Política y mercados: Navegando al filo de la razón
Joe Biden Donald Trump Emmanuel Macron
Emmanuel Macron JD Vance Donald Trump Trump Harris Kamala Harris Biden Partido Demócrata Congreso S&P Más IA Senado Parlamento Tesoro Cámara de Representantes
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Kamala Harris
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Partido Demócrata
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republica
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Partido Demócrata
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Harris.
Política y mercados: Navegando al filo de la razón
El anuncio de Biden del 21 de julio pone en el punto de mira a la vicepresidenta Kamala Harris, a quien el presidente dio su respaldo como candidata del Partido Demócrata. Esto configura una carrera electoral muy diferente.
El atentado contra Donald Trump y la elección de su compañero de fórmula, JD Vance, sólo sirvieron para consolidar una ventaja que ya llevaba el candidato republicano, y aumentaron el pánico del Partido Demócrata. Queda por ver si los demócratas se unirán ahora en torno a Harris.
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Congreso
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Cámara de Representantes
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Senado
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estadounidense S&P 500
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Tesoro
Más allá de la política de personalidades presidenciales, los márgenes más amplios para el equilibrio de poder dentro del Congreso son escasos, y cambiarán en función de sólo un puñado de escaños en la Cámara de Representantes o el Senado.
Tras el anuncio, los futuros de la renta variable estadounidense S&P 500 subieron ligeramente, los rendimientos del Tesoro a corto plazo subieron, mientras que los bonos a cinco años y a más largo plazo cayeron, y el dólar apenas varió frente al euro.
Los riesgos políticos han llegado para quedarse, con importantes implicaciones para la construcción de carteras
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Trump
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Reserva Federal
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Trump
La posibilidad de una segunda presidencia de Trump aumentó en las últimas semanas el escrutinio sobre sus ambiciones políticas, incluyendo cualquier indicio de cambios en la independencia de la Reserva Federal. La posibilidad de un segundo mandato de Trump también desencadenó una rotación en la renta variable que benefició a los valores de pequeña capitalización y al sector energético frente a los valores de crecimiento. Ahora podríamos ver cómo esto empieza a revertirse. Esperamos que los mercados sean volátiles en los próximos tres meses, ya que los inversores sopesan las propuestas políticas.
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Partido Demócrata
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Convención Nacional
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Trump
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estadounidense
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America-first
Las incertidumbres políticas seguirán apoyando la demanda del dólar como refugio, posiblemente durante todo el proceso del Partido Demócrata para confirmar al sustituto de Biden en la Convención Nacional del 19 al 22 de agosto.
En nuestra opinión, una segunda administración Trump sería más inflacionista. Es posible que la divisa estadounidense se aprecie aún más, ya que el dólar probablemente subiría ante las expectativas de que en 2025 se produzcan recortes fiscales adicionales, aranceles a las importaciones 'America-first' y la posibilidad de que una política de inmigración más estricta restrinja el mercado laboral.
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Tesoro
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estadounidense
Estas presiones inflacionistas provocarían un aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo y una inclinación de la curva de rendimientos estadounidense. Esta es una de las razones por las que preferimos los bunds alemanes a los bonos del Tesoro estadounidense, al tiempo que mantenemos la exposición a la renta fija mundial en niveles estratégicos. En renta variable, seguimos prefiriendo los mercados no estadounidenses, donde las valoraciones y los riesgos de concentración del mercado son menores. Mantenemos las acciones estadounidenses en niveles estratégicos.
UN MUNDO NUEVO
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Estados Unidos
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Muro de Berlín
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UN MUNDO NUEVO
Estados Unidos no es la única nación que elige un nuevo líder. Este año, las elecciones en unos 70 países ofrecen a la mitad de la población mundial la posibilidad de elegir un nuevo Gobierno. Es mucho lo que está en juego, y la necesidad de un liderazgo cualificado no había sido tan acuciante desde la caída del Muro de Berlín.
Sin embargo, muchos países pueden sentirse defraudados. Las campañas electorales se extienden ahora por naciones. Más allá de la fragilidad del Sr. Biden, todo el sistema parece debilitarse globalmente.
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Reino Unido
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Francia
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Emmanuel Macron
Por su parte, el Reino Unido ha iniciado un nuevo capítulo tras años de caos político y agitación de los mercados. Su economía ha luchado por encontrar la forma y el Gobierno laborista se enfrenta a duros retos. En Francia, Emmanuel Macron ha luchado por mantener viable el centro liberal en medio de una oleada de apoyo público a los partidos de derecha e izquierda.
