Tesouro Selic 2025 tem o dobro da rentabilidade de títulos antigos em dezembro | Tesouro Direto | Valor Investe
Tesouro Selic 2025 tem o dobro da rentabilidade de títulos antigos em dezembro
Prêmio oferecido na compra do papel fez a diferença na hora de contabilizar a rentabilidade. No ano, a diferença é pequena entre títulos com vencimentos distintos
30/12/2020 20h57 Atualizado 31/12/2020
O Tesouro Selic, o menos volátil e mais seguro dos títulos públicos, passou por uma série de reviravoltas em 2020, chegando, inclusive, a ter rentabilidade negativa pela primeira vez em 18 anos. O papel também perdeu, mais de uma vez, para a poupança este ano.
Em dezembro, eis mais uma singularidade típica de 2020. Em comparação com os títulos mais antigos, o papel com vencimento mais longo, para 2025, teve uma rentabilidade bem maior que seus pares que vencem em 2021 e 2023.
O título que vence em 2025 rendeu 0,44% no mês, enquanto o Selic 2021 teve ganhos de 0,16% e o papel com vencimento em 2023 ficou com retorno de 0,23%. No ano, entretanto, o Selic 2025 (único à venda no momento) teve a menor rentabilidade acumulada.
O retorno no ano é mais fácil de entender. A Selic começou o ano a 4,25% ao ano e isso impactou na rentabilidade acumulada no ano para os papéis com vencimento mais próximo. Na média, portanto, eles renderam mais que o Tesouro Selic 2025, emitido depois.
É bastante comum ver este fenômeno em outros títulos do Tesouro Direto, como prefixados e atrelados à inflação. Mas muito mais raro é testemunhar esse tipo de disparidade entre papéis do Tesouro Selic.
As diferenças nas datas de vencimento influenciam pouco no Tesouro Selic, bem diferente do que ocorre em títulos mais voláteis e com prazos bem mais longos.
Só que 2020 foi atípico, para dizer o mínimo.
Um dos componentes do Tesouro Selic é um pequeno prêmio (também chamado de spread) que acompanha o título. Normalmente, o papel é vendido com promessa de retorno de Selic mais 0,03% de spread.
Com as incertezas trazidas pela pandemia de covid-19, o mercado ficou menos disposto a investir em títulos públicos de países como o Brasil que, além de tudo passou o ano na sombra de uma possível ruptura do teto de gastos.
Quando se perde a confiança num país, os títulos públicos ficam menos atrativos, o que faz com que o mercado exige uma remuneração melhor para compensar o que considera arriscado.
Como a Selic estava na mínima histórica, o Tesouro Selic ficou travado a 2% ao ano. A solução então foi oferecer um prêmio maior ao emitir os papéis Selic 2025.
E o spread, que costumava ficar entre 0,03% e 0,04% hoje está em 0,14%. É uma diferença considerável para as atuais taxas de juros da renda fixa.
"Com uma Selic a 1,9% na prática, já que 2% é só a meta, você ter um spread de 0,14% significa quase 10% a mais de prêmio. É uma coisa relevante", avalia o economista e colunista do Valor Investe, Carlos Heitor Campani.
O consultor financeiro André Massaro afirma que pouco adianta o investidor sair se desfazendo dos títulos antigos em troca do novo Selic 2025.
Um dos motivos é que se a aplicação for recente o imposto de renda regressivo já toma um pouco da rentabilidade ao fazer a reaplicação.
"A outra coisa é que se você reaplicar, o tempo contabilizado para desconto do IR começa do zero. Se a pessoa precisar resgatar esse dinheiro relativamente cedo, ela pode ter uma perda no IR maior que esse spread pago pelo Tesouro", afirma.
A solução é seguir com investimento da reserva de emergência nos novos títulos do Tesouro, com vencimento em 2025 e spread mais atrativo. A diversificação entre os próprios títulos, por si só, já equilibra um pouco a disparidade na rentabilidade mensal da sua carteira de títulos públicos.
Vender agora poderia, portanto, acarretar numa perda a curto prazo.
O professor Campani lembra que a estratégia de se desfazer dos títulos mais antigos (ou seja, com vencimento mais próximo) para trocar pelos novos (com prazos maiores) não é garantia de ganhos.
"A venda do título se dará nas condições atuais do mercado, que são as mesmas para os títulos que serão comprados. Esta decisão precisa vir acompanhada de uma estratégia consistente e adequada ao prazo de investimento e à capacidade eventual de carregar os novos títulos até um vencimento mais distante. Mas, de toda forma, o investidor seguiria exposto às flutuações do mercado", diz.
Os títulos prefixados, que foram o patinho feio de 2019, tiveram um ano de rentabilidade razoável, considerando que a média da renda fixa despencou na esteira da redução da Selic.
O destaque ficou para o título Prefixado com vencimento em 2023 que chegou a ter retorno acumulado de mais de 8% em 2020.
O pódio do IGP-M
O Tesouro possui ainda dois títulos de remuneração semestral atrelados ao IGP-M, a chamada "inflação do aluguel", muito vulnerável ao dólar.
Como a moeda americana se valorizou 29% no ano, o índice inflacionário acompanhou a subida terminando o ano com por volta de 23% de alta. Da mesma forma, os títulos atrelados ao IGP-M tiveram rentabilidade de 23,43% (2031) e 21,28% (2021) este ano.
Os títulos já não são mais emitidos. E quem os possui está na lista dos poucos que tiveram bons ganhos com a disparada do IGP-M este ano.
Mas neste último mês, com a queda do dólar, a rentabilidade ficou negativa. Claro que não foi o suficiente para ameaçar a rentabilidade dos títulos no ano. Ainda assim, foi um pequeno revés depois de meses em que esses títulos saíram muito a frente de seus pares.