b'\n_START_ARTICLE_\nCrisi finanziaria asiatica\n_START_PARAGRAPH_\nLa crisi finanziaria asiatica fu una crisi finanziaria che interess\xc3\xb2 alcuni paesi del Sud-Est asiatico alla fine del XX secolo, tra il 1997 e il 1998._NEWLINE_Causata da una serie di speculazioni finanziarie che provocarono una forte svalutazione della moneta e lo sganciamento delle divise interessate dal valore del dollaro, la crisi fu causata dal pesante indebitamento del settore privato (banche e imprese), che provoc\xc3\xb2 il ritiro improvviso dei capitali (tecnicamente un deflusso) da parte degli investitori stranieri e degli istituti di credito._NEWLINE_La crisi si manifest\xc3\xb2 in vari aspetti: dall\'attacco speculativo sulle valute dei paesi interessati, causandone un significativo deprezzamento, al crollo del mercato azionario e immobiliare, fattori che furono accompagnati da catene di fallimenti di imprese, banche e istituzioni finanziarie. Essa, scaturita dal settore finanziario, si ripercosse con serie conseguenze sull\'economia e sul piano sociale (aumento della disoccupazione, carovita), non determinando tuttavia un impatto di grande portata sulle bilance di pagamenti (i disavanzi furono sostanzialmente contenuti dal freno alle importazioni indotto dalla recessione) e sulla crescita economica, che anzi furono susseguentemente beneficiate dalla riduzione del valore delle divise e dalla diminuzione dei prezzi delle esportazioni, complice anche una congiuntura di bassi costi del petrolio. Negli anni successivi i paesi interessati dalla crisi sarebbero passati dalla condizione di debitori netti a quella di creditori, testimoniata dal raggiungimento del saldo positivo delle parti correnti con l\'estero._NEWLINE_L\'inversione del flusso di capitali tra il 1996 e il 1997 ammont\xc3\xb2 a circa 105 miliardi di dollari, pi\xc3\xb9 del 10% del Pil di tutte le economie asiatiche. I flussi finanziari nelle economie della regione dell\'Asia orientale e del Pacifico passarono dai 26 miliardi di dollari del 1990, ai 100 miliardi del 1997. Molti dei fondi di questi flussi erano costituiti da Investimenti diretti esteri e da prestiti bancari. Ai fini della crescita economica, gran parte di questa liquidit\xc3\xa0 apparve in eccesso rispetto alle capacit\xc3\xa0 e alle esigenze del sistema economico, andando ad alimentare uno sviluppo essenzialmente speculativo (in particolare nel settore immobiliare, come rivel\xc3\xb2 il caso thailandese, cui si rimanda appresso), che tuttavia contribu\xc3\xac alla portata generale e ai risvolti successivi del cosiddetto "miracolo asiatico" (o delle "tigri asiatiche").\n_START_SECTION_\nContesto economico e cause\n_START_PARAGRAPH_\nL\'est asiatico, nei tre decenni precedenti la crisi, era cresciuto pi\xc3\xb9 velocemente di qualsiasi altra economia mondiale, abbattendo drasticamente il proprio tasso di povert\xc3\xa0 e alzando il reddito medio procapite. L\'economia galoppava a tassi di crescita sostenuti, frutto di politiche governative orientate su un forte risparmio e sulla scelta di investimenti oculati in ambito nazionale. Le oscillazioni della congiuntura mondiale furono ben sopportate dalle economie orientali dando origine a quello che fu definito, come gi\xc3\xa0 accennato, il "miracolo asiatico". Particolare attenzione era stata rivolta alla ristrutturazione del settore dell\'istruzione e alla promozione di politiche industriali atte all\'annullamento del gap tecnologico con l\'Occidente. La regione asiatica pot\xc3\xa9 inoltre riqualificarsi sul piano turistico ed industriale, grazie soprattutto ad un ammodernamento delle vie di comunicazione e dei sistemi di trasporto. Come osservato dall\'economista americano Joseph Stiglitz fu inoltre determinante, per il fiorente sviluppo, la capacit\xc3\xa0 di redistribuzione della ricchezza accumulata, che aveva migliorato le condizioni di vita di decine di milioni di abitanti senza trascurare obiettivi di macrostabilit\xc3\xa0 internazionale._NEWLINE_I decenni di espansione economica erano stati assicurati dalla facilit\xc3\xa0 con cui veniva erogato il credito bancario (forte dilatazione del credito privato, denominato in buona parte in dollari, che nel biennio \'96-\'97 sfior\xc3\xb2 per ciascun anno i 60 miliardi), dal mantenimento di bassi tassi