De qualquer forma, a direção é de taxas de juros modestamente mais altas nos EUA, cujo impacto sobre as condições financeiras deve ser limitado pelo crescimento global mais sincronizado e pelas reduções de impostos. A maior sincronia no crescimento global significa que outros bancos centrais de mercados desenvolvidos provavelmente seguirão os passos do Fed, mantendo os diferenciais de taxas de juros quase inalterados e o dólar estável. E as reduções de impostos recentes compensam a deterioração dos balanços no setor privado advindos das elevações das taxas de juros.
Esperamos que o PIB da zona do euro avance 2,1% em 2018 e 2019, após um crescimento estimado de 2,3% em 2017. Uma política monetária flexível, políticas fiscais mais flexíveis, sinais indicativos de reformas estruturais e uma redução do risco político estão impulsionando o crescimento da região. Os indicadores econômicos correntes, como o índice de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês), indicam até mesmo um pequeno risco de alta relativo a essa projeção econômica.
Com uma melhor perspectiva econômica, o Banco Central Europeu (BCE) provavelmente encerrará suas compras de ativos em 2018, mas somente aumentará as taxas de juros em 2019. Acreditamos que o maior crescimento justificará o fim do programa de compra de ativos. No entanto, será necessário um aumento mais sustentado da inflação, cujo núcleo encontra-se em 0,9%, antes que o banco central eleve as taxas de juros.