このSQの票読みは簡単なことである。htmlに記した通り、先物オプションの売買がゼロサムである以上、本来的にはSQの売買は均衡するはずである。
ロング側が現物買いを出し、ショート側が現物売りを教科書通りしっかりと出せば
しかし、手口建玉に名前が出てくる業者の中には、過去一度もSQでの現物の手口を出していない、即ち裁定取引を行っていないと見られる業者がいる。中堅以下の証券会社の一部や、ほぼネット取引に特化した証券会社がそれに当たる。これらの建玉は、裁定取引によるものではなく純然たるスペキュレーションの可能性が極めて高い。あと、裁定取引を行っていると見られるが現物の手口を出してこない業者もある。これは、例えロング、あるいはショートのポジションが残っていたとしても業者間市場で反対方向への手当てが済んでいるなどして、現物に振り替わってこない可能性が高い。この、OTCとかSGXとかでオフセットされているのが曲者で、大証の建玉だけ見ていても分からないことも多々あるのだが、それは言い出すとキリがないので置いておく。こういった現物を出さない業者分を除外すると、SQの売り長、買い長というのが見えてくるわけである。ちょっと前までは、個人がこのような手口建玉情報を元に分析をすることは難しいことだった。ベンダーの情報(ロイターやクイックなど)は個人では取り難かったし、日経新聞には先物の上位くらいしか載っていない。今は本当にいい時代になったものだと思う。SQの売買のバランスというのは、SQと無関係な通常の商いを除けば、このような最終的に現物に置き換わることの無い建玉がどの程度あるかのみに依存する。
今回、事前に買い長が予想されたということは、言い換えると(最終的に現物売りとなってこない)スペキュレーター投資家の売り建玉の存在があったということ
本来的にはSQで売らなければいけないのに、売らない→だから買い長になる、ということである。そのことと、2月下旬からの上昇相場を重ね合わせると、先物を売ってはみたものの上に担がれてまだ踏めていない、という投資家像が浮かび上がってくる。こういう追い込まれた投資家達が、踏むのをためらった挙句に、最後に一縷の望みをSQ値の下げに託してSQ決戦に持ち込むと、SQ値は非情にも跳ね上がるのである。
ここでやはり焦点となるのは、C120だろう
OTMのため権利消滅候補だが、もしもSQ時点で12000円超えてくるようだと権利発生
最終売買日の前日時点で3万枚超の建玉があり、ここがもし本質的価値を持ってくるようだと消滅狙いの売りの大量のスペキュレーターが置き去りにされ、当然SQで現物売りも出すことなくSQは大幅買い長となる。実際、私の計算では週初段階で少なくとも5000枚は明らかに裁定取引を行っていないと見られる業者経由の建玉だった。
日を追う毎に買戻しが進行し、最終売買日前日時点では2000枚強に減ってはいたが・・・
目端の利くトレーダーであれば、このようなシナリオを考えるだろう
事前の建玉を見る限り未決のスペキュレーターの売り玉が存在しているっぽい。この分だけSQは買い長になる。限月間スプレッドも強い。それでなくてもC120がある。
最終売買日12000円に近接してくればC120の売り方に買戻しのニーズが働く→巡り巡って先物買いとなって反映される、そして・・・もしも120がインザマネーになったら
・・・これはSQは高い。
いやそれは聞かないでください・・・(笑)
そして、蓋を開けてみると実際のSQは▲23
SQの売買が売り買いそれぞれ、ひと銘柄当たり何万株だったのか分からないが(ブローカーにいる知人に問い合わせれば分かるが、私は一介の個人投資家で単なる町のオプション好きにすぎないので、個人投資家に知りうる範囲で推測すると)海外も高く、CMEも大証比+40だったし通常の地合いで下げた結果とは考えにくく、やはりSQの売買が売り長だったのだろう
つまり、最終日に当初の予測と逆転現象が発生したということになる。ショートでなく、現物に振り替わらないロングが多くなっていたのだ。上述のような考え(SQ高い。)に基づいてSQをロングで迎えようと考える者がいるとする。これが既存のショートを中和することになる。
ショートは沢山いるのだから、自分ひとりくらい10枚くらいロングしていても大丈夫・・・、と考える者が10人いれば100枚、100人いれば1000枚
中には10枚では済まない者も当然いる。
そうこうしてるうちに、ショートはSQ前に買い戻され減ってゆく・・・
自分ひとりくらいなら無問題、が、皆そう考えていて、実はたくさんいる。ここに大きな落とし穴がある。酸性の中にアルカリを投入すると中和され、中和剤が過ぎるとアルカリになってしまう。既に中性に近づいているところに、人々はせっせとアルカリを投入していたのかもしれない。
まさに策士策に溺れるというか、下手な考え休むに似たりというか
SQ前の票読みは、ジャンケンのようである。
向こうはパーを出すだろう
ならばこちらはグーで
でも向こうはこっちがグーを出すことを読んでいるかもしれない・・・そうするとパーを出してくるだろうから、やっぱりこちらはチョキにしないと・・・全く裏の裏を読むと表になってしまうような意味の無い結果になってしまいがちなのである。巷に情報は氾濫している。情報を取ることは容易いことだ。しかし情報が多くなればなるほど、真贋を見極める目を持たなくてはいけない。それには、問題意識を持ちつつ情報に接することが肝要だと思う。
SQは高い、では何故高いと言えるのか
またそうでなくなる可能性は
こういったことに常に問題意識を持ち、自分の中で納得のいく答えが見つかってから、初めてその情報を受け入れるようにしたい。そうでないと、何も明確な根拠のないままにSQ前で手控え、SQへの警戒感と念仏のように繰り返す人々と同じ穴の狢になってしまうと思う。
SQの出来高は13億株と高水準だった模様
今日は内需株中心に現物買いも見られたが、どちらかというと全体には調整したがっている印象だった。むしろ先物が強く、終始裁定買いが入って現物指数を支えていた。さすがに終盤はダレ気味になったが、それでも寄り値を下回らず依然として買い意欲は旺盛だった。前場に先物を20枚売ったことでポジションデルタが-33まで膨れ、このままオーバーウィークエンドも辛いので、多少デルタ調整した。
寄りで売った先物11870円10枚を引けで買い返済
4/P115を30枚売り時間差のショートストラングルに
これによりデルタ-16まで落とし、ベアながらややマイルドなポジションにして終了
今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。
SQは売り長だった模様
htmlにコメントしてあります。この中で、「仮にアクシデントでSQ値のみがブレても、SQ値決定以降は速やかに通常の相場に戻る」という記述をしたが、今日の6857アドバンテストを見て欲しい。
今朝のインテルの上方修正を受けて間違いなく買われるはずの銘柄で、昨日の終値が8670円
今日は先物も+60円からのスタートなので、全体の地合いに下押しされるわけでもない。仮に+100円くらいが6857の今日の地相場だとすると、SQが売り長になって+10円の寄り付きにとどまってから、通常の相場に修正されるまで僅か1分である。
こういうのが、落ちてる銭を拾うようなものではないだろうか
今回の2/23日からの上昇の背景にはタイトになった3月限の需給と極限まで低下したIVLTが要因としてあったと考えているので、12000円トライが叶わなかった以上、限月交代して一旦は調整を余儀なくされると見ている。逆に言うと、ここで調整が入ったとしても、上昇のバイアスが否定されたということにはならない。テクニカルではないのだが、やはり大台のいうのは注目度が高いだけに心理的な節目になりやすい。
まず一発目寄りで先物10枚売り
SQでの売り長を見て順調に下げたものの、一巡後からあっけなく担がれる。
もしこのまま直線的に12000円再トライするほど強いなら、白旗揚げて敗走するしかない・・・
前場のトレード
後場寄り11960円で始まったものの、どうも上値が重い。
3月限がスクイーズされる懸念を背景に今日が一番需給がタイトになっているとの読みなのに・・・もうカバーはロクに残ってないのだろうか
上方向へのバイアスも過大評価してたか
なんか前引けの相場観もポジショントークっぽくなってたからなぁ
そして世の中あまりにも機械受注機械受注と騒ぐのもひじょーに気持ち悪い。どうもかなりの確率で間違えたっぽいので撤退戦を決意し、とりあえず先にヘッジのため4/C120を145円で30枚売る。肝心の3/C120だが25円はオファーになってしまい、さりとて20円も叩きたくない・・・と思ってたら、先物の気配も変わらないのに何を考えたのか13:57に25円のところに500枚程の買いが入ってきた。
実需の買戻しだろう
たぶん裁定業者だろうが、すかさず100、100と売りをぶつけてきた。しかし14時の機械受注直前でボラが上昇するのを警戒したのか、それ以上怖くて売ってこれないらしい。買いの残りがまだ見えてる。
ならば渡りに船、と有難く13:58に100枚売をぶつけさせていただいて、撤退完了
機械受注発表後、売られる。これで3月限ロング組は決定的に劣勢になった。こうなったら逃げ遅れたロング組の頭をブッ叩かないといけない。
弱った奴を徹底して叩くのが鉄則だから
この連中は必ず引けにかけて投げてくる。SQ前日は流れを読みきれば大きなチャンスが転がっているものだが、今回は滅多に無い分かりやすい展開になった。
先物の戻りが鈍いのを見てから、3月を11890円で10枚追撃売り
大引けの買戻しに構える。大引け、3月限先物は板の薄くなったところをキッチリと売り長となり、6月限との理論スプレッドに対し20円もの下鞘の引けとなった。今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。米株安、円高、原油高とこれでもかってくらい外部環境の悪い中始まったが、前引で先物-20円と踏みとどまった。
それにしても、やはり3/C120の買いは昨日でなく今日だったか・・・
先物も高値で前日比変わらずのところまで持ち直しているので、朝方の下げは適度な目先ロングの振るい落としになって需給は改善したかと思う。なんて、こういう一方的なイケイケのポジションを持っていると、自分が強気だからロングポジションなのか、ロングポジションだから強気なのか段々分からなくなってくる。
まあそれも今日一日の話だけど
前場のトレード
私はお付き合いの医療保険以外に生命保険に入っていないし、生涯入る気もない。投信も絶対に買わない。本当は年金も払いたくないのだが・・・これは仕方ないので税金だと思って払っている。しかし払った瞬間にドブに捨てたと思って諦めている。なぜなら、これら全て運用がド下手だからだ。
市況任せの無作為
運用利回りが悪ければ環境のせい・・・わしらにはベンチマークなんて関係ない。絶対的に儲かるかどうか以外のことに何の関心もない。TOPIXが50%下がろうが、値上がりしてる銘柄は山ほどあるんだし、それに債券やら米株やらコモディティやら値上がりして商品もあるわけで、そういう儲かるものに資金を振り向ければいいのだ。あるいは下がると見ればプロパーの持ち株を全部売っぱらった上で株先を売ればいい。
いやそんな無茶苦茶な・・・だってファンドの組み入れ規制が・・・ユニバースや資金配分の制約が・・・会社の方針が・・・取引先との制約がetc、とファンドマネージャーはきっと言うことだろう
うっさい、そんなもん知らん。要は儲けるか損するかだけだ。
だいたいそうやって泣き言を言う前に、辞表片手に刺し違える覚悟で上司や上層部や委託先にかけあったのか
煮えたぎった鍋の中に手突っ込んで金を毟り取ってくるのが運用である。それはそれは厳しい世界のはず・・・本当のプロで相場に対して信念があるなら、やれることは全部やるはずだ。ネット上の掲示板を見ると機関投資家に誤った過信をしてる方が結構多いようだ。ならば、かつてブローカー(証券会社)でバイサイド(機関投資家)を担当していたときの話をしたいと思う。かつてはお客様だったからこんな罵詈雑言間違っても言えなかったが、今は関係ないから好き勝手いわせてもらう。機関投資家と言えば銀行や生保、投信・投資顧問、郵貯・簡保や年金資金を信託銀行に委託するいわゆる公的資金などがあるが、いずれもファンド単位で見て数十億~数兆という巨額なものである。こういった連中の売買を間近につぶさに見ていると、まずもって本当にお粗末な場合が多い。まずタイミングが悪い。銘柄選択が悪い。意思決定が遅い。センスが無い。これだけ滅茶苦茶にけなされるのは事実無根ではない。運用成績が全てを表している。もしかすると、当社への発注分についてたまたまそうなっていただけで、他社分については儲かっててトータルでは利益が上がっていたのかもしれないし、何らかのヘッジがかかっていたのかもしれない。それにしても、投資タイミングや意志決定のメカニズムを傍で見る限り、これが本当に数百億からの資産を運用する体制なのかと疑問に思うことが多い。何より、運用担当者がタダのリーマンである。いや・・・サラリーマンの方すみません。別にサラリーマンを否定してるわけではない。
自分だってかつてはサラリーマンだったし、サラリーマンの中にも隠れた天才はいるだろう
言いたいのは、そういう隠れた天才を発掘しての、その結果としての責任あるポジションではなく、たまたま大学を出てその会社に入って、たまたま転勤でそのポジションに来たという人たちだということである。要するにプロじゃない。そして不作為の結果として、運用成績が振るわなかったとしても、責任を取ってクビになることもないのである。
そんなんでいいのだろうか
それは巨額な資金の責任の甚大さに比して余りにも杜撰だと思う。
それなりのサイズの運用額ならばそれなりの能力の人物を充てるのが妥当ではないのか
腕さえ確かなら、別に社員じゃなくても構わない。F1に参戦するトヨタだって、そのドライバーをトヨタ65000人の社員の中から選抜しているわけではない。お金は命の次に大事だと言う。
その意味は、人は人にとって命そのものとも言える時間を削ってお金に引き換えているからではないのか
血税とはよく言ったもので、まさにお金は命、お金は血の一滴だ。
よーく考えよーお金は大事だよー
その重大なる責任を一介の責任の無いサラリーマンに任せている。これが国内の資金運用界を取り巻く現実である。ひとつ気の毒なのでかばうと、インセンティブが働かないということがあるかもしれない。思い切った運用をして絶大なるパフォーマンスを生み出しても年収が何十倍になるわけでもなく、かといって火傷を負ったら上から責められる。これではベンチマーク+αの事なかれ運用ならざるを得ないかもしれない。そして、ブローカーはブローカーで、アナリストやエコノミスト、ストラテジストを揃えて予想行為を行っているがこれがまずちっとも当たらない。・・・いや、実際は時々当たるのである。当たったり外れたりなのだ。でもそんな程度なら猿にでもできる。
五分五分なんて論外
6~7割でも手ぬるし
8割を超える的中率を誇ってこそプロと名乗る資格があると思う。しかし情けないかな・・・まずもって満足に当たらない。そして一番不思議なのは、外れても責任を取らないのである。××証券ストラテジストと名乗って会社の看板を背負って予想している以上、外したら切腹して責任を取るべきだ。と、言うのは言い過ぎとしても、外すストラテジストなんて燃えないゴミ以上に不要物なのだから、即刻当たる奴に首をすげかえるべきである。しかし不思議なことに、クビにならないのである。それどころか出世したりする。こういう人たちは、共通した特徴がある。まず理屈が上手い。
もっともらしい理屈の好きな機関投資家向けには重宝するんだろう
しかし・・・である。
いくら理屈が上手くても相場は当てないと意味が無いんじゃないの
相場の世界では、一流大学のドクターを修了した理屈の上手い下手糞より、天才的に当てまくる中卒のほうが絶対偉いはずだ。
儲かってナンボ
結局ブローカーは真剣に相場を当てることに関心が無いのではないだろうか
結局手数料商売だから、公開や起債の主幹事を取ってきて、ファイナンスの引受を取ってきて、投信が売れて、顧客の売買の注文が取れればそれでいい。
だから、外すストラテジストは結果責任を問われないのではないだろうか
そうとしか思えない。
そして最後にオチなのだが、こういう資金運用を取り巻く状況は嘆かわしいことなのだろうか
いや、大歓迎である。私はもう生保にも入らないし投信も買わないから運用成績がどうなろうが知ったこっちゃない。プロの看板背負った素人がデカイお金を動かしてヘボをやってくれるから、私のような一介の個人投資家でも付け入るスキがあって本当に有難いことです。と、憎まれ口を叩いてみたが、本当のところは、我が国も腕のある上手いファンドマネージャーや当たるストラテジストが正常に評価されるようになってほしいってことです。
後場寄り後早々に既存の3月限ロングバタフライの処理に着手
P110は既に死亡しているので放置
P115はもう1円で投げるしかない。一番の親玉はC115だが、せっかくだから高く売りたい。
でも後場の高値はいくらまで行くから何円で指せば一番高く売れるのか
という明確な物差しは何も無いわけで、こういう時はテクニカルは便利だなと思う。買い値が115円なので、キリのいい4倍化の460円で適当に指すことにする。この一連のトレードの結果、これまでのデルタロングのポジションは全て3/C120の買建に振り替わったことになった。
これまでのポジションは指数が下がると含み益が減っていき、もし11500まで下がると稼ぎがほぼ全て飛ぶというもの
これに対し今度は、P110が順当に権利消滅するとして、確定させた実現益1069万に45万乗っかり、一方でC120は最大損250万なので飛ばしても+864万で着地できることになった。一目瞭然、ポジションを見ての通りで強気継続である。225は3/3に続いてのピン引け丸坊主の大陽線で、強さを裏付ける形となった。今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。米株安、原油高を受けて小甘く始まったがすぐに切り返す。
もともとは今日は持ち合い、明日から再度上値トライという想定だったが、特に期先物の先物に予想以上に買い意欲が強いため、方針変更
本当は明日まで粘ってギリギリ安いところを買いたかったのだが、止むを得ず見切り発車した。よって、明日に予定していた既存の3月限ポジションの解体作業を前倒しで検討したいと思う。
前場のトレード
このblogも開設して早いもので明日で一ヶ月になる。当初、純粋に個人用の記録として非公開にしようかとも考えてもいたのだが、いろいろと文章にして考えをまとめてみたいこともあったし、またそれに対する反響も見てみたかったし、何より凄腕の人が訪れてきて示唆に富んだアドバイスをいただけないものかという微かな期待もあった。さすがにプロ出身を名乗ってトレードの履歴やポジション、損益などを公開するからには余りにメタメタな結果だと恥ずかしいので、多少なりともカッコはつけないと、という功名心が無いと言えば嘘になるけど改竄や隠蔽をするのは記録用という本来の趣旨から完全に逸脱し無意味なのでこの点は事実をありのまま記録してきた。幸いなことに一ヶ月で1000万近いリターンにできたので、ホッとしている。元本の何%のリターンなのかと言うと、これはデリバティブの場合は設定が難しい。
総証拠金額にするか、総建玉金額にするか、使用証拠金以外の預け入れ金額も含めるのか・・・
それ以降は、全てネットオプションバリューと売買益の範囲内でやっている。だから、使ったのは570万円である。この570万円を使って一ヶ月で932万稼ぐことができた。
この結果は普通のペースではなく、私の腕ではかなり上出来の部類なので誤解なきよう・・・
取引サイズについてはコメントをいただいたことはあったが、これは全く各自の取れる最大リスクと目標リターンの兼ね合いで設定すればよいと思う。
今週は、保有3月限ポジション絡みで木曜にひと仕事の予定
今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。先物は前日比▲10だが、この状況下で10円の下げというのは相当に健闘しているほうだと思う。