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Parlamento
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De hecho, los partidarios de la línea dura, con estrictas políticas de inmigración y críticos con el establishment, han ganado terreno en toda Europa, no solo en Francia e Italia. Alemania también es vulnerable. Su coalición resolvió una crisis de meses elaborando un presupuesto, que aún debe ser aprobado por el Parlamento. Esto subraya un aspecto crítico de la actual crisis de liderazgo en Europa, en la que los intereses económicos a corto plazo y la política de riesgo eclipsan los compromisos con la seguridad nacional y energética, y una gobernanza responsable más amplia. Estos cismas parecen débiles si se comparan con las consecuencias de una guerra en las fronteras europeas.
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S&P 500
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IA
Incluso en los mercados financieros, los múltiples máximos históricos de la renta variable este año parecen desafiar a la razón. Un puñado de valores de gran capitalización impulsó el rendimiento superior del S&P 500 el año pasado, ocultando tendencias más amplias en la economía y el mundo empresarial estadounidenses. Hay indicios de que esta concentración y liderazgo del mercado puede estar disminuyendo, pero refleja una tendencia más amplia en el liderazgo mundial: el énfasis en las ganancias económicas inmediatas y los avances tecnológicos a expensas de la estabilidad y la responsabilidad a largo plazo. ¿Hasta dónde podemos llevar la IA y podemos restablecer un sentido de solidaridad generacional? Las respuestas a estas
un sentido de solidaridad generacional? Las respuestas a estas preguntas son difíciles de encontrar.
PRINCIPIOS RECTORES DE LA INVERSIÓN
Como inversores, necesitamos principios rectores sólidos. Con demasiada frecuencia, los gestores de activos afirman implícitamente tener una visión especial del caos de los mercados mundiales. La realidad es que nos ganamos el sustento infundiendo serenidad y resistencia a los ahorros de toda la vida que están a nuestro cuidado. Navegar por las turbulencias depende de procesos, estructuras y disciplina. Una sólida asignación estratégica de activos es el marco del que depende la mayor parte de la rentabilidad de la cartera. Proporciona una mano firme para la toma de decisiones tácticas, al tiempo que garantiza que cumplimos nuestros objetivos a largo plazo.
El éxito de las inversiones exigirá mucha persistencia en un verano político caluroso
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EE.UU.
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China
Según mi experiencia, los mercados tienden a guiarse por tendencias y temas, como vemos hoy. Debemos esforzarnos por comprenderlos: los mercados alcistas prosperan gracias a las tendencias que los inversores adoptan, mientras que los mercados bajistas se desencadenan por las crisis y las recesiones. En la actualidad, los mercados optan por centrarse en un contexto macroeconómico sano y desprecian en gran medida el riesgo geopolítico. La recuperación del crecimiento, la desinflación y la caída de los tipos de interés, junto con un importante gasto público en infraestructuras e innovación, están amortiguando los riesgos geopolíticos. Un nuevo auge del gasto de capital -en parte impulsado por la competencia estratégica entre EE.UU. y China- ha reforzado, por
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China
entre EE.UU. y China- ha reforzado, por ahora, la resistencia económica.
Sin embargo, las cosas pueden cambiar rápidamente. Un mundo díscolo y falto de liderazgo global parece dispuesto a jugarse lo que hace sólo unos años era un amplio consenso sobre las aspiraciones de la democracia liberal y los mercados que dependen de ella. Los riesgos políticos han llegado para quedarse, con importantes implicaciones para la construcción de carteras. Las perturbaciones políticas pueden afectar a todas las regiones y sectores. También pueden dar lugar a la concentración del mercado, ya que un panorama político cambiante produce ganadores y perdedores a nivel empresarial.
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Estado
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Derecho
En este contexto, un enfoque de gestión activa que identifique los verdaderos riesgos puede mitigar la destrucción de riqueza que conllevan las sanciones, las deslocalizaciones y los aranceles, y añadir valor en las carteras buceando por debajo de las tendencias superficiales. Esto contrasta fuertemente con la tendencia hacia la inversión pasiva. También creo que las carteras pueden hacerse más resistentes incluyendo asignaciones temáticas basadas en tendencias seculares que trasciendan las asignaciones regionales y sectoriales tradicionales. Y a medida que se perfila un nuevo orden mundial, los inversores deben procurar anclar sus asignaciones de cartera en activos y países regidos por el Estado de Derecho. Así que permanezcan alerta. El éxito de las inversiones
Así que permanezcan alerta. El éxito de las inversiones exigirá mucha persistencia en un verano político caluroso.
Biden Kamala Harris Partido Demócrata Donald Trump JD Vance Harris. Congreso Cámara de Representantes Senado Tesoro Trump Reserva Federal Estados Unidos Muro de Berlín Reino Unido Francia Emmanuel Macron Europa Italia Alemania Parlamento EE.UU. China EE.UU
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Política y mercados: Navegando al filo de la razón
El anuncio de Biden del 21 de julio pone en el punto de mira a la vicepresidenta Kamala Harris, a quien el presidente dio su respaldo como candidata del Partido Demócrata. Esto configura una carrera electoral muy diferente.

