b'\n_START_ARTICLE_\nPronti contro termine\n_START_PARAGRAPH_\nI pronti contro termine (PCT o p/t) sono contratti nei quali un venditore (generalmente una banca) cede in cambio di denaro un certo numero di titoli a un acquirente (con consegna immediata, quindi "a pronti") e si impegna, nello stesso momento, a riacquistarli dallo stesso acquirente a un prezzo (in genere pi\xc3\xb9 alto) e ad una data predeterminata (la consegna \xc3\xa8 nel futuro quindi il contratto \xc3\xa8 "a termine"). L\'operazione consiste, quindi, in un prestito di denaro da parte dell\'acquirente e un prestito di titoli da parte del venditore._NEWLINE_Questo tipo di operativit\xc3\xa0 \xc3\xa8 stata introdotta in Italia nel 1979. La durata del contratto \xc3\xa8 collocata nel breve termine (in media 1-3 mesi, raramente fino a un anno). I titoli sottostanti sono, di solito, titoli di Stato o titoli monetari.\n_START_SECTION_\nPrezzo di acquisto, prezzo di vendita e rendimento\n_START_PARAGRAPH_\nIl prezzo di vendita \xc3\xa8 fissato in base al valore nominale del titolo sottostante, opportunamente maggiorato del rateo della cedola in corso se \xc3\xa8 un\'obbligazione; ovvero per le azioni maggiorato dell\'eventuale dividendo di periodo atteso fra la data a pronti e quella termine. Il prezzo di riacquisto \xc3\xa8 determinato in base al prezzo di vendita e al tasso di interesse concordato tra le parti. Il rendimento dell\'operazione \xc3\xa8 la differenza tra il prezzo di riacquisto e il prezzo di vendita._NEWLINE_Il titolo sottostante \xc3\xa8 chiaramente emesso da un soggetto differente dalla banca, ovvero dalle controparti del PCT. Diversamente, questo ha gli stessi flussi finanziari ed equivale a un\'obbligazione di tipo zero coupon bond, a capitale garantito e priva di cedole intermedie._NEWLINE_Un istituto di credito concede i pronti contro termine per un temporaneo bisogno di liquidit\xc3\xa0, e lucra investendo il denaro fino alla data di riacquisto dei titoli. Non necessariamente si tratta di investimenti a basso rischio, in obbligazioni o titoli di Stato, anche se la banca si impegna a garantire un interesse certo al cliente._NEWLINE_L\'istituto di credito, nel caso di strumenti che non hanno un prezzo predeterminato, come le azioni, si espone al rischio di ripagare il titolo pi\xc3\xb9 del valore corrente di mercato alla data di riacquisto. Se il valore di riacquisto \xc3\xa8 per\xc3\xb2 inferiore al prezzo dello strumento, tale rischio si trasforma in un\'opportunit\xc3\xa0 di arbitraggio, rivendendolo ai prezzi correnti._NEWLINE_L\'istituto di credito pu\xc3\xb2 azzerare il rischio di controparte, con un\'operazione di segno opposto verso lo stesso soggetto emittente i titoli, acquisto a pronti contro denaro e vendita a termine ai prezzi di mercato. Il richiedente pu\xc3\xb2 ad esempio essere un\'impresa con temporanee esigenze di liquidit\xc3\xa0, che non intende o ha difficolt\xc3\xa0 a finanziarsi con aumenti di capitale sociale, obbligazioni o prestiti._NEWLINE_La banca acquista i titoli dall\'emittente e li ricolloca a pronti nel mercato al loro valore nominale; quindi, la banca ritira i titoli e paga ai clienti il prezzo a termine, e li restituisce all\'emittente che rimborsa il prezzo pattuito con la banca._NEWLINE_Il profitto \xc3\xa8 pari alle differenze fra prezzo di acquisto e vendita (al valore nominale) a pronti, e fra prezzo di acquisto e vendita a termine. In genere, l\'istituto applica all\'impresa un interesse anticipato sul prezzo di acquisto dei titoli. Talora, il contratto prevede delle clausole che esonerano l\'istituto di credito dall\'obbligo di riacquisto alla data di scadenza, ad esempio in caso di fallimento della societ\xc3\xa0 che ha emesso i titoli (oggetto dello scambio a pronti e a termine).\n_START_SECTION_\nUtilizzatori\n_START_PARAGRAPH_\nMolti sono i soggetti potenzialmente sottoscrittori di un pronti contro termine; nei prossimi paragrafi sono riportati i principali.\n_START_SECTION_\nBanca d\'Italia\n_START_PARAGRAPH_\nUtilizza lo strumento come controllo della base monetaria indirizzando nel contempo i tassi di interesse. A seconda della congiuntura di mercato la Banca d\'Italia \xc3\xa8 venditrice o acquirente; il tasso sottostante \xc3\xa8 deciso in base alle politiche di breve periodo che intende perseguire.