas de forma unitária. Os lotes de ações podem ser: Lote padrão é uma quantidade mínima de ações que pode ser negociada em cada pregão. Geralmente é um número inteiro múltiplo de 100, e assim sucessivamente. Fracionário é qualquer quantidade de ações inferior ao lote-padrão. Exemplo: o lote-padrão da Bradesco Preferencial BBDC4 é de 100 ações. Caso você queira comprar 95 ações da BBDC4, número este inferior ao lote-padrão, será necessário recorrer ao mercado fracionário, diferenciado pela letra F ao final do código da ação BBDC4F. Caso você compre 150 ações da BBDC4, sua compra será realizada da seguinte forma: um lote-padrão BBDC ações no fracionário BBDC4F. 30 Há uma grande desvantagem em operar no mercado fracionário. Você, com certeza, já deve ter visto nas casas de câmbio o dólar sendo vendido por um valor mais alto do que o valor de compra, algo como venda a R$ 2,00 e compra a R$ 1,80. A diferença entre o preço de compra e o preço de venda é chamada de spread. No mercado de ações também existe o spread e quanto menor a liqüidez do papel, maior será essa diferença, logo, como o mercado fracionário tem uma liqüidez menor que a do lote padrão, o spread no fracionário tenderá a ser maior. Você entenderá Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
16 melhor essa situação com o seguinte exemplo: No dia 25 de julho, a VALE5 (lote-padrão) estava com ordem de compra a R$ 38,55 e ordem de venda a R$ 38,60, logo com spread de R$ 0,05, o que demonstra excelente liqüidez. Já a VALE5F (fracionário) estava com ordem de compra a R$ 38,50 e ordem de venda a R$ 39,48, logo com spread de quase R$ 1,00. Parece pouca essa diferença? Então observe o exemplo a seguir. Você compra um lote-padrão da VALE5 ao preço de R$ 38,60. O valor financeiro dessa transação será de R$ 3.860,00. A título de exemplo, vamos calcular essa mesma quantidade de ações (100) no fracionário. Você compraria VALE5F a R$ 39,48 e desembolsaria R$ 3.948,00. O seu custo inicial aumentaria em 2,23%. Observe que essa diferença já representa um valor superior à rentabilidade de dois meses em um fundo de renda fixa. Desta forma, dê preferência a negociar um número de ações múltiplo do lote-padrão sempre que for possível. Bolsa de Valores São locais que oferecem condições e sistemas necessários para a realização de negociação de compra e venda de títulos e valores mobiliários de forma transparente. Além disso, têm atividade de auto-regulação que visa a preservar elevados padrões éticos de negociação e divulgar as operações executadas com rapidez, amplitude e detalhes. Bovespa é a sigla para Bolsa de Valores de São Paulo, que representa o maior mercado de negociação de ações da América Latina. Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CCVMs) São as instituições irtermediadoras das operações de compra, venda e distribuição de títulos e valores mobiliários (inclusive ouro) por conta de terceiros, seus clientes. 31 Capítulo 1 Por que investir em ações?
17 Sua constituição está condicionada à autorização do Banco Central, e o exercício de suas atividades depende de autorização da CVM. Distribuidoras de Títulos de Valores Mobiliários (DTVMs) Têm faixa operacional mais restrita que as corretoras, pois não possuem acesso às Bolsas. Suas atividades básicas compreendem a intermediação de colocação de emissões de capital no mercado, subscrição isolada ou em consórcio de emissão de títulos e valores mobiliários para revenda e operações no mercado aberto (condicionada às exigências do Banco Central). Mercado de Balcão É um mercado aberto para títulos não cotados em Bolsa, permitindo às empresas de menor dimensão a transação dos seus títulos a custos substancialmente inferiores. Diz-se que um título foi transacionado no mercado de balcão quando é transacionado fora da Bolsa de Valores. Não é, portanto, um mercado organizado onde se faz o encontro entre a procura e a oferta, mas sim um conjunto de encontros particulares. É um mercado virtual, dado que todas as transações são feitas apenas por telefone ou via internet. 32 SOMA (Sociedade Operadora de Mercado de Ações) É a empresa responsável pela administração do mercado de balcão organizado no Brasil. Tem como objetivo oferecer um ambiente eletrônico para negociação de títulos e valores mobiliários e demais ativos financeiros ao mercado. A SOMA não possui um recinto físico (pregão), sendo todas as negociações conduzidas por computador, por meio de uma rede de aproximadamente mil terminais, presentes em grande parte do território nacional. A SOMA é uma instituição regida por normas e regulamentos específicos da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