El atentado contra Donald Trump y la elección de su compañero de fórmula, JD Vance, sólo sirvieron para consolidar una ventaja que ya llevaba el candidato republicano, y aumentaron el pánico del Partido Demócrata. Queda por ver si los demócratas se unirán ahora en torno a Harris.

Más allá de la política de personalidades presidenciales, los márgenes más amplios para el equilibrio de poder dentro del Congreso son escasos, y cambiarán en función de sólo un puñado de escaños en la Cámara de Representantes o el Senado.

Tras el anuncio, los futuros de la renta variable estadounidense S&P 500 subieron ligeramente, los rendimientos del Tesoro a corto plazo subieron, mientras que los bonos a cinco años y a más largo plazo cayeron, y el dólar apenas varió frente al euro.

Los riesgos políticos han llegado para quedarse, con importantes implicaciones para la construcción de carteras

La posibilidad de una segunda presidencia de Trump aumentó en las últimas semanas el escrutinio sobre sus ambiciones políticas, incluyendo cualquier indicio de cambios en la independencia de la Reserva Federal. La posibilidad de un segundo mandato de Trump también desencadenó una rotación en la renta variable que benefició a los valores de pequeña capitalización y al sector energético frente a los valores de crecimiento. Ahora podríamos ver cómo esto empieza a revertirse. Esperamos que los mercados sean volátiles en los próximos tres meses, ya que los inversores sopesan las propuestas políticas.

Las incertidumbres políticas seguirán apoyando la demanda del dólar como refugio, posiblemente durante todo el proceso del Partido Demócrata para confirmar al sustituto de Biden en la Convención Nacional del 19 al 22 de agosto.

En nuestra opinión, una segunda administración Trump sería más inflacionista. Es posible que la divisa estadounidense se aprecie aún más, ya que el dólar probablemente subiría ante las expectativas de que en 2025 se produzcan recortes fiscales adicionales, aranceles a las importaciones 'America-first' y la posibilidad de que una política de inmigración más estricta restrinja el mercado laboral.

Estas presiones inflacionistas provocarían un aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo y una inclinación de la curva de rendimientos estadounidense. Esta es una de las razones por las que preferimos los bunds alemanes a los bonos del Tesoro estadounidense, al tiempo que mantenemos la exposición a la renta fija mundial en niveles estratégicos. En renta variable, seguimos prefiriendo los mercados no estadounidenses, donde las valoraciones y los riesgos de concentración del mercado son menores. Mantenemos las acciones estadounidenses en niveles estratégicos.

UN MUNDO NUEVO

Estados Unidos no es la única nación que elige un nuevo líder. Este año, las elecciones en unos 70 países ofrecen a la mitad de la población mundial la posibilidad de elegir un nuevo Gobierno. Es mucho lo que está en juego, y la necesidad de un liderazgo cualificado no había sido tan acuciante desde la caída del Muro de Berlín.

Sin embargo, muchos países pueden sentirse defraudados. Las campañas electorales se extienden ahora por naciones. Más allá de la fragilidad del Sr. Biden, todo el sistema parece debilitarse globalmente.

Por su parte, el Reino Unido ha iniciado un nuevo capítulo tras años de caos político y agitación de los mercados. Su economía ha luchado por encontrar la forma y el Gobierno laborista se enfrenta a duros retos. En Francia, Emmanuel Macron ha luchado por mantener viable el centro liberal en medio de una oleada de apoyo público a los partidos de derecha e izquierda.

De hecho, los partidarios de la línea dura, con estrictas políticas de inmigración y críticos con el establishment, han ganado terreno en toda Europa, no solo en Francia e Italia. Alemania también es vulnerable. Su coalición resolvió una crisis de meses elaborando un presupuesto, que aún debe ser aprobado por el Parlamento. Esto subraya un aspecto crítico de la actual crisis de liderazgo en Europa, en la que los intereses económicos a corto plazo y la política de riesgo eclipsan los compromisos con la seguridad nacional y energética, y una gobernanza responsable más amplia. Estos cismas parecen débiles si se comparan con las consecuencias de una guerra en las fronteras europeas.