まさに「押し目待ちに押し目無し」
踏むに踏みきれない向きが大勢残っているのではないだろうか
ネット上を見ていると、「踏まれる」と間違って使っている人が結構多いようだ。
足で踏み潰されるイメージなのだろうか
正しくは踏む、あるいはどうしても自分のせいでなく、相場のせいにしたければ、踏まされる、である。しかし相場用語に限らず言葉と言うものは、誤った使い方でも多数の人が使うことによって慣用化されてしまい、最後にはそれが正しくなってしまう、ということがよくあるものだ。
ネット発の投資家が、伝統的な相場の世界に新しいカルチャーを持ち込み、それが主流となっていくのであろうか
あと、利確(りかく)というのもよく見るが、これも私が現役だった数年前までは無かった。
たぶん、利益確定の略なのだろうか
利食い、と言うのが伝統的な用語
利確は最近のネット発の流行語みたいなものか
若者言葉を使うのが気恥ずかしいように、私は利確とは恥ずかしくて言えないのはトシ食った証拠だろうか
前場のトレード
先週後半にかけてのIVLT上昇は、大証spanの今日からのボラティリティ・スキャンレンジが前期比0
053増するのに先立って、特に証拠金が増額される期先物やアウトのオプションに買戻しが相次いだため・・・という話を聞くのだが、実際どうなのだろう
それもきっかけになっているのだろうが、もともとが2月下旬にかけて11%台まで売られた水準がオーバーシュートなのであって、先物の上昇に伴いその反動が出たのではないかと思うのだが
先物は連騰が続いているが、今日も騰がったものの引け値は寄り値を下回って陰線となり、形は悪くなってしまった。
目先下押しに備え、調節のため先物10枚売ってとりあえずデルタを半減
保有する3月限ポジションは、まだたっぷりとダシが出そうなので(笑)先物で細かく小細工を繰り返しながら今週一杯しつこくしゃぶりつくす予定
今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。
先週末の海外市況や、朝方発表の法人企業統計を受けて堅調
連騰の警戒感はあるものの値幅はさほどでもなく、過熱感は感じられない。
先物は11990円高値まであったが、かなり強引な仕掛けが入った印象
追随買いも入らず現物もついていかず。
限月間スプレッド市場は強含み
これはSQでの買い要因
金曜日はトレード無し
ポジションの評価だけ上昇
今週は3月限の最終週で、ディケイが一番きつくなってくる。
丁度タイミング良く保有の3月限ポジションはガンマショートのゾーンに入ってきたので、重大な局面の変化が訪れない限り、ここからはシータを取りつつ市況の推移を見守っていく方針
前場のトレード
後場も引き続き先物が引っ張る展開
しかし現物は勢いに欠け、どちらかというとザラ場中ダレ気味
前場に買い持ちしていた先物は11870で売り指値
13:24に入った大口注文をきっかけに11860円高値を付けるものの、これは強烈に自演臭が強く、今日のところはここまでか、と判断
11850が落とされたところで降りる。
しかし引けにかけインデックス買いが入り、終わってみると現物は丸坊主の大陽線で6日続伸
引き続き3月限でデルタロングを維持
明日は外出しており更新できません。今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。2日ほど前からアクセス急増してるようですが、どっかにリンク貼ってありました。ご存知の方いたら教えてください。NY安原油高と外部環境は芳しくないが、強調地合は相変わらず。物色の中心だった鉄鋼は一服したものの、根強い先高感を背景に先物が指数を支えている。
前場のトレード
指数は膠着だったが今日は明らかにIVLTが上昇した。やはり2/23のコメントで指摘した時点がIVLTの大底だったようだ。
いよいよ12000円トライの可能性が現実のものとなってきて、カバーに動いてきたか
今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。
海外高を受けて続伸
それにしても強い。昨日も押し目買いのチャンスを作らず、需給が締まったままで今日も堅調かとは思っても、先物を買い仕掛けるには5連騰の11800円台はさすがに乗りにくい。ジリジリときてるので、おそらくショートしている向きや、新規にロングしたい向きもなかなか踏ん切りがつかないだろうと思う。そういう相場は強い。
オプションでは一貫してデルタロングに構えてることもあり、前場は見送り・・・
前場のトレード
季節の風物詩
春夏秋冬と年に4回やってくる先物・オプションSQ
日経CNBCを見てたら「メジャーSQ」と盛んに言ってるのだが、この言葉はいつできたのだろう
少なくとも私が勤めてた数年前まではそんな言葉は無かった。って話ばかりなのだが、ひどすぎていつも呆れる。
一番ひどかったのは「前回のSQ値が**円だからそれを超えたらどうのこうの」という話で、いつからSQ値がテクニカル指標になったのか
まあ新興宗教だと思えばいいが・・・
いつもこの、SQ前の時期になると、「SQを控えてナンタラカンタラ」「SQを通過すればどうのこうの」というコメントをそこかしこで目にするようになる。もはや季節の風物詩である。この手の話を、新橋駅前で頭にネクタイを鉢巻状に巻いたおっちゃんが酔ってヘロヘロになりながら言ってるのならまだいいのだが、××証券の○○部のナントカさんが肩書きと共に言ってたりするからたまらなくヤバい。はっきり言って、先物・オプションの市場メカニズムをちゃんと理解してる人は証券マンでも数少ない。お粗末な話であるが・・・専門性が強いので仕方の無い部分もある。ましてやメディア関係者はほとんどなーんも分かってないと思ったほうがよい。ならば知らないなら生半可なことを言わなければいいのだが、ことSQになると話は別のようで、必ず「SQ前なので」と枕詞に添えたくなるもののようなのである。SQSQ言いたがる人に限って、SQ決済のインザマネーのポジションなど持ってない。
だったらアンタ別にSQ値が幾らだろうが関係ないでしょ
お前SQ言いたいだけちゃうんかと
SQとは一言でいうと「先物+オプションと、現物株とのデリバリーの場」である。先物や、インザマネーのオプションはSQを境に期限切れになってしまう。
じゃあどうするか
決済しポジションをクローズするか、先の限月にロールオーバーするか
そしてもう一つは、等価で現物株に振り替えるか、である。その現物株に振り替える場としてSQが存在する。1先物の買い持ち、コールの買い持ち、プットの売り持ち(共にインザマネー)であれば、SQで225銘柄買う。2先物の売り持ち、コールの売り持ち、プットの買い持ち(共にインザマネー)であれば、SQで225銘柄売る。大方の投資家=スペキュレーターには関係の無い世界である。
SQをまたがず決済し、もしもまだ持ち続けたいならば次の限月にロールオーバーすればいいだけなのだから
このように等価で価格ロスなく現物に振り替えるニーズがあるのは、基本的には裁定取引である。現物と先物(or合成先物)に10円の価格差があれば、高いほうを売り、安いほうを買って、SQで現物を決済、SQ値で先物・オプションを決済すれば10円の益が確定する。つまり・・・先物オプションはネットでゼロサムなので、SQまで持ち越した先物とインザマネーのオプションの売り手、買い手が、きちんとSQで現物の売りや買いを出せば、SQの売買は完全に拮抗することになっている。本来は波乱の余地が全く無い。しかし、実際にはSQでの売りと買いは完全にはバランスしていない。
その理由としては
1先物及びインザマネーのオプションをSQ決済に持ち込んでいるにもかかわらず、現物の売り、または買いを出さない奴がいる。2寄り付き直前まで粘ったあげく、先物のほうが安く買えると見て現物の買いを出す代わりに、次限月の先物を買う。3SQで大商いになることを見込んで、機関投資家などの一度に大量に売却または買い付けたい向きが注文を乗っける。4前日の海外市場の動向や、経済指標の発表などで自然と売り長、または買い長になる。5先物(または合成先物)間の限月間スプレッドが理論値以上に開いていた場合、期先売り、期近買いの裁定が行われ、このうち期近分がSQで現物買いとなって振り替わる。このうち、3と4については、通常の相場変動である。
別にSQと関係なく地合いが悪ければ売りたい人は売り、地合いが良ければ買いたい人は買うってだけの話
5は裁定のインデックス買い(または売り)が時間差で発生するわけだが、SQでわざわざ現物を買ったり売ったりしなくても先物市場・限月間スプレッド市場で解消も可能
一番の問題は1で、もしこれが多くなるとSQ値はブレることになる。1については、昔は、SQのメカニズムが周知されてなかったこともあって、大量にSQ決済の玉が発生してSQ値がとんでもなくブレたこともあったが、いまどき大口の投資家でそういう阿呆はいないので、滅多にSQは荒れない。
なぜなら、SQ決済をするととんでもなく自分に不利なことになるから
例えば先物の買い持ちを1000枚SQ値決済に持ち込むとする。これは、本来であれば118億円分の株を買わなければSQの売買はバランスしないのに、買わないということである。必然、その分だけSQは売り長になり、SQ値は下がる→大損する。SQ決済はあくまでも自分に不利な方向に働く。怖ろしい話だが、こういうことが周知されてなかった時代もあった。さらに、92年以前は毎週木曜日の引け後に、引け値でのオプションの権利行使が認められていたので予想外の出来事もあった。
この時代に、正しい理解が不十分なままSQは怖ろしいものだという漠然とした恐怖が市場関係者に植え付けられ、今に至っているのではないだろうか
いや実際この時代は今思い出しても怖ろしい無法地帯だった・・・コールを売ってガツンと持ち上げられインザマネーになってしまい、苦し紛れに一個アウトのコールを買ってヘッジをかけ、損失限定のベアスプレッドの形に持ち込んだことがある。そうすると木曜の引けを狙って225に不自然な買いがなぜかパカパカ入ってくるのである。特に少ない株数で値が飛ぶ品薄株が集中的に狙われる。東京ドームの上場来高値4880円とか、その時代の遺物だ。そして、225の引け値がガツーンと上がったところで・・・狙い澄ましたように権利行使されるのである。これは絶対コール買いを仕込んでおいての指数のマニュピュレーションだったと今でも思っている。当時はエグい外資がいたし、2000年3月の30銘柄入れ替え以前の日経225は、操作性が高かった。指数を自由にコントロールすることはできなくても、引けを狙って品薄株を集中的に攻めることで、225の引け値だけ操ることが可能だった。先のケースでもし権利行使されると、コールの買いだけ残る。当然、木曜に不自然に指数だけ持ち上がられた後だけに金曜の寄りは下がるのである・・・往復ビンタになる。いつも木曜の引け後は、いつ襲われるかわからない権利行使に脅える頭の痛い時間だった。
この状況下、もし売ったほうのコールを行使されていたら、買ったコールも同じ清算値で行使しておかないと前述のような目に遭う(指数が持ち上げられてるのでこっちもインザマネーになっている)
しかし、もしも権利行使されなかったら、ヘッジだけ外したことになって先物の単独ロングと同じ状態になってしまう。それはリスキーだ。ウーンと悩んだあげく、やはりあの木曜の引けの不自然さを疑い、買い持ちのコールを権利行使に持ち込む。そうして蓋を開けると、やっぱり売ったほうのコールが当てられて(権利行使されて)いるのである。5については、いまでもたまにある。SQ日に現物の板を見てると8:59になって突然成り行きの注文がコロっと変わる現象は、たいがいこれである。たまに阿呆がいてギリギリまで見たあげく、寄りに間に合わなかったりする。
また買いの場合で、現物より先物のほうが安いと見て先物に切り替えたあげく、実はSQ値のほうが安かったり・・・駆け引きしすぎるとヤフベビになるのは恋愛と同じ
いずれのパターンにしろ、SQは寄り値にしか影響しない。SQでアンバランスが発生したとしても、それが市場実態以上に高ければその後売りに押されるし、安ければ買いが入ってくる。SQ通過後も継続的に買い、売りが流入するわけではない以上、SQが相場の方向性を決めることは無い。 SQの売買は本来バランスすることになっている。 仮にアクシデントでSQ値のみがブレても、SQ値決定以降は速やかに通常の相場に戻る。
 先物とインザマネーのオプションをSQ値で決済しようという人以外にはSQは無関係
 はオウンゴール的行為
今日はリズム的に11700円割るくらいまでの押しがあるのかなと思ったが、基調の強さを見誤ってかなり確りだった。特に先物が異様に強い印象で、終盤裁定買いを誘発して現物を引っ張っていた。ジリジリとした上げで乗り切れず、買い遅れている向きが結構多いのかもしれない。
一段の上値追いには手がかりが欲しい所だが
前場売り建てた先物は大引けで一旦外す。今日のトレード・現状ポジション・Blog開設来(2/10~)損益は↓に続きを読む。
鉄鋼株が引き続き賑わうものの、本日は特段目立った支援材料も無く連騰で買い疲れか
先物が比較的堅調なので指数は辛うじて値を保ってる感じだが、どちらかと言えばダレ気味
95円で利食い
3月限ポジションのヘッジのため先物を10枚売り
しかし後場の展開如何でヘッジの外しも考える。
前場のトレード
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勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
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オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。週初はブルベアが拮抗していましたが、週後半の上げ基調につれブルが優勢となりました。非常に素直な結果だったようです。
模様眺め・ノーポジション 47
8月第一週8/1-5のアンケート開始しました。投票お願いします。ここまで上げると8/C120にカバーが集中しそうなものだが、気持ち悪いくらい至って冷静で、120-115のストラングルがまだ80円に留まっている。
すでにストライクまであと100円を切っているというのにどうしたことだろう
既に負けてるのだがジリっぽすぎて踏ん切りがつかない。いつ見ても、踏んだところが高値になりそうな気がする。
そんなわけで、結局、今日も持ち越してしまったが引けで11900円を上回ってしまったので、来週初にはいい加減処分に動かないと
昨日と同じように寄付天井になる展開も考えられたが、現存ポジションを11900円に突っ込んだところで解消も考えるつもりだったので、さすがに売り乗せというわけにもいかず見送った。その後、個別決算に反応する形で一旦は下に突っ込んだが、戻りが急だった為に動けず・・・今日は先物のトレーディングと割り切れば珍しく動くいい日だったかもしれない。93を今日のザラ場でブレイクしてきてるし、ベア敗色鮮明なのだが、撤退のタイミングが取りにくい。今日に関して言うと決算を見極めたいという空気も強いことから、大きく上抜けてはこないように見える。日中50円と小幅ではあるが、一応はセオリー通りに、寄付きがほぼ高値で窓埋めの形で陰線引けとなった。
ショートカバーしたい向きは寄り前後に集中して一段落し、その後は買い戻し圧力は低下
全体的にその後の需給が緩くなりロングが終始ダブつく感じとなり、引け近くなってから短期資金のロングが整理されるという形
これがザラ場で新規資金がどんどん追加投入されてくるようならば、利食い売りをこなしながら上昇となるのだが、今日に関して言うと寄りのショートカバーの分だけが超過しあとは売り買い拮抗であったようで、この水準だと高値警戒感も出てくるのかもしれない。
寄付き売り分は引けで決済
その他はホールド
米株の堅調を背景に、続伸
迷って売りホールドしたのが裏目に出た。さしたる根拠は無く単にパターン認識に過ぎないのだが、株価が高値圏であり、しかも海外高に反応しギャップを空けて寄り付く時は、寄付天井になり易い。これはおそらく、寄り付きにショートカバーが集中するため高く始まるが、材料が海外要因だけだとカバー一巡した段階で出尽くしになってしまうからかと思う。今の上げ局面は個別好決算に反応という内部要因もあるため、パターン通りになるかは半信半疑な面もある。
寄りで売り乗せ
ただ、今のところ寄り付きのレベルを中心に揉みあい小動きに留まっている。
前場のトレード
後場は前場高値を10円上回ったものの再びボックスの中に入ってしまった。
崩れる様子はなく、着実に商いもこなしており、かなり強くは見えるのだが・・・結局判断付かず、明日へ持ち越し
昨日はトレードなし
久々に動いたと思ったら上だった。今日は久々に90円値幅が出ている。本当は大した動きでもないのだが、最近の膠着に慣れるとものすごい動いた気がしてしまう。
7/21は高値11870円を付けたと思った翌日11650円安値まで落としたのだが、今回はどうだろうか
今日が上ヒゲにならずに11800円台を定着させるようなら、軌道修正も考えるところかもしれない。とにかく最近は拙速に動くと無意味な結果になることが多いため、ここはもう少し見てみることにする。後場は一段と確りとなった。globexが高めに推移していることや、先週混乱した為替が落ち着いた動きなのも支援した。
先週末の下げやエジプトの同時爆弾テロなどで調整期待が高まっていたところだけに、ここから11800円台までの一段の戻りがあると売り手には厳しい局面になりそう
ただ、今日は調整局面入りというより押し目を買われる動きになったが、まだこの位置では揺り戻しも考えられるため判断できないし、リスクも許容できる範囲なので今日のところは動かず。アンケート投票ありがとうございます。
強弱はかなり拮抗していますね
中立が一番多いかと思ったのですが意外でした。まだまだ受け付けています。明日は都合により更新できません。やや買われて始まったもののあっという間に一巡し、その後は例によって膠着に入ってしまった。
極小値幅で小動き
しかし一貫して前日比プラスはキープしている。直近の高安からは中間のあたりにいて仕掛けづらいところであり、この分だと後場も目立った動きは期待薄かもしれない。
現物は個別材料株、資源株などが物色されているが指数寄与度は低く、値嵩株はまちまちの動き
ここまでの上げ過程で2%程度の調整を全て乗り越えてきてるが今回はどうなのか
今のトレンドラインが継続すると仮定すれば来月初あたりに12000円トライすることになるのだが・・・
ポジションはホールド
先物・オプションブロガー仲間のやんたさんが、デリバティブ入門セミナーを開催されるそうです。入門セミナーとなっていますが、特にスプレッド取引に関心のある方にとっては実戦向きの内容になるのではないかと思います。アンケート設置しました。左上の区画にアンケートを設置しました。特に平日は昼休みの時間帯と引け後の時間帯にアクセスが集中しており、更新頻度をご存知の方=リピーターの方がコアな層を形成しています。これらの方々は実際の市場参加者と重なると思われます。それにしてもアクセス数が多過ぎるのはユニークアクセスではなく再訪問やリロードも含まれてるからなんでしょうが、かなり専門性の強いジャンルの割には数多くの方々が御覧になられてるということが分かります。これまでここは、私の個人的な記録用ブログという位置付けで、一方的に相場観やらポジションを垂れ流してきました。しかし、これだけ多くのアクセスがあるのに一方通行ではもったいない気がしますし、私も皆さんの相場観が知りたいです。そんなわけで、アンケートを設置することにしました。市場参加者のセンチメントを知る上で参考になることと思います。
項目は極めてシンプルに 1
模様眺めの4択です。また、コメントも入れることができますので、できたら一言コメントもお願いします。集計期間は当面の間、月〜金の1週間とし、週末にリセットします。
後場寄り直前の気配を見る限り現物・先物ともに売り物が集まっていなかったため、先物は一旦後場寄りで買い決済
ほぼ同時に11700円で再度売り直しを試みたのだが、後場寄り直後に指した11700円が約定したのはなんと15:06になってからだった。
