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[SK디앤디(210980)] 주택, 풍력, ESS에 이은 제3의 성장동력 연료전지 조회 : 58
2019/04/22 08:06
1Q19 Preview: 매출액 749억원, 영업이익 22억원(OPM 2.9%)
SK디앤디 1Q19 실적은 매출액 749억원(+66.0%yoy), 영업이익 22억원(+96.8%yoy)으 로 전망한다. SK디앤디의 분기실적은 부동산부문의 실적변동성 확대로 인해 의미가 크게 퇴색 되었다. 인도기준 매출인식 변경에 따른 분기실적 변동성이 커진 상황이기 때문이다. 하지만, 부동산개발사업의 성장뿐 아니라, 풍력(특히 울진풍력)사업의 진행, 그리고 ESS까지. 사업성장 을 위한 준비는 순조롭기 때문에, 당사가 전망하는 2020년 이후의 성장을 설명하기는 어렵지 않다.
발전용 연료전지, 타사제품과 대비되는 경쟁력에 주목
SK디앤디의 연료전지 사업에 주목해볼만 하다. 미국 블룸에너지와의 협업을 통해 국내에서 의 빠른 사업성장이 기대되기 때문이다. 블룸에너지의 연료전지(SOFC)의 품질격차가 타사 제품과의 경쟁력면에서 압도적일 것으로 기대되기 때문이다. 2019년(20MW)설치로 시작될 발전용 연료전지 사업은 향후 ESS사업에 이은 캐쉬카우가 될 것으로 전망한다.
SK디앤디 투자의견 BUY 및 목표주가 42,000원을 유지한다. SK디앤디는 2019년보다는 2020년이 매력적이라는 점은 이미 지난 발간자료에서 언급한 바 있다. 문래 V1(2H19), 성수 V1/W(2020F) 등 부동산프로젝트의 진행상황에 따라 분기실적 변동성은 커질 수 밖에 없지 만 , 장기가 아닌 단기 성장성이 확보된 현 시점에서, 신규사업인 발전용연료전지 사업의 전개에 따른 추가 성장가능성 역시 존재한다 . 2020년 당사 추정실적 대비 PER 6.9배, PBR 1.3배 (ROE 20.3%)인 현재 주가수준은 충분히 매력적이다. 1H19 실적보다는 , 2H19, 2019년보다 는 2020년의 실적증가를 기대할 때다.