b'\n_START_ARTICLE_\nSpeculazione\n_START_SECTION_\nOrigine del termine\n_START_PARAGRAPH_\nNel senso comune del termine, per \xc2\xabspeculazione\xc2\xbb si intende una qualunque operazione intesa a ottenere un vantaggio o utile sfruttando senza scrupoli situazioni favorevoli._NEWLINE_Il termine speculazione nasce dalla voce latina specula (vedetta), da specere (osservare, scrutare), ovvero colui che compiva l\'attivit\xc3\xa0 di guardia dei legionari._NEWLINE_Da qui deriva il senso etimologico di "guardare lontano" e "guardare in profondit\xc3\xa0 con attenzione", e cos\xc3\xac in senso traslato "guardare nel futuro" o "prevedere il futuro". Gi\xc3\xa0 la voce in tardo latino speculatio, speculationis indica l\'attivit\xc3\xa0 di indagine filosofica. Il termine viene utilizzato oggi in ambito filosofico con l\'accezione di riflessione, meditazione, conservando quindi l\'originario senso etimologico della vedetta romana che guarda in lontananza.\n_START_SECTION_\nCaratteristiche dell\'attivit\xc3\xa0\n_START_PARAGRAPH_\nLa differenza con molte altre attivit\xc3\xa0 di investimento, anch\'esse basate sul concetto di valore atteso, \xc3\xa8 che nell\'attivit\xc3\xa0 speculativa il valore atteso non si fonda su stime statistiche robuste, o quantomeno significative, ma deriva da un\'attivit\xc3\xa0 previsiva puramente soggettiva. Si rif\xc3\xa0 a questa accezione il senso del termine usato in ambito filosofico di "produrre conseguenze da un\'asserzione priva di solida base", che nella finanza equivale a produrre previsioni senza una solida base statistica. Ci\xc3\xb2 espone l\'operatore speculativo a grandi rischi, i quali possono essere remunerati da altrettanto grossi guadagni, ma che possono anche portare al rapido fallimento del progetto speculativo e dell\'azienda stessa.\n_START_SECTION_\nScorte speculative\n_START_PARAGRAPH_\nLa speculazione non si concentra soltanto in Borsa, ma anche nei mercati dell\'economia reale._NEWLINE_Le scorte speculative consistono nell\'acquisto all\'ingrosso di grandi quantit\xc3\xa0 di beni materiali indifferenziati (commodity come petrolio, gas, materie prime, grano) e di consumo, che vengono tenuti in magazzino in attesa di una vendita futura a prezzi maggiori._NEWLINE_Si diffonde nei periodi di ripresa economica e di crescita dei prezzi a due cifre, come accadde in Italia negli anni del primo dopoguerra._NEWLINE_Pi\xc3\xb9 raramente le scorte speculative riguardano beni intermedi degli operatori economici, dove il tempo crea un rischio di obsolescenza tecnologica, e perdita di valore._NEWLINE_I prodotti derivati (opzione put e opzione call) assegnano legalmente un diritto all\'acquisto o vendita di beni a un prezzo e quantit\xc3\xa0 noti, diritto che se esercitato permetterebbe la creazione o lo smobilizzo di scorte speculative. _NEWLINE__NEWLINE_In genere gli operatori si limitano a una regolazione dei pagamenti, senza movimentazione fisica delle merci.\n_START_SECTION_\nSpeculazione sui tassi di cambio\n_START_PARAGRAPH_\nLa fuga dei capitali all\'estero pu\xc3\xb2 essere motivata da una legislazione fiscale pi\xc3\xb9 vantaggiosa, ma anche dalla stabilit\xc3\xa0 monetaria del Paese ospitante. Un\'inflazione a due cifre mette a serio rischio nel tempo il valore reale e il potere di acquisto dei depositi bancari: un bene che all\'anno t_0 costava 100 unit\xc3\xa0 di moneta, all\'anno t+1 lo stesso bene costa 110._NEWLINE_Viceversa, la svalutazione sostiene le esportazioni, ma la stessa politica monetaria rende molto vantaggioso il rientro dei capitali, che lucrano la differenza sul tasso di cambio._NEWLINE_La speculazione si basa anche su transazioni di cambio molto frequenti nel tempo, e di bassissimo guadagno unitario (high-frequency trading). Anche