Mercado de juros futuros já projeta corte da Selic no começo de 2013 | Valor Econômico
06/12/2012 às 18h47
Mercado de juros futuros já projeta corte da Selic no começo de 2013
SÃO PAULO - As taxas de contratos de juros futuros (DI) negociadas na BM&F despencaram nesta quinta-feira, com investidores passando a prever 50% de chance de um corte de 0,25 ponto percentual da Selic já no primeiro trimestre do próximo ano.
Por trás dessa reversão nas expectativas está a ideia de que a atividade econômica em 2013 deve acelerar bem menos que o esperado, o que abre espaço para a adoção de novos estímulos monetários, entre eles a queda do juro básico da economia.
Nessa linha, ao menos três bancos já revisaram suas estimativas para a política monetária e veem uma Selic de 6,25% no fim de 2013. Santander, Itaú e Barclays estimam que o Copom fará mais dois cortes de 0,5 ponto percentual da taxa a partir de março do ano que vem.
No caso do Santander, a expectativa é de que a taxa permanecerá nesse nível até o fim de 2014 - o que significa uma previsão de juro real negativo, uma vez que a instituição mantém sua projeção de IPCA de 6,5% naquele ano.
Em meio a esse cenário, a ausência na ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada hoje, de um alerta da parte do Banco Central sobre a inflação endossou a perspectiva de que o caminho do juro possa ser de queda no próximo ano. Refletindo esses elementos, o contrato para janeiro de 2014 caiu abaixo de 7% pela primeira vez e movimentou mais de 1 milhão de contratos.
Inflação no foco
"O BC não está vendo problemas na inflação à frente. O mercado interpretou essa falta de alerta na ata como um sinal 'dovish' [postura mais tolerante com a inflação], e isso sem o BC considerar os dados mais fracos do PIB", avalia o estrategista-chefe do WestLB do Brasil, Luciano Rostagno, para quem há grandes chances de o BC revisar para baixo as estimativas para o crescimento e inflação no Relatório Trimestral de Inflação a ser divulgado neste mês.
Segundo o estrategista do UBS Welth Management, José Mauro Delella, o contrato com vencimento em janeiro/2014, o mais líquido, já embute 50% de chance de a Selic cair 0,25 ponto. Ele lembra que, em um momento em que a desvalorização cambial reforça as atenções do mercado com o rumo dos índices de preço, a ausência de qualquer comentário na ata em tom de preocupação sobre a inflação trouxe alívio.
"Nos últimos dias, o mercado estava preocupado, pois a inflação resiste a cair. Mas os pontos que poderiam refletir as principais preocupações não estão detalhadamente tratados", afirma. "O BC mantém discurso de convergência não linear, o que deve ser entendido, de alguma forma, como uma visão dovish."
Essa postura mais tranquila do BC com a inflação fica mais clara no parágrafo 25 do documento. Nesse trecho do documento, o Copom diz que "o nível de utilização da capacidade instalada se encontra abaixo da tendência de longo prazo, ou seja, está contribuindo para a abertura do hiato do produto e para conter pressões de preços. Além disso, importa destacar que as perspectivas para os próximos semestres apontam moderação na dinâmica dos preços de certos ativos reais e financeiros."
"Todo mundo sabe que a ata é escrita na véspera da divulgação, o que significa que o BC já tinha a recente evolução do câmbio e a fraqueza do PIB em seu cenário para escrever esse documento", diz um analista. "Ainda assim, nenhuma preocupação com inflação foi acrescentada."
As recentes ações adotadas pelo governo para equilibrar o movimento do câmbio, a redução da TJLP para 5% e medidas como a desoneração da folha de pagamentos para a construção civil confirmam que o governo não vai hesitar em agir para impulsionar a atividade, dizem profissionais. E é sob essa percepção que investidores se posicionam no mercado de juros.
Antes dos ajustes finais, o DI janeiro de 2014 projetava taxa de 6,86%, ante 7,10% ontem. O contrato com vencimento em janeiro de 2017 apontava 8,29%, ante 8,51% no ajuste anterior.
Atividades econômicas Banco Central do Brasil Barclays Bank PLC Brasil Copom Dilma Rousseff Futuro de juros Inflação Itaú Unibanco Luciano Rostagno Mercado de câmbio Política de juros Política monetária Santander Taxa Selic Taxa básica de juros UBS WestLB