何のことはなく、水準を下にずらしてこれまでと同じ超膠着相場を再現しているだけ
先行きが思いやられる。
いつも言ってる気がするが、それでもここは一旦勝負してみないと仕方ないだろう
2ヶ月に渡って続いた上昇(800円強しか上がってないが)の調整が今日一日で完了するとは思えないため
詳細は夜間に
NYは反落し、円は人民元切り上げに連れ高した。実は為替証拠金取引のほうで113円台でドルを一本売ってあったのだが、夕方から外出して出先でレートチェックして目が飛び出た。
911テロの時以来の経験で
あの時もどういうわけかドルショートしていて、なぜかキャバクラに居て出勤してきたキャバ嬢にニュースを聞いてレートチェックしぶったまげて帰った。
押し目を作らずに上げたのが仇となり、何かと抵抗が多くジリジリとしか進めなかった上げ局面と違い、下げはもう少しすんなりと行くだろう
昨日の方針に従い、まず先物を売るとともに、早々に8/C120は斬り
一旦はガチガチのショートに組んでみる。
ただし8/P110については、ボラが上昇した段階で手放したほうがよいとの判断で処分
前場のトレード
前引けコメントで危うい印象を述べたが、全く絵に描いたように危惧した通りの動きになってしまった。
現物指数は上ヒゲを出して安値引け
非常に引け味は悪い。ここから先がガンマ効果が出るというポイントから先に進まない。一度は現ポジションで粘ろうと決めたものの、この動きを見せられると決意がぐらついてしまう。NY次第だけれど明日以降下に振って何らおかしくないと思う。現ポジションを変形してデルタショートに構えることも含め検討しようと思う。
寄り後の1時間で11870円まで高値更新した後はやや伸び悩む動き
やはり高値警戒感もあるようでコールがさっぱり上がらない。
今日は先物へのショートカバーに支えられた感だが、依然として現物の商いは低調な模様
寄付き天井にはならなかったものの、一本調子に上値を追えるかというと
な感じはする。
前引にあのようにこじつけてみたそばから、マイナスでスタートしたNY株はプラス転換している(02:43現在)
グリーンスパン議長の議会証言が戻しのきっかけになったようだ。
よほど地合いが良いのだろう
今日発表のGMの4-6月期決算が悪く、さすがに今日は調整局面かに思えたが、▲3
22%まで戻している。日々ディケイに食い取られるのを指をくわえて眺める日が続きフラストレーションが溜まってくる。オプションの売りは耐えることが仕事だが、結局買いも同じなんである。いくらNYが支援しても、12000円まで無抵抗に上げさせてくれるとはどうしても思えず、どうせなら一度ストンと落としてから直線的に上げて欲しいのだが・・・願望を言っても始まらない。ポジション的には動きが出るのを待つしかない。後場分の更新は夜間になります。昨晩のNY高を受けて高く始まるはずだったのだが、インテル・ヤフーの決算発表後時間外取引で売られた影響が相殺され、一転昨日終値と同レベルの揉みあいになってしまった。NYのサマーラリーは続いており、とうとうNASDAQは年初来高値水準に到達した。ただ、注目されたインテルの決算内容は良好だったものの、市場期待はそれを上回るポジティブサプライズを欲していたため失望売りを誘った・・・ということは、現在の株価水準はさらに先の高いレベルの企業業績まで織り込んでしまっているということを意味している。それを追認するように現実が追いついてくればいいのだが、現今の金融引き締め局面、原油高ではそこまで楽観的な観測は難しく、例え個別に好決算を発表した企業があったとしても今回のインテルと同様の捉え方をされる可能性は否めない。NY株は間もなく調整局面に入る可能性が高いと思える。
微妙な均衡の上に膠着している東京市場だが、もしもNYが調整局面入りすると海外投資家の投資行動への影響は避けられないだろう
日経平均は4月の安値より9%強高い水準にあるが、円安の影響もあって実はそれほどパフォーマンスが上がっていない。
割安感を指摘される日本株も、大元が高くてこその割安なのであるから
とまあ、こんなことを思ってしまうのは自分の中の変動期待がそのような妄想を抱かせているのかもしれないけど
競輪や競馬でよくやる、券を買ってから展開を考えるという奴かもしれない。やや弱含みながら終日底堅く推移した。
依然値動きは乏しく、ボラは剥げ落ちる一方
後場に入ると一段と値幅が狭くなり、商いも閑散
個別に225採用銘柄を見ても、±100円以上値幅が出ている銘柄が一つも無い。手も足も出ず。ガンマロンガーにとっては厳しい展開となっている。8/P110を15円で売り指値を用いていたが入らなかった。
トレードは無し
小安く推移しているものの調整期待を裏切る底堅い動き
3連休明けということで、オプションのボラは一気に下がった。
現ポジション的には丁度真ん中のあたりで、ここから上下どちらに行っても構わないのだが、先だっての高値トライ局面を見る限りは上げてもコールの反応は限定的だろう
前場は様子見
トレード無し
後場も引け直前まで殆ど値動き無し
引けにかけて教科書どおり3連休を控えた手仕舞い売りが見られたが、大したことはなかった。実質120-115のロングストラングルへ変形した。
P110は頃合を見て叩き斬る予定
職業人生のうちかなりの時間を証券会社のトレーダーとして過ごしてきた。ここでトレーダーというのはカスタマートレーダーである。外人なり金法なり事法なりのお客様がいて、それらの注文を市場に取り次いだり、お客様に市場の動向を伝えたり、また引けてからはマーケットコメントを書いたり、レポートを書いたり、リクエストに応じて分析資料を作ったり、まあそんなことをしていた。よく、元プロという言われ方をするが、まあ確かにマーケットに関わってメシを食ってきたという意味ではプロだけれど、相場のプロとは全然違う。
なにせコメントはしても実際の投資判断をしていないのだから
人の売買を見てヘタクソだなーとか、自分がやったらもっと上手くいくだろうとかは思ったけれど、机上のシミュレーションと実践が全然違うように、こればかりはやってみないと判らない。そして、協会規則と社内ルールで証券会社の社員は自己取引が厳しく規制されているので、事実上やってみたくても不可能だったのである。当時は、自由に売買ができる証券会社の社員以外の人々が羨ましくて仕方なかった。では、投資判断をして実際の売買が可能な自己売買部門がプロであるかというと、それも違うと思う。所詮は会社の金である。しくじったら給料が減ったり、配置換えされたり、降格したり、最悪クビになったりはあるかもしれないが、身銭を切らないといけないということはない。
投信や投資顧問、生保、年金のファンドマネージャーも同じ
最悪な運用成績の投信のファンドマネージャーが配置換え程度にすらなっていないケースがゴロゴロある。まして家屋敷売り払って投資家の損害に充てるなんてことは絶対無い。投信は買いたく無いし、生保には入りたく無い。仕方なく払っているけど、できることなら年金も払いたくない。運用能力があるかどうかの検証もできず、ましてや責任を取らない者に運用を任せたくないからである。
今こうした立場になってみて改めて思うのが、自らが投資判断を行い、さらに実際の売買を行って、その結果に全責任を負う個人投資家こそが、本当にプロたるべき存在なのではないかということ
確かに、資金量では大手金法の足下にも及ばないだろう
相場への影響度も低い。しかし商人として大商社がプロで街の八百屋がプロではないということが有り得ないように、資金の多寡の話ではないと思う。我々個人投資家が真にプロであるという自覚の元に、失敗しても責任を取る必要の無い連中から、遠慮会釈なく銭をかっぱいでいきたいものである。・・・9時半くらいから徹底して値動きが無くなり、ヒマにまかせてそんなことを考えてみた。
前場トレード無し
後場に入り一気に値幅縮小
先物は全体として確りだったのだが、8/C120には後場に入っても売りが継続し、全く伸びる様子がない。65円を売るのは難しそうだったが、先物は押さず買い手優位の展開が続いているため、引けにかけての高値トライを期待して半分の50枚を60円で売って先物に振り替えてみる。
しかし、前場高値の11790円を最後まで抜くことができず、先物は引けで返済
今日は現物にも買いが目立ち、これまでと様相が変わっていた。先物が先行して引っ張り、実態が後から付いていき帳尻が合うというパターンになっている。
現物の買い手は押し目待ちで出遅れているのではないだろうか
通常は板の大半が裁定業者のもので、先物の気配が変わるとサッと消えていくのだが、この60円は置いてあった500枚ほどが全て約定されてた。
自分含めてほぼ全て実弾だったということで、上に行けば行くほどカバードコール需要は強まるはず
このようなジリジリとした上げ方だとボラの上昇は期待薄だろう
反対にアウトライトの売り手には真綿で首を締め付ける安楽死な状況であり、踏ん切りがつかないまま気づいたらここまで上がっていたという感じだろう
ショートカバーが一気に集中し値幅を出して終わる、というパターンになっていないのも、ここまで上げが持続している一因と思える。
相場観的には目先最終局面と考えているのだが、全く理屈抜きオカルトで2ヶ月連続ストライク11500以外ノータッチも考えづらいというのも一方であり、対処に迷うところ
コールに関しては何度でも買い直しのチャンスがありそうで、このようなマーケットだと細かく刻んで取ったほうがよさそう
前場のトレード
35円なら買い直したいと考えたがさすがにチャンスが無く、40円で買うことに
そうこうしているうちにC120の45円が内1枚だけ出来てしまった。今日も押しそうで意外に押さない底堅い動きが続いているが、ところで財務省が13日発表した6月の対内・対外証券投資によると、外国人投資家は日本株を2635億円買い越したらしい。前月よりも567億円拡大している。
海外勢の目には日本株は割安と映っているようで、6月のジリ上げの原動力は外人買いだったと言えるだろう
前場は外すタイミングも買い直すタイミングも無かったため見送り
寄りを高値として一貫して弱い動き
今のマーケットのネジを巻けるのは海外要因だけだというのに上げられない。尤も以前も書いたが、4月の11910円からの急落過程で、11700円あたりからはほとんど商いをせずに直線的に下げているため、このあたりまではコスト的に戻り売りが出にくい。それが自分の11000円前後からの強気の根拠だったのだが、逆に言うと今のレベルより上はボリュームを伴って戻り売りをこなすか、或いは本格調整をはさむかしていかないとトレンドの持続は難しいと言える。なにせ12000円がらみは3月と4月に日々20億前後の出来高をもって相当しつこく攻めて攻め落とせなかったラインであり、今の兵力では容易でないと思える。そうは言ってもオーバーシュート込みでも11800円前後はあり得るかと考えていたが肩透かしだった。
今日上げてくれないと芽が摘まれそうなコールは全て50円で売りを試み後場寄り前から注文を出すも、9枚売れ残り
プットの残り半分は持続
今日も海外市場である程度のレベルが決まった後は次第安
朝方こそ買いを集めたものの続かず。ここのところ、キッチリ5日線に絡みながら水準を切り上げており、1ヶ月かけて500円程しか上がっていないために警戒感も過熱感も感じられない。全体として非常に無気力な中で一方的に上げていくという珍しいパターンになっている。巷間よく、突発的な下げを誘発する事象として、テロと地震ということが言われるが、生半可なテロでは材料にもならないことが先日判明した。益々もって動く要素が無いように思えてしまう。こういう緩やかな動きでは、黙って待つだけではディケイに食い殺されかねない。機動的に動けるように半分は返済しておくことにする。
本日トレード無し
都合により来週月曜は更新できません。
いやもうテロも何もNYはプラス圏まで戻してるし
先物が寄りで売られたのは狼狽の余韻なんだろうか
その後の戻りは、その反動
SQは買い長だった模様
寄りで先物が突っ込んだため先物買い現物売りの裁定解消が入っているだろうが、それを食いきってるんだから結構な買い物だったんだろう
昨晩はSQ動向について分析を試みてみたけれど、結局分析できるのは最終日の売買が終わってからだから、その結果を基にして何らかの売買ができるわけでもない。インザマネーあるいはインザマネーになるかもしれないオプションを持ってSQに突っ込んだ人以外には、本来はSQ値が上だろうが下だろうが関係なくどーでもいいことなんである。
明日のSQについて
常日頃から手口分析(らしきもの)には意味が無いと主張しているが、これは手口単体だけを見ても全貌は分からないということもあるが、あたかも相撲の番付のように業者をランキングした上で、「××が売っているから下がる」というような妄言をも指している。
黒船来襲以来の日本の伝統ガイジンコンプレックスにのっとって、たいがい米系大手が不動の横綱座にいて、欧州系大手あるいは国内大手が大関、関脇クラスと言ったところだろうか
当然のことながら米系大手の手口には多くの国内資金が含まれている。国内金法、年金、投信、投資顧問などは米系大手の大事なお客様であり、営業部隊が広くカバーしているので当然オーダーも入る。
こういったいわゆるバイサイドは、セルサイド(業者)に対する独自の通知表を付けていて、その項目はアナリシス、エクゼキューション、リレーションシップマネージメントなどなど
このようなランキング評価や経営政策に基づいてウェイト付けした上で、いろんな業者に発注を分散する。基本的には、各セルサイドのアナリストレポートが欲しいから付き合っているわけです。また国内大手は海外拠点を持っており、そこで営業活動している。これも当然のことながら外人の注文を取ってくる。その外人の注文は国内大手の手口となって発注される。まあそんな話はどうでもいいのだけど、以前「季節の風物詩」「あえてSQを振り返る」に書いたように、SQの現物売買は、インザマネーになった銘柄をSQに持ち込んだ場合、きちんとSQで現物に置き換えることによって基本的にはバランスする。
今日このタイミングであえてこの話を持ち出しているのは、ロンドンの同時多発テロの影響で、消滅かと思われた7/P115がインザマネー化する可能性が出てきているから
もしも、買い手が裁定業者、売り手がスペキュレーターであれば、スペキュレーターは本来出すべき現物買いを出さないため、必然売り長になりSQは下げる。逆であれば買い長になりSQは上げる。
裁定業者であるかどうかの判断は、過去にSQで現物売買を出していたかどうか
ネット証券であればほぼ間違いなくスペキュレーターと言っていいだろう
しかし、裁定を行っている業者であっても、投資家の委託注文が入ってくるので、そのあたりは状況を見ながら推定するしかない。というわけで、7/P115の建玉残・手口を集計してみた。これを見るとバークレイズが7/5から猛然と買い始めていて突出した買い残になっている。
これをどう判断するか
仮にボラティリティトレーディングでバリューより低めのところで拾って同時に先物を買ったとしても、消滅間近につきすかさずアンワインドに行くのが定石だろう
それよりも何よりも、裁定ならこのような意志を持ったかのような買い方にならないはずで、これは何かのヘッジなのではないかと思う。つまり、現物売りには振り変わらないと見る。売り手上位には、トレイダーズ、ひまわりと言ったネット証券も名を連ねているのだが、バークレイズはこれらを相殺して余りある建玉になっている。価格が価格だけにネット証券以外にも多くの建てっぱなし玉が存在してると見られ、それらも相殺して残り1000枚程度あったとすると、SQでは先物を1000枚買うか、あるいは現物に振替えるならば1銘柄あたり5万株弱の買い要因となる。他の行使価格の検討を全くしていないので、何とも言えないのだが、通常の市況変動分とは別にSQ要因だけ見ると買い長になる可能性が濃厚と考える。
明日の寄り付きはそれほど下がらないのではないだろうか
それにしても大量に買っているバークレイズが英系だっていうのがまた何とも・・・
・・・と書いているうちに、CMEも11480まで戻してきてしまった。
分析するだけ無駄だったかも
何ら語るべきものは無いが、8月の110,120は前場に比べやや買いが強くなっていた。
既に7月限は115以外全て死亡しているのでロールオーバーの関係ではなく、やはり値頃が働く水準なのだろうか
一度頭を冷やすところかもしれないのだが、早速突撃してみる。
ATM一本他用無しが1ヶ月続いたことは昨晩書いたのだが、では2ヶ月続くのだろうか
今の動きを見ていると、いかにも永久に続きそうに見えるのだが・・・そんなに長く均衡することは本当に可能だろうか
確かにそこまで上がる根拠も下がる根拠も見当たらないが、この先何が起こるかも分からない。相場観では手掛けづらい。買えばどちらかに瞬間タッチするだけで確実に利益になる。
タッチせずとも早い段階で近接してくればOK
売れば再びガンマショート恐怖との戦い
ならば買ってみたい。この価格なら、既にストップロスを内包しているようなものなので、損切りをを考慮する必要も無い。
ダメなら抱え死ぬだけ
当分ホールドしてみる。
前場のトレード
さて最も日記を挫折する原因の検証と反省をしなければならない。
7月限が当限に回ってきたのが6/10日
この日の安値11190円を底として、緩やかに上昇を始めた。最大で500円も動いておらず、当然11500円以外の行使価格は一度たりともインザマネーになっていない。結果的には売ってれば万々歳なのだけど、一ヶ月間のリスクを62円で売り渡すことはやはり難しかった。まあ小うるさいことを言わず目をつむって売れば儲かったし、この世界儲かった者が勝ちなのだが、ちょっとそれは自分には向いていない。決して高いプレミアムとは言えない。しかしこれを売っていれば一応は儲かったはずなのだが・・・実際はダメだった。今からその理由を検証する。今限月は当初にコールロングから入った後先物ロングに置き換え、それを決済してショートストラドルに転じた。その後、プット側を決済して、コールを残し先物を使って随意デルタを調節した。そして実際のマーケットは緩やかながら上昇しているものの値幅は500円にも満たず、大局的な見方は間違っていない。
では何故損しているのか
まず、プレミアムが余りにも安くガンマが大きすぎる。ガンマはATMで最大になるが、更にプレミアムに反比例して大きくなる。SQ直前の安くなったところが反応度極大になるアレである。SQ直前でもないのにプレミアムが安いため、少々の動きでデルタが急変する。取れるリスクが限定されているため、一定値を超えるとヘッジに動かざるを得ない。ここで失敗した。相場観とかとは無関係に機械的に入れざるを得なかったヘッジが全て裏目に出た。ある程度のプレミアムがあれば、時間がクッションの役目を果たして吸収してくれるのだが、なんせディケイが少なすぎてストレートに損を被ってしまう。また微妙にタイミングも全て悪かった。ほぼ全て、これ以上のリスクは取れないというところで、上手い具合に高いところで買わされて、安いところで売らされてしまった。それでは過大なリスクを背負わないために当初のサイズを小さく設定すればよいのだが、そうすると受け取りプレミアムが小さくなってしまうために、そこそこの利益を得るためには、より一層ディケイが進むのを長時間座してじーっと待つ必要がある。これがまた難しかった。というのは、あまりにボラが小さいために、動いたときの糊代が全くと言ってよいほど無い。そのため常に相場が急変する恐怖との闘いになってしまうからである。ATM上で上下に振れた時に、ポジションデルタが右から左にザザーっつと急激に移り変わるのを見ながら全く意に介さない根性がなくては取れなかった。あるいは、いっこアウトの安いオプションを売ってひたすら放ったらかしにするかである。
こういった状況がずいぶんと長く続いているが、さすがに110と120へのタッチが皆無でATM以外全行使価格が用無しというのは極端だろう
マーケットが変質してしまったのだろうか
ヒストリカルにしてもインプライドにしても、こんなに低いボラが長時間続くというのは経験が無く、勝手が違いすぎて戸惑っているところもある。自分のやり方は確固とした相場観があるようで実は無く、ポジションコントロールのテクニックが主体になっている。だからこそ大ハズレによる大怪我をせずに今まで生き残っていられるというのもあるけど、今の超低ボラだと従来のやり方がなかなか通用しない。戦略について根本から考え直さないといけないのかもしれない。
