Caixa gordo é desafio para a Samsung - WSJ.com
Por DAISUKE WAKABAYASHI e MIN-JEONG LEE
Depois de ter conquistado uma grande fatia do lucrativo mercado de smartphones da Apple Inc. e outros rivais, a Samsung Electronics Co. agora enfrenta um novo e invejável desafio ao estilo da Apple: uma pilha gigantesca de dinheiro acumulado no caixa.Após um primeiro trimestre marcado pela alta de 42% no lucro, a Samsung anunciou que seu caixa e equivalentes de caixa subiram para quase US$ 40 bilhões ao fim de março. Descontando a dívida, a posição do caixa líquido da Samsung é de 31,2 trilhões de wons, ou US$ 28,5 bilhões. Ao longo de 2012, seu caixa líquido quase triplicou.
Analistas esperam que a Samsung use esse dinheiro para aquisições que reforcem certas áreas como a de software e de equipamentos médicos. Os acionistas provavelmente vão começar a buscar retornos maiores, seja por meio de aumento dos dividendos ou de recompra de ações, embora ainda não existam sinais do tipo de pressão de mercado que forçou a Apple a anunciar no mês passado essas duas iniciativas.
"Vamos começar a questionar se eles planejam manter todo esse dinheiro", disse Willis Tsai, diretor da divisão de pesquisa de ações da TIAA-CREF, que administra mais de US$ 400 milhões em ações da Samsung, segundo dados da S&P Capital IQ. "Quando encontrar [executivos] da empresa, essa será provavelmente a primeira pergunta que farei."
A Samsung informou ao The Wall Street Journal que as suas reservas serão geridas de modo a priorizar "investimentos sustentáveis em áreas como fábricas, pesquisa e desenvolvimento e marketing que vão ajudar a empresa a consolidar ou a ampliar sua competitividade". A companhia se recusou a comentar sobre qualquer plano futuro de pagamento de dividendos, recompra de ações ou aquisições.
O aumento no caixa reflete uma mudança em como a Samsung gera o seu lucro. No passado, as divisões de chips e componentes — sustentadas por anos de gigantescos gastos — impulsionaram os ganhos. Agora, o lucro vem em grande parte dos smartphones, que geram mais dinheiro porque não exigem tanto investimento.
A divisão que engloba o negócio de telefonia móvel representa 74% do lucro operacional da Samsung; a de eletrônicos de consumo — como TVs — e componentes — como chips — responderam pelos outros 26% no primeiro trimestre deste ano. Há três anos, no mesmo período, os celulares foram responsáveis por 25% do lucro operacional; e os semicondutores e LCDs, por 56%.
A Samsung costuma superar os concorrentes em gastos para construir fábricas maiores e mais modernas. Em períodos de desaceleração, quando a concorrência recuava nos investimentos, ela continuava a investir, o que permitiu expandir sua liderança.
Mas nos últimos anos, a Samsung manteve seus gastos de capital estáveis — embora em nível bem maior que o dos concorrentes. Seus investimentos somaram 22,8 trilhões de wons (US$ 21 bilhões) em 2012, montante semelhante ao de 2011 e que deve se repetir neste ano.
"O caixa nunca esteve tão alto porque eles o estavam reinvestindo, mas agora isso começou a mudar", disse Mark Newman, analista da Sanford C. Bernstein no escritório de Hong Kong. Ele estima que o caixa da Samsung possa chegar a 100 trilhões de wons até o fim de 2015. Com base na quantidade de dinheiro e ativos líquidos que constavam no seu balanço do fim do último ano fiscal, a Samsung tem o segundo maior caixa da Ásia, atrás da China Mobile Ltd., que possui US$ 64 bilhões, e à frente da Toyota Motor Corp., com US$ 27,5 bilhões, de acordo com os dados da S&P Capital IQ, que exclui empresas dos setores financeiro e de energia.A pilha de dinheiro se deve em parte à forma conservadora que a Samsung o utiliza. O último dividendo anual da empresa, de 8.000 wons, representou um modesto rendimento de 0,54% em relação ao preço de sua ação. Como percentual do lucro líquido, o total de dividendos pagos caiu cinco anos seguidos. De 15,8% em 2007 passou para 5% no ano passado. Além disso, a Samsung não faz recompras de ações desde 2007. Entre 2004 e 2007, ela recomprou pelo menos 1,8 trilhão de wons (US$ 1,6 bilhão) em ações a cada ano. O impulso para a recompra pode ter diminuído porque o preço da ação da Samsung quase triplicou desde o começo de 2008. No que se refere a aquisições, a Samsung comprou pequenas empresas ou pequenas participações em companhias maiores. Newman, da Bernstein, disse que é cada vez mais provável que a Samsung procure uma aquisição maior, de bilhões de dólares, no futuro próximo. As pequenas aquisições mais recentes mostram um interesse da empresa em crescer na área médica. Newman também espera que a empresa promova algum tipo de retorno aos acionistas dentro de dois ou três anos. O mais provável é que a Samsung faça um programa de recompra de ações, previu ele.