Os fundos que investem em ações que pagam bons dividendos estão dando um show este ano. Segundo a ANBIMA, até junho, o tipo Ações Dividendos estava rendendo 1,4%, contra uma queda do Ibovespa de 10% no mesmo período. Na verdade, este é o único tipo de fundo que vinha tendo retorno positivo até junho. Resultado: é o único tipo de fundo que vem captando recursos no ano: seu patrimônio cresceu 10%, contra perdas consideráveis em outros tipos. A pergunta que não quer calar é: vale a pena aplicar agora em fundos de dividendos?
Inspirado pelo excelente artigo Em 10 anos só 4 empresas da Bolsa distribuíram dividendos que superaram os juros da poupança do blog Valores Reais, resolvi também abordar o tema, mas de uma maneira mais teórica.
Começo por relembrar a Teoria da Irrelevância do Dividendo, de Modigliani-Miller (M&M). Esta teoria diz que o valor de uma firma é determinada somente pela sua capacidade de gerar lucros e pelo risco do negócio. Ou seja, o valor da firma dependeria apenas da receita produzida pelos seus ativos, não em como esta receita é dividida entre dividendos e lucros retidos.
Por exemplo, digamos que a empresa resolva não pagar dividendos para assim reinvestir os lucros. Essa empresa, se fizer os investimentos certos, vai crescer mais do que aquele que tiver distribuído os dividendos e não tiver investido. Este crescimento extra fará com que o preço da ação suba mais, se comparada com a empresa que não investiu. Assim, segundo M&M, a valorização do preço da ação compensará os dividendos que não foram distribuídos. Dá na mesma.