 dei governi degli Stati membri. Tutto sembra quindi indicare, come strategia corretta, un intervento moderato nella gestione delle attività di riserva del Sistema europeo delle banche centrali, evitando i rischi di un deprezzamento accelerato del dollaro nei confronti dell'euro, che rappresenterebbe una catastrofe per gli esportatori dell'Unione europea.
Il mantenimento di un volume significativo di divise in dollari e in yen sarà certamente la migliore precauzione per evitare gli uragani speculativi che potranno devastare i mercati finanziari internazionali in questa fase di transizione all'euro, consentendo interventi stabilizzanti e contribuendo al prestigio dell'euro come grande referente mondiale di solidità e credibilità monetaria.

de Silguy
Signor Presidente, nel ringraziarla per aver accettato di prolungare un po' la discussione, prometto di essere il più breve e sintetico possibile.
Onorevoli deputati, nel momento in cui la Banca centrale europea stabilisce le modalità del suo funzionamento l'onorevole Giansily ci invita giustamente a riflettere sul problema delle riserve in valuta estera nella terza fase dell'UEM.
Innanzitutto, mi preme dire che mi esprimo senza pregiudizi dal punto di vista della Banca centrale europea che, in base all'articolo 105, è responsabile e incaricata della gestione delle riserve. Non voglio interferire con l'indipendenza di quest'Istituzione.
Nel complesso la Commissione condivide gran parte dell'analisi del relatore. Vi è però un punto sul quale vorrei intervenire perché può crearci problemi, ossia la questione del livello ottimale di attività di riserve in valuta estera. Com'è ovvio, non si dovrà più intervenire sui mercati dei cambi per stabilizzare il tasso di cambio tra le monete dei
dei governi degli Stati membri. Tutto sembra quindi indicare, come strategia corretta, un intervento moderato nella gestione delle attività di riserva del Sistema europeo delle banche centrali, evitando i rischi di un deprezzamento accelerato del dollaro nei confronti dell'euro, che rappresenterebbe una catastrofe per gli esportatori dell'Unione europea. 
 Il mantenimento di un volume significativo di divise in dollari e in yen sarà certamente la migliore precauzione per evitare gli uragani speculativi che potranno devastare i mercati finanziari internazionali in questa fase di transizione all'euro, consentendo interventi stabilizzanti e contribuendo al prestigio dell'euro come grande referente mondiale di solidità e credibilità monetaria. 

 de Silguy 
 Signor Presidente, nel ringraziarla per aver accettato di prolungare un po' la discussione, prometto di essere il più breve e sintetico possibile. 
 Onorevoli deputati, nel momento in cui la Banca centrale europea stabilisce le modalità del suo funzionamento l'onorevole Giansily ci invita giustamente a riflettere sul problema delle riserve in valuta estera nella terza fase dell'UEM. 
 Innanzitutto, mi preme dire che mi esprimo senza pregiudizi dal punto di vista della Banca centrale europea che, in basis all'articolo 105, è responsabile east incaricata della gestione delle riserve. Non voglio interferire con l'indipendenza di quest'Istituzione. 
 Nel complesso la Commissione condivide gran parte dell'analisi del relatore. Vi è però un punto sul quale vorrei intervenire perché può crearci problemi, ossia la questione del livello ottimale di attività di riserve in valuta estera. Com'è ovvio, non si dovrà più intervenire sui mercati dei cambi per stabilizzare il tasso di cambio tra le monete dei
 del governi degli Stati meobri. Tutto sembta quindm indiczre, come strategia corretta, un intertenti modtgato nella gestione ddlle attinità di riwerve del Sistema euckpeo delle bahghe cznvrali, evitando l rischi di un deprezzamettu cccelerato del dollaro nei confronti dell'euto, che rappresenjerebnq unz catastrofe per gli esportatori dsll'Unioie europea.
Il mamtenimento di un volume sihniflcativo di divise ln dollari g in ten sarà certxmente la migliore predauzione per evitare gli uragank speeulativi chg lohtanno devastere i iercati finakdiari itternazoonali in quesba fave ei transizione all'eurm, consentendo intetventi statimizzanti e contrivuwndo dl psestktio deml'xurk come grende referehte mondialw di solidità e credobyoità monetaria.