d\'interesse, mentre l\'andamento dei corsi azionari appariva confermare la tendenza espansiva. Ci\xc3\xb2 era potuto accadere in presenza di un settore finanziario deregolamentato e fragile, con istituti di credito che, pur sottocapitalizzati, premevano su investimenti interni ed esteri, sicuri di un eventuale intervento dei governi in caso di insolvenza (pur in assenza di un prestatore di ultima istanza). Allo stesso modo, anche le imprese apparivano eccessivamente indebitate e esposte ai rischi della volatilit\xc3\xa0 di investimenti a breve termine, soggetti alle variazioni dei saggi internazionali._NEWLINE_Con queste premesse, la crisi scoppiata nel luglio del \'97, prese di sorpresa osservatori economici e istituzioni internazionali e apparve in contrasto col torno di tempo pregresso di crescita sostenuta, allorch\xc3\xa9 per la regione asiatica, il FMI aveva previsto un perdurare dei fattori economici favorevoli. Il crollo della moneta thailandese nel luglio del \'97 fu occasione per lo scatenamento di attacchi speculativi prima a danno della valuta del paese pi\xc3\xb9 prossimo, la Malaysia (la quale, non accettando il piano del FMI, nel \'98 introdusse rigidi controlli sulla movimentazione di capitali), poi dell\'Indonesia, e infine della Corea del Sud, l\'economia pi\xc3\xb9 sviluppata tra quelle colpite, assieme al Giappone._NEWLINE_Il fattore scatenante risult\xc3\xb2 essere l\'ancoraggio delle divise nazionali al dollaro (dollarizzazione), che dal 1995 and\xc3\xb2 incontro a una rivalutazione del cambio. La relativa debolezza del dollaro aveva garantito la competitivit\xc3\xa0 delle merci di Indonesia, Malaysia e Thailandia, fino a che queste non hanno visto erodere il proprio export dall\'alto livello dei prezzi determinato da un cambio eccessivamente rivalutato (rispetto allo yen, apprezzamento aggravato dalla svalutazione dello yuan cinese). La crisi valutaria fu determinata, oltrech\xc3\xa9 dalla natura degli investimenti esteri a breve termine (prontamente ritirati dagli investitori stranieri), dalla conversione delle attivit\xc3\xa0 nazionali e dei portafogli delle imprese in valuta estera, fattore che aggrav\xc3\xb2 la crisi di liquidit\xc3\xa0 dei governi._NEWLINE_La crisi mise in evidenza un altro fattore, tipico delle economie regionali (come quelle dell\'ASEAN) e del mondo globalizzato: l\'effetto contagio a partire da un singolo paese sulle economie circostanti. La svalutazione del baht thailandese indusse negli investitori internazionali (i mercati) il timore che altri paesi avrebbero proceduto alla svalutazione delle proprie monete, al fine di stimolare le esportazioni, ridurre il costo del debito e proteggersi dal ribasso del costo delle importazioni. Gli stessi investitori, quindi, avevano interesse a convertire gli investimenti in valuta pregiata, provocando l\'inversione della direzione dei flussi (tecnicamente un current account reversal), ovvero il ritiro improvviso dei capitali dai paesi dei quali si avvertisse il rischio di svalutazione.\n_START_SECTION_\nL\'epicentro della crisi\n_START_PARAGRAPH_\nL\'inizio della crisi si ritiene che vada fissato alla data del 2 luglio 1997, e che la regione thailandese ne vada considerato il suo epicentro. La moneta nazionale (il baht), scambiata fin dalla met\xc3\xa0 degli anni ottanta con un tasso fisso di 25:1 rispetto al dollaro, sub\xc3\xac quel giorno una svalutazione del 15% del suo valore nominale. L\'economia thailandese era cresciuta, tra il 1985 e il 1996, con tasso annuo record del 9%, spingendo (fino al 1996) hedge fund americani ad affrontare transazioni per un valore complessivo di circa 400 milioni di dollari in valuta thailandese. La Thailandia, che aveva conosciuto negli anni immediatamente precedenti la liberalizzazione del mercato dei capitali sotto l\'influenza del FMI e del Tesoro americano, conobbe l\'incremento dei flussi e degli scambi di capitale fino al 14% del Pil. Gi\xc3\xa0 alla fine del 1996 erano apparsi evidenti i segnali di crisi del mercato immobiliare del settore privato, che risultava essere in gravi difficolt\xc3\xa0 nel ripianamento dei debiti esteri._NEWLINE_Tra il 14 e il 15 maggio 1997, il baht thailandese era stato colpito da pesanti attacchi speculativi che tuttavia non convinsero il Primo Ministro