title: Recomendação do Comité Europeu do Risco Sistémico de 27 de junho de 2019 relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação do Luxemburgo (CERS/2019/6)2019/C 366/03

text:
               30.10.2019

               PT

               Jornal Oficial da União Europeia

               C 366/14

      RECOMENDAÇÃO DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO
      de 27 de junho de 2019
      relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação do Luxemburgo
      (CERS/2019/6)
      (2019/C 366/03)
      O CONSELHO GERAL DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO,
      Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia,
      Tendo em conta o Regulamento (UE) n.o 1092/2010 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 24 de novembro de 2010, relativo à supervisão macroprudencial do sistema financeiro na União Europeia e que cria o Comité Europeu do Risco Sistémico (1), nomeadamente os artigos 3.o, 16.°, 17.° e 18.°,
      Considerando o seguinte:

                  (1)

                  O setor imobiliário desempenha um papel importante na economia, podendo a sua evolução exercer uma influência determinante sobre o sistema financeiro. As crises financeiras do passado demonstraram que os desenvolvimentos insustentáveis nos mercados imobiliários podem ter consequências graves para a estabilidade do sistema financeiro e para o conjunto da economia, o que também pode ter repercussões negativas além-fronteiras. A evolução desfavorável dos mercados imobiliários de alguns Estados-Membros resultou, no passado, em importantes perdas de crédito e/ou teve efeitos adversos na economia real. Tais efeitos refletem as estreitas interações entre o setor imobiliário, os financiadores e outros setores económicos. Além disso, os circuitos de retorno de informação entre o sistema financeiro e a economia real reforçam os eventuais desenvolvimentos negativos.

                  (2)

                  Estas correlações são importantes porque indicam que os riscos com origem no setor imobiliário podem ter um impacto sistémico que é, por natureza, procíclico. As vulnerabilidades dos sistemas financeiros tendem a acumular-se durante a fase ascendente do ciclo imobiliário. A perceção de redução do risco do financiamento e do acesso mais fácil ao mesmo podem contribuir para uma rápida expansão do crédito e do investimento, bem como para o aumento da procura de imóveis, exercendo pressão sobre a subida dos preços dos mesmos. Dado que o consequente aumento de valor dos ativos de garantia estimula ainda mais a procura e a oferta de crédito, esta dinâmica de autorreforço pode originar potenciais consequências sistémicas. Inversamente, durante a fase de desaceleração do ciclo imobiliário, as condições de concessão de crédito mais restritivas, a maior aversão ao risco e a pressão sobre a descida dos preços dos imóveis podem afetar negativamente a capacidade de resistência dos mutuários e dos mutuantes, provocando a deterioração das condições económicas.

                  (3)

                  As vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação podem ser uma fonte de riscos sistémicos e afetar direta e indiretamente a estabilidade financeira. Os efeitos diretos são as perdas de crédito das carteiras de hipotecas devido a condições económicas ou financeiras adversas e a desenvolvimentos negativos simultâneos no mercado imobiliário para habitação. Os efeitos indiretos podem referir-se a ajustamentos no consumo das famílias, daí resultando consequências ainda mais graves para a economia real e para a estabilidade financeira.

                  (4)

                  Conforme referido no considerando 4 da Recomendação CERS/2013/1 (2), a política macroprudencial tem por objetivo principal contribuir para a preservação da estabilidade do sistema financeiro no seu conjunto, nomeadamente através do reforço da resiliência do setor financeiro, e reduzir a acumulação de riscos sistémicos, assegurando assim uma contribuição sustentável do setor financeiro para o crescimento económico.

                  (5)

                  Para o efeito, as autoridades macroprudenciais podem utilizar uma ou mais medidas macroprudenciais baseadas nos fundos próprios, previstas na Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho (3) e no Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho (4), e/ou medidas macroprudenciais baseadas no mutuário, que assentam exclusivamente no direito nacional, dependendo da avaliação dos riscos. Embora as medidas baseadas nos fundos próprios visem sobretudo aumentar a resiliência do sistema financeiro, as medidas baseadas no mutuário podem ser especialmente adequadas para prevenir o agravamento da acumulação de riscos sistémicos.

                  (6)

                  Além disso, a Recomendação CERS/2013/1 exorta os Estados-Membros a estabelecer um quadro legal que permita às autoridades macroprudenciais deter o controlo direto ou poderes de recomendação sobre os instrumentos macroprudenciais identificados na referida recomendação.

                  (7)

                  Em 2016, o Comité Europeu do Risco Sistémico (CERS) realizou uma avaliação ao nível da União das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (5). Esta avaliação permitiu ao CERS identificar como fontes de risco sistémico para a estabilidade financeira várias vulnerabilidades a médio prazo, em diversos países, o que deu origem à emissão de alertas a oito países, incluindo o Luxemburgo (6).

                  (8)

                  Em 2016, as principais vulnerabilidades identificadas no mercado imobiliário para habitação do Luxemburgo foram o rápido aumento dos preços da habitação e dos empréstimos hipotecários, e o elevado e crescente endividamento das famílias. Além disso, uma percentagem importante dos devedores hipotecários tinha uma dívida elevada ou custos elevados de serviço da dívida face aos rendimentos, o que os tornava vulneráveis a um potencial aumento das taxas de juro.

                  (9)

                  O CERS realizou recentemente uma avaliação sistemática e prospetiva ao nível do Espaço Económico Europeu (EEE) das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (7).

                  (10)

                  No que diz respeito ao Luxemburgo, a recente avaliação revelou que, desde 2016, o forte aumento dos empréstimos hipotecários continuou a alimentar o endividamento das famílias. Apesar de o crescimento dos preços da habitação ter abrandado, a anterior dinâmica suscita preocupações quanto a uma potencial sobreavaliação. Além disso, os indícios mais recentes relativos aos critérios de concessão de crédito confirmam que um número significativo de famílias está potencialmente vulnerável a condições económicas ou financeiras adversas ou a qualquer evolução desfavorável do mercado imobiliário para habitação.

                  (11)

                  Desde 2016 e na sequência das recomendações emitidas pelo Comité du Risque Systémique (a autoridade macroprudencial do Luxemburgo), foram ativadas no Luxemburgo várias medidas baseadas nos fundos próprios: i) em 2016, a Commission de Surveillance du Secteur Financier (comissão de supervisão do setor financeiro do Luxemburgo, CSSF), introduziu um limite mínimo médio do coeficiente de ponderação do risco de 15% para as posições em risco da carteira de retalho garantidas por imóveis para habitação situados no Luxemburgo aplicável às instituições de crédito que utilizam o método das notações internas, nos termos do artigo 92.o do Regulamento (EU) n.o 575/2013; e ii) em 2018, o CSSF aumentou a reserva contracíclica de fundos próprios de 0% para 0,25%, com efeitos a partir de 1 de janeiro de 2020.

                  (12)

                  Embora as autoridades nacionais luxemburguesas tenham proposto a criação de um quadro legal de medidas juridicamente vinculativas baseadas no mutuário, tais medidas ainda não estão disponíveis no Luxemburgo. Não obstante, as vulnerabilidades identificadas, relativas ao aumento dos preços da habitação e dos empréstimos hipotecários, bem como ao crescente endividamento das famílias, exigiriam a ativação das referidas medidas.

                  (13)

                  Embora os fatores cíclicos desempenhem um papel importante no agravamento das vulnerabilidades identificadas no Luxemburgo, estas também se ficam a dever a fatores estruturais, daí resultando um nível mais elevado de risco sistémico. Estes fatores incluem: i) a insuficiente oferta de habitação, que tem vindo a exercer pressão sobre a subida dos preços da habitação e o aumento da dívida das famílias que adquirem a sua própria habitação; e ii) a dedutibilidade fiscal dos juros pagos sobre os empréstimos hipotecários, que pode ter um efeito de incentivo ao endividamento excessivo das famílias.

                  (14)

                  O CERS concluiu, portanto, que as medidas macroprudenciais adotadas ou disponíveis no Luxemburgo são parcialmente adequadas e suficientes para corrigir as vulnerabilidades a médio prazo identificadas no Luxemburgo. Por conseguinte, são necessárias medidas políticas adicionais para corrigir estas vulnerabilidades, que podem ser fonte de risco sistémico. As medidas propostas na presente recomendação destinam-se a complementar as medidas macroprudenciais adotadas no Luxemburgo, com vista a aumentar a resiliência. Não devem ser consideradas substitutivas das atuais medidas baseadas nos fundos próprios, que continuam a ser importantes para corrigir as vulnerabilidades existentes na carteira de empréstimos em curso. Uma vez que as vulnerabilidades são, em certa medida, causadas por fatores estruturais que estão para além da política macroprudencial, são necessárias outras políticas que complementem e suportem as atuais medidas macroprudenciais, a fim de combater os fatores que contribuem para a acumulação de riscos sistémicos no mercado imobiliário para habitação do Luxemburgo de uma forma mais efetiva e eficaz, e sem ocasionar custos excessivos para a economia real e para o sistema financeiro luxemburgueses.

