Geride bıraktığımız haftada içsel olarak büyüme ve enflasyon verileri ön plana çıkarken küresel piyasalarda ABD tarım dışı istihdam piyasaların odağında yer aldı. Türkiye ekonomisi, 2021 yılı ikinci çeyrekte baz etkisiyle önceki yılın aynı dönemine göre %21,7 büyürken bir önceki çeyreğe göre büyüme %0,9 oldu. Ağustos ayında enflasyon beklentileri aştı. Aylık enflasyon %1,12 olurken, yıllık enflasyon %19,25 ile 2019 yılı Nisan ayından bu yana en yüksek seviyesini gördü. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), Ağustos ayında önceki aya göre %2,77 artış gösterirken yıllık bazda ise %45,52 ile Eylül 2018‘den bu yana en yüksek artışını gerçekleştirdi.
OPEC+, Çarşamba günkü toplantısında aylık petrol üretim artışına devam etme kararı aldı. Buna göre OPEC+’nın mevcut politikasına göre günlük 400 bin varil petrol üretim artışı devam edecek. Kararın ardından 70,9 dolara gerileyen Brent tipi petrolün varili, bugün 73,67 dolara kadar yükseldi. ABD’de Ağustos ayında tarım dışı istihdam beklentilerin oldukça altında 235 bin artış kaydetti. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta içinde 1.463-1485 aralığında karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, %0,71 kazançla 1.469 puandan haftayı tamamladı. Hafta başında 8,39 seviyesini gören Dolar/TL, sonrasında 8,25’li seviyelere kadar geri çekilirken, Euro/TL 9,78 seviyesine indi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 20-27 Ağustos haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 43,1 milyon dolar hisse senedi alımı, 60,4 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 11,3 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı aynı dönemde 3.695 milyon dolar artarak 236.196 milyon dolarla rekor kırdı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
8,01x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,1x olan 5 yıllık ortalamasına göre %12,1 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.
Temmuz ayında %1,80 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Eylül ayında %0,99, Ekim ayında %1,17, 2021 yılı sonunda %16,30 ve 12 ay sonrasında %12,48 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,94, 12 ay sonrasında ise 9,37 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 23,5 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,2 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %6,0 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %19, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,89 olması beklenmektedir. Hali hazırda %17,04 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.