勇闯改革“深水区” “三创”“四新”添动力
2020年8月24日，在深圳证券交易所举行的创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上，嘉宾拍摄上市企业股价。新华社发
迈普医学科研人员进行技术研发。
受访者供图
广东金融创新奖一等奖
获奖项目：创业板改革并试点注册制、深市股票期权试点
仅用时119天！从中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》到首批创业板注册制公司上市，这场“牵一发而动全身”的改革从图纸变为现实，资本市场注册制改革迈出承前启后的坚实一步。改革后的创业板聚焦“三创”“四新”定位，包容性和覆盖面进一步提升，积极服务国家创新驱动发展战略，为高新技术企业、战略性新兴产业企业和成长型创新创业企业提供强有力的直接融资支持。
在这轮改革中，深圳证券交易所（下称“深交所”）坚持“稳字当头、稳中求进”，坚持系统性、全面性、协同性原则，统筹增量和存量，以实实在在的改革成效切实增强市场各方的改革获得感。当前，粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区的“双区”建设正加速推进，以深交所为核心的创新资本中心，将对推动经济高质量发展发挥重要支撑作用。
●撰文：张艳
注册制改革迈出承上启下的关键步伐
2020年8月24日9时30分，伴随着深圳证券交易所上市大厅的洪亮钟声，首批创业板注册制18家企业上市交易，标志着创业板改革并试点注册制这一重大改革任务正式落地。
从方案出炉到落地，只历时119天，步稳蹄疾地跑出“加速度”——是这场改革给外界留下的深刻印象。
2019年8月18日，党中央、国务院印发《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》明确提出，完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。2020年4月27日，中央深改委第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板改革并试点注册制正式启动。6月12日，创业板改革并试点注册制相关业务规则正式发布，8月24日，创业板注册制首批18家企业顺利上市，改革平稳落地。
创业板改革并试点注册制作为注册制改革的重要一环，是资本市场建设承上启下的关键一步，是以增量带动存量改革、完善资本市场基础制度的重要安排。深交所认真践行“建制度、不干预、零容忍”方针和“四个敬畏、一个合力”要求，始终坚持注册制改革三项原则，持续完善各环节制度、机制和流程，巩固和完善创业板注册制高质量运行，全力打造精品工程。
首先，坚持以市场为中心，恪守市场组织者、服务者定位，充分听取市场意见建议。规则出台前广泛调研，常态化召开市场机构座谈会，最大程度凝聚改革共识；积极响应市场呼声，优化上市条件，增强对成长型创新创业企业的包容性；其次，坚持向明而治，实施“阳光审核”，打造“透明交易所”，推进审核标准、审核进程、审核意见、审核监管“四个公开”，增强市场可预期性。再次，坚守廉洁底线，做“亲清”表率，建立全方位、立体式的注册制廉政监督体系，充分发挥科技监管优势，实现全程电子化、强化全流程管控。最后，坚持从严治市，对违法违规行为“零容忍”，切实保护投资者合法权益，以严明的标准维护市场秩序。
创业板是存量和增量市场同步推进的改革，意味着更大的难度和挑战。作为率先闯入资本市场“深水区”的前锋，创业板在首发、再融资、并购重组等方面同步推行注册制，统筹完善发行承销、上市、交易、信息披露、持续监管、退市、投资者保护等一系列市场基础制度，为全市场注册制改革积累了经验、奠定了基础。
创业板的改革方向、举措也获得资本市场人士的广泛认可。招商基金首席经济学家李湛向记者表示，改革后的创业板发行上市条件、发行定价、发行节奏更加市场化，审核标准、进程、结果、监管措施全部向市场公开，审核进度和审核结果基本稳定可预期，板块包容性和覆盖面进一步增强，有力服务“三创”“四新”企业。
改革红利让各方市场主体获得感增强