Incluso en los mercados financieros, los múltiples máximos históricos de la renta variable este año parecen desafiar a la razón. Un puñado de valores de gran capitalización impulsó el rendimiento superior del S&P 500 el año pasado, ocultando tendencias más amplias en la economía y el mundo empresarial estadounidenses. Hay indicios de que esta concentración y liderazgo del mercado puede estar disminuyendo, pero refleja una tendencia más amplia en el liderazgo mundial: el énfasis en las ganancias económicas inmediatas y los avances tecnológicos a expensas de la estabilidad y la responsabilidad a largo plazo. ¿Hasta dónde podemos llevar la IA y podemos restablecer un sentido de solidaridad generacional? Las respuestas a estas preguntas son difíciles de encontrar.

PRINCIPIOS RECTORES DE LA INVERSIÓN

Como inversores, necesitamos principios rectores sólidos. Con demasiada frecuencia, los gestores de activos afirman implícitamente tener una visión especial del caos de los mercados mundiales. La realidad es que nos ganamos el sustento infundiendo serenidad y resistencia a los ahorros de toda la vida que están a nuestro cuidado. Navegar por las turbulencias depende de procesos, estructuras y disciplina. Una sólida asignación estratégica de activos es el marco del que depende la mayor parte de la rentabilidad de la cartera. Proporciona una mano firme para la toma de decisiones tácticas, al tiempo que garantiza que cumplimos nuestros objetivos a largo plazo.

El éxito de las inversiones exigirá mucha persistencia en un verano político caluroso

Según mi experiencia, los mercados tienden a guiarse por tendencias y temas, como vemos hoy. Debemos esforzarnos por comprenderlos: los mercados alcistas prosperan gracias a las tendencias que los inversores adoptan, mientras que los mercados bajistas se desencadenan por las crisis y las recesiones. En la actualidad, los mercados optan por centrarse en un contexto macroeconómico sano y desprecian en gran medida el riesgo geopolítico. La recuperación del crecimiento, la desinflación y la caída de los tipos de interés, junto con un importante gasto público en infraestructuras e innovación, están amortiguando los riesgos geopolíticos. Un nuevo auge del gasto de capital -en parte impulsado por la competencia estratégica entre EE.UU. y China- ha reforzado, por ahora, la resistencia económica.

Sin embargo, las cosas pueden cambiar rápidamente. Un mundo díscolo y falto de liderazgo global parece dispuesto a jugarse lo que hace sólo unos años era un amplio consenso sobre las aspiraciones de la democracia liberal y los mercados que dependen de ella. Los riesgos políticos han llegado para quedarse, con importantes implicaciones para la construcción de carteras. Las perturbaciones políticas pueden afectar a todas las regiones y sectores. También pueden dar lugar a la concentración del mercado, ya que un panorama político cambiante produce ganadores y perdedores a nivel empresarial.

En este contexto, un enfoque de gestión activa que identifique los verdaderos riesgos puede mitigar la destrucción de riqueza que conllevan las sanciones, las deslocalizaciones y los aranceles, y añadir valor en las carteras buceando por debajo de las tendencias superficiales. Esto contrasta fuertemente con la tendencia hacia la inversión pasiva. También creo que las carteras pueden hacerse más resistentes incluyendo asignaciones temáticas basadas en tendencias seculares que trasciendan las asignaciones regionales y sectoriales tradicionales. Y a medida que se perfila un nuevo orden mundial, los inversores deben procurar anclar sus asignaciones de cartera en activos y países regidos por el Estado de Derecho. Así que permanezcan alerta. El éxito de las inversiones exigirá mucha persistencia en un verano político caluroso.
El anuncio de Biden del 21 de julio pone en el punto de mira a la vicepresidenta Kamala Harris, a quien el presidente dio su respaldo como candidata del Partido Demócrata. Esto configura una carrera electoral muy diferente.

El atentado contra Donald Trump y la elección de su compañero de fórmula, JD Vance, sólo sirvieron para consolidar una ventaja que ya llevaba el candidato republicano, y aumentaron el pánico del Partido Demócrata
Política y mercados: Navegando al filo de la razón
El anuncio de Biden del 21 de julio pone en el punto de mira a la vicepresidenta Kamala Harris, a quien el presidente dio su respaldo como candidata del Partido Demócrata. Esto configura una carrera electoral muy diferente.

El atentado contra Donald Trump y la elección de su compañero de fórmula, JD Vance, sólo sirvieron para consolidar una ventaja que ya llevaba el candidato republicano, y aumentaron el pánico del Partido Demócrata