se nei mercati c\'\xc3\xa8 perfetta simmetria informativa perch\xc3\xa9 i tassi di cambio fra le principali monete sono noti a tutti in tempo reale, esistono dei tempi di reazione per cui l\'aggiustamento fra i tassi di cambio non \xc3\xa8 altrettanto istantaneo._NEWLINE_Facendo i calcoli, ci si aspetterebbe ad esempio che il cambio euro/dollaro diviso per il cambio dollaro/yen, sia sempre (e ovunque, in tutti i mercati) uguale al cambio euro/yen: invece, cambiare euro prima in dollari (senza spenderli) e poi da dollari in yen, ha un costo diverso che cambiarli da euro in yen direttamente e senza passare per i dollari._NEWLINE_Si dice che queste sono equazioni tendenziali, vere non in ogni istante di tempo, ma dopo un certo tempo finito, detto tempo di aggiustamento, viziato dal fatto che mentre i tassi di cambio si allineano tra loro, continuano anche a variare: in questo caso mentre il tasso di euro/ yen dovrebbe allinearsi a euro/dollaro e dollaro/yen presi come le due variabili indipendenti, questi ultimi continuano anche a variare._NEWLINE_Per alcune monete, oggetto di attacchi speculativi e di un ruolo non adeguato della Banca Centrale, la variazione \xc3\xa8 praticamente del tutto casuale._NEWLINE__NEWLINE_Il tempo di allineamento minimo fra i tassi di cambio non \xc3\xa8 calcolato e noto teoricamente, e pu\xc3\xb2 essere tale da consentire una speculazione anche da parte di operatori umani e non automatici.\n_START_SECTION_\nSpeculazione rialzista e ribassista nella Borsa valori\n_START_PARAGRAPH_\nLa speculazione pu\xc3\xb2 essere al rialzo, in cui si compra subito un bene per rivenderlo in futuro ad un prezzo maggiore, oppure al ribasso, vendendo subito un bene il cui prezzo si ritiene diminuir\xc3\xa0 in futuro. Bisogna inoltre tenere conto della relazione inversa che si crea fra il valore del titolo ed il tasso d\'interesse._NEWLINE_Di norma, la speculazione rialzista viene semplicemente attuata acquistando e accumulando un bene per rivenderlo in futuro quando il prezzo aumenter\xc3\xa0. La speculazione ribassista invece pu\xc3\xb2 essere attuata ritardando l\'acquisto di un bene ad un momento futuro, prevedendo che il prezzo diminuisca, oppure vendendo un titolo che impegna il venditore a consegnare una determinata quantit\xc3\xa0 del bene in futuro, prevedendo di acquistarlo in un secondo momento dal mercato, quando il prezzo \xc3\xa8 diminuito. In particolare la compravendita di strumenti finanziari allo scoperto \xc3\xa8 una forma di speculazione finanziaria che \xc3\xa8 resa possibile dall\'esistenza di un periodo di alcuni giorni che intercorre dal momento dell\'operazione a quello della sua liquidazione con lo scambio dei titoli e del controvalore in moneta. Da un punto di vista teorico, dato che la moneta \xc3\xa8 un bene come altri, chiunque speculi al rialzo sul prezzo di un bene sta, nello stesso istante, speculando al ribasso sul valore della moneta rispetto a quel bene._NEWLINE_La differenza pratica tra uno speculatore al rialzo ed uno al ribasso \xc3\xa8 che speculando al rialzo sul prezzo di un bene, lo speculatore rischia una quantit\xc3\xa0 limitata di capitale (quello speso per acquistare il bene da rivendere pi\xc3\xb9 tardi), mentre uno speculatore al ribasso rischia una quantit\xc3\xa0 indeterminata di capitale (quello che dovr\xc3\xa0 spendere per acquistare il bene in futuro per assolvere al contratto). Di converso, lo speculatore al rialzo pu\xc3\xb2 guadagnare una quantit\xc3\xa0 indeterminata di denaro in futuro rivendendo il bene su cui sta speculando, mentre lo speculatore al ribasso pu\xc3\xb2, al massimo, guadagnare il prezzo a cui si \xc3\xa8 impegnato di vendere il bene in futuro (nel caso il prezzo del bene sia zero in futuro)._NEWLINE_In