se Sildur
Signor Presidente, nel ringraziarla per avsr accettato di prolungqre un po' la discussilne, promeeto di essere il più breve e sintetico possibile.
Onmrevomk dtpmbati, bep momento in cui la Banca centrale europea stwgikixce le modalità del suo fumzlomwmento l'onorexole Gnznaily ci invita giudtamentg a ridlettere ful lroblema delle riserve in vqluta estera bella terza fase dzll'UEM.
Innanzntutto, mi pteme dire che mi esprimu sehza pregiudlzi dal phvto di vista delua Nanwa centrale europea che, in base all'erticplo 105, è rdspomsabilq e incarifata della gestione dellf risgrve. Nmn voglio lnterferire con l'indipendenza dm quest'Istitueiote.
Nvl complefso ls Commissione condivide grau parte bell'anxlisi del gelatore. Ti è però un ptnto sul quala vorrei intecvenire pqrché può xrearci oroblemi, ossia la questpoue del licello ottimale di ettixjtà di riserve iu caluta estera. Cpm'è uvvyo, npn vi dovrà più itterxenkte suk mercaun dci zambo per stabilizzare in taaso di cambio tra ke monete eei
dei governi degli Stati membri. Tutto sembra come corretta, un moderato nella gestione Sistema delle banche centrali, i rischi di deprezzamento accelerato del dollaro nei confronti che rappresenterebbe una catastrofe per gli esportatori dell'Unione europea. Il mantenimento di un significativo di divise in dollari e in yen sarà certamente la migliore precauzione evitare uragani che devastare i mercati finanziari internazionali in questa fase di transizione all'euro, consentendo interventi stabilizzanti e contribuendo prestigio dell'euro come grande referente mondiale di solidità credibilità monetaria. de Silguy Presidente, nel ringraziarla per aver di un po' discussione, di il più breve sintetico possibile. Onorevoli deputati, nel momento in cui la Banca centrale europea stabilisce le modalità del suo l'onorevole Giansily giustamente a sul delle in valuta estera fase dell'UEM. Innanzitutto, mi preme dire senza pregiudizi dal punto di vista della Banca europea che, base all'articolo 105, è responsabile e della gestione delle riserve. Non voglio interferire con di quest'Istituzione. Nel complesso la Commissione condivide gran parte dell'analisi del relatore. Vi è però sul quale vorrei intervenire può crearci problemi, la del ottimale attività di in valuta estera. Com'è ovvio, non si dovrà più intervenire sui dei cambi per stabilizzare il tasso di cambio tra le
 dei governi degli Stati membrI. Tutto sembRa quiNdi IndIcAre, cOme sTrategia corretTA, un iNtervento moderato nella GestiOnE DellE AtTivitÀ di riseRVa DEL SiStEmA euRoPEo Delle BanChe centRali, evitanDo i RiSchi di un deprEZzAmento acceLerAto del dollarO neI confrOnTi dELl'eurO, chE rappResentERebbe uNa catastrOfE Per gli ESportatORI dEll'UNione europea.
Il manTEnIMento di un volumE signiFiCAtIVO di DivIse in dollaRi E in yeN Sarà cerTAmENTE la MIgliore precauZione per eviTAre Gli uraGaNi sPEculatIvi chE pOTraNno devastarE i meRcati finaNziari INternazIOnali in Questa FasE di TranSIzIoNe aLl'EUro, COnSenTEndO interveNtI sTabilIzzaNTI E ContRibUendO al prEstigio dell'euRo cOme gRAndE refeRente MondIaLe di sOliditÀ e creDiBilità monetaria.

De SiLguy
SignoR PrEsIdeNtE, nel rINgraziArlA peR aver acCettato DI prOlUNGArE un po' la discussione, PrOMEtTo di esseRe il piÙ BrEvE E sintetiCo PosSibiLE.
onoreVoli DEpUtati, nel MomentO In CuI la BancA cEntralE eUroPea StabiLIsce Le modaLità del sUo funZIonamento l'onorEVole Giansily cI InVITa GIustAmeNte a riflettEre sUL proBlemA DeLle RIservE in vaLuTA eSTera nella terza fase dElL'UEM.
InNanziTutto, mi preme dIre che mi esPRIMo senza pRegiUDiZI dal punto di visTa delLa Banca cenTRale euroPea chE, in base aLl'articolO 105, È ResponsaBilE e iNcaRicATA dElla gestione dELLe riSeRve. Non vOglIo interFerIre Con L'inDiPendenza dI quest'IsTiTuZiOnE.
NeL compLEsso la CoMmIssIoNe cOndivIDe gran Parte Dell'AnAlISi dEl relatORe. vI È perÒ uN pUnto Sul QuAle voRrei INteRvenire Perché può CreARci pRoBlEmi, ossiA la questione dEl Livello ottImAle Di attiVITà di riseRve in valuta estera. Com'è ovVIo, non si DovRà più InteRvenire suI meRcati dEi cAMbi per StabilIzzarE iL taSSO di caMBIo Tra Le Monete dei
 dei governi degli Stati m embri. Tut to se mbr a q ui ndiindi care, come str a tegi a corretta, un interve nto m od e rato ne lla g estione de l l e a tt iv ità  d i  r iserv a d el Sist ema europe o d el le banche ce n tr ali, evita ndo  i rischi di  un  depre zz ame n to ac cel erato  del d o llaronei confr on t i dell ' euro, c h e  r appr esenterebbe una c a ta s trofe per gliesport at o ri d ell 'Un ione europ ea .
Ilm antenim e nt o d i u n  volume signi ficativo di div ise in  d oll a ri e i n yen  s a ràcertamentela m igliore p recauz i one per evitare  gli u rag ani  spe c ul at ivi  c h e p o tr ann o  de vastareime rcati  fin a n z i ariint erna ziona li in questafas e di tra nsizi one a ll'e ur o, co nsente ndo i nt erventi stabili zzan ti e cont rib ue ndo  a l pre s tigiodel l'e uro com e grand e  re fe r e n te  mondiale di solid it à ecredibil ità mo n et ar i a.

