Houve uma mudança de comportamento do fluxo externo a partir do último trimestre de 2020. O estrangeiro não só começou a direcionar recursos para a bolsa, como também a reduzir as saídas na renda fixa. No caso das ações, a participação estrangeira nos deals, em IPO e follow-on, vem até aumentando na margem. É discutível a razão, não é por fatores domésticos, é pelo fluxo para mercados emergentes puxado pelo otimismo maior com a economia global, depois das discussões sobre a vacina.
Embora em dólares, os ativos brasileiros tenham ficado para trás, ainda há muita incerteza em relação ao câmbio. A convicção do estrangeiro para adicionar risco no Brasil vem de vários fatores: da evolução do cenário externo, dos fatores domésticos e da perspectiva de menor volatilidade da taxa de câmbio, porque senão ele compra o mercado e acaba perdendo boa parte do movimento no comportamento da moeda.
Com a desvalorização do real, o Brasil também perdeu peso no índice MSCI Emerging Markets. Hoje, a fatia é de 5%, mas chegou perto de 18% em 2009. A consequência direta disso é, quando perde participação, a tendência é alocar menos recursos para o país.
Para ganhar relevância, o Brasil precisa seguir o roteiro da retomada do crescimento do mercado interno, o que também ajudaria a estabilizar o câmbio. Depende dessa agenda desenvolvimentista como país, porque tem uma série de fatores externos que não controla. Se trabalhar no que controla, boa parte do caminho já foi percorrido.
A alta da Selic aumenta o custo de se comprar dólares para montar proteções contra movimentos do real, e não vai ser um ajuste de 2% para 4% que tornará o mercado brasileiro novamente atrativo para operações de arbitragem de juros. O Brasil deixou de ser uma história dependente de ‘carry trade’ e se tornou uma história de fluxo relacionado ao crescimento, a concessões, privatizações ou investimentos em IPO.
Segundo relatório recente do time de pesquisa do BofA, os fundos globais emergentes tiveram ingresso de US$ 5,7 bilhões na semana encerrada no dia 9 de fevereiro, computando 19 semanas de ingressos em 20. No acumulado de 2021, a captação líquida somava US$ 22 bilhões. Os estrangeiros também são compradores líquidos na B3.
Consequentemente, os influxos estrangeiros para a B3 têm sido excepcionalmente fortes desde novembro. Foram R$ 75 bilhões, praticamente tudo no mercado à vista.
O fluxo de capital externo que a B3 teve nos três últimos meses é uma enormidade. Considerando os dados de 2019 até outubro de 2020, houve uma saída na casa dos R$ 70 bilhões, mas que em dois meses esse sinal foi invertido. Não é um privilégio de Brasil, o país tem se beneficiado do fluxo global. Com a vacina, a leitura é que cedo ou tarde a atividade se normalize, o que tem implicações no consumo, em preço de commodity e em crescimento. Isso engatou um movimento global buscando setores que estavam meio largados, com valuation muito amassado.