                  (15)

                  A presente recomendação visa a criação no direito luxemburguês de um quadro de medidas juridicamente vinculativas baseadas no mutuário e a ativação dessas medidas logo que estejam disponíveis no direito nacional. A presente recomendação também se destina a salientar a necessidade de medidas políticas mais abrangentes destinadas a controlar os fatores que facilitam ou promovem o aumento do endividamento das famílias.

                  (16)

                  A presente recomendação não prejudica os mandatos de política monetária dos bancos centrais da União.

                  (17)

                  As recomendações do CERS são publicadas depois de o Conselho Geral ter informado o Conselho da União Europeia da intenção de publicá-las, dando-lhe a oportunidade de se pronunciar a esse respeito, e de os destinatários terem sido informados da referida intenção,

            ADOTOU A PRESENTE RECOMENDAÇÃO:
      SECÇÃO 1

         RECOMENDAÇÕES

         Recomendação A — Regime jurídico das medidas baseadas no mutuário

      Recomenda-se que o Luxemburgo crie um regime jurídico das medidas baseadas no mutuário que inclua, no mínimo, as seguintes medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas:

                  a)

                  Limites aplicáveis ao rácio entre o endividamento e o rendimento;

                  b)

                  Limites aplicáveis ao rácio entre o serviço da dívida e o rendimento;

                  c)

                  Limites aplicáveis ao rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia; e

                  d)

                  Limites nos prazos de vencimento.

         Recomendação B — Ativação de medidas baseadas no mutuário

                  1.

                  Enquanto não for criado o regime jurídico referido na Recomendação A, recomenda-se que as autoridades nacionais luxemburguesas responsáveis pela aplicação de medidas baseadas no mutuário apliquem medidas baseadas no mutuário não juridicamente vinculativas para evitar:

                              a)

                              uma percentagem importante ou crescente de mutuários que contraem novos empréstimos hipotecários que poderá não estar em condições de pagar a dívida ou de manter o seu nível de consumo na sequência de condições económicas ou financeiras adversas ou de qualquer evolução desfavorável do mercado imobiliário para habitação; ou

                              b)

                              uma percentagem importante ou crescente de novos créditos hipotecários, garantidos por imóveis para habitação, que possam resultar em perdas de crédito em caso de incumprimento e de uma redução subsequente dos preços da habitação.

                  2.

                  Após a criação do regime jurídico referido na Recomendação A, recomenda-se que as autoridades nacionais luxemburguesas responsáveis pela aplicação de medidas baseadas no mutuário ativem medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas para prosseguir de forma mais abrangente o cumprimento dos objetivos referidos no n.o 1.

         Recomendação C — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

      Recomenda-se que o Luxemburgo reveja as suas políticas com o objetivo de controlar os fatores estruturais que provocaram as vulnerabilidades identificadas no Luxemburgo como fontes de risco sistémico ao incentivarem o endividamento hipotecário excessivo das famílias ou ao provocarem o aumento excessivo dos preços da habitação e da dívida hipotecária.
      SECÇÃO 2

         APLICAÇÃO

      1.   Definições

      Para efeitos da presente recomendação, entende-se por:

                  a)

                  «Medidas baseadas no mutuário», as medidas macroprudenciais dirigidas aos mutuários;

                  b)

                  «Controlo direto», a capacidade real e efetiva para impor e modificar, se necessário para alcançar um objetivo principal ou intermédio, as medidas macroprudenciais aplicáveis às instituições financeiras abrangidas pelo âmbito de atuação das correspondentes autoridades macroprudenciais;

                  c)

                  «Poderes de recomendação», a capacidade para orientar, através de recomendações, a aplicação dos instrumentos macroprudenciais, sempre que for necessário para atingir um objetivo principal ou intermédio;

                  d)

                  «A médio prazo», um horizonte temporal de três anos;

                  e)

                  «Autoridade macroprudencial», uma autoridade nacional macroprudencial, com os objetivos, dispositivos, poderes, requisitos de responsabilização e outras características definidos na Recomendação CERS/2011/3 (8);

                  f)

                  «Medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas», medidas baseadas no mutuário adotadas por meio de instrumentos juridicamente vinculativos;

                  g)

                  «Rácio entre o endividamento e o rendimento» (debt-to-income ratio, rácio DTI), a dívida total do mutuário no momento da concessão do empréstimo relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário na mesma data;

                  h)

                  «Rácio entre o serviço da dívida e o rendimento» (debt-service-to-income ratio, rácio DSTI), o serviço total anual da dívida relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário no momento da concessão do empréstimo;

                  i)

                  «Rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia» (loan-to-value ratio, rácio LTV), a soma de todos os empréstimos ou prestações de empréstimos garantidos pelo mutuário com o imóvel na data da concessão do empréstimo relativamente ao valor do imóvel na mesma data;

                  j)

                  «Prazo de vencimento», a duração do contrato de crédito à habitação expressa em anos na data de concessão do crédito.

                  k)

                  «Serviço da dívida», o pagamento combinado do capital e dos juros da dívida total de um mutuário ao longo de um dado período (geralmente um ano).

            2.   Critérios de aplicação

                  1.

                  A aplicação da presente recomendação rege-se pelos critérios seguintes:

                              a)

                              Deve ter-se devidamente em conta o princípio da proporcionalidade, tomando em consideração o objetivo e o conteúdo da Recomendação A e da Recomendação B;

                              b)

                              A Recomendação A deve ser aplicada antes da recomendação constante da Recomendação B, n.o 2, de forma a garantir o cumprimento desta última;

                              c)

                              Ao ativar medidas baseadas no mutuário nos termos da Recomendação B, a calibragem e introdução progressiva de tais medidas devem ter em conta a posição do Luxemburgo nos ciclos económicos e financeiros e todas as potenciais implicações em termos de custos e benefícios associados;

                              d)

                              No que diz respeito à Recomendação C, ao alterar-se as políticas, a introdução progressiva de tais medidas deve ter em conta a posição do Luxemburgo nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação do Luxemburgo;

                              e)

                              O anexo I contém critérios de observância específicos da Recomendação A, da Recomendação B e da Recomendação C.

                  2.

                  Os destinatários da presente recomendação devem comunicar ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito ou justificar adequadamente a eventual inação. Os relatórios devem conter, no mínimo:

                              a)

                              Informação sobre o teor e o calendário das medidas tomadas;

                              b)

                              A avaliação das vulnerabilidades relativas ao endividamento das famílias, à sobreavaliação das habitações e aos critérios de concessão de crédito relativos a novos empréstimos hipotecários, incluindo a distribuição dos novos empréstimos hipotecários em função dos respetivos rácios LTV, DTI e DSTI e prazos de vencimento, sendo os rácios em causa calculados de acordo com o anexo IV da Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico (9), bem como a avaliação dos resultados das medidas adotadas, tendo em conta os objetivos da presente recomendação;

                              c)

                              A justificação pormenorizada da eventual inação ou do eventual desvio relativamente à presente recomendação, incluindo quaisquer atrasos na sua implementação.

            3.   Calendário para o seguimento

      Solicita-se aos destinatários da presente recomendação que comuniquem ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito, ou que justifiquem adequadamente a eventual inação, nos seguintes prazos:
      a)   Recomendação A

                  i)

                  solicita-se ao destinatário da Recomendação A que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2020, um relatório intercalar sobre a aplicação da Recomendação A, incluindo, no mínimo, o esclarecimento sobre se está prevista a aplicação da Recomendação A e sobre qual será ou quais serão a entidade ou entidades responsáveis pela decisão de ativar e aplicar as medidas baseadas no mutuário indicadas na referida recomendação. O CERS pode informar o destinatário da Recomendação A da sua opinião sobre o relatório intercalar.

                  ii)

                  solicita-se ao destinatário da Recomendação A que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de março de 2021, um relatório sobre a aplicação da Recomendação A.

            b)   Recomendação B

      Solicita-se aos destinatários da Recomendação B que entreguem ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2020 e, subsequentemente, com uma periodicidade anual até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre as medidas tomadas relativas à aplicação de medidas baseadas no mutuário ou outras medidas disponíveis para corrigir as vulnerabilidades relativas ao endividamento das famílias, à sobreavaliação das habitações e aos critérios de concessão de novos empréstimos hipotecários no Luxemburgo. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.
      c)   Recomendação C

      Solicita-se aos destinatários da Recomendação C que apresentem ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre a aplicação da Recomendação C. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.
      4.   Acompanhamento e avaliação

                  1.