改革落地一年来，创业板市场运行总体平稳，注册制审核工作有序推进，主要制度经受初步检验，市场功能持续完善，带动资本市场基础制度改革，促进科技、资本和实体经济高水平循环，推动构建有利于注册制平稳运行的良好生态。市场参与各方获得感强，改革整体效果良好——这是外界对创业板注册制改革的深刻印象。
以实施注册制和优化上市条件为主线，在创业板IPO、再融资、并购重组等领域实施注册制改革，让创业板的直接融资功能有效发挥，让创新型企业获得了高效便捷的直接融资支持。截至2021年11月30日，创业板注册制下受理首发761家、再融资395家、重大资产重组25家。其中，首发注册生效262家，（拟）募集资金1740.42亿元；再融资注册生效291家，（拟）募集资金2976.80亿元；重组注册生效9家。
与此同时，创业板审核透明度和可预期性显著增强，首发项目从受理到完成注册平均用时8个多月，再融资项目平均用时约4个月，6单小额快速再融资项目最快仅用时8天，让市场主体感受到创业板服务的“加速度”。
聚焦“三创”“四新”定位，创业板服务创新发展成效显著。截至2021年11月30日，受理首发企业761家，广泛分布于50多个行业，新申报企业中有29家企业以第二套标准申报，其中3家已上市；新上市公司238家，募集资金1837亿元，合计市值达2.31万亿元，近九成公司为高新技术企业，七成公司主要技术、产品处于国际或国内领先水平，在促进企业自主创新、增强产业链供应链韧性等方面发挥积极作用。
创业板市场的活力也在不断激发，上市公司质量得到进一步提升。2020年，超六成新上市公司实现营收、净利双增长，体现出较好的成长性和盈利能力。创业板中新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业上市公司占比近50%，培育出宁德时代、迈瑞医疗等一批拥有核心技术和创新能力的优质企业，产业集群效应明显，成为服务创新驱动发展战略的重要平台。
李湛表示，创业板改革并试点注册制实施一年来，相关制度、配套规则实施步履不停，各项制度创新不断迭代，市场主体有较强的“获得感”，同时，创业板改革并试点注册制的成功落地、平稳运行，为深化金融供给侧结构性改革、更好服务“双区”建设注入强劲动力。
改革后的创业板发行上市条件、发行定价、发行节奏更加市场化，能够更好支持优质企业上市发展。截至11月底，创业板注册制首发在审企业中，广东省企业有78家，占比较高；创业板注册制改革大幅压缩再融资审核时限，优化完善并购重组制度，更好服务上市公司发展，推动上市公司加快形成核心竞争优势，更好助力粤港澳大湾区国际科技创新中心建设和广东省经济高质量发展。
建设优质创新资本中心和世界一流交易所
2019年12月23日，深市首只衍生品——沪深300ETF期权成功上市交易，标志着深交所在深市标准化金融衍生品实现“零的突破”，这是党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革、提升资本市场服务实体经济能力的重大决策部署，是全面深化资本市场改革的重要举措。
据了解，深市沪深300ETF期权上市以来，产品交易平稳，市场运行顺畅，2020年成交规模居全球同类期权第7位。深市股票期权试点的推出，在满足市场风险管理与财富管理需求、促进现货市场健康稳定发展、深化资本市场改革、服务粤港澳大湾区与先行示范区建设等方面发挥积极作用，有助于提升广东金融市场国际竞争力。
事实上，每一次创新，都见证了深交所加快建设优质创新资本中心和世界一流交易所的坚定步伐。基础制度的创新，更是让整个市场生态焕发活力。
注册制改革不仅是发行监管方式转变，更是市场理念、职能、制度、流程乃至生态体系的全面变革。深交所积极推动构建有助于创业板注册制平稳运行的良好生态，增强市场参与各方获得感，为推进全市场注册制改革夯实基础。社会资本投资创新创业企业的热情也被持续激发，超四成创业板注册制公司上市前获得PE、VC投资，促进科技、资本与实体经济循环更加畅通，推动构建创新资本生态圈。与此同时，创业板市场投资者结构持续改善，机构投资者占比稳步提升，境外投资规模不断扩大，价值投资理念进一步普及深化。