全ポジションをクローズ
押しを待つにしても7月限はもうあと1日しかなく、時間切れ
できたら多少でも下がったところで決済したかったが、寄り後しばらく見ても一向に落ちてくる気配が無いので止む無く撤退した。
詳細は夜間に
後場やや弱含みとなって11600を攻めるところまで下げたが、落としきるには至らず全般は様子見だった。5票差で可決という微妙な結果となった郵政民営化法案は材料視されなかったようで、そのまま引けてしまった。
堅調な動きが続いていた新興市場も一段落した模様
内部要因が見当たらない。
明日は海外市況次第になるだろう
本日トレード無し
明日からは本格的に7月限のクローズを検討する。予定通りというか、昨晩のNYが休場で、他にも特段の手掛かりがないことから揉み合いとなっている。円安ドル高方向が持続しているにもかかわらず輸出関連の値嵩には特に買い気が盛り上がっていない。超低位突出相場はやっと終息しかけているものの相変わらず低位株中心のマーケットであり、前場出来高上位の何と30位までに4桁以上の銘柄が一個も入っていない。これでは先物を動かす以外に指数が動く余地が無い。その先物もさすがに買い疲れてきたフシも見える。
このレベルならポジションは持続方針で
下がれば決済も
後場寄り後に一度落ちかけてきたのだが、そこからまた強靭な粘り腰
7/P115は価格的にもう用をなさなくなってきたので、15円で決済した。その後、デルタショートが膨らみすぎているために多少落とすべくタイミングを見たのだが、結局狙いどころが無かった。
引け直前に8/P115を多少売り、あと先物を引けで10枚買い
これで-30まで落とした。
明日は変動要因が乏しいとは行っても、取れるリスクはこれが限界
それにしても粘った挙句に下値でヘッジを入れられず、高く入れさせられるというのは完全に術中に落ちている感じ
寄りは円安好感ということで輸出関連が買いを集めたが、一巡後伸び悩むものも多い。商いは薄いものも目立った売りが出ず、どちらかというとやはり先物が強い印象になっている。とうとう7/P115が無意味化する寸前まで行ってしまった。もう時間的に7月限では代替手段が無いので、ロールオーバーするかクローズするかの選択を迫られている。
後場に手段を講じるつもり
為替の円安は全般には支援材料なのだろうが、為替感応度の高い銘柄群がどう見ても積極的に物色されていたように見えない。今日は、明らかに執拗な先物の買い手がいたようであり、この買い手に対して売りは裁定という構図と見られる。現物市場の盛り上がりが無く、明日以降もこの買い手が継続するか確信が無い以上、どうしてもここでデルタロングする気になれない。
ポジションは悪化しているが、ここは継続することに
後場、11650円で先物売り、11620円の指値不成で用いて、引け直前に同値入るものの順番来ず。終わってみれば昨日と同じ10円抜きになってしまった。
話は全然違うがダイナシティありゃ一体何
別に覚醒剤やろうが強盗しようがパンツを手鏡で覗こうがそれはいいのだが・・・いやよくないけど・・・事件が報道される前日の一時ストップ安した6/28の商いのことである。
社長の逮捕は「投資者の投資判断に著しい影響を与える情報」即ちインサダー情報だろう
これに限らず、決算発表や分割などで、この手の事前の疑わしい取引が頻繁に横行していて、しかも摘発されたという話もほとんど聞かない。
甘すぎるのではないだろうか
当局も甘いが市場参加者も、もっと怒っていいのではないだろうか
まだ中央競馬のほうが公正だと思う。バクチにおいてイカサマや八百長というのは、これは制度そのものの存立にかかわることで、日常的にイカサマが行われているバクチは誰も参加しなくなってしまう。
昔は競輪場で八百長騒ぎがあるとよく放火になったらしいが、ジャスダックには誰も火を付けに行っていないよね(笑)
やるほうも、経済事犯に対して罪の意識が低いのかもしれないが、資本市場の信任を守るというのは経済の根幹にかかわる重大な法益なので、断固とした対処が必要だと思う。今日はイベント通過で小動きかとタカをくくっていたのだが、短観がポジティブサプライズだったにしても驚くほど強い。
指数寄与度の高い銘柄は全くといっていいほど物色されておらず、先物の力技によっているので、どこまで維持できるかはちょっと疑問なのだが
しかし現実は現実として見ないといけないだろう
ポジションについては一応後場まで市況を見て、場合によっては対応するつもり
とうとう月間で初のドローダウンを喫してしまった。
敗因は数多く思い当たるが、金額が膨らんだ最大の原因は、それまでの利益の蓄積を背景としてリスクを多く取りに行ったところに直撃されたこと
かの伝説の投機王ジェシー・リバモアは相場を張って儲かったら雪ダルマ式にどんどんポジションを乗せ続けたのだという(欲望と幻想の市場・伝説の投機王リバモア 東洋経済新報社刊)
これこそが投機の醍醐味であり、だからこそ伝説にまでなったのだろう
ブログを始めるようになってから、他の株式関係のブログも時折目にするようになったのだが、「××で1億円」といったタイトルのものが実に多いようだ。
しかし内容を見ると一体何十年かけて1億にするのだろう
と思えるような日々の取引内容だったりする。いや別に批判しているのではない。
1億が絶対必達目標なのではなく多数の人々にとって、1億円という金額が象徴的なメルクマールになっているだけなのだろう
我々に残された時間は意外と少ない。子孫に財産を残すことが生甲斐でなければ、10年、20年かけて大金を作ってもしゃーないのではないかと思う。30年経ったら死んでいるかもしれない。だからとにかく一刻も早く、いますぐ大勝ちしたい。自分の10年前ならば1000万でも途方も無い大金だったし、20年前なら100万でも気絶しそうだった。というような思考が、破産と再起を繰り返したリバモアへの志向をかきたてる。
彼が4度目の破産の後自殺したことを知っていても
昨年の今頃、ひと勝負億狙いの一発の取引で2100万飛ばしたのはまだ記憶に新しい。もともとが、投機的で危険愛好型なので自己抑制との闘いがまだまだ続く。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
コメントへの返信
オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。後場は一層値幅が乏しくなってきたため、サイズを上げて対応すべく先物を売り増しすることにした。今日は投信設定が数本あるが当然設定日に買い切るわけではない。場中は期待感で持ちこたえても、引けにかけては今夜の海外市況を警戒して手控えになるかと見たのだが、最後まで目立った動きも無く終わってしまった。
大引け買戻し10円負け
先物はマイナス40円ながらアウトのプットは全くの無反応で、P120を高く売るチャンスが無かった。
これは明日以降に
8月最終日の前場は反落
一時12450円までの戻しはあったが、プラス圏には浮上できず、再び寄り値近辺へ
全般底堅くも見えるのだが、値嵩ハイテクは冴えず、大幅な切り返しは期待薄だろう・・・ということで12420円で先物売り
とにかく昨日ピン引けのところで踏まされたのが悔しくて仕方が無い。
なんとか一矢報いたいのだが、後場はどうだろう
85ドルと過去最高値を付けたが、その他の商品市況も軒並み急上昇しており、CRB指数も333
13と25年ぶりの高値になっている。
原材料・輸送コストの高騰や消費減速を通じて企業収益への悪影響、経済の減速を今後株価はどの程度織り込みに行くのだろうか
前場のトレード
昨日勢いを付けて売っていた人たちは一体どこに行ったのかと思うほど、後場は確りだった。
鉄鋼株が商いを伴って上昇
銀行も再び買われる。
一応、P120は売り増しをする前提ながら、明日以降プットが高いところがあれば・・・ということで20円は一旦買い戻し、プット買いの裸単機に
前場に、先物を12440円で売り指値を入れたのだが空振って、その後為替が円安方向に動いてきたのでFXにかかりきっていたら完璧に注文の存在を忘れてた。気付いたときには指値が丁度通ってしまったところだった。
その後利食うチャンスなく、やむを得ず大引けで買い戻したらスっ高値
アホです・・・
損益の振れが大きいなぁ
NY高を受けて反発の後は、横ばい
昨日の下げはNY安まで織り込んでのことだったため、今日は戻したが、昨日失った分を埋めるに止まっている。
このレベルまでの戻しでは、昨日安値で調整完了したとの確証は持てないため、ポジションはホールド中
ただし今日戻したことで、深押しする懸念は後退したかもしれない。9月SQまでの時間との兼ね合いもあるので、P120の売り増しも考慮したい。
前場トレード無し
原油高・ハリケーン被害でNYの下げも見込まれるところで、不安要素を背景に後場一時12270円安値まであったが、引けにかけてはやや切り返した。先物100円以上の下げは8月5日以来になる。
直近高値からの下落率は2
3%になるが、14週に亘って17%上げた調整としてはまだ不充分だと見る。今日の下げで、ガンマ効果によりポジションデルタがマイナス方向に大きく膨らんだため、調整のためにやはりP120は大引け近くに売り直した。
コスト10円入れ替え
週明けの今日は朝方より全般売り物となり、寄り後の15分で前場の安値を付け、その後は一進一退となっている。NY原油が時間外取引で70ドルを突破したことが材料と説明されているが、既に先週から調整の兆候は見えており下げるべくして下げているようにも見える。9月限オプションは先週のC130に代わって、今後P120が主戦場となる可能性があり、調整スピード如何ではボラの一段上昇も見込まれる。よって朝の一発目で一旦外し、改めて売りのタイミングを計ろうと思う。
前場のトレード
昨日はオプションブロガー仲間のやんたさんのオプションセミナーが都内で行われました。株価指数先物・オプションという個人投資家にとっては比較的マイナーなジャンルのテーマながら、セミナーは100人を超える大盛況だったようです。私もブロガー仲間にお目にかかるいい機会でしたので、セミナー終了後の懇親会から途中参加させてもらいました。これまでオンラインのやり取りだけでしたが実際にお話することができて非常に楽しかったです。場を設けていただいたエンジュクの長谷川さん、保田さんにもこの場を借りて御礼申し上げます。
模様眺め・ノーポジション 17
今週も引き続きブル圧倒的優勢でした。結果のほうは、先週末引値12280円に対して今週末は12430円と上昇し、コンセンサス通りでした。
ただ、ニュートラルポジションのうちガンマショートに組んだ方も的中と言ってよいでしょう
今週もご意見よろしくお願いします。
前場に上下振った後は、後場は値幅内の動き
終わってみると-20
しかし安値が12380円まで切り下がったところに着目する。また今週牽引した大手銀行株は引き続き商いは高水準ながら値動きは頭打ちとなり、全体のボリュームも細っている。
外人買いも目先の峠を越して、利食い売りと拮抗するレベルになっている様子
よって調整局面入りの初期である可能性払拭できず、ポジションはホールド
ところで昨日、今年払った先物・オプションの手数料を計算してみて唖然とした。ゆうに500万円を超えていた。
まさにチリもつもれば
じゃなくてチリではないのである。
1日に数度、一連のトレードで数万円~10万円以上支払うことはザラ
日常生活で数万円の買い物をするとなるとウーン
と熟考するところなのだが
数万円の消費財を買うときは1000円高いか安いかで右往左往する。
いやそれどころか、松屋の豚丼に50円の玉子を付けるかどうかで小一時間悩む
それは言い過ぎなのだけど、あまりにも安直に取引しすぎて確実に感覚が麻痺している。それでも儲かっていればまだ気にならないのだが、損したときも手数料を支払わないといけないのがキツイ。儲けたり損したりを繰り返すうちに、確実に手数料分は沈む。かと言って、ひたすら損をせずに儲け続ける能力なんてあるわけないのだから、手数料を削減するために、これはもう手数を減らすしかない。そう考えると自分のやっている先物のデイトレなんて愚の骨頂のような気がしてくる。
例えば一回に1
5円払うとして一日2回やって3円
これなら大したこと無いような気がするが、年に200日ほぼ毎日やると600円になる。
差し引き600円抜いてチャラですか
そもそもオファー・ビッドで10円のビハインドがあるってのに、それを克服して差し引き600円抜ければかなり優秀だと思う。
なんせこの1年で上下値幅が約2000円足らずなのだから
それでも、今日の勝負に勝つか負けるかというのはまた全然別の問題で、読みや運が良ければ勝てるかもしれない。ここに罠というか中毒的魅力がある。喫煙と同じで、長期に吸い続ければ身体に深刻なダメージがあるのは分かっていても、じゃあ目の前にある1本を吸うか吸わないかということはあまり関係ない。だからつい吸ってしまう。
マズいねこりゃ
とにかく手数料を現状から半減させることを目標としよう
今のところ前日終値近辺での小動き
ファーストリテイリングは現在-800まで売られている。値段にかかわらず昨日の終値で入れないといけない主体が買った結果であり、誰も買いたくて買ってないという点が悲しい。先回りのハイエナ軍団と引値ギャランティーでキメ商いに応じる証券会社が儲かるだけという構図であり、225型のファンドはこうやって入れ替えの度に資本を目減りさせている。
225の構造的欠陥だろう
現在のところトレードの予定無し
更新は大引け後になります。一時は前場安値を下回る11400円まで売られたものの、大引け後に買い戻された。明日からのファーストリテイリングの225への組み入れ及びイトーヨーカ堂とセブン-イレブン・ジャパンの除外に伴い入れ替え需要が発生した。9月2日にセブン&アイ・ホールディングスを採用、26日から9月1日の5営業日は224銘柄で日経平均株価を算出することになる。指数連動型のファンドや、225型裁定ポジションはファーストリテイリングを補充する代金をヨーカ堂とセブンイレブンを売って捻出するのだが、当然ファーストリテイリングにとってはイレギュラーな大量の買い需要であり株価は高騰する。そして大幅にゲタをはいた状態での組み入れとなるので、指数採用後は特殊要因が無くなりゲタ部分が取れる可能性が高い。よって指数の下げ要因となる。
ということを先読みして短期筋がショートしてみたものの、存外に強く崩れないので引け後は逆にショートカバーが殺到・・・といったところだろうか
海外安をきっかけとして、寄付きから売りが殺到した。昨日と同様、一巡後は押し目買いが優勢となったが昨日ほどは押し戻せない。
やはり調整局面入りと考えてよいだろうか
考えてみると今回の上げ相場はかなり長い。2003年の上昇相場の時は一段目の上げが9週で、そこから8%調整し、2段目の上げが11週続いた。ブルトレンドの中でマーケットが調整を欲しているという可能性も充分にある。
そのような可能性も考慮しつつポジションは組み替え
まず9/C130は10円になってしまい、ここから14日粘っても最大10円しか取れないので、買戻し
ベアプットスプレッドに移行した。
前場のトレード
後場は一転して2連敗
まず前場の買い玉は12410円の安値を見た後の戻りで11450円で早投げ
その後、再び11480円で売るが僅かな買戻しのチャンスを生かせず、結局11500円で踏み
今日はかなり上下に振れたので上手い人は何度も取れたのだろうと思う。終わってみれば12500円とオプションのほうはニュートラルの着地であり、こちらは一日分のディケイとベガ分が無事取れて終わった。昨日引け前の急落を見て過剰反応し、狼狽が寄りに嵩むことはある程度予想できた。寄り付きは一応見送って、それ以上売り込まれる動きもなくジリジリ戻してきたところで動きに乗りたかったが、コールは全く上がる気がしない。昨日は大口の踏みが炸裂して大活況だった9/C130も余韻はまだ残しているが、値動きは平静に戻っている。そもそもここは売り持ちしているところだし買いたくはない。やはり12500絡みの揉みあいとなりそうで、コールは買っても無駄そうだしP125以上は流動性が低い。やはり先物しか無い。
当分自粛と言った舌の根も乾いていないが12450で買い
更に12460で再び買った・・・のは調子に乗りすぎだったらしい。
前場のトレード
前場にコールサイドを35円で売り済みなので、残りはプットだが希望小売価格はコールと同じ35円と決める。後場寄りから異様な強張り方を見せて、35円は夢のまた夢に見えたが、今日売れなければ明日以降でもよいと腹を決めて指しっぱなしにした。これが先物をショートしていたのなら、さすがにあの後場寄りを見て平静でいられたかどうか自信ないが、コール売りだったのでまだ余裕があった。後場寄りの高値圏水準をキープと言えば聞こえはいいけど要するに頭打ちだったので、どこかで落ちるだろうと見ていたら、14時過ぎからやっとこさ崩れてきた。
それでも35円は今日は無理かと思えたが、なんと15:09に計33枚、大引けに残り17枚が約定してしまい、思いがけず完成形に
今日の高値を即座に奪還しに行くのは容易では無いだろう
しかしブルトレンドが崩壊した確証はまだない。再び居所を変えての調整局面入りと見る。都合により後場の更新は夜間となります。ほとんど無抵抗で12500のストライクを突破し、これはもう強いとしか言いようがない。
いろいろと言われてはいるけれど、1ヶ月前とファンダメンタルズが劇的に変容しているわけでもなく、変わった出来事といえば選挙くらいだろうか
再三割安感を指摘されながらきっかけが無く睨み合いが続いてたところに、構造改革期待→外人買い流入という分かりやすい構図が発生し、異様な低ボラが続いた反動が噴出したのだろう
とはいえ、正直なところ、性懲りも無く売りたくて仕方が無い。昨日は、株の仇を取るべくFXで$/¥の円高への順張りで仕掛け一定の成果があったが、円高のピークは昨晩の23時あたりで、そこからジリジリと押し戻されている。
ここのところ、株高と円高はハッキリと同一歩調になっていて、前回急騰局面の8/8~12のときも、112円台から109円台へと円が急騰
円転と株買いの連関が見て取れる。
しかし今回は昨晩で目先一応のピークアウトをしていると考えると、本日の株高は踏み買い遅れ主体ではないかと・・・これは超目先の話で、その後は分からないが
そんなわけで先物を触るのは怖いため、本日大口買い炸裂で大盛況中の9/C130に参入
前場のトレード
先物踏まされて大ヤラレ
久々に先物デイトレに参入した途端にこれだから、本当に向いていないかも・・・
大手銀行株は異様に強いものの、ボリュームが20億超えペースになる様子もなく、少なくとも週初である今日の段階で12400円を超えてくるという想定は全くなかった。そのため逃げ遅れた。というか12400円以上は今日のところは売りでよいと勝手に思い込んでた。思い返すと後場から相場つきが一変していたのだが、せめてひと押しはあるのだろうと安易に11420円を更に追撃ショート、しかし全然押す気配がなく、いらんことをしたことにすぐ気付いた。11450あたりで観念したものの、ビッドサイドに張った買い戻し指値が全然通ってくれない。
仕方なく11470円のオファーを買いに行って、終了
自分が踏み上げてどうすんだっての
先週末に組んだロングストラングルは絶好のタイミングで大当たりなのだが、実際のところやっている本人が翌日ここまで急騰すると思っていないわけで、利食ったポイントも大幅に遠慮がちなところでやってしまった。
絶妙のストラングルは早売りで125万円利益に止まり、先物デイトレ損150万円で差引き25万円の負け
当分先物は自粛
インドの山奥に篭って修行してきたい気分です・・・続きを読む。
大手銀行を中心として内需株全般に買い気が強まり高値更新
しかしボリューム面ではやや足踏み状態で、総強気という状況でもないらしい。ここのところ、高値更新しても一気に値幅を出して突き抜けず、下にも振りつつ下値切り上げという動きが多かった。
一応は似たような動きを想定中
上下に振ることを見込んで、今日は前場先物をバタバタと売買している。