                  Compete ao Secretariado do CERS:

                              a)

                              prestar apoio aos destinatários, assegurando a coordenação da prestação de informação, o fornecimento dos formulários pertinentes e indicando, sempre que necessário, o procedimento e o calendário de seguimento;

                              b)

                              verificar o seguimento dado pelos destinatários, prestando-lhes assistência se o solicitarem, e apresentando relatórios sobre o seguimento ao Conselho Geral. Serão realizadas as seguintes três avaliações:

                                          i)

                                          até 31 de dezembro de 2020, no que diz respeito à aplicação da Recomendação B;

                                          ii)

                                          até 31 de dezembro de 2021, no que diz respeito à aplicação das Recomendações A e B; e

                                          iii)

                                          até 31 de dezembro de 2022, no que diz respeito à aplicação das Recomendações B e C.

                  2.

                  O Conselho Geral avaliará as medidas e as justificações apresentadas pelos destinatários e, se for caso disso, poderá decidir que a presente recomendação não foi seguida e que o destinatário não apresentou justificação adequada da inação.

         Feito em Frankfurt am Main, em 27 de junho de 2019.

               Chefe do Secretariado do CERS,

               Em nome do Conselho Geral do CERS

               FrancescoMAZZAFERRO

         (1)  JO L 331 de 15.12.2010, p. 1.

         (2)  Recomendação CERS/2013/1 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 4 de abril de 2013, relativa a objetivos intermédios e instrumentos de política macroprudencial (JO C 170 de 15.6.2013, p. 1).

         (3)  Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativa ao acesso à atividade das instituições de crédito e à supervisão prudencial das instituições de crédito e empresas de investimento, que altera a Diretiva 2002/87/CE e revoga as Diretivas 2006/48/CE e 2006/49/CE (JO L 176 de 27.6.2013, p. 338).

         (4)  Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativo aos requisitos prudenciais para as instituições de crédito e para as empresas de investimento e que altera o Regulamento (UE) n.o 648/2012 (JO L 176 de 27.6.2013, p. 1).

         (5)  Ver «Vulnerabilities in the EU Residential Real Estate Setor» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação da UE], CERS, novembro de 2016, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu

         (6)  Alerta CERS/2016/09 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de setembro de 2016, relativo a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário residencial do Luxemburgo (JO C 31 de 31.1.2017, p. 51).

         (7)  Ver «Vulnerabilities in the residential real estate sectors of EEA countries» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação do EEE], CERS, 2019, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu

         (8)  Recomendação CERS/2011/3 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de dezembro de 2011, relativa ao mandato macroprudencial das autoridades nacionais (JO C 41 de 14.2.2012, p. 1).

         (9)  Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 31 de outubro de 2016, relativa ao preenchimento das lacunas de dados sobre bens imóveis (JO C 31 de 31.1.2017, p. 1).

         ANEXO I

            CRITÉRIOS DE OBSERVÂNCIA ESPECÍFICOS DAS RECOMENDAÇÕES

            Recomendação A — Regime jurídico das medidas baseadas no mutuário

         São aplicáveis à Recomendação A os seguintes critérios de observância:

                     1.

                     O regime jurídico luxemburguês das medidas baseadas no mutuário deve garantir que:

                                 a)

                                 os limites aplicáveis ao rácio DTI e ao rácio DSTI, e os limites nos prazos de vencimento se apliquem a todos os tipos de mutuários e por todos os tipos de mutuantes, com vista a evitar a evasão;

                                 b)

                                 no cálculo do rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia» (loan-to-value ratio, rácio LTV), apenas sejam considerados como ativos de garantia os bens imóveis;

                                 c)

                                 as autoridades nacionais luxemburguesas responsáveis pela ativação de medidas baseadas no mutuário possam ativar medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas de uma maneira eficaz e preventiva e que lhes seja dada a necessária flexibilidade para adaptar essas medidas às vulnerabilidades identificadas.

                     2.

                     O regime jurídico luxemburguês para medidas baseadas no mutuário deve entrar em vigor o mais tardar em 1 de julho de 2021.

            Recomendação B — Ativação de medidas baseadas no mutuário

         São aplicáveis à Recomendação B os seguintes critérios de observância:

                     1.

                     Para evitar:

                                 a)

                                 uma percentagem importante ou crescente de mutuários que contraem novos empréstimos hipotecários e que poderá não estar em condições de pagar a dívida ou de manter o seu nível de consumo na sequência de condições económicas ou financeiras adversas ou de qualquer evolução desfavorável do mercado imobiliário para habitação; ou

                                 b)

                                 uma percentagem importante ou crescente de novos créditos hipotecários, garantidos por imóveis para habitação, que possam resultar em perdas de crédito em caso de incumprimento e de uma redução subsequente dos preços da habitação;

                           as autoridades nacionais luxemburguesas devem recorrer a uma ou várias medidas baseadas no mutuário combinadas (por exemplo, limites do rácio LTV em combinação com limites do rácio DTI ou do rácio DSTI e limites nos prazos de vencimento) para garantir a eficácia das medidas adotadas e para minimizar o potencial de evasão das referidas medidas ou de consequências indesejáveis que possam reduzir a sua eficácia e criar riscos de crédito noutras áreas.

                     2.

                     Antes de ativar medidas baseadas no mutuário, deve ser feita uma avaliação da posição do Luxemburgo nos ciclos económicos e financeiros para determinar a calibragem e introdução progressiva adequadas das medidas.

                     3.

                     Após a ativação das medidas baseadas no mutuário, podem ser necessários o seu posterior reforço ou a ativação de medidas macroprudenciais adicionais para corrigir as vulnerabilidades identificadas no Luxemburgo; tal dependerá da escolha das medidas baseadas no mutuário ativadas, da calibragem inicial das medidas ativadas e dos resultados da avaliação das vulnerabilidades.

                     4.

                     Após a entrada em vigor do regime jurídico referido na Recomendação A, as autoridades nacionais luxemburguesas responsáveis pela aplicação de medidas baseadas no mutuário poderão manter as medidas baseadas no mutuário não juridicamente vinculativas existentes, se puder ser demonstrado que as vulnerabilidades identificadas foram adequadamente mitigadas por essas medidas.

            Recomendação C — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

         É aplicável à Recomendação C o seguinte critério de observância.
         Aquando da formulação de políticas e antes de introduzir quaisquer alterações de políticas, deve ser feita uma avaliação do impacto das medidas propostas tendo em conta a posição do Luxemburgo nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação do Luxemburgo.


title: Recomendação do Comité Europeu do Risco Sistémico de 27 de junho de 2019 relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação dos Países Baixos (CERS/2019/7)2019/C 366/04

text:
               30.10.2019

               PT

               Jornal Oficial da União Europeia

               C 366/22

      RECOMENDAÇÃO DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO
      de 27 de junho de 2019
      relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação dos Países Baixos
      (CERS/2019/7)
      (2019/C 366/04)
      O CONSELHO GERAL DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO,
      Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia,
      Tendo em conta o Regulamento (UE) n.o 1092/2010 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 24 de novembro de 2010, relativo à supervisão macroprudencial do sistema financeiro na União Europeia e que cria o Comité Europeu do Risco Sistémico (1), nomeadamente os artigos 3.o, 16.°, 17.° e 18.°,
      Considerando o seguinte:

                  (1)

                  O setor imobiliário desempenha um papel importante na economia, podendo a sua evolução exercer uma influência determinante sobre o sistema financeiro. As crises financeiras do passado demonstraram que os desenvolvimentos insustentáveis nos mercados imobiliários podem ter consequências graves para a estabilidade do sistema financeiro e para o conjunto da economia, o que também pode ter repercussões negativas além-fronteiras. A evolução desfavorável dos mercados imobiliários de alguns Estados-Membros resultou, no passado, em importantes perdas de crédito e/ou teve efeitos adversos na economia real. Tais efeitos refletem as estreitas interações entre o setor imobiliário, os financiadores e outros setores económicos. Além disso, os circuitos de retorno de informação entre o sistema financeiro e a economia real reforçam os eventuais desenvolvimentos negativos.