“本次获奖的深交所创业板改革试点注册制以及深市股票期权试点制度项目等都已经处于国际金融市场和资本市场的领先水平。”广东省社会科学院港澳台研究中心主任任志宏如是评价道。创业板发行承销、上市、交易、信息披露、持续监管、退市、投资者保护等一系列基础制度运行成效经受了市场的检验，为全市场注册制改革积累经验、奠定基础。
经过三十多年的发展，深交所市场规模不断扩大，市场功能稳步增强，吸引力和影响力持续提升，已成为推动创新、创造、创业，助力新发展格局的重要平台，多项指标位居世界前列，是全球最具活力的新兴市场之一。深交所也充分发挥市场功能，加大对扶贫攻坚、绿色发展、疫情防控等重点领域支持力度，主动服务和融入国家发展战略。
一线案例
高新技术企业步入资本市场“快车道”
“感谢注册制改革，为我们这样前期需要大量研发投入的高科技企业上市打开融资之门，让我们不必为了上市而牺牲在科研方面的长远部署和发展。”2021年7月26日，广州迈普再生医学科技股份有限公司（下称“迈普医学”）在创业板上市，该公司董事长袁玉宇感慨道，迈普医学上市，体现了创业板注册制改革的包容性，以及对成长型创新创业企业的支持。
作为集高性能植入医疗器械研发、生产和销售于一体的国家高新技术企业，迈普医学深耕神经外科领域，提供神外手术关键器械的整体解决方案，开发的高性能止血产品已获证上市，将有望打破我国神经外科可吸收止血产品被长期进口垄断的局面。登陆国内资本市场、获取高效的直接融资，对迈普医学来说意义重大。
袁玉宇解释道，众所周知，高科技企业前期需要进行大量的研发投入，必然导致大额的研发费用，从而导致利润为负或者虽然为正但不高，按照传统的上市标准较难上市。直到注册制下设置多元上市标准，简化发行上市条件，板块包容性和覆盖面进一步提升，更好助力类似创新企业拿到步入资本市场的“入场券”。
改革后，创业板注册制改革制定了三套上市标准，其中第二套上市标准包括“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。迈普医学成为全国首家以第二套标准登陆创业板的企业。
迈普医学研发投入和研发占比较大，2018年、2019年和2020年的研发投入分别为2752.46万元、3225.63万元、2791.23万元，占营业收入的比例分别为32.10%、28.48%、22.60%。上市，让迈普医学有了更充足的资金投入技术研发。
此番IPO，迈普医学募集资金主要用于总部基地项目中的生产线扩建子项目、研发中心建设子项目和植入医疗器械新产品研发项目等，包括进一步提高人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补产品及可吸收再生氧化纤维素止血产品的生产能力和拟搭建创新产品开发、前沿技术创新研究等功能模块。
在广州市黄埔区科学城，迈普医学的总部基地正在如火如荼地建设中。袁玉宇坦言，在高新技术企业发展过程中，需要资本平台来帮助实现产品开发或技术优势提升，这对企业的长远发展起到了重要的帮助，这也让迈普医学有了更强的发展信心。
迈普医学只是在改革中受益的其中一位“幸运儿”。截至11月30日，已有29家企业以第二套标准申报创业板。注册制下，更多的高新技术企业正在步入资本市场的“快车道”，实现迅速发展。
数读创新成果
●直接融资：截至11月30日，创业板注册制下受理首发761家、再融资395家、重大资产重组25家。其中，首发注册生效262家，（拟）募集资金1740.42亿元；再融资注册生效291家，（拟）募集资金2976.80亿元；重组注册生效9家。
●效率提高：首发项目从受理到完成注册平均用时8个多月，再融资项目平均用时约4个月，6单小额快速再融资项目最快仅用时8天，审核透明度和可预期性显著增强。
●服务创新：截至11月30日，受理首发企业761家，广泛分布于50多个行业，新申报企业中有29家企业以第二套标准申报，其中3家已上市；新上市公司238家，募集资金1837亿元，合计市值达2.31万亿元，近九成公司为高新技术企业。
●市场活跃：自改革落地以来至11月30日，创业板指数累计上涨32.79%，流动性和交易活跃度进一步提升。