신한금융 2018년 스몰캡 투자유망주: 코엔텍(029960) 2017/11/09 08:45
신한금융 2018년 스몰캡 투자유망주: [코엔텍(029960)] 단가 인상 싸이클 진입
산업 폐기물 매립, 소각 업체
1993년에 설립된 산업 폐기물 매립, 소각 업체다. 영남 지역을 중심으로 사업을 영위하고 있다. 지난 4월 그린홀딩스(맥쿼리 PEF)가 후성 지분을 인수해 최대주주로 등극했다. 7월 10~31일 공개 매수를 통해 6.8% 지분을 추가 획득해 40.4% 지분을 확보했다. 주요 전 방산업은 화학, 조선업이다. 자회사로 건설폐기물 처리 업체인 용신환경개발을 보유하고 있다. 18년 예상 매출 비중은 소각 35%, 스팀 30%, 매립 20%, 자회사(건설 폐기물 업 체) 15%다.
매립, 소각 단가(P) 인상은 현재 진행형
울산지역 전방 고객사인 정유, 화학업체들의 업황 호조로 매립 수요가 증가하고 있다. 폐 기물 업체들의 매립지 용량은 얼마 남지 않은 상황으로 공급 제한적이다. 18년 매립 단가 는 +12% YoY 증가가 예상된다. 매립지 승인부터 가용까지 최소 3년 이상이 소요된다. 구조적인 매립 단가 상승은 지속될 전망이다. 18년 매립 부문 매출액 148억원(+19% YoY)이 예상된다.
16년 소각 2공장(K-2) 준공 이후 가동률 100% 수준을 유지하고 있다. 전방 산업의 호 황으로 매립 수요와 함께 소각 수요도 증가하고 있다. 전방 산업의 수요 증가와 제한적인 공급 감안시 단가 상승 추세는 지속될 전망이다. 소각 단가는 연평균(15~19F) 4% 상승 이 예상된다. 1) 소각 공장 100% 가동률, 2) 수요의 지속적인 증가를 고려시 추가 증설 모멘텀도 보유했다.
2018년 매출액 732억원(+12% YoY), 영업이익 198억원(+16% YoY) 전망
2018년 매출액 732억원(+12% YoY), 영업이익 198억원(+16% YoY)이 예상된다. 매립 단가 상승에 따른 매립 부문 매출액은 148억원(+19% YoY)이 전망된다. 소각 부문, 스팀부문 매출액은 각각 258억원(+14% YoY), 222억원(+5% YoY)이 기대된다. 사모펀드가 대주주인 특성상 주주환원정책 확대로 배당수익률은 16년 0.9%에서 18년 3.7%가 기대 된다. 18년 예상 실적 기준 PER은 16.4배 수준으로 동종업체(Waste Management, Republic Services) 평균 26.2배 대비 밸류에이션 매력을 보유했다.
신한 한경래
[투데이리포트]코엔텍, "단가 인상 싸이클 …" -신한금융투자
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