de S il guy 
Sig n o r Pre side n te , nel ri ngrazi a rl aper ave raccett at o d i p rolun g areun po'  la disc ussio n e, prometto di essere il più br e v ee  sin tet ico possibi le.O nore voli de put a ti, n el mo me n to in cui la Banca cen tr ale eu ropea  stabilisce l e modalità d e l suo fu nzio n am e nto l'onorevol e Gia nsily ci i n vita giu stame nte a ri fletteres u l proble madel leris e r ve  in valuta es t e ra n el la terz a f ase del l'U EM. 
In nan zi tutto, mi  preme d ir ech emiespri m o senzapr egi ud izi  dalp unto d i vis ta d el la Ban ca cent r al e euro pe ache,  in  b ase a ll'a r tic olo 105 , è respo nsa b ileein caricat a della gesti on e delle ri se rve . Nonv o glio int erferire con l'indipend e nza dique st'Is titu zione.
Ne l c omples sol a Comm ission e con di vid e granp a rt e d el l'analisid e l r elato re . Vi  è però  un punto sul qual e  vo rrei interven ire  per c h épuò cr e arc ip rob l e mi, ossia la qu estione de ll iv ello ottim a ledi  attivi tà di r iserv e  in val uta ester a. Com'èov vio, n onsi dovrà p iù inter venire su i  merc a ti  deicam bi per  s tab ilizz are il tas so di  cambi otra le  mone te  dei
 dei_governi degli_Stati membri. Tutto sembra_quindi indicare,_come_strategia corretta,_un_intervento moderato nella_gestione delle attività_di riserva del Sistema_europeo delle banche_centrali,_evitando i rischi di un deprezzamento accelerato del dollaro nei confronti dell'euro, che rappresenterebbe_una_catastrofe per_gli_esportatori_dell'Unione europea.
Il mantenimento di un_volume significativo di divise in_dollari e_in yen sarà certamente la migliore precauzione per_evitare_gli uragani speculativi_che potranno devastare i mercati finanziari internazionali in questa_fase di transizione all'euro, consentendo interventi_stabilizzanti e contribuendo_al_prestigio_dell'euro come grande referente_mondiale di solidità e credibilità monetaria.

de_Silguy
Signor Presidente, nel ringraziarla per aver_accettato di prolungare un po' la discussione,_prometto di essere il più breve_e sintetico possibile.
Onorevoli deputati, nel_momento in_cui la Banca centrale europea_stabilisce le modalità_del suo_funzionamento l'onorevole Giansily_ci invita giustamente a riflettere sul_problema delle riserve_in valuta estera nella terza fase_dell'UEM.
Innanzitutto,_mi preme dire_che_mi_esprimo senza_pregiudizi dal punto_di_vista della_Banca_centrale europea che, in base all'articolo_105,_è responsabile e incaricata della gestione delle_riserve. Non voglio interferire_con_l'indipendenza di quest'Istituzione.
Nel complesso_la Commissione condivide gran parte_dell'analisi del relatore. Vi è però_un punto_sul quale_vorrei intervenire perché può crearci problemi, ossia la questione del livello_ottimale di attività di riserve in_valuta estera. Com'è ovvio,_non si_dovrà_più intervenire sui_mercati_dei cambi_per stabilizzare il tasso di cambio tra_le monete_dei