Chavalit Yongchaiyudh a svalutare immediatamente la moneta (la quiete del governo thailandese fu uno dei fattori di aggravamento della crisi finanziaria, incerto sulle misure di svalutazione, che avrebbero nuociuto alle importazioni, col rischio di una recrudescenza dei fenomeni inflativi). Circa 2 mesi dopo i primi attacchi speculativi, lo stesso 2 luglio, il baht fu sganciato dal paniere di divise internazionali (dollaro, yen e marco) e lasciato fluttuare sul mercato nazionale. I tentativi di difendere la moneta, prima attraverso il ricorso alle riserve di valuta, poi mediante svalutazioni sempre pi\xc3\xb9 incontrollate e il rialzo dei tassi di interesse, non ebbero seguito alcuno, se non quello di spingere nuovi speculatori ad approfittare dell\'ulteriore debolezza della divisa e provocare il fallimento di aziende (come la Finance One). La fuga dei capitali, sospinta dal timore di ulteriori svalutazioni, alimentava il circolo vizioso della crisi finanziaria, gettando in difficolt\xc3\xa0 gravi le banche e le imprese del paese._NEWLINE_Con due approvazioni datate 11 e 20 agosto 1997, il FMI cerc\xc3\xb2 di arginare la crisi effettuando un prestito al governo thailandese di oltre 20 miliardi di dollari per risanare il deficit nazionale e ripristinare la fiducia del mercato dei cambi nel baht. Questa azione sollev\xc3\xb2 tuttavia alcuni sospetti apparendo come il tentativo di fornire valuta pregiata per rimborsare le banche occidentali che avevano contratto prestiti con le aziende thailandesi. Paradossalmente i fondi versati dal FMI non fecero altro che alimentare le speculazioni e la fuga di capitali dall\'economia thailandese, tanto che il nuovo tasso vantaggioso (ma insostenibile per un\'economia in piena crisi) del baht convinse i possessori di valuta a convertire i propri patrimoni in valuta statunitense e a trasferirli rapidamente all\'estero. A fine ottobre il bath arriv\xc3\xb2 a subire una svalutazione di pi\xc3\xb9 del 60\xc2\xa0% rispetto al 1996._NEWLINE_Insieme al cospicuo finanziamento il FMI present\xc3\xb2 alle istituzioni l\'attuazione di un piano di "aggiustamento strutturale" (come \xc3\xa8 indicata nel gergo economico-burocratico dell\'istituzione l\'applicazione di misure di taglio del disavanzo e della spesa pubblica, unita a provvedimenti di liberalizzazione e privatizzazione). Il pacchetto di "riforme strutturali" previde, infatti, oltre alla levitazione dei tassi di interesse, al taglio della spesa pubblica a all\'aumento della pressione fiscale, una maggiore apertura e trasparenza del sistema finanziario, unita ad una riforma della legislazione su banche e istituti di credito. Queste misure non mancarono di sollevare ulteriori dubbi sulla "neutralit\xc3\xa0" del FMI, accusato di minare la sovranit\xc3\xa0 monetaria nazionale in favore di una liberalizzazione del mercato dei capitali a beneficio degli investitori occidentali (e delle imprese transnazionali statunitensi)._NEWLINE_Dal 2001 la Thailandia manifest\xc3\xb2 segnali di ripresa economica. Il nuovo sistema fiscale permise alla nazione di azzerare il proprio deficit nel 2004, con 4 anni di anticipo sulle previsioni. Nel novembre 2006 il baht raggiunse il suo precedente record di cambio di 36,5 col dollaro e dal maggio successivo si \xc3\xa8 regolarmente stabilizzato sui 33 baht per dollaro. Nel marzo 2008 la moneta veniva scambiata con un tasso di 31 baht per dollaro e il continuo rafforzamento spinse il governo thailandese a prevedere una crescita economica sostenuta negli anni successivi.\n_START_SECTION_\nIndonesia\n_START_PARAGRAPH_\nNel giugno 1997 l\'Indonesia sembrava ancora lontana da una possibile crisi economica. A differenza della Thailandia, aveva subito con minore intensit\xc3\xa0 il fenomeno del leverage, potendo vantare un\'inflazione contenuta, un surplus nella bilancia commerciale (di ca. 900 milioni di dollari), riserve in valuta estera per un totale di circa 20 miliardi di dollari e un sistema bancario pi\xc3\xb9 solido. Nel luglio 1997, mentre la Thailandia era alle prese con i problemi di svalutazione del baht, l\'Indonesia acconsenti ad aumentare il trading band (banda di oscillazione) della rupia dall\'8% al 12%. Gli attacchi speculativi subiti dalla valuta costrinsero tuttavia il governo, nell\'agosto