                  (2)

                  Estas correlações são importantes porque indicam que os riscos com origem no setor imobiliário podem ter um impacto sistémico que é, por natureza, procíclico. As vulnerabilidades dos sistemas financeiros tendem a acumular-se durante a fase ascendente do ciclo imobiliário. A perceção de redução do risco do financiamento e do acesso mais fácil ao mesmo podem contribuir para uma rápida expansão do crédito e do investimento, bem como para o aumento da procura de imóveis, exercendo pressão sobre a subida dos preços dos mesmos. Dado que o consequente aumento de valor dos ativos de garantia estimula ainda mais a procura e a oferta de crédito, esta dinâmica de autorreforço pode originar potenciais consequências sistémicas. Inversamente, durante a fase de desaceleração do ciclo imobiliário, as condições de concessão de crédito mais restritivas, a maior aversão ao risco e a pressão sobre a descida dos preços dos imóveis podem afetar negativamente a capacidade de resistência dos mutuários e dos mutuantes, provocando a deterioração das condições económicas.

                  (3)

                  As vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação podem ser uma fonte de riscos sistémicos e afetar direta e indiretamente a estabilidade financeira. Os efeitos diretos são as perdas de crédito das carteiras de hipotecas devido a condições económicas ou financeiras adversas e a desenvolvimentos negativos simultâneos no mercado imobiliário para habitação. Os efeitos indiretos podem referir-se a ajustamentos no consumo das famílias, daí resultando consequências ainda mais graves para a economia real e para a estabilidade financeira.

                  (4)

                  Conforme referido no considerando 4 da Recomendação CERS/2013/1 (2), a política macroprudencial tem por objetivo principal contribuir para a preservação da estabilidade do sistema financeiro no seu conjunto, nomeadamente através do reforço da resiliência do setor financeiro, e reduzir a acumulação de riscos sistémicos, assegurando assim uma contribuição sustentável do setor financeiro para o crescimento económico.

                  (5)

                  Para o efeito, as autoridades macroprudenciais podem utilizar uma ou mais medidas macroprudenciais baseadas nos fundos próprios, previstas na Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho (3) e no Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho (4), e/ou medidas macroprudenciais baseadas no mutuário, que assentam exclusivamente no direito nacional, dependendo da avaliação dos riscos. Embora as medidas baseadas nos fundos próprios visem sobretudo aumentar a resiliência do sistema financeiro, as medidas baseadas no mutuário podem ser especialmente adequadas para prevenir o agravamento da acumulação de riscos sistémicos.

                  (6)

                  Além disso, a Recomendação CERS/2013/1 exorta os Estados-Membros a estabelecerem um quadro legal que permita às autoridades macroprudenciais deter o controlo direto ou poderes de recomendação sobre os instrumentos macroprudenciais identificados na referida recomendação.

                  (7)

                  Em 2016, o Comité Europeu do Risco Sistémico (CERS) realizou uma avaliação ao nível da União das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (5). Esta avaliação permitiu ao CERS identificar como fontes de risco sistémico para a estabilidade financeira várias vulnerabilidades a médio prazo, em diversos países, o que deu origem à emissão de alertas a oito países, incluindo os Países Baixos (6).

                  (8)

                  Em 2016 a principal vulnerabilidade identificada no mercado imobiliário para habitação dos Países Baixos foi o elevado endividamento das famílias, com uma percentagem importante dos devedores hipotecários a apresentar uma dívida total que excedia o valor da habitação. Esta vulnerabilidade demonstrou, entre outros aspetos, que embora a percentagem de novos empréstimos hipotecários amortizáveis estivesse a aumentar, uma percentagem importante dos empréstimos hipotecários pendentes não era amortizável, quando, em 2016, não existiam sinais de sobreavaliação e os preços da habitação nas principais cidades estavam a voltar aos níveis anteriores à crise.

                  (9)

                  O CERS realizou recentemente uma avaliação sistemática e prospetiva ao nível do Espaço Económico Europeu (EEE) das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (7).

                  (10)

                  No que diz respeito aos Países Baixos, a recente avaliação revelou que, desde 2016, o endividamento das famílias diminuiu ligeiramente e a percentagem de novos empréstimos hipotecários não amortizáveis também continuou a baixar. Por outro lado, os preços da habitação continuaram a aumentar, levando ao aparecimento de bolsas de sobreavaliação nas principais cidades. Neste contexto, os rácios entre o valor do empréstimo e o valor da garantia (loan-to-value ratio, rácio LTV) dos novos empréstimos hipotecários permaneceram elevados, em especial devido ao facto de o limite regulamentar de 100% que se aplica ao rácio LTV não exigir ativos de garantia adicionais em caso de descida dos preços da habitação. As vulnerabilidades criadas por estes desenvolvimentos para a estabilidade financeira não se refletiram nos coeficientes de ponderação do risco aplicados aos empréstimos hipotecários nos Países Baixos, os quais se contam entre os mais baixos do EEE.

                  (11)

                  Desde 2016, manteve-se o reforço gradual do limite juridicamente vinculativo aplicável ao rácio LTV, tendo o mesmo sido reduzido de 108% em 2012 para 100% em 2018. Em 2018, o governo holandês também anunciou que iria reduzir gradualmente a percentagem máxima de dedução dos juros pagos sobre os empréstimos hipotecários, de 49,5% em 2018 para cerca de 37% em 2023.

                  (12)

                  Embora a autoridade macroprudencial dos Países Baixos (Financieel Stabiliteitscomité) tenha recomendado um novo reforço — para 90% — do limite juridicamente vinculativo aplicável ao rácio LTV, o Governo holandês, que é responsável pela aplicação de tais medidas, optou por não seguir a recomendação. Além disso, ao não prever o atual regime jurídico a obrigação de atuar de acordo com as recomendações da autoridade macroprudencial ou de justificar a inação (mecanismo «act or explain»), o Governo holandês não foi obrigado a justificar formalmente a inação à autoridade macroprudencial, limitando-se a explicar a sua posição ao Parlamento holandês. No entanto, para corrigir as vulnerabilidades identificadas nos Países Baixos relativas às bolsas de sobreavaliação das habitações e aos ativos de garantia dos novos empréstimos hipotecários, o limite que se aplica ao rácio LTV teria de ser reduzido. Acresce que não existem atualmente medidas macroprudenciais baseadas nos fundos próprios — por exemplo, coeficientes de ponderação do risco mais elevados para empréstimos hipotecários — para corrigir as vulnerabilidades acumuladas relativas aos ativos de garantia dos empréstimos hipotecários existentes e aos potenciais efeitos secundários do endividamento das famílias.

                  (13)

                  Não obstante o rácio entre o serviço da dívida e o rendimento (debt-service-to-income ratio, rácio DSTI) dos empréstimos hipotecários apresentar importantes caraterísticas de mitigação do risco, como as presunções relativas aos potenciais aumentos das taxas de juro, alguns elementos da metodologia atualmente utilizada para calibrar o limite aplicável ao rácio DSTI nos Países Baixos reduzem a eficácia da medida e podem aumentar os seus efeitos procíclicos sobre os ciclos financeiros e económicos. Apesar dos ajustamentos introduzidos (por exemplo, a utilização como dados da calibragem de médias a quatro anos dos rácios calculados) para corrigir os elementos pró-cíclicos da metodologia, alguns dos referidos elementos ainda se mantêm.

                  (14)

                  Embora os fatores cíclicos desempenhem um papel importante no agravamento das vulnerabilidades identificadas nos Países Baixos, estas também se ficam a dever a fatores estruturais, daí resultando um nível mais elevado de risco sistémico. Estes fatores incluem: i) a insuficiente oferta de habitação, que tem vindo a exercer pressão sobre a subida dos preços da habitação e o aumento da dívida das famílias que adquirem a sua própria habitação; e ii) a dedutibilidade fiscal dos juros pagos sobre os empréstimos hipotecários, que pode ter um efeito de incentivo ao endividamento excessivo das famílias.

                  (15)

                  O CERS concluiu, portanto, que as medidas macroprudenciais adotadas nos Países Baixos só são parcialmente adequadas e suficientes para corrigir as vulnerabilidades a médio prazo relativas ao endividamento das famílias. Por conseguinte, são necessárias medidas políticas adicionais para corrigir as referidas vulnerabilidades, que podem ser uma fonte de risco sistémico. As medidas propostas na presente recomendação destinam-se a complementar as medidas macroprudenciais adotadas nos Países Baixos.

                  (16)

                  Uma vez que estas vulnerabilidades são, em certa medida, causadas por fatores estruturais que estão para além da política macroprudencial, são necessárias outras políticas que complementem e suportem as atuais medidas macroprudenciais, a fim de combater os fatores que contribuem para a acumulação de riscos sistémicos no mercado imobiliário para habitação dos Países Baixos de uma forma mais efetiva e eficaz, e sem ocasionar custos excessivos para a economia real e para o sistema financeiro holandeses.