売りを10枚後場に持ち越し
前場のトレード
模様眺め・ノーポジション 15
来週も引き続き睨み合いが続くのか
超短期時間調整を終えて再び上値トライか
天井確認本格調整か
ご意見をお待ちしています。
前場から売り持ちしていた先物をどこで外すか思案していたところ、13時過ぎに突如神風が吹いて11240円で無事救出
前引に書いたようにオプションの買いを検討していたのだが、ここは渡りに舟と、とりあえず9/C125を65円で買い
次はプットだが、希望小売価格を計130と勝手に決める。よって65円狙いで指値した。もし今日買えなければ来週以降でもよい。しかし、いい具合に引け近くなってから戻り歩調となってきて、65円が通った。珍しく既に利益が出ている状態のポジションを持てたかに思ったが、最終的には更に一段ボラが潰されて、結局引値と変わらなくなってしまった。残り4週のうち1週経過しただけなのに40%近いマイナスになっている。
ここから同様のペースでボラ調整が進むと大膠着時代に近い水準になってしまうので、さすがにそれはないと見て、さらに盆休みも明けて来週ひと波乱を期待しての勝負だが果たしてどうか
久々のノーポジションとなった今日は、朝方ここのところの頼みの綱だった銀行やSBに揃って売り優勢となり、いよいよ調整局面到来か
とひとまず寄りで先物を売り
しかし14分しか続かなかった。どうしても値幅調整したくないらしい。考えてみればこれまでも、ロクな押し目が無くても力技で上値を取ってきたのだから、調整の有る無しが相場の持続に無関係なのかもしれない。14分の間に利食う機動性もなく、微妙に担がれている先物を後場どう処理するか・・・それに加えて深押しが無いと見るや、オプションのボラが一斉に下がってきた。昨日、安いと思って買い戻したばかりなのだが、もっと安くなるというオチだった。
ここまで下がると買いたくなってくるのだが・・・8月の120-125が現在135円
あと残存20日残っている。
前場のトレード
後場に入り一段とボラ低下
9/C125に明らかな大口の売り主体がいた模様で、ボラを叩き潰しながら売ってきた。
特に目を引いたのは、14:44に90円で346枚の買いが入っていたところ、先物の気配が変わる前に一気に全量売り叩いてきたこと
その後になってから先物が売られた。その後も断続的にC125に対する売りが観測された。引けにかけ先物を売っていた主体が、先回りでコールを売りに来たのか、このときコールを買ったマーケットメーカーが慌てて先物を売りにいったのか分らないが、需給に影響を与えたと見られる。
安く買わせてもらえるなら、それに越したことは無いので、85円で全部返済
ボラが一気に叩き潰されたために、もしも今日の大口の売り主体が一過性のものであるならば、明日はボラのリバウンドが見込めると思われる。
これでポジションはゼロに
昨日後場の調整感漂う空気が実態とすると、今日は海外高に引っ張られてゲタをはいた寄り前後が天井になると見て寄り後すかさず9/P125を片外しに行ったが全然違ってた。まさか昨日高値に再挑戦するところまで頑張るとはこれぽっちも思わなく、完全にタイミングを間違えた。
それでも、その後の方向性を見極めるべく様子を見たのだが、12370円をツラ合わせで打ち止めとなったので一旦放置
その後寄り値を割るところまで下落したのだが、11300円は攻めきれず戻り歩調に
揉みあいとなっている。
最初にボラショートから入った8/11より一週間が経過し、思惑通りボラ調整が進行したため一旦全面撤退するか、再度P120を売って今しばらく粘るか考慮中
前場のトレード
ちょっと買い安心ムードが広がりすぎただろうか
次第に利食い売り優勢になった。高値更新後一気に上値を取らないのも今回の相場の特徴だと思う。今日も前引にかけて揉み合いとなり、午後ももう一発追撃買いが来るムードでもなかったので、9/P125のコストを入れ替えることにトライしてみた。これはもともと安売りしてしまって後悔していたので、今日の後場がチャンスと見て、まず265円で買い戻し、その後引けにかけ売られてきたところで、295円で売り直した。その後310円まであったので、これでもちょっと控えめな値段だった。
出来高前場10億と高水準
昨日触れたばかりだったがNYDowの120ドル安も関係ないらしい。今回の相場の特徴は、吹き上げない代わりに、ロクに押さない。ダラダラと上げる。いつまで経っても天井が見極められない。
ポジションはホールド
後場に11260円まで下に振ったが地震の心理的影響もあったのだろうか
しかしこれも昨日、一昨日同様振るい落としの動きとなった。しかもポイントが30円切りあがっている。
高値更新で思い出されるのは2003年5月から7月に至る上げ相場
日経平均7000円台だった当時、どアウトだったC90やC95を売っていて次々とブチ抜かれ、踏みつつ必死にC100にロールオーバーしたが、それもブチ抜かれて試合終了
このときの主だった売り手はあらかた退場の憂き目にあったのではないだろうか
私も一旦退場を余儀なくされた。資金の余裕の無さを痛感し、種銭を厚くするために自宅を叩き売り、その金を持って再参入し、挽回した。
ああ、なんか文字にしてみると無茶苦茶だなぁ
基点を変えて今回で言うとC130がブチ抜かれるという感じである。その後昨年から始まる長期低ボラ時代に売り手として新規参入された方はご存じないだろうが、痺れつつ日々呆然とする感覚だった。今回は上げピッチが緩やかなので自分もそうだったが踏む踏ん切りがつきにくく、別の意味でタチが悪いかもしれない。
指数は小幅高で、電機がリバウンド、鉄鋼造船が引き続き活況
NYが下げても下げないのに、上げると連れ高する。かつて下げトレンドの時に全く逆の現象が見られたこともあった。何でもいいから理由をつけて上げたいらしい。現ポジションはボラ調整の流れに乗って順調に利が乗ってきているが、アップトレンドの渦中ということもありやはりプットよりもコールのほうが怖い。しかし上げるとしても、上昇ペースはこれまでと同じにはならないという見方は変わらない。或いは現水準で揉みあいが今しばらく続くことも考えられる。高値の12330円を抜いたら要メンテナンスか、と考えていたところに、前場一時高値更新してしまった。
ここで上記考えに基づき120-125ショートストラングルから、125ショートストラドルに変更
それにしても125プットを285円で売ったのほぼ自分だけ
前場のトレード
マーケットメーカーの餌食にならない方法
8月SQではコール120売り神話が崩れた。
12000円を突き抜ける原動力の一つだったと言ってもよいだろう
さて、オプションはインザマネーになると急速に流動性が低下するものである。そもそもはヘッジ商品であるので、プレミアムの低いアウトのものに取引が集中する。
8月C120はそれ程値が跳ねたわけでもなかったが、不幸にして売ったオプションが500円、1000円、あるいはそれ以上になってしまったらどうしたらよいのだろうか
インザマネーオプションの気配を見ると一目瞭然、板がスカスカになっている。
このような状況で、インザマネーになったコールを買い戻したいときはどうするか
板があるところまで買いに行けばよいのだろうか
インザマネーのオプションに関しては板という概念は捨てるべきなのだ。そもそも流動性が失われているのであるから、そこにある板は実需ではない。買い、あるいは売れば自動的に儲かるという値段、即ち裁定可能価格にしか気配は存在していないと考えたほうがいい。板を自分で食いに行くと、その板を出しているマーケットメーカーのみすみす餌食になりに行くようなものだ。
ではどうすればよいのか
自分がマーケットメーカーになればよい。プロのマーケットメーカーと言えども、なんでも入るドラえもんのポケットを持っているわけではない。もし貴方がコールを買って、それに対してマーケットメーカーが売り向かった場合、ショートになったポジションに対し何らかのヘッジしなければマーケットリスクにモロ晒される。マーケットメークで10円抜いても先物が20円上がってしまえば元の木阿弥どころか足が出るのである。だから、コールを売ったら必ず同時に先物を買う。その動作を自分でやってしまえばよいのである。そうすれば、無用な外部流出を避けることができる。例として、今日の9月コール110を見てみる。まあこれは結構良心的な価格なのであるが、一応コール110のバリューから考えてみる。これにはプットコールパリティの等式、先物=コール-プット+行使価格、を使う。先物を11270円で買い、プット110を5円で買うことにより、合計コスト1275円でコール110は完全コピー品を製作できる。場で1280円を買いに行くより5円安い。逆に言うと、1280円でコールが売れれば、同時に先物を買ってプットを買うことにより、5円利益の完全裁定が組めるということ、これが基本的なマーケットメークのメカニズムである。
オプションと先物とは裁定関係があると言うが、もっと厳密に言うと「オプションは先物と裁定される」
例外的なケースを除き、基本的には先物が主でオプションが従の関係になっている。これは、エクイティスワップやらカバードワラントやら指数モノについて全て言えることである。日経先物もSGXやらシカゴからいろいろあるが、その時点で最も流動性の高いマーケットが本流ということになる。即ち大証が本流であり、大証先物以外は全て支流であり、これら色々な支流の流れがヘッジという形で注ぎ込まれて大証という本流を形成している。
一時的に支流が本流よりも太くなったりすることもあるが
何を言いたいかというと、ワラントやらオプションやら何やらのマーケットメークは先物を使ってできるけど、先物は何でヘッジすることもできない。
そもそも、そこが全てを受け止める大河の流れなのだから
我々はその本流でもって漁を営んでいる漁師なのだから、使わない手はないだろう
高級料亭で出される魚のお造りは、一流の板前が腕によりをかけて見た目も鮮やかで豪華である。しかし、そのお値段は漁師が魚を獲ったときのコスト即ち原価に比べてかけ離れたものになっている。
そりゃそうで、魚の流通コスト、料亭の利益、板前の技術料などなどが乗っかっているのだから
投信やらワラントやら各種保険商品やら、いろんな金融商品は料亭のお造りに相当する。対して、漁場で取れたばかりの魚は大証先物や現物株ということになる。
わしは漁場で直接魚を獲っている漁師なんだから、漁師に各種コストがたっぷり乗っかった料亭のお造りを勧めるなよ
しかも板前も三流だしな、ガハハハハ
話が逸れてしまったが、先物を12270円で買ってプットを5円で買った場合
とまあ、どこまで行こうが-995円となる。
ちょっと待ってよ、コールを踏んだら往復の手数料で済むけど、先物を建てたら先物の往復の手数料がプラスオンされるから5円のアドバンテージは飛ぶんじゃないの
と疑問を持つ方がいるでしょう
先ほど1280円が良心的と書いたのはそういうことなのである。私ならそこまで考慮して1280円は仕方ねえかと買ってしまうかもしれない。
なぜなら、手数料勘案後のアドバンテージに加え、今後相場が下落するとコールのプレミアムが低くなり、手数料額も下がる可能性があるから、今後下落基調と読むなら一旦先物を当てておいて粘ったほうがいいといいう判断が働くかもしれない(1280円のときの手数料と280円のときの手数料の違い)
逆もまた然り。そのあたりは、各自相場観を織り交ぜながら機動的に対処してもらうしかない。
しかし、基本的なメカニズムを理解していないことには比較検討のしようもないので、ここは押さえておいたほうがいいだろう
ちょちょちょっと待ってよ、9月限なら先物とオプションがSQで同値清算されるけど、じゃあ10月限や11月限のオプションvs12月限先物の場合はどうしたらいいの
と、ここにすぐに気付いた方は中級以上です。
それについては、長くなったのでまた次回に
9億と先週金曜とほぼ同じ
しかしSQでない分実質的には商いは膨らんでいる。ただ明らかに振幅性は失われている。
後場の安値は金曜と同じで11230円だったものの、その後の戻りの勢いは乏しくなっている印象
NY安にもかかわらずの小幅安(TOPIXは上昇)に止まったのは強いとみるべきなのだろうが・・・・
ボリュームから見ると様子見というよりは、強弱観が対立するところなのだろう
オプションは大半の銘柄が値を下げている。結局引けてみるとオプションのボラ調整が引き続き進んだというだけの一日だった。
お盆の今日は小幅安で始まったものの、その後次第に買いが優勢に
しかし戻り高値に近接する12310円で警戒感からか、一旦頭打ちとなり、その後は揉みあい
型通りの落ち着いた動きになっている。なんだか先週末と似た展開だが、値幅はそれより狭い。
様子見ムードが支配的となり後場は更に値動きが乏しそう
先物は仕掛けにくい。こうした動きを受けて、ボラは順調に剥落している。
ポジションは当分ホールドする予定
模様眺め・ノーポジション 11
と、圧倒的多数で強気派勝利で、実際の相場もその通りになりました。
ここにいらっしゃる皆様、ツワモノ揃いですね
さて、前週末よりも500円上からのスタートとなる来週はいががでしょうか
しかし安値が前場と同じ11230円となってしまい、入らず。
引けまで粘ったものの、持ち越したくない為に大引決済なんと11280円・・・手数料引いて残り僅かでほとんど意味ナシ
順調に売り込んで最後踏まされたという格好で、買い優勢を見せ付けたが、寄引同値、宵の明星となり来週はどうか
ボラは後場も順調に剥落した。今日の後場は先週までのブ厚い板が復活したかに見え、前場高安をブレイクすることなく比較的大人しい値動きに留まった。
出来高はSQ日の割には昨日より低下の18
昨晩は更新できませんでした。昨日からガンマショート方針に従って9/C125と9/P120をバラバラと売っている。
8月限の消滅に伴ってオプションの買戻し圧力が逓減すること、および、ここまでの急ピッチな上昇によりボラが上昇を見せたが、高値圏であり同じペースで上げ続けるのも難しいと思えること、という理由
今のところその通りになっており、今日は寄り後からボラの調整が起こっているが、余りにも売るポイントがヘタクソ過ぎてトータルコスト的には208円と現値とほぼ変わりなく出来上がってしまった。また同時に、8月限の消滅で先物に対する買いヘッジ需要が後退すると思われた。実際SQ値は小幅高に留まっており、コール売り(主に8/C120)はSQに持ち込まれることなく、昨日段階で踏み終わっていると見られる。
よって売りに構えていたものの蓋を開けてみるとCME無視の比較的落ち着いたスタートで、11310円の売り指値は空振り
しかし寄り後の売りが一巡した後で怒涛の買いが見られ、この時に約定
更にポジションが楽になったのをいいことに、その後11260円で追撃
11200円攻めあたりまで見込んでいたのだが、意外に強く、11230円で打ち返されてしまった。
昨日~今日のトレード
本日についても更新は夜間となります。
NYもCME値も全く意に介することなく寄付きから力強い上昇
新規の買いも流入しているのだろうが、まだ買戻しが遅れている分があるよう
手が付けられない。昨日の引けで峠を越したかに思えてのP120買いだったのだが、全く見込み外れだった。
それでも前場中に昨日引けあたりまでの下げがあれば、まだチャンスがあると考えたのだが、押す様子は全く無し
割り切っての勝負だけに、前引け近くまで待った上で時間切れで投げ
昨日のコールの売り返済で回収した分の半分飛ばした。IVがかなり上昇している。ここからはボラショートも一考する。
前場のトレード
前引段階では8月限からは撤退を考えていたが気が変わった。ここ数日の動きは明らかにそれまでとは異質なものとなっており明日もボラタイルな展開が見込めること、しかも日中から明らかにショートカバーと見られる買いが先物やコールに断続的に入っていたため、目先天井を模索する方針に転換した。10円は買えず。簡単のために金利をゼロと置き8/P120の価格を10円と参照すると、先物引値からのバリューは160円である。ここから40円も割高、さらに現物引け値から見ると100円以上も高い。プロならば絶対に買わない値段であるから、またしても安易にコール売りを行った挙句のド素人の踏み炸裂と見て間違いない。
誤解のないように、念のため
C120を売って踏まされたからド素人なのではない。160円あるいは165円ではなく200円で買う点がド素人なのである。ミニクライマックスのパターンが出現したと見る。コールとプットの違いはあれど、これと酷似した状況が4月にあったことを思い出す。この日である。ただし最安値はその2日後だった。本日後場の更新は夜間になります。
前場出来高は11億に達し全面高
トレンドは上向きだったとはいえ、これだけダイナミックな上げを示現したのは4,5,8日の下げで目先のロングを一気に振るい落としたのが最大の要因だろう
一歩早かった中小型の力強い戻しもセンチメントを後押しした。昨日25円だった3万枚超の建玉がある8/C120が生き返ったことで、向こう2日間は緊迫した動きが予想される。
しかしもう時間切れ寸前なこともあり、ロングストラングルは処分
プットの1円は仕方ないとして、コールのほうは125円で売った。125円にさしたる根拠はなく、ストラングルの合計コストが120円なので120円ではコストが出ないから125円か・・・という理由なのだが結果的に絶妙のところで売れてしまった。
前場のトレード
14:00に発表になった6月機械受注が市場予想を大幅に上回り、一時は11960円まで付けるも、その後はやや利食い売りに押される。
しかし何で毎度機械受注なんだろう
という違和感を持つ人も少なくないのではないかと思う。
従来は大して注目されるような指標でもなかったのだけど・・・流行みたいなものなんだろう
225は1%強の上げに止まったが、新興は大幅高している。昨日前場段階の壊滅的な状況から大きくセンチメントが改善した。今回の下押しで需給も改善したものと見られ、再びラリーに突入する勢いになっている。225はもともとテクニカルな要因以外に格別な下げ材料を見出せなかったが、それも解消してしまい、さらに政局混乱を乗り越えて再度12000円トライするならば、さすがに強調地合いを認めざるを得ない。先物・オプション取引ではここ3ヶ月ほど完全にヤラレのサイクルに入ってしまい蟻地獄状態(笑)現物株取引とFXで騙し騙し損を埋めているものの、やはり大本尊の先物・オプションでそろそろ本領発揮しなくては・・・ 現在、巻き返しのチャンスを窺っているところである。昨日からかなり激しい動きを見せた。解散、総選挙に瞬間反応して下げたがその後の動きを見る限りは既に大方は織り込んでいたと見られる。しかし、さすがに政権交代までは織り込んでいないと思われ、今回自民が分裂選挙となることで選挙結果については予断を許さず、この先は波乱も充分にあり得る。実際のところ政局絡みの相場付きになると見通しが立ちづらいため、本来ならばポジションをクリアにしてお休みに入りたいところなのだが、現状はストップロスを自動的に内包しているロングストラングルを保有しているためこのまま引っ張ることにする。
その後先物・オプションのトレードは全くしておらず、先週から個別株の局地戦に全面移行中
今日は資源株の物色、売り込まれた新興のリバウンドが目立つ。
国際石油開発・AMI・フィンテックグローバルなどを売買
今週は強弱分かれるところと思うので是非投票下さい。都合により引け後の更新および、来週月曜の更新ができません。トレードはありません。
型通りにNYに連れ安した後は、小動き
昨日は小型株の投げ売りも前場の段階で一巡したようで、新規の追証発生の虞も回避されたことから、引けにかけて投げが嵩むとった事態はさけられたようだ。今週半ばより新興の崩れについて指摘していたが、そして、この一両日何をしていたかというと、ここのところ絶不調な先物・オプションに代わって、小型株のほうに参加していた。
傍観しつつ評論するだけでは意味がないので・・・
なんだかブログの毛色が変わってしまうけど、最近動いていた材料株、直近IPO銘柄に絞って売買した。
具体的にはノザワ、AMI、フィンテック、一休、ブロードバンドタワーなど
基本的に突っ込んだところを狙って買い、リバウンドで手放した。
313万円で買った後売れなくなったブロードバンドタワー以外は全部売却済み
