"Phantom" s'inspire d'un fait réel, à savoir la disparition d'un sous-marin soviétique en 1968, pour nous livrer une intrigue militaire maladroite. Le scénario ne crée pas assez de suspens et tourne quelques peu en rond, tandis que l'ensemble du film souffre d'un manque de budget parfois criant (figurants limités, photographie très "téléfilmesque", etc.), et ne tient pas la comparaison face aux classiques du film de sous-marin. Néanmoins, "Phantom" bénéficie de bons acteurs, avec surtout Ed Harris et William Fichtner en marins doutant de leurs ordres, et offre quelques scènes tout à fait correctes.