                  (17)

                  A presente recomendação visa: a) a instituição, no direito holandês, da obrigação de atuar de acordo com as recomendações da autoridade macroprudencial sobre a ativação de medidas juridicamente vinculativas baseadas no mutuário, ou de justificar a inação (mecanismo «act or explain»); b) o reforço do limite juridicamente vinculativo que se aplica atualmente ao rácio LTV; c) A alteração da metodologia para determinação do limite máximo aplicável ao rácio DSTI; e d) a ativação de medidas baseadas nos fundos próprios para garantir a resiliência do setor bancário face às vulnerabilidades a médio prazo identificadas nos Países Baixos. A presente recomendação também se destina a salientar a necessidade de medidas políticas mais abrangentes destinadas a controlar os fatores que facilitam ou promovem o aumento do endividamento das famílias.

                  (18)

                  A presente recomendação não prejudica os mandatos de política monetária dos bancos centrais da União.

                  (19)

                  As recomendações do CERS são publicadas depois de o Conselho Geral ter informado o Conselho da União Europeia da intenção de publicá-las, dando-lhe a oportunidade de se pronunciar a esse respeito, e de os destinatários terem sido informados da referida intenção,

            ADOTOU A PRESENTE RECOMENDAÇÃO:
      SECÇÃO 1

         RECOMENDAÇÕES

         Recomendação A — Regime jurídico das medidas baseadas no mutuário

      Recomenda-se que os Países Baixos assegurem que os poderes da autoridade macroprudencial para emitir recomendações sobre todas as medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas aplicáveis sejam complementadas com o estabelecimento da obrigação de atuar de acordo com as recomendações da autoridade macroprudencial ou de justificar a inação (mecanismo «act or explain») ou, como alternativa, caso tal não seja possível ao abrigo do direito holandês, que se estabeleça um procedimento de prestação de contas, pelo qual seja levado a público, na sequência da emissão de uma recomendação emitida pela autoridade macroprudencial dos Países Baixos, o entendimento a esse respeito da autoridade responsável pela aplicação das medidas baseadas no mutuário.

         Recomendação B — Reforço e método de calibragem das medidas baseadas no mutuário

                  1.

                  Recomenda-se que os Países Baixos reduzam o atual limite juridicamente vinculativo aplicável ao rácio LTV, garantindo desse modo que o valor dos ativos de garantia dos novos empréstimos hipotecários seja suficiente para cobrir as perdas de crédito correspondentes à potencial descida dos preços da habitação em condições económicas ou financeiras adversas.

                  2.

                  Recomenda-se que os Países Baixos alterem a metodologia de determinação do limite máximo aplicável ao rácio DSTI para que a medida não resulte num aumento da prociclicidade dos ciclos económicos e financeiros.

         Recomendação C — Ativação de medidas baseadas nos fundos próprios

      Recomenda-se que a autoridade macroprudencial, a autoridade designada ou a autoridade competente nos Países Baixos, conforme aplicável, garantam, mediante a ativação de medidas baseadas nos fundos próprios, a resiliência das instituições de créditos autorizadas nos Países Baixos face à potencial materialização do risco sistémico relativo aos imóveis para habitação que possa conduzir a perdas de crédito diretas ou indiretas decorrentes de empréstimos hipotecários ou da redução do consumo das famílias com empréstimos hipotecários.

         Recomendação D — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

      Recomenda-se que os Países Baixos revejam as suas políticas com o objetivo de controlar os fatores estruturais que provocaram as vulnerabilidades identificadas nos Países Baixos como fontes de risco sistémico ao incentivarem o endividamento hipotecário excessivo das famílias ou ao provocarem o aumento excessivo dos preços da habitação e da dívida hipotecária.
      SECÇÃO 2

         APLICAÇÃO

      1.   Definições

      Para efeitos da presente recomendação, entende-se por:

                  a)

                  «Medidas baseadas no mutuário», as medidas macroprudenciais dirigidas aos mutuários;

                  b)

                  «Controlo direto», a capacidade real e efetiva para impor e modificar, se necessário para alcançar um objetivo principal ou intermédio, as medidas macroprudenciais aplicáveis às instituições financeiras abrangidas pelo âmbito de atuação das correspondentes autoridades macroprudenciais;

                  c)

                  «Poderes de recomendação», a capacidade para orientar, através de recomendações, a aplicação dos instrumentos macroprudenciais, sempre que for necessário para atingir um objetivo principal ou intermédio;

                  d)

                  «Rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia» (loan-to-value ratio, rácio LTV), a soma de todos os empréstimos ou prestações de empréstimos garantidos pelo mutuário com o imóvel na data da concessão do empréstimo relativamente ao valor do imóvel na mesma data;

                  e)

                  «Autoridade macroprudencial», uma autoridade nacional macroprudencial, com os objetivos, dispositivos, poderes, requisitos de responsabilização e outras características definidos na Recomendação CERS/2011/3 (8);

                  f)

                  «Serviço da dívida», o pagamento combinado do capital e dos juros da dívida total de um mutuário ao longo de um dado período (geralmente um ano);

                  g)

                  «Rácio entre o serviço da dívida e o rendimento» (debt-service-to-income ratio, rácio DSTI), o serviço total anual da dívida relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário no momento da concessão do empréstimo;

                  h)

                  «A médio prazo», um horizonte temporal de três anos;

                  i)

                  «Medidas baseadas no mutuário juridicamente vinculativas», medidas baseadas no mutuário adotadas por meio de instrumentos juridicamente vinculativos;

            2.   Critérios de aplicação

                  1.

                  A aplicação da presente recomendação rege-se pelos critérios seguintes:

                              a)

                              Deve ter-se devidamente em conta o princípio da proporcionalidade, tomando em consideração o objetivo e o conteúdo da Recomendação A, da Recomendação B, da Recomendação C e da Recomendação D;

                              b)

                              Ao reduzir o limite atualmente aplicável ao rácio LTV exigido ao abrigo da Recomendação B, a calibragem e introdução progressiva de tal medida devem ter em conta a posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros e todas as potenciais implicações em termos de custos e benefícios associados;

                              c)

                              Ao ativar medidas baseadas nos fundos próprios ao abrigo da Recomendação C, a calibragem e introdução progressiva de tais medidas devem ter em conta a posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros e todas as potenciais implicações em termos de custos e benefícios associados;

                              d)

                              No que diz respeito à Recomendação D, ao alterar-se as políticas, a introdução progressiva de tais medidas deve ter em conta a posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação dos Países Baixos;

                              e)

                              O anexo I contém critérios de observância específicos da Recomendação B, da Recomendação C e da Recomendação D.

                  2.

                  Os destinatários da presente recomendação devem comunicar ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito ou justificar adequadamente a eventual inação. Os relatórios devem conter, no mínimo:

                              a)

                              Informação sobre o teor e o calendário das medidas tomadas;

                              b)

                              A avaliação das vulnerabilidades relativas a bolsas de sobreavaliação das habitações e aos ativos de garantia de empréstimos hipotecários novos e já existentes, incluindo a distribuição dos novos empréstimos hipotecários em função dos respetivos rácios LTV, sendo os rácios em causa calculados de acordo com o anexo IV da Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico (9), bem como a avaliação dos resultados das medidas adotadas, tendo em conta os objetivos da presente recomendação;

                              c)

                              A justificação pormenorizada da eventual inação ou do eventual desvio relativamente à presente recomendação, incluindo quaisquer atrasos na sua implementação.

            3.   Calendário para o seguimento

      Solicita-se aos destinatários da presente recomendação que comuniquem ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito, ou que justifiquem adequadamente a eventual inação, nos seguintes prazos:

                  a)

                     Recomendação A

                  Solicita-se ao destinatário da Recomendação A que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de março de 2021, um relatório final sobre a aplicação da Recomendação A.

                  b)

                     Recomendação B

                  Solicita-se ao destinatário da Recomendação B, n.o 1, que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2020 e, subsequentemente, com uma periodicidade anual até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre as medidas tomadas relativas ao reforço de medidas baseadas no mutuário. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.
                  Solicita-se ao destinatário da Recomendação B, n.o 2, que entregue ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de março de 2021, um relatório sobre a aplicação da referida recomendação. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.

                  c)

                     Recomendação C

                  Solicita-se aos destinatários da Recomendação C que apresentem ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2020 e, subsequentemente, com uma periodicidade anual até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre as medidas tomadas relativamente à aplicação das medidas baseadas nos fundos próprios. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.

                  d)

                     Recomendação D

                  Solicita-se ao destinatário da Recomendação D que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre a aplicação da Recomendação D. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.

            4.   Acompanhamento e avaliação

                  1.