dello stesso anno, a rintrodurre la flessibilit\xc3\xa0 del cambio, dando luogo alla svalutazione della moneta._NEWLINE_L\'FMI intervenne prontamente con un finanziamento a credito di 23 miliardi di dollari, producendo il rialzo della domanda in valuta pregiata e inondando il mercato indonesiano di valuta nazionale. La rupiah tocc\xc3\xb2 cos\xc3\xac nel settembre 1997 il suo minimo storico._NEWLINE_Bench\xc3\xa9 la crisi fosse iniziata fin dall\'estate gli effetti cominciarono a farsi sentire sui bilanci delle imprese indonesiane nel novembre successivo. Le imprese, che si erano indebitate fortemente in valuta USA, dovettero far fronte agli insostenibili costi dettati dalla svalutazione della rupiah, acquistando dollari per ripagare i propri creditori e contribuendo ad un\'ulteriore svalutazione. La crescita del tasso d\'inflazione e conseguentemente dei prezzi degli alimenti scaten\xc3\xb2 rivolte in tutto il paese, conclusesi con pi\xc3\xb9 di 500 morti nella sola Giacarta. La grave disoccupazione e il carovita riaprirono lotte inter etniche che erano rimaste sopite (l\'ostilit\xc3\xa0 nei confronti della comunit\xc3\xa0 cinese), e parzialmente attenuate dal passato sviluppo economico. Nel febbraio 1998, il Presidente Suharto licenzi\xc3\xb2 il Governatore della Banca Centrale indonesiana. Ci\xc3\xb2 non produsse reali miglioramenti costringendo il Presidente stesso a dimettersi nel maggio successivo._NEWLINE_Il cambio indonesiano, che prima della crisi si era stabilizzato sulle 2000 rupie per dollaro, tocc\xc3\xb2 picchi di 18000 rupie per dollaro durante il periodo di recessione economica, subendo a gennaio del \'98 una svalutazione dell\'85%. Nel corso dello stesso anno l\'Indonesia sub\xc3\xac una variazione negativa del proprio PIL pari al 13,5%.\n_START_SECTION_\nCorea del Sud\n_START_PARAGRAPH_\nLa Corea del Sud era riuscita dopo la guerra a formulare una strategia di crescita economica, che le aveva permesso di incrementare di otto volte il reddito pro capite in tre decenni. La riduzione dell\'analfabetismo e i forti investimenti per colmare il gap tecnologico con le principali economie mondiali le avevano permesso all\'inizio degli anni novanta di diventare membro stabile dell\'OCSE e di divenire una delle principali produttrici di microchip._NEWLINE_La crisi in questo paese fu innescata da problemi strutturali legati al forte indebitamento delle proprie grandi imprese con creditori esteri. Il livello di scambio dei flussi di capitale raggiunse il 9\xc2\xa0% del Pil. All\'inizio del 1997, si ebbero i fallimenti della Hanbo Steel e della Sammi Steel, due delle maggiori conglomerate del paese. Nello stesso anno, mentre la Thailandia veniva risucchiata nel baratro della recessione, l\'istituto di rating finanziario Moody\'s decise di declassare la Corea dal livello A1 al livello A3 e, successivamente, al livello B2. Alla base della decisione sembrava esserci, oltre al trend negativo in cui i mercati asiatici si stavano incanalando, la richiesta da parte del colosso coreano Kia Motors di un prestito di emergenza._NEWLINE_Le banche occidentali decisero quindi di non rinnovare i propri prestiti alle imprese coreane, limitando fortemente l\'afflusso vitale di capitali e paralizzando l\'economia. La borsa coreana perse il 4% del proprio valore nella sola giornata del 7 novembre 1997, e il 7% il giorno successivo. Il 24 novembre le richieste di pesanti "riforme strutturali", formulate dal FMI a fronte di un prestiro, fecero crollare i titoli coreani del 7,2%. Samsung perse oltre 5 miliardi di dollari durante la crisi, e Daewoo fu assorbita dal gruppo americano GM. Il cambio pass\xc3\xb2 da 800 won per dollaro ad oltre 1800 (la svalutazione giunse al 110%)._NEWLINE_A distanza di alcuni anni, nonostante la crisi abbia costretto alla bancarotta numerose compagnie nazionali, la Corea del Sud \xc3\xa8 riuscita dal 1997 ad oggi a triplicare il proprio PIL, mantenendo il ruolo di una tra le pi\xc3\xb9 attive e fiorenti economie mondiali. A tal proposito \xc3\xa8 sufficiente notare come dal 1960 a oggi il PIL pro capite sia passato, in termini nominali, da 80 dollari a 21.000 dollari. Gli effetti maggiori della crisi si sono fatti sentire sul debito pubblico, quasi triplicato dal 13 al 30% negli ultimi 10 anni.'