時間的都合で更新は夜間、あるいは明日になるかもしれません。
海外も落ち着いた動き、原油も反落ときて寄り付きは堅調に始まったものの、次第安
いろいろ言われてるようだが、中小型が足を引っ張ったのは間違いないだろう
特に新興は暴落と言っていい状況で、マザーズ指数▲3
かなり広範囲に投げ売りが出ている。
ここ数日の下落で追証が出ている模様
かつては追証の投げとは無縁だった非信用銘柄だが、ここのところネット証券の一般信用が普及したおかげで信用買いが相当数入り込んでいる。利便性は向上したものの、ただでさえ一方通行になり易い小型株の値動きをさらに加速させている。
一般信用の功罪だろう
ただしあまりにも急激な下げ方なので、投げが一巡すれば一時的にリバウンド狙いが優勢になるのではないだろうか
分足ベースで見ると寄りから一方的に下げ、10:30頃に指数は底打ちしているのでこのまま戻せるかどうか
あるいは本日の追証回避の売りが引け近くなってから出てくるのか、注視したい。新興がかなりひどい崩れ方をしている。
本日上場の一休初値から17%下落を始めとして直近上場が軒並み安く、全体に波及している感じ
さすがに一部も無傷というわけにはいかないようで、後場はジリ安となった。今日に関してはどこで踏んでも大した違いはなかったが、後場の展開を見ると明日以降、12000円で達成感が出て利食い先行になることも考えられ、やはり我慢の限界で踏まされるところが天井ということか・・・続きを読む。さすがに今日はいよいよ12000円トライがほぼ確実と思えたので、我慢も限界に達し先物は寄り付きで踏んだ。これでもはるかに遅すぎた。11800円台に乗せたあたりから半ば断念していたが、上げ方が売り手に踏ん切りをつけさせない非常に気持ち悪いものだったので後手に回ってしまった。
低ボラにも歯止めがかかってきたよう
C120はガンマ効果が大きく、また一歩間違うと急落もあり得るだけに、再び元の115-120のロングストラングルに戻す。回り道しまくったようだが、コールは売ってからあまり上がっていない。
前場のトレード
72円、ほとんど下がったうちにも入らない。225銘柄は個別にはまちまちながら、全体としては確りに見える。
ただし新興3市場は揃って下げ
直近IPO銘柄に売られるものが目立つ。
明日以降も続くようならセンチメントに影響するか
11800円台までの押しを狙ってみたが11920円で止まってしまい、空振り
続きは明日以降に
一応は反落しているものの、個別を見ると半導体のように伸びを見せているものや鉄鋼株のように商いを伴って高値圏を窺う動きのものが目立ち、あまり弱くも見えない。
天井感があまり感じられない中でどこまで押せるかだが、とりあえずは11800円台を突っ掛ける程度だろうか
買戻しのタイミング待ち
もうとっくに踏んだほうがよさそうという判断なのだが、ここまでの上昇過程を考えて100円幅程度の押しはあるはず、という考えからタイミング待ちで踏むに踏めない。また、上げがジリっぽすぎて感じる痛みが鈍い。
トータルで言うとかなり負けているのだが・・・
そんなわけで今日も持ち越し
こういう感じで踏むに踏めない向きが多いのではないだろうか
だとすると持続力にも納得できる。
客観的に見ている場合ではないけど
NY安も無関係に先物4日続伸
現物は輸出関連はまちまちなものの、内需全般が買われる流れに
なかなか押し目を作ってもらえない。
今日はCME値を参考に先物を買い戻しに動いたが、異様に確りした動きになってしまい、空振り
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勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
コメントへの返信
オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。またやっちまっただ。
後場中盤までダラ〜っと横這ってい、積極的に売り込む力もないと判断
そうすると、P150のロングなんて邪魔臭く見えて仕方ない。こんな動きなら引けにかけてボラが緩んでしまうかもしれない、と75円で売り飛ばす。
売ったのを待っていたかのように急落開始
しょうがねえ、アホらしいけど80円で買い直し
頭にきたので、また先物に手を・・・
いつか絶対に大損するな
誰か後場になったら私の手足を縛って下さい。
ガンマロングを当ててるとは言え、全体としてはショートなんだから当然ですな
今週は上下試し終わったと思っていたのだが、楽させてくれませんね
今週平穏に通過し、来週に荒れたとしたら着地勝負で放置プレイのつもりだったが、今日安値更新なら話がちょっと違う。ポジショントータルのガンマを僅かにロングにした。
戻せばお布施として奉納
更に突っ込むようなら底値を見極めてビシっと外す。
・・・・とまあ、そんなに上手く行けばいいんだけどね
再び後場先物へ
残りは取り消し
手数料に貢献する以外の意味ほとんどナシ
リスクに見合わない。今日は現物見ても判るとおり、市場エネルギーは実に乏しい。そういう状況下で、先物市場では井戸の中でどっかの鯨がバタンバタン暴れている印象がある。
それに追随するコバンザメと、食われる小魚と
懸命に仕掛けているんだけど、仕掛け方が雑
2ティックくらいいっぺんに板を取って、取った後に閂を入れないものだから、そこだけスカっと空いている。また、実需に基づいていないからか、あるいはそれを見透かされているからか、上下仕掛けてもレンジが移動しない。
必ず反対売買が入ってくるため
他人事ながら、やるなら見透かされないように、もっと繊細に心配りをしながらやらないと・・・あまりに自演臭が強かったり、あからさまに追随を誘ったりすると白けます。
判んないけど、昨日の引け際ブン投げも同じところなんじゃないだろうか
最後どうしてもロング超になったため、帳尻を合わせるため値段関係なく粗雑に投げてきたと(私もその中に混ざっていますが・・・)
どうせ見てないだろうから言うけど、あまり儲かっていないとお見受け致します。と、今日先物で全然儲かってない私が講釈タレてみました。
こっちだけやってたほうが、よっぽど良いかも
指数自体はヤル気ない動きだが、ボラは割と活発に上下している。下値を試しに行くとテキメンにボラが上がってきて、戻すと安心感からか低下する。
方向感が無いので、ボラの上下動と小刻みな指数の動きを利用して小細工するくらいしかやることなし
本当は無理してやらなくてもいいのだけど
ってことでコストを40円改善
オファーサイドに持った分を買ってきてくれた。
実弾か、あるいは業者だとしてもガンマショート超過分のアンワインド系取引と推測
ありがとうございます。前場のボラ安い時にガンマロング当てておいて助かった。
それはそうと、また見てると我慢できずに先物に手出してしまった・・・手数料削減はいつになるのだろうか
と思ったら約定数60枚くらいで、同値出来ず。
現物900円台の引けでもあるし、そんなに下がらんだろ、とタカをくくっていたら・・・
インチキ大引けに協力させられてしまい、憮然
ここんとこ連勝し過ぎでだんだんバーチャ臭くなってきたので、たまにはTレイダーズのスクリーンショットでもupしてみます。
ボラ爆落再び
16000円乗せの安心感からか、寄り後急激にボラ爆落
SQ前で今のレベルなら絶好だが、2週残してこのまま横這ってくれるとも思えず。今月は結構頂戴したので、このままクローズして終了でもいいんだが、それも面白くないのでC165@80×40枚、P155@60×40枚を買ってくっつけ、上下ガチガチに固めた。
ポジションリスクは全ての指標で大幅に低減
そんなわけで、あと2週間やることがない。
またボラが爆騰したら売るけど・・・
昨日は競馬のダービーで、マルカシェンクの複勝だけ買ったら、なぜか計ったように4着
負け分を取り返そうと目黒記念
アイホッパーの単、サザンツイスターの複
アイホッパーは2着、サザンツイスターは4着
見事としか言いようがない。
それにしても、オペラハウス産駒が2冠ですか
オークスのカワカミプリンセスはキングヘイロー
2003年産は2002年の種付シーズン途中でサンデーサイレンスが急逝したため、サンデー産駒が107頭と例年より少ない。そのため、サンデー産駒さえ取れればクラシックは頂き、って感じの争奪戦が起き、2004年のセレクトセールでは価格が高騰した。
ダービーで11着だったフサイチジャンクの取引値は3億3千万で、G1勝たないと採算が合わない価格
ところが蓋を開けてみると、まず桜花賞で北海道オータムセール1歳部門において970万で取引されたキストゥヘヴンが優勝していきなり波乱となった。
セレクトセールで8700万円のフサイチパンドラは14着
4つ終了した段階で、サンデーは1つも取れていない。
この結果だけを見ると、ラストクロップのサンデーサイレンスは完全にオーバーシュートした素っ高値
サンデー空売りの、安馬買いで大利食いだったということになる。今日、強基調なら確実にボラは下がる。ってことで、オプションは放置して先物に注力した。手数料節減を課題に掲げたばかりなのだが、全く守れてない。
オプションに合わせる必要もないのだが、ワンショット40枚通し
すいません、完全復活しました。浮き沈みの激しい一週間でした。
状況証拠的に、15510円が目先底になったのではないかと考えたため
あくまで超目先の話
1週間先とか生きているかどうかも分からないような、そんな遠い未来の話ではなく
ところで・・・
3月決算の法人口座で運用しているので、年頭は4月1日ということになる。
改めて、今期支払った手数料を計算してみると、340万
GW一週間は何もしていないので、期間は実質1ヵ月半である。このブログに書いてないが先物の売買も結構頻繁にしている。
儲かるときもあるが、損するときもあるので、差し引き大した実利にはなっていなくて、手数料にのみ貢献しているような感じ
やはり手数料のセーブが大きな課題だろう
ちょっと、いやかなり払いすぎだよな
カジノだったら、払ったコミッションの5割くらいはサービスで還元してくれるので、今頃小型のセダン一台くらい届いていてもよいのだが・・・
この問題は過去繰り返し俎上に上っているのだけど、いや、問題は手数料率ではなく自分のオーバートレードなのだ。取引をセーブすれば解決する。無駄な手数を減らそう、と固く誓って終了する。でも、ジャンキーなので見ていると手を出さずにいられない。
それとか、先週〜今週のように、手を出したくなくても相場に強制されて手を出してしまったり
そこで、抜本的に解決すべく業者を新規開拓しようと、いろいろと探していたら
こんなのを見つけた。
過去の落札額を見ていると、40万円あれば、だいたい落とせる模様
しかし・・・
・定額にした途端に相場が落ち着き、あまりやらなくなってしまう。
・何回やっても同じだからと貧乏根性が出て、必要以上に取引してしまう(食い放題で食いすぎて腹を壊す状態)
という危惧もある。
一番いいのは、自分の努力で40万以下に落とすことなのだが・・・
今のところ月曜日を思い起こさせるような展開
月曜前場も、レンジ内小動きで、ボラがボロボロと剥げてきた。そして、そのまま傍観していたら、後場から突然下に突っ込み始め、大変なめに遭わされた。
さすがに2度同じ過ちを繰り返すわけにいかないので、155-160売りは半分決済
月曜は放置したから急落したんであって、半分でも決済しとけばきっと動かんのだろ
今のところ、ポジションは昨日比+600万と大幅改善
前場寄り後の30分間のボラ剥落ぶりは凄かった。その昔、MAZDAがサバンナRX-7という車を出したとき、先輩が購入したのに乗ったことがあるのだが、マツダ伝統のロータリーエンジンは、驚くほど速かった。それと同時に、ガソリンの食いっぷりも凄かった。高速を飛ばしていると、燃料計の針がゆっくりと下に動いていくのが目に見えた。
そんなイメージ
今度は安値から440円上昇ですか
ボラもアホみたいに上昇し、途中から混乱してきた。
それでも、結局、何もしないのがマシだったなーということか
先週の金曜から、プーケット島に滞在
生い茂る熱帯森林に囲まれながら、女性3人がかりのスパトリートメント
マーケットを離れ優雅な時間を過ごし、今日の夕方帰ってきた。
のだったら、どんなに良かったことだろうか
今日15510円を売った人は、山に篭って滝に打たれて出直して下さい。
それでも、昨日より186万円の改善で、今月の月間成績は辛うじて98,000円のプラス
プットサイドだけ見るとブルスプレッドになっているので、当然負け
25日移動から7%以上も乖離って最近ないよね
とにかく振り返る気力もナシ
き、厳しい・・・
午前中まではボロ儲けだったはずなのだが、見間違いだったのだろうか・・・
下手に右往左往すると利益が削られるし、ここまで急ピッチに下落すると思ってないので後手に回った。
仕方ないので、P155を80枚買って応急処置したけど、このままだと今月は絶望的
前場に全クローズしとけばよかった。
たったの・・・
60万円だけ昨日よりも改善
途中300万くらい改善してたんだけど
引けに掛けてボラが締まってきた。
シータ分相殺してボラ上昇(シータが1日当たり100万超えている)
週末しかもこの値動きで何で
引値で再計算
時間差攻撃が効いて、最終的には昨日より-62万円の負けで勘弁してもらえたっぽい。朝方見ると、昨日より700万円以上も悪化しとった。
ガンマとベガの二重苦
こんな状況でガンマショートなんてやってるほうが悪いのだが、こんなに続けて下がると思ってなかったんで仕方ない。判ってたら最初からプット買ってます。どっちかってーと、ここまでボラ上がったんなら売り増したい。ちっとも懲りてない。
さて、メンテナンス予定地点の16000円を突き抜けてしまったわけだが
・要因が海外安で
・大きく下窓を開けて寄り付いた時
は、一旦は買い向かってみる。というオプション太郎流基本戦術の1つに完全に合致したため、新規に先物を買い建てることはしないまでも、デルタ調整は遠慮してみた。
その後はリバウンドに転じたため、さっきの16000割れは見なかったことにしようかとも思ったが(笑)、一応朝寄値から200円上げたところでC160を@430で20枚売ってメンテ
こうなると、Cが計100枚売りと、間違って明日爆戻りしたら安楽死するので、頃合を見て@185で40枚買い戻し
今日褒められるのはこれだけだな・・・)
かなりマーケットの振幅が大きくなっていて、うっかりするとマーケットと一体化して底値売り、天井買いを繰り出しそうになる。ここはハラを決め、メンテナンスは160-165のストライクを破られたら行う、ということにした。途中、16030円の安値では身構えたが、ポイントを決めておいたために無事やり過ごせた。そこが運命の分かれ道だった。
本日は一転、ボラ剥がれまくり
評価は昨日よりも460万円改善
安値から240円の戻りで超長下ヒゲ
底打ち示唆にも見えるが、6日続落での下げ幅に比べると戻りがいかにも小さい。
昨日は引けにかけて戻したものの、下値模索入りを強く示唆
しかし移動平均乖離も大きくなっているし、瞬間16000円に近接してもその後は自律反発もアリだろう、ってことでC165を270円で追加で40枚売っておいた。そしたら今日いきなり寄り後カチ上げられた。
でも上がる分にはボラは落ち着くし、一気の17000円回復も無いだろうからまあええわ
と、のんびり構えていたのもつかの間、2時前からあっと言う間に急落
当然のことながら、ボラがみるみる上がる。
昨日引け段階で、ポジションデルタが-20くらいあって、ポジション的には下げたほうがウエルカムだったはずなのだが・・・・なんと
引けてみたら評価損失が拡大してた(コール+760万円、プット-860万円)
想定利益が全部ベガに食われた。
久々に積極策のストラドル売りやった途端にこれですわ
さすがに目先は下げすぎだろってことで、P160売りを300円で20枚売り追加
債権届出最終日についてのご連絡
及びその子会社と関連会社は、2005年10月17日に連邦破産裁判所ニューヨーク南地区へ連邦破産法11条を申請致しました。2005年10月17日或いはそれ以前に生じた請求権を有するお客様は、債務者もしくは債務者の破産財産からの分配を共有することになるものにより申請された連邦破産法11条に関する投票を行うために、債権届(Proof of Claim)を提出しなければなりません。もしお客様が、2005年10月17日時点の請求額として申請する債権届(F/X Proof of Claim Form)に明記された金額に同意する場合には、債権届にサインと日付をご記入のうへ、債権届出最終日通知に記載されている住所に返信をしてください。
まーいろいろグチャグチャ書いてるけど、これは要するに口座開設者(顧客)も債権者としての手続きしろってこと
わしゃレフコに金を貸した覚えは一切ないので、全く納得いくものではないのだが、請求権を主張する権利を維持できないというのなら、提出するしかない。
詐欺にあったってことで、詐欺師が破産している以上、戻ってくるのは30%か、10%か、5%か・・・いずれにしろ、複雑な破産管財手続きに巻き込まれている以上、早期の解決は絶望
今年中とかは絶対無理だろう
使えない資金は無いと同じ
頭の中で貸倒処理を進めないと
古典的な資金分散の教えが本当に身に沁みる今日この頃である。
それにしても無名の泡沫業者に騙されたんならアッサリ納得するけどレフコがねぇ
とはいえ、こういう事例にブチ当たるのは普通、確率的には一生に一度くらいではないんだろうか
ほとんどの人は一生に一度も当たらずに終わるんだが、当たったのが飛行機事故や海難事故だと文字通り救われないからね
総括すると、我が身の不運が5割、自分のリスク愛好的な行動態様が招いた責任が5割か
レフコのクレジットリスクを把握していなかった責任については、ジム・ロジャースやバンカメでさえ把握できてなかったんだから、ワシには到底無理ってことで責任外、ってことにしとこう
10万ドルもクソ毛唐に持ち逃げされたのは本当にムカつく限り
毛唐の借りは毛唐に返してもらわないといけないので、またベガスに毟り取りに行かないと(爆)
4/1まで遡って全てコメント更新いたしました。
ベガス資金手当て用の、5月C175-P165ショートストラングルは、本日際どいところまで攻め込まれたものの無事消滅
6月限の残は全く無かったので、願っても無いボラ上昇で、6月限を新規に売り建てた。
165のショートストラドルを平均コスト685円で40枚
今夜の海外が波乱なしで、月曜に同水準でスタートして、ボラがボロボロ剥げてくることを希望
3日目終了時点で、ほぼエアも獲得できるメドが立ったので、最終日は初めて外に出てみることにした。
とは言っても、やることはカジノなんだが
ストリップどん詰まりの端っこ、マンダレイベイを振り出しに、まずは通路でつながっているルクソール
いきなり落差を感じた。雰囲気が暗い。天井が低くて圧迫感がある。安ブラックジャックは、観光でカジノ年に1回とかの雰囲気の人が混じっていて、親6に対し自分が14で、ウーンと考えてからヒットしたりする。
こっちはベーシックストラテジー遵守で応戦
でも来ない時は全然来ない。全くいいところ無しで、全てが裏目に出る。
最後残りの50ドルをオールイン
当然来るのは15
ヒットしてハイ、バスト
あーよかった小銭勝負で
真剣に打ってたら相当負けとったよ・・・と、逆に安堵して席を立ったら、東洋系の可愛いディーラーがわざわざ呼び止めて、気の毒そうに「good luck
」と声をかけてくれた。
なけなしの200ドルを握り締めて、なすすべなく敗走した可哀相な日本人に見えたんだろう
次に更にルクソールからつながっているエクスカリバー
雰囲気は可も無く不可も無く
一旦外に出て、歩道橋を渡りストリップの向こう岸、ニューヨークニューヨークへ
ハリウッドのセットのようなカジノ
ハイテンションな客が多くうるさい。
スロで一時200ドルほど勝っていたが、もっと勝とうと続けていたらずるずる沈み始め、結局200ドル負け
ここまで全てのカジノでミニバカラ台が0台or1台or2台
本当にベガスでバカラは人気ない。
更に進み、モンテカルロ
日本人が多かった。カジノは白っぽくのっぺりとした感じの内装で、やはり天井が低い。
ここではハイリミットコーナー発見
絞りバカラもあり