                  Compete ao Secretariado do CERS:

                              a)

                              Prestar apoio aos destinatários, assegurando a coordenação da prestação de informação, o fornecimento dos formulários pertinentes e indicando, sempre que necessário, o procedimento e o calendário para dar seguimento às recomendações;

                              b)

                              Verificar o seguimento dado pelos destinatários, prestando-lhes assistência se o solicitarem, e apresentando relatórios sobre o seguimento ao Conselho Geral. Serão realizadas as seguintes três avaliações:

                                          i)

                                          até 31 de dezembro de 2020, no que diz respeito à aplicação da Recomendação B, n.o 1 e da Recomendação C;

                                          ii)

                                          até 31 de dezembro de 2021, no que diz respeito à aplicação da Recomendação A, da Recomendação B, n.o
                                             s 1 e 2, e da Recomendação C; e

                                          iii)

                                          até 31 de dezembro de 2022, no que diz respeito à aplicação da Recomendação B, n.o 1, e das Recomendações C e D.

                  2.

                  O Conselho Geral avaliará as medidas e as justificações apresentadas pelos destinatários e, se for caso disso, poderá decidir que a presente recomendação não foi seguida e que o destinatário não apresentou justificação adequada da inação.

         Feito em Frankfurt am Main, em 27 de junho de 2019.

               Chefe do Secretariado do CERS,

               Em nome do Conselho Geral do CERS

            Francesco MAZZAFERRO

         (1)  JO L 331 de 15.12.2010, p. 1.

         (2)  Recomendação CERS/2013/1 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 4 de abril de 2013, relativa a objetivos intermédios e instrumentos de política macroprudencial (JO C 170 de 15.6.2013, p. 1).

         (3)  Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativa ao acesso à atividade das instituições de crédito e à supervisão prudencial das instituições de crédito e empresas de investimento, que altera a Diretiva 2002/87/CE e revoga as Diretivas 2006/48/CE e 2006/49/CE (JO L 176 de 27.6.2013, p. 338).

         (4)  Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativo aos requisitos prudenciais para as instituições de crédito e para as empresas de investimento e que altera o Regulamento (UE) n.o 648/2012 (JO L 176 de 27.6.2013, p. 1).

         (5)  Ver «Vulnerabilities in the EU Residential Real Estate Sector» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação da UE], CERS, novembro de 2016, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu

         (6)  Alerta CERS/2016/10 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de setembro de 2016, relativo a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário residencial dos Países Baixos (JO C 31 de 31.1.2017, p. 53).

         (7)  Ver «Vulnerabilities in the residential real estate sectors of EEA countries» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação do EEE], CERS, 2019, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu

         (8)  Recomendação CERS/2011/3 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de dezembro de 2011, relativa ao mandato macroprudencial das autoridades nacionais (JO C 41 de 14.2.2012, p. 1).

         (9)  Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 31 de outubro de 2016, relativa ao preenchimento das lacunas de dados sobre bens imóveis (JO C 31 de 31.1.2017, p. 1).

         ANEXO I

            CRITÉRIOS DE OBSERVÂNCIA ESPECÍFICOS DAS RECOMENDAÇÕES

            Recomendação B — Reforço e método de calibragem das medidas baseadas no mutuário

         É aplicável à Recomendação B, n.o 1, o seguinte critério de observância.
         Antes de reduzir os limites atualmente aplicáveis ao rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia (rácio LTV), deve ser feita uma avaliação da posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros para determinar a calibragem e introdução progressiva adequada de tais medidas.
         É aplicável à Recomendação B, n.o 2, o seguinte critério de observância.
         Ao calibrar o limite que se aplica ao rácio entre o serviço da dívida e o rendimento (rácio DSTI), os Países Baixos devem avaliar os potenciais efeitos pró-cíclicos dos diferentes elementos da metodologia utilizada na calibragem.

            Recomendação C — Ativação de medidas baseadas nos fundos próprios

         São aplicáveis à Recomendação C os seguintes critérios de observância:

                     1.

                     Antes de ativar medidas baseadas nos fundos próprios, deve ser feita uma avaliação da posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros para determinar se a ativação de tais medidas seria adequada.

                     2.

                     Após a ativação das medidas baseadas nos fundos próprios, podem ser necessários o seu posterior reforço ou a ativação de medidas macroprudenciais adicionais para fazer face às vulnerabilidades identificadas nos Países Baixos; tal dependerá da escolha das medidas baseadas nos fundos próprios ativadas, da calibragem inicial das medidas ativadas e dos resultados da avaliação das vulnerabilidades.

            Recomendação D — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

         É aplicável à Recomendação D o seguinte critério de observância.
         Aquando da formulação de políticas e antes de introduzir quaisquer alterações, deve ser feita uma avaliação do impacto das medidas propostas tendo em conta a posição dos Países Baixos nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação dos Países Baixos.


title: Recomendação do Comité Europeu do Risco Sistémico de 27 de junho de 2019 relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação da Suécia (CERS/2019/9)2019/C 366/06

text:
               30.10.2019

               PT

               Jornal Oficial da União Europeia

               C 366/35

      RECOMENDAÇÃO DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO
      de 27 de junho de 2019
      relativa a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário para habitação da Suécia
      (CERS/2019/9)
      (2019/C 366/06)
      O CONSELHO GERAL DO COMITÉ EUROPEU DO RISCO SISTÉMICO,
      Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da União Europeia,
      Tendo em conta o Regulamento (UE) n.o 1092/2010 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 24 de novembro de 2010, relativo à supervisão macroprudencial do sistema financeiro na União Europeia e que cria o Comité Europeu do Risco Sistémico  (1)
         , nomeadamente os artigos 3.o, 16.o, 17.o e 18.o,
      Considerando o seguinte:

                  (1)

                  O setor imobiliário desempenha um papel importante na economia, podendo a sua evolução exercer uma influência determinante sobre o sistema financeiro. As crises financeiras do passado demonstraram que os desenvolvimentos insustentáveis nos mercados imobiliários podem ter consequências graves para a estabilidade do sistema financeiro e para o conjunto da economia, o que também pode ter repercussões negativas além-fronteiras. A evolução desfavorável dos mercados imobiliários de alguns Estados-Membros resultou, no passado, em importantes perdas de crédito e/ou teve efeitos adversos na economia real. Tais efeitos refletem as estreitas interações entre o setor imobiliário, os financiadores e outros setores económicos. Além disso, os circuitos de retorno de informação entre o sistema financeiro e a economia real reforçam os eventuais desenvolvimentos negativos.

                  (2)

                  Estas correlações são importantes porque indicam que os riscos com origem no setor imobiliário podem ter um impacto sistémico que é, por natureza, pró-cíclico. As vulnerabilidades dos sistemas financeiros tendem a acumular-se durante a fase ascendente do ciclo imobiliário. A perceção de redução do risco do financiamento e do acesso mais fácil ao mesmo podem contribuir para uma rápida expansão do crédito e do investimento, bem como para o aumento da procura de imóveis, exercendo pressão sobre a subida dos preços dos mesmos. Dado que o consequente aumento de valor dos ativos de garantia estimula ainda mais a procura e a oferta de crédito, esta dinâmica de autorreforço pode originar potenciais consequências sistémicas. Inversamente, durante a fase de desaceleração do ciclo imobiliário, as condições de concessão de crédito mais restritivas, a maior aversão ao risco e a pressão sobre a descida dos preços dos imóveis podem afetar negativamente a capacidade de resistência dos mutuários e dos mutuantes, provocando a deterioração das condições económicas.

                  (3)

                  As vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação podem ser uma fonte de riscos sistémicos e afetar direta e indiretamente a estabilidade financeira. Os efeitos diretos são as perdas de crédito nas carteiras de hipotecas devido a condições económicas ou financeiras adversas e a desenvolvimentos negativos simultâneos no mercado imobiliário para habitação. Os efeitos indiretos podem referir-se a ajustamentos no consumo das famílias, daí resultando consequências ainda mais graves para a economia real e para a estabilidade financeira.

                  (4)

                  Conforme referido no considerando 4 da Recomendação CERS/2013/1 (2), a política macroprudencial tem por objetivo principal contribuir para a preservação da estabilidade do sistema financeiro no seu conjunto, nomeadamente através do reforço da resiliência do setor financeiro, e reduzir a acumulação de riscos sistémicos, assegurando assim uma contribuição sustentável do setor financeiro para o crescimento económico.

                  (5)

                  Para o efeito, as autoridades macroprudenciais podem utilizar uma ou mais medidas macroprudenciais baseadas nos fundos próprios, previstas na Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho (3) e no Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho (4), e/ou medidas macroprudenciais baseadas no mutuário, que assentam exclusivamente no direito nacional, dependendo da avaliação dos riscos. Embora as medidas baseadas nos fundos próprios visem sobretudo aumentar a resiliência do sistema financeiro, as medidas baseadas no mutuário podem ser especialmente adequadas para prevenir o agravamento da acumulação de riscos sistémicos.