18 CVM (Comissão de Valores Mobiliários) A Comissão de Valores Mobiliários (CVM), criada pela Lei 6.385/76, é uma autarquia federal que regula, disciplina e fiscaliza as Bolsas de Valores, as companhias abertas, os fundos de investimento e os mercados derivativos que tenham por referência valores mobiliários. Uma das principais funções da CVM é cuidar para que investidores tenham acesso a informações que confirmem a boa qualidade das empresas abertas e dos fundos de investimento. Ou seja, que o mercado seja transparente para o investidor e, o que ainda é mais importante, que todos tenham oportunidade de acesso a informações relevantes de maneira uniforme. Dessa forma é possível evitar o chamado insider information, que é o uso de informações privilegiadas que vão beneficiar determinado grupo de investidores em detrimento de outro. CBLC (Companhia Brasileira de Liqüidação e Custódia) Trata-se de uma sociedade anônima com a finalidade de prestar serviços de compensação e liqüidação física e financeira das operações realizadas nos mercados à vista e a prazo da Bovespa e de outros mercados, fazendo também a operacionalização dos sistemas de custódia de títulos e valores mobiliários em geral. Quando compramos ações de uma empresa por intermédio de uma corretora, essas ações ficam guardadas na CBLC e não na corretora, o que aumenta a segurança nas transações envolvendo ações, pois se sua corretora vier a falir, suas ações não serão perdidas, uma vez que se encontram sob a custódia da CBLC. 33 Capítulo 1 Por que investir em ações?
19 Dividendos O dividendo é sua parte no lucro da empresa. Sempre que uma empresa tem lucros, ela reserva parte desse resultado para distribuir aos seus acionistas. No Brasil, as empresas são obrigadas a um pagamento mínimo de dividendos de 25% do lucro. O retorno gerado com dividendos pode ser expresso pelo dividend yield de uma ação, o qual é igual ao dividendo pago dividido pelo preço da ação. No Brasil, o dividend yield médio das empresas tem aumentado nos últimos anos. De forma simples, os dividendos são como um aluguel, o qual o inquilino (empresa) paga para o proprietário do imóvel (acionista) toda vez que a empresa tem lucro. O pagamento dos dividendos depende da política da empresa, podendo ser anual, semestral, trimestral ou mesmo mensal. Juros sobre o capital próprio As empresas, na distribuição de resultados aos seus acionistas, também podem optar por remunerá-los por meio do pagamento de juros sobre o capital próprio. Para o investidor, a diferença básica é que ao receber dividendo este não é tributado, pois a empresa já o foi quando da apuração de seu lucro líquido. Mas quando recebe o pagamento de juros sobre capital próprio, ele tem de pagar imposto de renda sobre o total recebido. Para a empresa, a grande vantagem do pagamento de juros ao acionista é justamente a questão fiscal. Isso porque esse pagamento pode ser contabilizado como despesa da empresa, antes do lucro, o que representa um significativo benefício para a companhia. 34 A decisão de distribuir resultados via pagamento de juros sobre capital próprio ao acionista compete à assembléia geral ou ao conselho de administração da empresa ou à diretoria. Operando na Bolsa de Valores Utilizando Análise Técnica
20 Bonificação Advém do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporação de reservas e lucros, quando são distribuídas gratuitamente novas ações a seus acionistas, em número proporcional às já possuídas. Excepcionalmente, além dos dividendos, uma empresa poderá conceder a seus acionistas uma participação adicional nos lucros por meio de bonificação em dinheiro. Bonificação não gera captação de recursos para a empresa emissora, embora represente aumento de capital. Split Quando uma empresa quer tornar suas ações mais líqüidas no mercado, substitui os papéis que estão em circulação e emite novas ações com valor nominal menor do que o da emissão anterior, porém em quantidades maiores. Para o acionista, não há alteração sobre o montante financeiro nem sua participação proporcional no capital da empresa. Nessa operação simplesmente é feita a troca de ações de valores maiores por várias ações de menor valor. Por exemplo, vamos imaginar que você tenha um terreno de m 2 e queira vendê-lo por R$ ,00, mas em razão do alto valor você não consegue encontrar comprador, ou seja, o terreno está sem liqüidez. Vendo isso, você resolve dividir seu terreno em quatro lotes de 250 m 2 e vendê-los por R$ ,00 cada um. O que você fez, na verdade, foi tornar seu terreno mais líqüido, sem, contudo, modificar o valor de seu capital. Inplit É um agrupamento de ações: o número de papéis em poder do acionista diminui, sem alterar a participação dele no capital da 35 Capítulo 1 Por que investir em ações?