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"Esta es la pregunta que todos los padres han escuchado cientos de veces yendo en coche con sus hijos. Desde que la Fed subi\u00F3 los tipos de inter\u00E9s en diciembre del a\u00F1o pasado, el mercado ha estado sentado en el asiento de atr\u00E1s del coche y Janet Yellen al volante, pacientemente, ha respondido: \u201CFalta poco\u201D. El paisaje que se ve a trav\u00E9s de la ventana sigue siendo el mismo y el lento viaje hacia una subida de tipos por parte de la FED parece que va a durar hasta diciembre de este a\u00F1o, o un poco m\u00E1s. Por tanto, \u00BFcambia algo cuando parece que nada cambia?En un mundo caracterizado por tipos de inter\u00E9s negativos o cercanos a cero, los bancos centrales todav\u00EDa se ven obligados a reaccionar ante los retos macroecon\u00F3micos. Como resultado, han decidido emplear las divisas como herramienta monetaria y podemos encontrar varios casos para il\u00FAstralo. Sin ir m\u00E1s lejos la decisi\u00F3n del Banco de Jap\u00F3n de depreciar el Yen en un intento para salvar su industria exportadora y detener la inflaci\u00F3n o la postura del Banco de China, que sigue permitiendo la devaluaci\u00F3n del renminbi yuan, clara se\u00F1al de que el pa\u00EDs est\u00E1 teniendo problemas para desapalancar su econom\u00EDa.Cuando las divisas se convierten en una parte fundamental de la pol\u00EDtica monetaria, los inversores en renta fija deber\u00EDan empezar a verlas como una clase de activo diferente, en lugar de considerar las divisas como un riesgo pasivo de sus carteras. De hecho, las divisas constituyen la clase de activo m\u00E1s grande en comparaci\u00F3n con todas las dem\u00E1s. Con un nivel medio de transacciones diarias de 5,345 billones de d\u00F3lares, el mercado de divisas es diez veces m\u00E1s voluminoso que el mercado de bonos soberanos americano y 150 veces mayor que el mercado de renta variable americana.Cuando las divisas se convierten en una parte fundamental de la pol\u00EDtica monetaria, los inversores en renta fija deber\u00EDan empezar a verlas como una clase de activo diferente, en lugar de considerar las divisas como un riesgo pasivo de sus carteras&amp;quot;.Existen una serie de beneficios vinculados a la gesti\u00F3n activa de las divisas en una cartera. En t\u00E9rminos generales podr\u00EDamos resumirlos en tres. En primer lugar, permite reducir el perfil de riesgo a largo plazo de la cartera. Al cubrir la exposici\u00F3n del cr\u00E9dito con instrumentos de divisas, los inversores pueden reducir el riesgo cuando la liquidez desaparece de otras clases de activo. Por ejemplo, durante las turbulencias que atravesaron los mercados de cr\u00E9dito en febrero de este a\u00F1o, las divisas conservaron su liquidez.En segunda instancia la gesti\u00F3n activa permite encontrar oportunidades de valor relativo a partir de temas macro relacionados con las divisas. Esto se hizo evidente cuando la ca\u00EDda del precio del petr\u00F3leo afect\u00F3 al rublo ruso frente a la lira turca, tambi\u00E9n en febrero. Finalmente, estamos ante una importante fuente de diversificaci\u00F3n. La correlaci\u00F3n de las divisas contra otras clases de activos es una valiosa fuente de informaci\u00F3n y no hemos de olvidar que las correlaciones fluct\u00FAan con el tiempo.Por ello, mediante una gesti\u00F3n activa, los inversores pueden mejorar la diversificaci\u00F3n de su cartera. Fij\u00E9monos en el yen japon\u00E9s y los bonos del tesoro americano, que est\u00E1n altamente correlacionados cuando los tipos de inter\u00E9s en Estados unidos o Jap\u00F3n cambian. O en los mercados emergentes, que cuando cuentan con s\u00F3lidas perspectivas para invertir, las divisas locales son una buena forma para reducir o aumentar la exposici\u00F3n a dichos pa\u00EDses.La falta de cambios en los tipos de inter\u00E9s est\u00E1 repercutiendo en las divisas. Con m\u00EDnimas fluctuaciones en los tipos de inter\u00E9s, se han convertido en el pato que se mantiene por encima del agua, mientras que las divisas son los pies, se mueven debajo de ella. Esto abre la puerta para que los inversores en renta fija consigan buenos resultados. De hecho, creemos que deber\u00EDan intentar eliminar el riesgo de divisa pasivo y reemplazarlo por una asignaci\u00F3n activa de las divisas, extrayendo de esta forma valor de un terreno \u00E1rido."^^<http://www.w3.org/2001/XMLSchema#string>
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