                  (6)

                  Além disso, a Recomendação CERS/2013/1 exorta os Estados-Membros a estabelecerem um quadro legal que permita às autoridades macroprudenciais deter o controlo direto ou poderes de recomendação sobre os instrumentos macroprudenciais identificados na referida recomendação.

                  (7)

                  Em 2016, o Comité Europeu do Risco Sistémico (CERS) realizou uma avaliação ao nível da União das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (5). Esta avaliação permitiu ao CERS identificar como fontes de risco sistémico para a estabilidade financeira várias vulnerabilidades a médio prazo, em diversos países, o que deu origem à emissão de alertas a oito países, incluindo a Suécia (6).

                  (8)

                  Em 2016, a principal vulnerabilidade identificada no mercado imobiliário para habitação da Suécia foi o aumento substancial e prolongado dos preços da habitação e dos empréstimos hipotecários, que levou a uma sobreavaliação das habitações, e ao endividamento elevado e crescente das famílias.

                  (9)

                  O CERS realizou recentemente uma avaliação sistemática e prospetiva ao nível do Espaço Económico Europeu (EEE) das vulnerabilidades relativas ao imobiliário para habitação (7).

                  (10)

                  No que diz respeito à Suécia, a recente avaliação revelou que, desde 2016, houve um abrandamento do aumento dos preços da habitação e que estes se situam atualmente ao mesmo nível que em 2016. Contudo, as habitações continuam sobreavaliadas e o endividamento das famílias aumentou significativamente.

                  (11)

                  Desde 2016, as autoridades nacionais suecas reforçaram ou introduziram várias medidas baseadas no mutuário e nos fundos próprios. Em 2016, foram introduzidos requisitos relativos à amortização de novos empréstimos hipotecários. Estes requisitos estavam associados ao rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia (loan-to-value ratio, rácio LTV) dos novos empréstimos, exigindo-se uma amortização anual mínima de 2 % em relação aos empréstimos com um rácio LTV superior a 70 % e de 1 % em relação aos empréstimos com um rácio LTV situado entre 50 % e 70 %. Em 2017, estes requisitos foram reforçados em relação ao rácio entre o valor do empréstimo e o rendimento (loan-to-income ratio, rácio LTI) dos novos empréstimos, que foi aumentado 1 ponto percentual ao ano em relação aos novos empréstimos hipotecários com um rácio LTI superior a 4,5. Em 2018, a Finansinspektionen (a autoridade de supervisão financeira sueca) impôs a todas as instituições de crédito nacionais que utilizam o método das notações internas, nos termos do artigo 458.o do Regulamento (UE) n.o 575/2013, um nível mínimo (limite mínimo) específico para as instituições de crédito de 25 % da média ponderada em função das posições em risco dos coeficientes de ponderação do risco aplicados à carteira das posições em risco sobre clientes de retalho devedores residentes na Suécia garantidas por hipotecas sobre bens imóveis. Por último, a Finansinspektionen aumentou, em 2018, a reserva anticíclica de fundos próprios de 2 % para 2,5 %, com efeitos a partir de setembro de 2019.

                  (12)

                  Embora os fatores cíclicos desempenhem um papel importante no agravamento das vulnerabilidades que foram identificadas na Suécia, estas também se ficam a dever a fatores estruturais importantes, daí resultando um nível mais elevado de risco sistémico. Estes fatores incluem: i) a insuficiente oferta de habitação, que tem vindo a exercer pressão sobre a subida dos preços da habitação e o aumento da dívida das famílias que adquirem a sua própria habitação; e ii) o tratamento fiscal favorável da habitação, nomeadamente a dedutibilidade fiscal dos juros pagos sobre os empréstimos hipotecários, que pode facilitar os aumentos dos preços da habitação e ter um efeito de incentivo ao endividamento excessivo das famílias.

                  (13)

                  Por conseguinte, embora reconheça o vasto leque de medidas macroprudenciais que foram adotadas na Suécia, o CERS conclui que, apesar de adequadas, as referidas medidas só corrigem parcialmente as vulnerabilidades a médio prazo identificadas relativas ao imobiliário para habitação, nomeadamente o endividamento das famílias e a sobreavaliação das habitações. Uma vez que estas vulnerabilidades são, em certa medida, causadas por fatores estruturais que estão para além da política macroprudencial, são necessárias outras políticas que complementem e suportem as atuais medidas macroprudenciais, a fim de combater os fatores que contribuem para a acumulação de riscos sistémicos no mercado imobiliário para habitação da Suécia de uma forma mais efetiva e eficaz, e sem ocasionar custos excessivos para a economia real e para o sistema financeiro suecos. As medidas propostas na presente recomendação destinam-se a complementar as medidas macroprudenciais adotadas na Suécia.

                  (14)

                  A presente recomendação visa: a) Medidas políticas mais abrangentes destinadas a controlar os fatores que facilitam ou promovem o aumento do endividamento das famílias; e b) O reforço das medidas macroprudenciais existentes ou a ativação de medidas macroprudenciais adicionais se as vulnerabilidades relativas ao endividamento das famílias e à sobreavaliação das habitações continuarem a aumentar por motivos económicos ou financeiros ciclícos.

                  (15)

                  A presente recomendação não prejudica os mandatos de política monetária dos bancos centrais da União.

                  (16)

                  As recomendações do CERS são publicadas depois de o Conselho Geral ter informado o Conselho da União Europeia da intenção de publicá-las, dando-lhe a oportunidade de se pronunciar a esse respeito, e de os destinatários terem sido informados da referida intenção,

            ADOTOU A PRESENTE RECOMENDAÇÃO:
      SECÇÃO 1

         RECOMENDAÇÕES

         Recomendação A — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

      Recomenda-se que a Suécia reveja as suas políticas com o objetivo de controlar os fatores estruturais que provocaram as vulnerabilidades identificadas na Suécia como fontes de risco sistémico ao incentivarem o endividamento hipotecário excessivo das famílias ou ao provocarem o aumento excessivo dos preços da habitação e da dívida hipotecária.

         Recomendação B — Monitorização das vulnerabilidades e ativação ou reforço de medidas macroprudenciais

                  1.

                  Recomenda-se que as autoridades nacionais suecas responsáveis pela monitorização dos riscos sistémicos acompanhem de perto as vulnerabilidades a médio prazo relativas ao endividamento das famílias e à sobreavaliação das habitações, incluindo, designadamente, mediante:

                              a)

                              A avaliação — utilizando dados a nível de empréstimos relativos a novos empréstimos hipotecários — da capacidade dos mutuários que contraem novos empréstimos hipotecários de fazer face a condições económicas ou financeiras desfavoráveis ou a uma evolução desfavorável no mercado imobiliário para habitação; e

                              b)

                              A avaliação de potenciais perdas de crédito nas carteiras de hipotecas existentes, assim como potenciais efeitos secundários para a estabilidade financeira no caso de uma evolução económica ou financeira adversa.

                  2.

                  Recomenda-se que, para impedir a acumulação excessiva do risco de crédito, a autoridade macroprudencial sueca responsável pela ativação das medidas baseadas no mutuário reforce as medidas baseadas no mutuário existentes ou ative medidas baseadas no mutuário adicionais, se os resultados da monitorização realizada nos termos do n.o 1, alínea a), demonstrarem que uma percentagem importante ou crescente dos mutuários que contraem novos empréstimos à habitação poderá não estar em condições de pagar a dívida na sequência de uma evolução económica ou financeira adversa.

                  3.

                  Recomenda-se que a autoridade macroprudencial, a autoridade designada ou a autoridade competente na Suécia, conforme aplicável, reforcem as medidas baseadas nos fundos próprios existentes ou introduzam novas medidas para garantir fundos próprios suficientes para os empréstimos hipotecários concedidos por instituições de crédito autorizadas na Suécia, se os resultados da monitorização realizada nos termos do n.o 1, alínea b), demonstrarem que as potenciais perdas nos empréstimos hipotecários existentes em caso de condições económicas ou financeiras adversas ou de uma evolução desfavorável no mercado imobiliário para habitação, e as perdas de crédito noutros empréstimos em consequência da redução do consumo das famílias, aumentaram devido a fatores económicos ou financeiros cíclicos.

