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Au rebut le dollar ? Force est de constater que la période est chaotique pour la monnaie américaine, reine des abeilles depuis bien longtemps sur les marchés financiers. Ainsi, la position privilégiée des États-Unis dans le système financier international paraît aujourd'hui affaiblie, et pourrait l'être bien davantage après les élections de novembre.
En cause ? "L'augmentation incontrôlée de la dette publique, le dysfonctionnement de l'élaboration des politiques à Washington et la militarisation du dollar par l'utilisation agressive de sanctions financières", notamment contre les actifs russes, gelés pour cause d'invasion en Ukraine, analyse Eswar Prasad, professeur à l'université Cornell et chercheur principal à la Brookings Institution, interrogé par Bloomberg.
En clair : le monde (la Chine et la Russie en tête) se demande s'il ne faudrait pas s'affranchir du dollars, et par là même du leadership des États-Unis. Un coup de tonnerre, quand on sait que le billet vert s'impose encore dans 90 % des transactions monétaires mondiales et que les deux tiers de la dette internationale sont libellés en dollars, rappelait le gouverneur de la Fed, Christophe Waller, en février dernier.
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La crainte des sanctions sur le dollar
Pour cela, les États-Unis ne peuvent s'en prendre qu'à eux-mêmes, ironise Bloomberg. Ainsi le dollar a commencé à perdre de sa superbe en 2001, année qui a marqué le début de son utilisation tous azimuts comme levier de sanction financière contre les pays ennemis l'Oncle Sam. En 2000, 21 décrets de l'exécutif ordonnaient au Trésor américain de sanctionner des cibles étrangères. À la fin de l'année 2020, ce nombre était passé à quatre-vingt-quatorze, détaille Le Grand Continent.
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Depuis, la part du billet vert dans les réserves de change mondiales détenues par les banques centrales a chuté de 73 % à 59 %, selon le Fonds monétaire international. Effrayés à l'idée d'être sanctionnés par les États-Unis, les pays transfèrent une partie de leurs activités économiques hors du dollar.
Un effet boomerang amplifié par les volées de droits de douanes lancées par Donald Trump et maintenues par son successeur, et décuplé par les sanctions récentes contre la Russie. Zoltan Pozsar, influent stratège du géant bancaire Credit Suisse, déclarait même en 2023 que les sanctions marquaient la fin de la domination mondiale du dollar, rappelle Le Grand Continent.
Le dollar a aussi largement pâti de sa force. L'administration Clinton en était persuadée : un billet vert fort (qui coûte cher) soutient la croissance. Mais il a également entraîné une perte de compétitivité des produits américains, supplantés par des produits et des chaînes de production plus accessibles, analyse Bloomberg.
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En réponse, Donald Trump et son secrétaire au Trésor, Steven Mnuchin, ont joué des coudes auprès de la Réserve fédérale (Fed) pour faire baisser la valeur du dollar. Pour sa part, Joe Biden s'est bien gardé d'interférer dans les affaires de la Fed, qui a relevé ses taux d'intérêt coup sur coup, renforçant mécaniquement le dollar. Une inconstance qui effraie les marchés.
Une élection à haut risque pour le dollar
Et après les élections de novembre, qui verront une nouvelle fois s'opposer Donald Trump et Joe Biden ? Selon Eswar Prasad, le républicain "accélérerait l'érosion du cadre institutionnel qui sous-tend la confiance des investisseurs étrangers dans les marchés financiers américains et qui renforce la domination du dollar", en ramenant l'instabilité dans l'élaboration des politiques économiques, tandis que la "militarisation à outrance" du dollar par le démocrate - notamment par le biais de sanctions contre la Russie, pousse les pays, même alliés, à s'éloigner du dollar. Rien de bon à l'horizon.
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Le gouverneur de la Fed, Christophe Waller, s'est toutefois voulu rassurant, dans un discours prononcé le 15 février dernier et retranscrit par Reuters. "Des commentaires récents mettant en garde contre un possible déclin du statut du dollar américain soulèvent des inquiétudes quant aux effets des sanctions contre la Russie, aux dysfonctionnements politiques aux États-Unis", a-t-il concédé. Selon lui pourtant, aucune de ces préoccupations n'avait entraîné un déclin notable du rôle "surdimensionné" du dollar dans l'économie mondiale.
"Je ne m'attends pas à ce que le dollar américain perde son statut de monnaie de réserve mondiale de sitôt, ni même à ce que sa primauté dans le commerce et la finance diminue de manière significative", a conclu M. Waller.
"Les adversaires des États-Unis ont peu d'alternatives pratiques au dollar, car d'autres monnaies de réserve importantes – telles que l'euro, le yen japonais et la livre sterling – sont toutes émises par des alliés proches des États-Unis". En attendant, les pays du Golfe ont d'ores et déjà commencé à régler leurs transactions pétrolières en yuans chinois.