alcuni Paesi i regolatori del mercati finanziari hanno approvato dei regolamenti per contrastare le vendite allo scoperto poich\xc3\xa9 considerate come operazioni destabilizzanti del mercato, mentre in altri Paesi, come la Cina, la vendita allo scoperto \xc3\xa8 stata introdotta proprio al fine di incrementare la stabilit\xc3\xa0 finanziaria. Uno dei principali strumenti per limitare la vendita allo scoperto \xc3\xa8 la riduzione dei tempi di liquidazione intercorrenti fra la vendita e il regolamento dell\'operazione; un tempo non accorciabile \xc3\xa8 quello fra l\'emissione dell\'ordine e l\'accoglimento da una controparte di mercato. Altri strumenti sono il deposito preventivo di titoli e capitali in un conto vincolato presso l\'ente preposto alla regolazione degli scambi: un deposito di capitale contro la speculazione rialzista, e un deposito di strumenti finanziari per limitare quella ribassista. In Italia, nel 2008, la Consob ha adottato una norma temporanea, valida fino a gennaio 2009, che obbliga i venditori a dimostrare disponibilit\xc3\xa0 e propriet\xc3\xa0 dei titoli dal momento dell\'ordine fino alla data di regolamento dell\'operazione.\n_START_SECTION_\nSpeculazione allo scoperto\n_START_PARAGRAPH_\nCombinando con una speculazione al rialzo o al ribasso dei prezzi, lo speculatore pu\xc3\xb2 anche agire allo scoperto. In questo caso l\'investitore, detto in gergo scopertista, pu\xc3\xb2 vendere degli strumenti finanziari che ancora non possiede, scommettendo su un abbassamento del loro prezzo in modo da acquistarli prima della scadenza del pagamento. In questo modo, guadagna sulla differenza fra il prezzo di vendita e quello inferiore di acquisto. Un esempio di compravendita allo scoperto \xc3\xa8 quello del margin negli anni trenta._NEWLINE_Una compravendita allo scoperto offre margini di guadagno pi\xc3\xb9 elevati quando viene effettuata con degli strumenti finanziari che hanno una forte volatilit\xc3\xa0, ovvero che possono variare il loro prezzo in modo consistente anche in pochi giorni di tempo. Gli strumenti derivati rientrano in questa categoria._NEWLINE_Per arginare il fenomeno delle vendite allo scoperto, le autorit\xc3\xa0 di regolamentazione possono imporre un breve periodo per la liquidazione delle operazioni. Una misura pi\xc3\xb9 radicale \xc3\xa8 l\'obbligo per l\'emittente l\'ordine di avere propriet\xc3\xa0 e disponibilit\xc3\xa0 dei titoli dal giorno stesso dell\'ordine fino al regolamento dell\'operazione, escludendo il prestito temporaneo di titoli.\n_START_SECTION_\nLa speculazione fuori dalla Borsa valori\n_START_PARAGRAPH_\nAnche al di fuori dell\'ambito della Borsa valori, rimane costante il principio della speculazione: l\'assunzione di posizioni (non solo finanziarie, ma anche in altri beni) in base ad aspettative sull\'andamento futuro di una o pi\xc3\xb9 variabili aleatorie._NEWLINE_\xc3\x88 quindi difficile racchiudere la speculazione nel ristretto ambito della speculazione finanziaria e borsistica, poich\xc3\xa9 molte attivit\xc3\xa0 economiche si fondano su valori attesi di difficile quantificazione e molte imprese prendono decisioni strategiche sulla base di aspettative pi\xc3\xb9 o meno coerenti riguardo al futuro. Un esempio fra i tanti possibili \xc3\xa8 quello della speculazione edilizia, l\'acquisizione e la successiva vendita di beni immobili con il fine specifico di ottenere un surplus tra il costo di acquisto ed il prezzo di vendita._NEWLINE_Aneddotica a questo proposito \xc3\xa8 la frase di un celebre banchiere, Sir Ernest Cassel: "Quando ero giovane mi chiamavano giocatore d\'azzardo, poi cominciarono a chiamarmi speculatore ed oggi dicono di me che sono un grande banchiere: io per\xc3\xb2 ho fatto sempre la stessa cosa".'