            SECÇÃO 2

         APLICAÇÃO

      1.   Definições

      Para efeitos da presente recomendação, entende-se por:

                  a)

                  «Medidas baseadas no mutuário», as medidas macroprudenciais dirigidas aos mutuários;

                  b)

                  «Controlo direto», a capacidade real e efetiva para impor e modificar, se necessário para alcançar um objetivo principal ou intermédio, as medidas macroprudenciais aplicáveis às instituições financeiras abrangidas pelo âmbito de atuação das correspondentes autoridades macroprudenciais;

                  c)

                  «Poderes de recomendação», a capacidade para orientar, através de recomendações, a aplicação dos instrumentos macroprudenciais, sempre que for necessário para atingir um objetivo principal ou intermédio;

                  d)

                  «Rácio entre o valor do empréstimo e o valor da garantia» (loan-to-value ratio, rácio LTV), a soma de todos os empréstimos ou prestações de empréstimos garantidos pelo mutuário com o imóvel na data da concessão do empréstimo relativamente ao valor do imóvel na mesma data;

                  e)

                  «Rácio entre o valor do empréstimo e o rendimento» (loan-to-income ratio, rácio LTI), a soma de todos os empréstimos ou prestações de empréstimos garantidos pelo mutuário com o imóvel na data da concessão do empréstimo relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário na mesma data;

                  f)

                  «A médio prazo», um horizonte temporal de três anos;

                  g)

                  «Serviço da dívida», o pagamento combinado do capital e dos juros da dívida total de um mutuário ao longo de um dado período (geralmente um ano).

                  h)

                  «Autoridade macroprudencial», uma autoridade nacional macroprudencial, com os objetivos, dispositivos, poderes, requisitos de responsabilização e outras características definidos na Recomendação CERS/2011/3 (8);

                  i)

                  «Rácio entre o endividamento e o rendimento» (debt-to-income ratio, rácio DTI), a dívida total do mutuário no momento da concessão do empréstimo relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário na mesma data;

                  j)

                  «Rácio entre o serviço da dívida e o rendimento» (debt-service-to-income ratio, rácio DSTI), o serviço total anual da dívida relativamente ao rendimento disponível anual total do mutuário no momento da concessão do empréstimo;

                  k)

                  «Prazo de vencimento», a duração do contrato de crédito à habitação expressa em anos na data de concessão do crédito.

            2.   Critérios de aplicação

                  1.

                  A aplicação da presente recomendação rege-se pelos critérios seguintes:

                              a)

                              Deve ter-se devidamente em conta o princípio da proporcionalidade, tomando em consideração o objetivo e o conteúdo da Recomendação A e da Recomendação B;

                              b)

                              No que diz respeito à Recomendação A, ao alterar-se as políticas, a introdução progressiva de tais medidas deve ter em conta a posição da Suécia nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação da Suécia;

                              c)

                              Ao ativar ou reforçar medidas baseadas no mutuário nos termos da Recomendação B, a calibragem e introdução progressiva de tais medidas devem ter em conta a posição da Suécia nos ciclos económicos e financeiros e todas as potenciais implicações em termos de custos e benefícios associados;

                              d)

                              O anexo I contém critérios de observância específicos da Recomendação A e da Recomendação B.

                  2.

                  Os destinatários da presente recomendação devem comunicar ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito ou justificar adequadamente a eventual inação. Os relatórios devem conter, no mínimo:

                              a)

                              Informação sobre o teor e o calendário das medidas tomadas;

                              b)

                              A avaliação das vulnerabilidades relativas ao endividamento das famílias e à sobreavaliação das habitações, incluindo a distribuição dos novos empréstimos hipotecários em função dos respetivos rácios LTV, DTI e DSTI e prazos de vencimento, sendo os rácios em causa calculados de acordo com o anexo IV da Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico (9), bem como a avaliação dos resultados das medidas adotadas, tendo em conta os objetivos da presente recomendação;

                              c)

                              A justificação pormenorizada da eventual inacção ou do eventual desvio relativamente à presente recomendação, incluindo quaisquer atrasos na sua implementação.

            3.   Calendário para o seguimento

      Solicita-se aos destinatários da presente recomendação que comuniquem ao CERS e ao Conselho da União Europeia as medidas tomadas a seu respeito, ou que justifiquem adequadamente a eventual inação, nos seguintes prazos:

                  a)

                     Recomendação A

                  Solicita-se ao destinatário da Recomendação A que apresente ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre a aplicação da Recomendação A.

                  b)

                     Recomendação B

                  Solicita-se aos destinatários da Recomendação B que apresentem ao CERS e ao Conselho da União Europeia, até 31 de outubro de 2020 e, subsequentemente, com uma periodicidade anual até 31 de outubro de 2022, um relatório sobre a monitorização das vulnerabilidades relativas ao endividamento das famílias e as medidas tomadas para corrigir essas vulnerabilidades. Se houver mais do que uma entidade responsável pela tomada de medidas relativas às vulnerabilidades identificadas, deve ser apresentado um relatório conjunto.

            4.   Acompanhamento e avaliação

                  1.

                  Compete ao Secretariado do CERS:

                              a)

                              Prestar apoio aos destinatários, assegurando >a coordenação da prestação de informação, o fornecimento dos formulários pertinentes e indicando, sempre que necessário, o procedimento e o calendário de seguimento;

                              b)

                              Verificar o seguimento dado pelos destinatários, prestando-lhes assistência se o solicitarem, e apresentando relatórios sobre o seguimento ao Conselho Geral. Serão realizadas as seguintes três avaliações:

                                          i)

                                          até 31 de dezembro de 2020, no que diz respeito à aplicação da Recomendação B;

                                          ii)

                                          até 31 de dezembro de 2021, no que diz respeito à aplicação da Recomendação B; e

                                          iii)

                                          até 31 de dezembro de 2022, no que diz respeito à aplicação das Recomendações A e B.

                  2.

                  O Conselho Geral avaliará as medidas e as justificações apresentadas pelos destinatários e, se for caso disso, poderá decidir que a presente recomendação não foi seguida e que o destinatário não apresentou justificação adequada da inação.

         Feito em Frankfurt am Main, em 27 de junho de 2019.

               Chefe do Secretariado do CERS,

               em nome do Conselho Geral do CERS

            Francesco MAZZAFERRO

         (1)  JO L 331 de 15.12.2010, p. 1.

         (2)  Recomendação CERS/2013/1 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 4 de abril de 2013, relativa a objetivos intermédios e instrumentos de política macroprudencial (JO C 170 de 15.6.2013, p. 1).

         (3)  Diretiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativa ao acesso à atividade das instituições de crédito e à supervisão prudencial das instituições de crédito e empresas de investimento, que altera a Diretiva 2002/87/CE e revoga as Diretivas 2006/48/CE e 2006/49/CE (JO L 176 de 27.6.2013, p. 338).

         (4)  Regulamento (UE) n.o 575/2013 do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de junho de 2013, relativo aos requisitos prudenciais para as instituições de crédito e para as empresas de investimento e que altera o Regulamento (UE) n.o 648/2012 (JO L 176 de 27.6.2013, p. 1).

         (5)  Ver «Vulnerabilities in the EU Residential Real Estate Sector» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação da UE], CERS, novembro de 2016, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu.

         (6)  Alerta CERS/2016/11 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de setembro de 2016, relativo a vulnerabilidades a médio prazo no setor imobiliário residencial da Suécia (JO C 31 de 31.1.2017, p. 55).

         (7)  Ver «Vulnerabilities in the residential real estate sectors of EEA countries» [Vulnerabilidades no setor imobiliário para habitação do EEE], CERS, 2019, disponível em inglês no sítio Web do CERS em www.esrb.europa.eu.

         (8)  Recomendação CERS/2011/3 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 22 de dezembro de 2011, relativa ao mandato macroprudencial das autoridades nacionais (JO C 41 de 14.2.2012, p. 1).

         (9)  Recomendação CERS/2016/14 do Comité Europeu do Risco Sistémico, de 31 de outubro de 2016, relativa ao preenchimento das lacunas de dados sobre bens imóveis (JO C 31 de 31.1.2017, p. 1).

         ANEXO I

            CRITÉRIOS DE OBSERVÂNCIA ESPECÍFICOS DAS RECOMENDAÇÕES

            Recomendação A — Alterações estruturais relativas aos empréstimos hipotecários e ao setor imobiliário para habitação

         É aplicável à Recomendação A o seguinte critério de observância.
         Aquando da formulação de políticas e antes de introduzir quaisquer alterações, deve ser feita uma avaliação do impacto das medidas propostas tendo em conta a posição da Suécia nos ciclos económicos e financeiros, para garantir que tais medidas não amplifiquem ou desencadeiem a materialização das vulnerabilidades acumuladas no setor imobiliário para habitação da Suécia.

            Recomendação B — Monitorização das vulnerabilidades e ativação ou reforço das medidas macroprudenciais

         É aplicável à Recomendação B o seguinte critério de observância.
         Antes de ativar medidas baseadas no mutuário adicionais ou de reforçar as medidas baseadas no mutuário existentes, deve ser feita uma avaliação da posição da Suécia nos ciclos económicos e financeiros para determinar se tal ativação ou reforço seriam adequados.