しかし銀行の待合スペースのようで高級感無し
次にベラージオ
丁度中に入ろうとしたタイミングで、噴水ショーが見れてラッキー
ここは巨大だった。
雰囲気もいいし高級感もあり、さすがと言った感じ
しかし・・・・この一角のみ客層が日本人主体でベガスに来ている気がしない。
ここまでで、全てのカジノにお金をバラ撒いて全くいいところなし
あっさりと全部溶かし
所持金が底をついたため、行脚は終了
マンダへ逃げ帰った。初日に所持金の半分を失うという手厳しい局面からのスタートだった今回のベガスだが、二日目の途中から徐々に上向きになってきて、3日目に爆発した。なんと14連バンカーツラを引きずり出した。丁度、システム運用が稼働中(主観を差し挟まず、機械的に張る)だったので、途中で切りに行ったり、ルックしたりは一切無く、頭から尻尾まで丸ごと取った。
過去に13連は見たことがあるが、14連は自己最高
しかも、13連の時は人が絞ったものだったけど、今回は自分でドライブしたので尚更痛快だった。
一時3万ドルを超す赤字だった収支は、ここで水面上に浮上しプラス転換
1万3千ドルの+となった。最終日は意外と早く、夕方6時頃に目覚めた。まだ外は明るい。夕方目覚めて、翌日の深夜早朝を過ぎて、昼ごろになってから眠るという日々を繰り返しているため、全く時差ボケとは無縁になっている。当初の予定では、今回は実質初ベガスってこともあるし、カジノには半分くらい注力、残りの半分はスパやプールに行ったり、ショーを見たり、他のカジノを冷やかしたりと多面的に楽しもうと思っていた。
それでも絞りバカラを打つんだし、デポジットもまあまあの額なので、カジノレートの部屋代くらいはコンプしてもらえるだろう、と
しかし、実際には、自室とカジノの往復のみ
食事はルームサービスやカジノ脇のバフェ
カジノ以外のホテル施設は全く未使用
当然一歩も外に出ないという鉄火モードになってしまった。理由は当然、初日に資金の半分を失ったからである。2日目には、更に1万ドルのマーカーを切り、7割失った。この状況下でのんびりとプールだショーだとリゾートを楽しむ気には全くなれない。
とにかく全力で挽回するのみ
しかしこの鉄火状態が思わぬ副産物を生み出した。一旦大きく落ち込んで、挽回するためにレジャーなどに目もくれず、ホテル篭りきりでひたすら打ち続けているためにポイントがRFBを軽く上回っていた。そこで、3日目寝る前に、カジノホストに成績を問い合わせてみた。
20000ポイントで交通費5千ドルですからもう少しです」
本来は、自分程度の滞在日数と平均ベットで、エア5千ドル(Cクラス普通運賃相当)を引き出すのは不可能だろう
それこそ、昔から噂に聞いていた「世の中にはハイローラーという人種がいて、ホテルの部屋も食事もカジノ持ちの上にラスベガスまでの飛行機代も用意してくれるらしい」という自分にとっては雲の上、伝説の世界の出来事だ。耐えに耐え忍んで、結果を出しました。ベガス来てから一歩も外に出ず、ショーも見ず、プールにも行かず、ひたすらカジノに入り浸って疲れたら寝るというカジノ廃人暮らしを続けています。
2日目と言ってもほどんど3日目
時間の概念が消失しているので・・・
バカラ部屋へ
5000マーカーし、バスト(累計3万凹み)、いよいよ2日目にして退場か
と思われたが、その後更に5000マーカーしてブラックジャックへ
GW中は日本人客が多い。そのテーブルも最初は日本人テーブルだったが、自分以外全員退席した後、米人が一人、また一人と着席し、自分以外全て米人テーブルになった。5000を10000にし、また5000に戻る過程で、米軍との会話を英語でこなしながらBSチャートを思い出す、という厳しい修行をこなしてだいぶ鍛えられた。
苦しい修行だったが耐えて、戻ったバカラ台で経験値upを如何なく発揮
開幕5連バンカーを全部取ったのを皮切りに、返す刀でプレイヤー9ツラを引きずり出す。
その後、休憩のため部屋に戻り、ルームサービスの巨大パスタを食いきれず残した後、スロットを数台はしご打ちし、再度バカラ
当初は可もなく不可もなくだったが、ディーラーがチェンジしたあたりから次第に沈滞モードに
皆苦手のディーラーらしい。確かに厳しいところをビシビシ決めてくる。
こういう時は自力突破あるのみで、嫌なディーラーならば打ち込んで降板されればよいのだと
新たなシューが始まったところで開幕5連勝宣言
そして、本当に開幕バンカーヅラ7回を決めた。そしたら、あっさりとそのディーラーは降板した。その後はテレコっぽい、よくわからん罫線になり、じわーっとまた沈みだしてきた。ところがシューの終盤に、同席の方の引きがキラリと光るのが見えた。
咄嗟の判断で、すかさずベットを2倍に上げて何も考えず追走
そうしたら、プレイヤー3ツラの後に3テレコという、取れるはずのないところで6連勝し大成功
これが効いて更にマーカー1万返済
プラス手元に5千と、最盛期3万以上あったマイナスが、5千に減った。
その後は完全に半分睡眠状態に突入し、瞬時に手元の5千が溶けたため退場
通算1万マイナスまで改善
サンフランシスコ空港内の謎の店、CNBCニュース
中身はただの雑貨店
成田からの便がサンフランシスコに到着したのは朝10時前頃
そこからUAのラスベガス行きの便に乗り継ぐのだけど、乗換えが3時間半ほどもある。観光するにも中途半端なので、空港内をウロウロとし、食堂で買い食いなどをして、ようやく時間になった。飛行機が来ない。機材のやりくりの関係みたいだけど、遅れに遅れている。
そしてようやく乗れたのが定刻の2時間半後
空港で6時間も待たされた。やっとのことで、マンダレイベイTHE HOTELに到着したのは夕方6時を過ぎていた。飛行機では一貫して寝れなかったので、ここまで30時間程寝ていない。しかし、さすがに来てしまうとやらずにはいられなく、ちょっとだけのつもりで大バカラのテーブルについた。そこから・・・10時間やってしまった。
5万ドルのマイナス
なすすべなし
さすが米軍手強い。
さっき、あと1時間で出発と書いたばかりなのだが、なぜこのような更新をしているか・・・
乗り遅れたわけでは当然ない(笑)世界初の衛星を使った高速機内インターネットサービスから更新中
というわけで、今、機内からなんです。
時間的にハワイの手前くらいの海の上かな
そのような素晴らしいものであるのに、やってることはコレ
浮かばれないというか何と言うか
場も閉まっているし、やることも他にないので仕方ない。
使用感は、ADSLよりもちょっと重く、一昔前のISDNよりは快適という感じ
もちろん、大きなデータのダウンロードなどをしない限りは何の問題もない。
と、思ったんだけど、これ何の問題もなくここでトレードできるんじゃないだろうか
そうすれば、多少遠いところでも、金曜〜月曜の日程で、行き帰りは機内でトレードしつつ、土日で勝負というロスの無い、かつGWじゃなくても通常の週末で行って帰ってということが可能になる。
少なくとも理屈上は
あとはフライトの時間が合うかどうかと、そのキャリアが機内インターネットを導入してるかどうかが問題だけど
今乗ってる、ANAサンフランシスコ行き8便は、17時に成田発で、日本時間の深夜2時くらいに到着する。
9時間のフライト
着いたら、現地時間で前日の朝である。今、日本時間だと21時少し過ぎだから、普段ならバリバリ起きている時間で、2時っていうのもたいがいまだ起きてる時間なので、フライト中通してまったく眠くない。
しかし飛行機全体的には寝る体勢で周りはもう真っ暗なんだけど
そんな中で、本読んだり、ネットしたり、PCでDVD見たりして2時まで遊んでいればよいのだから、これはもう普段の生活と何ら変わりなく、従来の長距離フライト特有の「映画と寝る以外にすることがなく辛い」ことが全く無い。
というより、遊び道具が多すぎて寝る暇がない(笑)
飛行機事情も変わったものだなと
現在、成田空港より
ANAのサンフランシスコ行き出発待ち中
後場は空港で見ていた。
結局終わってみると無風に近い水準で、連休中に何もなければ、遊んでいる間に勝手にディケイが進行するという調子のいい思惑の第一歩が成功なのだけど(笑)
あれこれとヒヤリングしてみた結果では、今日はポジションの縮小あるいはクローズに動くと言う話が多かった。
特に、オプションショートに関しては、心情的にクローズしたいところだろう
それを映したのか、買い需要が超過していたようで、前場中ごろにかけてはかなりボラが強かった。
そして、引けややダレたとは言え、先物も終日確り
弱気に見ていた向きが多かったのだろうか
今日がアンワインドの日だとすると、ショートカバー優勢の結果にも見える。
とすれば・・・連休中に何もなければ、月曜日に今日の一時需要の分が剥げ落ちて再び17000円挟みに戻るようにも思えるが
さて来週の見通しだが
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勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
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オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。昨日P170は2円でいくらでも買戻し出来た。
でも、こんなのねえだろ、とほったらかしたのが失敗・・・
コスト高いところの売りが多かったので、トータル平均41円コストで売れていたのだが、まさかそれを上回って寄ってくる事態が発生するとは
いやーオプション売り(特にプット売り)は怖いです。当然、この期に及んでC190&C185は無用の長物と化し、P170のガンマ効果でデルタロングが急膨張してしまったので一部整理を余儀なくされた。
寄りの50円で買い戻したのだが、今にして思うと、この時点が一番ボラが低かったのが不幸中の幸い
引けにかけてジリ上がり
そして、残りを実質裸プット売りのままにするか、先物を当てるか、コールを売って合わせるか、下のプットを買うかの判断を迫られた。ボラが5%超も上がったので、C180売りで合わせてしのぐことにする。これ、今日60円で引けているけど、昨日までのボラなら25円くらいのもんである。
もう一発下に突っ込まれたり、リバウンドでカチ上げられたりすると目も当てられないが、勝負するしかないだろう
というわけで、評価額ベースで今月の儲けが1/3に縮小
そりゃ当然で、評価益のほとんどはP170売りによるものだったから
確かにねぇ、去年の年末くらいから妙なプット売り安心感があって、気持ち悪い感じはしていて、だからこそP175売りには手を出さずにおいたんだけど
それでもコール売りと、P170売りまでが精一杯で、さすがにこれまでずっと買うと消滅を繰り返していたプット買いを選択する根性はなかったな〜
一寸先は闇、確実なことは何もないマーケットだが、一つだけ100%なことがある。
それは、必ず上か下かどちらかに動くということ
均衡状態が未来永劫に続く相場は無いのである。そりゃ確かに2004年〜2005年のような稀に見る横這い相場もあったが、結局はその後上に動いた。2限月に跨って売りで取らせて頂いたので、感謝に堪えない。
余りにも長く横這うと、横這っていること自体が変動要素になる、なぜなら永久に横這うことはあり得ないから
ここにも書いていた通り、20営業日目くらいから警戒していた。そして、今回均衡が崩れるきっかけは日銀の金融政策であるのではないかと考えた。
25%金利を上げても上げなくても、実際の影響は軽微
問題は実体経済への影響ではなく、きっかけと捉えられること
要するに、利上げしようがしまいが、その後上げようが下げようが、材料出尽くし・景況感の好転・引締めを嫌気・円高警戒と、どっちに転んでも跡付けの理由はいくらでも用意されている。つまり関係ないんである。
だから、利上げor見送りが相場にどちらの方向へ影響を与えるかを考えるんではなく、ガンマ→シータのやりとりであるオプション取引においては、どの時点で動くのかを判断することが最も重要かと思う(難しいが)
あとは、動いたら、動いた方向に付いて行くだけなのだから
まず火曜日は、変動に備えてポジションをスッカラカンにした。やはりボラは強張っていたので、高めのプライスで買わされることになった。
そして水曜日利上げ発表、イベント通過でボラ急低下
うーん・・・・
そしてマーケットは一旦下に行きかけるも、あっさり押し戻されてきた。
下じゃないってことは上
こりゃ上に離れて1万7千円台均衡は終了ってことだなと、40円でC185をガサっと新規買い
引値35円でイヤーな思いを味わったが、早速今日結果が出た。
もうお腹いっぱいになりかけてきたので、C190、P170を売って楽隠居態勢に
売りっぱなし
長い長いと言いながら、今日もまた17000円台を脱出できなかった。
一瞬出口が見えかけたのだけど、抵抗勢力が強く、逆に引けには突破待望組が
整理売りを強いられる始末・・・
先週末、上に出口が開いてもよいように、C180売は全てC185に乗り換えてある。
しかしこうも抜くのに手間取ると、逆にP175売りのほうが心配になってきてしまうのだけど
とにかくこんな状況では、売りっぱなしで眺めているより方法がない。
とりあえずとっかかりとして170-180を売っていたが、控えめサイズだったので余力十分だし、ボラも上がってきたので、追加投入を
本来であれば、SQ日にオプション買い戦略、特にコール買いが正解だった。デルタとベガの両得で大きな成果を得られるところだった。
この期の及んでも売り戦略を続けているのは、どうもレンジを大きく抜けての急騰急落する気がしないから
しかし17000円台がもう23営業日めになるんだけど大丈夫かね
NY高は寄りで織り込まれるし、ここんとこの上昇がGDP期待だったとしたら出尽くしになる。しかも過度に良いと利上げ警戒も誘発・・・ってことで、今日は寄付天井を考えた。
まずは踏み殺到と思われるC185を寄りでガツンと売り
C185は自信満々で売ってた人も多かったのではないかと思う。
)に15円だったのが、5倍になったんだからケツに火もつくだろう
最終的には救われる可能性が高いと思ってはいるが・・・こういう残存がたっぷりある段階でカチ上げられる展開だと、過程がとても厳しい。
その後ひと呼吸置いて、先物が下がってきたところでP175売り
出来上がり205円也。
その後・・・
2月限をクローズしたその後・・・
結局、なんら状況は変わっていないということで、他に選択肢も考えられず、3月限で全く同じこと(170-180売)をやっている。マーケットは材料難となっており、ここのところ、日経平均は17000円台後半へ突入すると失速するのを何度も繰り返している。
出来高を見ても、1/26の26億株をピークとして緩やかに現象に転じていて、市場エネルギーが充填されるのはもう少し先になりそうな感じ
そうなってくると、揉み合いが続いているということ自体が、最大の変動要素になりそうな感じ
そろそろ警戒が必要な頃合かな
フィニッシュです。動くようなら決済しようと思っていたが、なんせ動かないし、動く要素もない。というわけで、先月下旬から放置しっぱなしだった170-180の売りを遂に決済した。振り返ってみると、先月のSQ後の月曜以降、1度も17000円台を外しておらず、高安の値幅が630円しかない。この状況下では、売って放置しか選択肢はなく、いかに早い段階でたくさん売れるかが勝負の分かれ目だったことになる。どちらかに振らされて狼狽することも全くなく、オプション売りを選択してさえいれば本当に今月は楽な月だった。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
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オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。リスクを抽出する。よく聞かれる代表的な質問である。
「オプション売りと、オプション買いはどちらが有利なのか
「オプションで儲けるにはどうしたらよいか
もしも売りが有利だとしたら売りニーズが膨れ上がって買う人が極端に少なくなってしまう。それでも売りたければ、買い手が見つかるまで値段を下げてでも叩き売るしかない。
つまり市場で折り合っている値段は売り手と買い手が妥協し合った末に需給が均衡したポイントなのだから、売りと買いの有利不利はその時点の市場価格においてイーブンであると考えるのが妥当だろう
次に、「オプションで儲けるにはどうすればよいか
」という質問だが、「こっちが教えて欲しい」というのが本音なのだけど、それでは身も蓋もないので答えてみる。先物・オプションの使い道は大きく分けて3つあると言われる。であるが、我々のような現物保有や巨額資金の裏付けの無い零細投資家にとっては前2者は当然除外される。スペキュレーションで儲ける以外に道はないのである。そして、スペキュレーションにおいて儲ける=リターンはリスクと引き換えにしか得られない。結論としては、取ったリスクの方向性が合っていれば儲かるし、間違っていれば損をする、それだけのことである。先物の取れるリスクの種類は言うまでもなくデルタしかない。
要は上がるか、下がるかだけであり、これ以外の要素は無い(厳密に言うと金利もあるが、無視しうるレベルの影響しかない)
このデルタをサイズを調節することでどれだけの量を保有するかによってリターンが左右されるわけである。それと引き換え、オプションにはガンマ(及び表裏一体のシータ)という要素があり、ベガという要素がある。このうち、どのリスクをどういった方向性(方針)で持つのかということを明確にするのがオプションにおけるスペキュレーションを行う第一義だと思う。方針が決まれば、おのずとストラテジーの形が見えてくる。そして、リスクの量はリスクパラメータで数値化が可能だ。これを「リスクを抽出する」作業と定義すると、突き詰めるとオプションで儲ける方法は1的確に取るべきリスクの方向性を読み2効率的にリスクを抽出すること、ということで一件落着する。
これだとかなり抽象的なので
もう少し具体的に言うと、リスクに対する方針が決まれば私の場合、リスクの抽出のためのストラテジーの組み合わせパターンとしては多くの場合建玉が1本ないし2本、多くても4本までしか組まないことがほとんどだ。どのリスクをどれだけ欲しいのか、ということが決まれば、たいがいの場合4本以内で必要なものは全て抽出可能である。
つまり教科書に書いてあるような単純なストラテジーで十分ということ
最大の理由はコストである。建玉の本数が増えれば増える程、リスク同士が相殺され比例して低リスクのポジションになってしまうことが多いが、リターンの源泉はリスクなのだからそれは望むところではない。ところが、本数が増えれば増えるほどコストつまり支払手数料が増大する。これが自己であれば手数料はタダなので、そんなこと気にせずに野放図にポジションを増やしていけるが、委託でやっている今はそんなお大尽なことは言ってられない。
昔トレーダー時代は複雑怪奇なポジションを投資家に提案したりしたが、1一見高度な戦略に見える2建玉の本数が多いので手数料がそれだけ稼げる3各所でリスクが相殺されているので損しにくい(それだけ儲かりにくいが)といったメリットがあったから
これとて、ちょっと目利きの投資家には「もっと少ないサイズで単純にショートストラングルやるのとあまり変わらないよね」と見破られたのも懐かしい思い出だw
委託で取引する場合において、いかにコスト意識が重要であるか
ちょっと考えると分かるのだが、1年12限月あって全限月儲かるという神業は、なかなかできるものではない。私の2007年は、9勝3敗だったが、かなりの上出来だったと思っている。そして、コストは損した月にも掛かってくる、というより、損したときのほうが増大していることが多い。月間の平均的な儲け(損も)が100として、このうち大雑把にリターンの10%をコストに支払っている場合、勝ち、負け、勝ちというパターンではリターンが+100-100+100=100となるのに対してコストは10+10+10の30となるので、2勝1敗ペースでも実にリターンの30%がコストに食われることになってしまう。長く継続的にやればやるほど、じわじわとボディーブローのように効いてくるのがコストである。急落局面においてはプット買いのみが最高の戦略であり、それ以外の余計なものは何一つくっ付いている必要はない、ということである。
一応結論めいたものをまとめると
1利益を獲得するためには、取るべきリスクの方向性が正しいことが最も重要
2リスクを抽出するのに複雑なポジション構成は必要ない。
3コスト意識は常に必要
今年も一年お疲れ様でした。
来年も、私及びこのブログをご覧になっている方のみにとってよいオプション市場でありますよう
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書いてるうちに長くなってしまったので、本文にしました。えーとまず前提に不完全な部分があるので、適当に想像して補足しながら進めます。「仕組債」のスキームの具体的な部分ですが、文章から想像するにノックインプットが組み込まれた債券を例にされてるのかと思います。満期2年、表面利率10%ただし日経平均が期中に1度でも10000円にタッチしたら元本の50%を償還するとか何とかそんな奴を前提に話を進めます。
仕組み債設定証券会社は顧客勘定でのプットを売って、自己勘定でプット買いに回る
まず証券会社がこの手の債券を売る最大のメリットについて説明します。一言で言うと、「たくさん抜けるから」です。顧客が市場でP120を買った場合、何十ベーシスとか決まった手数料を徴収するのみです。ところが、このような債券には通常外枠の手数料というものはありません。仕組債を組成する段階でオプションの原価に一定割合を乗せて(つまりこのケースの場合は表面利率を原価通り作った場合よりも下げるという形になる)販売する。ここに収益の源泉があります。複雑なエキゾチックオプションになると、顧客には原価が分かりにくくなります。また、オプションに精通していて原価計算がほぼ完璧にできる顧客でも、出来上がったものを買ったほうがラクだからということで、抜かれているのを承知で買う場合もあります。自己勘定のプット買いに見合ったデルタ分だけ先物ロングしてヘッジする。
(顧客勘定は知ったこっちゃない)
通常よりも大幅に高い利回りが得られる原資はノックインプットの売りプレミアムなわけですから、この債券が販売されると顧客のプットの売り、証券会社のプットの買いという関係になり、証券会社は先物ロングやプットの売りでプット買いのリスクのヘッジをします。ですからここまではその通りです。
ただ「顧客勘定は知ったこっちゃない」というのは何か非難がましいニュアンスを感じますが、顧客は顧客のリスクでポジションを取って、プット売りを収益の原資としているわけですから、これを証券会社がどうこうするというのは逆に変ですよね
知ったこっちゃないのは当然のことです。投機筋はノックインプライスにタッチしたところで仕組み債設定証券の自己勘定のヘッジが外れ、下落がスパイラル化するので、それを狙って売り叩く。こういうスキームのミソは、「一見あり得ないと思えるところにストライクがある」ことです。14000円とか近々ありそうなところをストライクにして大きなプレミアムを取るという危険愛好的な投資家なら、そもそも出来合いのこんな債券を買わずに自分で相場を張ってると思います。
ですから、ノックイン価格にタッチする時には既に相当に下落相場が進行してる=つまり暴落相場の真っただ中にいるってことですよね
下げれば下げるほどヘッジニーズが増して売りが増えるという現象は、このような案件に限らず複合的に見られることです。
投機筋が、思惑を張って自らのリスクで下げに賭けるのは、それは自由でしょう
失敗すれば逆に損する可能性もあるわけですし・・・
ただ、こういう債券が今どの程度残ってるのかは私もよく分からないです。
10年くらい前は高い表面利率が欲しい農林系や系統金融機関に盛んに売り込まれていた時代がありましたが
今の状況はよく分かりません。
絶対大丈夫だと思ったのに、思いがけない下げ相場に巻き込まれて大損したところなんかは、もう買わないんじゃないかと思うんですけど
かつて、連動債の償還期限、ノックイン価格と元本額の一覧表みたいのが実しやかに出回っていたことがありますが、実際相場を見て追ってると、目に見えて影響があったようにも思えないんですけどね
それくらい、大下げの時には一般通常の売りニーズが強すぎて紛れ込んでしまうんじゃないかと思うんですが
4 ノックインしても自己勘定部門はプット買いから利益が出る。顧客に相対したプット買いからロスが出ないようにヘッジをしてるわけですから、「利益が出る」というより「損が出ない」というほうが正しいと思います。利益は販売時のスプレッドで出します。それ以降はマーケットリスクを回避する方向で動きます。手数料をがっぽりと頂くことには熱心でも、基本、儲かるか損するか分からない相場で儲けを出そうとはしません。
証券会社にとってはヘッジによってリスクは既にすっ飛んでしまってるわけですから、別に攻防でも何でもありませんよね
5顧客勘定のプット売りからは損が出て、顧客が元本割れした債券を償還され泣く。これは10000円まで下がらないという相場観が外れたわけですから泣くのは当然です。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
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オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。
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そもそも先物のディスカウント幅が前場を通じて大きくブレすぎてた。まるで、カネボウが倒産するかのような動きだった。物の道理が分かっていれば、ここまで売り込まれることはない。アービトラージャーは、カネボウの1円を見越してポジションを組むわけがない。
とすれば、裁定と無関係な先物売の便乗組が多くいるということだろう
当然スペキュレーターなのだから、売った後は買い戻してくる。ジリ高になればなるほど、逃げ遅れが後に溜まって、大引けにかけて踏んでくる。前場買った先物は、大引返済と決め打ちした・・・ものの、2時間半もただボケーっと待っているもの芸が無い。おそらく一旦は緩むであろう11100円のポイントでコスト入れ替えが可能と見て、11100円で売り返済し、すかさず11090円で買い直す。
そして大引けに全て返済
ただ現物が高値引けした割には、先物は引け後思ったほど伸びなかった。
しかし、引け直前に1000枚以上もあった11100円の売り板が、最後190枚しか残っていなかったので、それなりに引けにかけてカバーの動きがあったのだろう
逆に言うと、上値の売り需要が想像以上に強いということか・・・
今日のトレード
もう11000割れは、ないと考えていいのですか
ロスカットの水準を教えて頂ければ、うれしいのですが
当方、SQ後再急落ありと見ているのですが
どうでしょうか
2さん、本文中に記してる通り、買った先物は全て返済を終えております。先物は超目先の動きを狙って仕掛けるので、日計りで返済を終えてしまうことが多いです。また、通常ロスカットの水準はあらかじめ特に定めません。状況に応じ判断しています。SQ後とのことですが、SQは単なる先物・オプションと現物との交換の場である以上の意味は無いという認識です。コメントする。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
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一体17日の棒下げは何だったのかと言いたくなるような、今年最大の上げ幅だった。あの当日もよく分からなかったのだが、結局未だによく分からない。物色対象はやや焦点ボケの感を受ける。主力株全般に買われているが、仕手系材料株も買われている。
柱や方向性ということになると、絞りきれない様子
しかし、先物は4/21からの戻りの過程で11200円前後のあたりから急に上値が重くなってきていたので、結果的には需給の改善につながったようである。
伸び上がるのには、いったんしゃがんでから・・・更なる上値を狙うには一旦ロングの振るい落としが必要だったわけで、これで理想的な形で上値を再挑戦する環境が整ったのではないだろうか
明日もトレードの予定無し
更新は大引け一回です。おはようございます。
前場、敗戦処理とカイどてん
840のショート、オーバーナイト分がかつがれました。
金額的には、17日の下げで利益があるのですが、ギャップアップ、何も出来ず、値段が上がり、メンタル的に、まいってしまいました。欲を出した、追撃売り、しまった、欲をかきすぎた。デルタをややマイナスしておけばよかった、と悔やむばかりです。
17日は、仕掛け的な大口売りに780まで下げ、きのう
17日の高値070まで戻す、いやらしい相場つきですね
まじめに付き合うと、一歩間違えば往復ビンタ
むずかしいですね
コメントする。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
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裁定取引の初歩の初歩
先物市場は現物株市場とは独立した市場であるが、現物株市場と裁定関係にあり、常にどちらかがどちらかを引き寄せる形でパラレルに動いている。裁定とは「事柄の善し悪しを調べ、決定すること」であるが、先物取引では理論的な価格に割高割安が発生した時点での売買で利益をあげることを意味する。現物価格と先物価格の価格差に、どちらかが割安、あるいは割高になった局面で、安いほうを買い、高いほうを売ることにより無リスクでその差益を得ることができ、このような取引を裁定取引と言う。現物・先物・オプションの3つの市場のどれかに割高、割安な証券が出現すると、瞬時に割高なものを売って割安なものを買おうとする参加者が出現する。先物・オプションがその満期を迎えるときに現物との価格差ゼロで清算されるため、その割高、割安の差が利益となるからである。全世界中に参加者があまねく存在する公開の市場において、このような裁定機会は経済合理性に基づき長らく放置されるということは有り得ず、俊敏な参加者が競争原理に基づき裁定取引を実行する。これはすなわち割高割安の修正が行われることと同意である。また、裁定取引で利益を上げられるかどうかは参加者間での自由競争に委ねられる。裁定取引を他に先駆けて執行するには、より俊敏に、より利幅の少ない(=割高割安の度合が低い)時点で裁定取引を実行することが求められる。他に先んじて実行するためにはごくごく薄い利幅に甘んじなければならない。しかし僅かの利益でも無リスクのため、裁定取引が実行される十分な動機となる。この裁定取引の存在こそが、現物・先物・オプションの三つの市場におけるお互いの強力な連動性を担保しているわけである。
裁定取引の実際
日経平均先物・オプションは日経平均株価を原証券としている派生商品である。商品の性質上、最終清算日にはその清算値は日経平均株価と同一になる。先物が日経平均株価よりも割高になるタイミングがあれば、先物を売って日経平均指数を同一金額採用全銘柄を買うことにより裁定取引は完成する。これにより、売られた先物は安くなり買われた現物は高くなり、割高割安の修正が完了する。
では、オプションの場合はどうか
オプションも最終清算日にはその清算値は日経平均株価と同一になるので、同様の取引が可能であるが、実際の市場では裁定の相手方は現物株ではなく先物が選ばれている。銘柄数が多く(日経平均の場合は225銘柄)全てを一斉に売り買いするのが技術的に難しい現物株よりも、取引量が多く比較的売買を容易に行うことができる先物が、ほとんどの場合裁定の相手方として選択されている。故に、オプションは裁定関係により先物との連動性が極めて強く発揮される。それでは、最も基本的な先物売り−現物買いの裁定について例示してみる。尚、簡単のために資金調達コストや場口銭(取引所手数料)等のデリバリーコストは無視する。
このとき先物価格12810まで買われた場合、理論価格に対して10円割高であるため
このポジションは、SQまで持ち越さなくとも先物と現物が等価、あるいは先物が現物より割安まで売られた時点で解消可能であるが、一応SQで解消するケースを考える。つまり、一旦裁定ポジションを組むとそれは確定的な利益であり、その後の市況がどう変動しようが関係が無い。ただし、構成銘柄入替は大きなリスクとなる。
先物およびオプションの価格操作は可能か
前述のように現物・先物・オプションの3者には密接な裁定関係がある。オプション以外の他の市場や、オプションの銘柄間の相関を無視して価格操作を行うなど不可能なことである。あるオプションが割高になったとする。すると割高なオプションを売って先物あるいは現物を手当てすることによって無リスクの利益機会が発生するために、その割高状態が解消されるまで割高修正に働く売り注文が間断なく継続される。そのような状況下、もしも価格操作を行おうとすれば、裁定取引に耐えうる以上の巨額な注文で裁定取引に対抗し、自らの注文の波及効果で先物や現物株をも引き寄せていかなくてはならない。3者の裁定関係が存する以上、先物およびオプションの価格操作を行うということは、その相手方たる日本を代表する225社の株式の価格操作を行うということに等しい。例えば株価指数を10%押し上げようとする価格操作を企図したとする。このために日経平均採用の225社の現物株や株価指数先物に数百億円単位の巨額の買い注文を入れ続ける。間断なく出続ける巨額の売りを買い支えながら、さらに株価水準を押し上げる。
これを果たして価格操作と言うのであろうか
年金などの巨額資金ならそれも可能だろうが、それはもはや価格操作ではなく需要であろう
そもそも対象がほぼ全市場にわたる株価指数に価格操作という概念はナンセンスと言えるだろう
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早速のご返答ありがとうございました。ご指摘のとおり、裁定買いに対する(かなりの)誤解があったようです。
私の昨日のコメントだと、配当を足してなかったわけですね
そこで、上記例で常に30円損をすると考えてしまったわけです。実はお恥ずかしい話ですが、日経225を始めて配当落ちになるのが初めての経験だったので、先物が現物より安いことにさえ当初原因がわかりませんでした。愚かにも、理論ベーシスは、所詮「理論」だから実際には機能していないのだ、と勝手に解釈しておりました。勉強になりました。ありがとうございます。
を貼り付けても良いでしょうか
もしも、ご迷惑ならば手書きで記事を書きます。
手書きの場合、オプション太郎様にお答えいただいたことを明記してもよろしいでしょうか
こちらもご迷惑なら、匿名にしたいと考えますが
たびたびですみません。
ご親切にも、トラックバックつけていただけたのですね
引き続き真剣に拝見いたします。色々ありがとうございました。こんばんは、久しぶりに投稿します。
裁定取引の記述について、確かに、大量の資金を運用するブローカーにとっては、たとえ、10円であろうと、予定どうり、ロング・ショートのポジションが、理論どうり、エントリーできたか
が、関心事であることは、よくわかりますし、個人投資家にとっては、とても太刀打ちできないものであることであることもわかります。
さて、今日の書き込みの裏を読むと、実弾の買いが、裁定業者の番狂わせを誘っている、と読んだのですが、いかがでしょうか
つまり、わずかな時間差で、実弾買いに阻まれ、既に、負けポジションを組まされた。
ここの機会が、小口投資家のチャンスだろうと・・・
オーバーシュートあり、と見てます。方向が定まりません。
「乱に利あり」とみてますが・・・
コメントありがとうございます。忘れたころに書き込み頂くその神出鬼没ぶりも素敵です。
吉岡は1銭もいらずという読みは流石ですが、同郷人の私は納得いきません(笑)
これが彼の最後のチャンスだったのでしょうねー(遠い目)
彼が神山の1割くらいでいいから頭を使って走ってくれたらと歯痒いです。
さて相場の方は外人さんに妄想を聞き入れて頂き、ホッとしておりますが今週も気を引き締めて頑張りましょう
真剣な場を汚してしまい申し訳ございません。今後は自家レスさせて頂きます。
225knock outさん、完全裁定は予断は無関係に確定的であってこそですから、淡々と機械的にやりますね
私はといえば、チャンスを生かしきれていないようです。抹茶さん、外人さんは神山以上に情け容赦ないようで・・・最初から連結を外してしまった松岡状態になってしまっております。コメントする。転用・転載は、著作権法に基づき報道、批評、研究その他正当な範囲での引用以外は認められておりません。この目的を超えて転用・転載する場合には、オプション太郎の使用許諾が必要になります。また引用を行う際は出所が明示が義務付けられています。商業目的での無断転用・転載は断固として法的措置も検討いたしますのでご注意下さい。当サイトは、オプション太郎が自身の売買の履歴を記録保存することを目的として開設いたしました。一般に投資情報の提供をすることを目的とはしておりません。また営利、勧誘等の行為も一切行っておりません。記載された情報の正確さを保証するものでもありません。投資判断を行う際はくれぐれもご注意の上ご自身の責任によって行ってください。20世紀の終わりごろまで、大手証券会社にて株価指数オプションのトレーダーとして働いていました。現在は退職して別の仕事をしていますが、日々オプションマーケットに張り付く習性は変わっていません。運用スタイルは、「臨機応変、展開に応じて自在に何でもやる」です。
勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
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オプション太郎の日記
日々のトレード結果や雑感を記録するため日記帳です。
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昨晩は更新できませんでした。本日引け後にまとめて更新します。今日も昨日と同様の展開で、ハイテクは先般弱く、内需が強い。
全体としてはちょうど権利配当落ち分だけ下げた格好で事実上は横ばい
依然として下押す気配が見えない。もう実質10月相場に入っており、9末の決算売りなんてあったのか無かったのか分からないが、ただただ強いままで通過してしまった。
ガンマショーターにとっては、前場止まってくれただけでも有難いが・・・・
前場トレード無し
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勝率が高い戦略の陥穽
某日・香港國際機場にて
リスクを抽出する。
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先月末より1200万減っている気がするのですが気のせいでしょうか・・・
更に言うと年初来安値を付けた5月17日が今年の最高額で、そこから1800万以上減らしている。
要するにベアだったわけではないがゾーン思考だったということで、想定するゾーンを切り上げて後追いしては行ったものの、相場のスピードがそれ以上で後手後手に回り、今月に入ってそれが極まったってことなんだろう
今日は後場が終わると現時逃避一直線で、全てをキャンセルしパチスロへ
等価なので86000円ほどの払い出しだが、これを140回繰り返さないと埋まらないとは気が遠くなってしまう。
気を取り直し、来週からまた頑張ろう
昨日のトレード
ここからの復活をマジで祈っております。いつも楽しく読んでいます。
負け込んでくると日記書くのをやめたり、収支計算をやめたくなるものですが、苦しい状況の中でも日々更新されているオプション太郎さんの精神力には脱帽です。必ず復活できると信じてます。頑張って下さい。
9月は相場を見ているだけでしたが、板や値動きが全然変わりましたね
会社のデリバティブ部隊は利益がかなり落ちました。
トップディーラーも
9月は大幅なマイナスでした。
いきなり思考を変えるというのは、一流の人でも難しいのでしょうね
竹本さん、ありがとうございます。