\n_START_SECTION_\nIntermediari finanziari\n_START_PARAGRAPH_\nLo strumento finanziario \xc3\xa8 utilizzato dagli intermediari per tenere sotto controllo la propria liquidit\xc3\xa0 oppure come strumento di raccolta, offerto alla clientela, su cui \xc3\xa8 possibile erogare tassi pi\xc3\xb9 elevati in quanto non sottoposto ai vincoli della riserva obbligatoria (che rappresenta un costo per l\'intermediario).\n_START_SECTION_\nImprese\n_START_PARAGRAPH_\nLo strumento finanziario \xc3\xa8 utilizzato per ricevere finanziamenti nel breve periodo, smobilizzando temporaneamente il proprio portafoglio titoli.\n_START_SECTION_\nRisparmiatori\n_START_PARAGRAPH_\nI pronti contro termine sono utilizzati dai risparmiatori come metodo per l\'impiego di denaro nel breve termine a tassi molto vicino a quello di mercato. L\'interesse non necessariamente \xc3\xa8 proporzionato, e nemmeno maggiore, con la durata del conferimento, dipende dalle esigenze di liquidit\xc3\xa0 della banca, che pu\xc3\xb2 avere investimenti con ottimo profilo di rischio/rendimento nell\'orizzonte di un mese e spingere la raccolta con un interesse maggiore per i pronti con tale scadenza. Alcune banche richiedono di pagare commissioni per il deposito titoli, oltre 20% di tassa governativa, e ci\xc3\xb2 rischia di erodere l\'interesse, se l\'investimento \xc3\xa8 di piccolo importo._NEWLINE_Il pronti contro termine \xc3\xa8 un titolo non liquidabile prima della data di scadenza. La banca si impegna a riacquistare i titoli nella data a termine, e in tale occasione il risparmiatore deve essere effettivamente in possesso dei titoli a pronti.\n_START_SECTION_\nContabilizzazione\n_START_PARAGRAPH_\nLa disciplina civilistica in tema di bilancio \xc3\xa8 stata modificata dal D.Lgs. N. 6 del 2003 (cosiddetta \xe2\x80\x9cRiforma del diritto societario\xe2\x80\x9d), in vigore dal 1\xc2\xba gennaio 2004,tra le principali novita :Disciplina delle operazioni P/TSe c\'\xc3\xa8 obbligo di retrocessione a termine (caso pi\xc3\xb9 comune per i titoli), devono restare iscritte nel bilancio del venditore a pronti (art. 2424-bis comma 5), contro un credito nel bilancio dell\'acquirente. Le parti rilevano con poste di debito e credito, oneri e proventi derivanti dal contratto secondo la competenza economica (c.c. art. 2425-bis comma 3). Per gli enti finanziari e creditizi, se c\'\xc3\xa8 facolt\xc3\xa0 di retrocessione a termine, devono restare iscritte nel bilancio dell\'acquirente a pronti. Il venditore a pronti deve registrare nei conti d\'ordine l\'impegno di riacquisto a termine.\n_START_SECTION_\nEstinzione anticipata\n_START_PARAGRAPH_\nDi norma non \xc3\xa8 consentita l\'operazione a termine dei titoli prima della scadenza (vendita alla banca, riacquisto dell\'emittente). Altri istituti applicano una penale per l\'estinzione anticipata, ovvero pagano il prezzo a termine mentre trattengono gli interessi maturati sul titolo sottostante fino alla data di estinzione anticipata. Diversamente dalle obbligazioni, i pronti contro termine sono un contratto "nominativo" tra le parti, e quindi non possono essere ceduti a terzi prima della scadenza.\n_START_SECTION_\nTassazione\n_START_PARAGRAPH_\nIl rendimento viene tassato alla fonte. La legge finanziaria di dicembre 2011 ha introdotto due differenti aliquote di tassazione, con riferimento alla differenza di prezzo a pronti/termine, e agli interessi maturati sul titolo nello stesso periodo. Contemporaneamente, ha uniformato la tassazione sulle rendite finanziarie, aumentando quella dei pronti contro termine dal 12.5% al 20%, a prescindere dal titolo sottostante. In seguito, con gli articoli 3 e 4 del decreto legge 24 aprile 2014, n. 66, convertito, con modificazioni, dalla legge 23 giugno 2014, n. 89 la tassazione sulle rendite finanziarie differenza fra prezzo a pronti e prezzo a termine \xc3\xa8 passata dal 1\xc2\xba luglio 2014 al 26%. Resta al 12.5% la tassazione degli interessi maturati su sottostanti titoli di Stato, mentre \xc3\xa8 adeguata al 26% la tassazione degli interessi su qualsiasi altro tipo di sottostante. La perdita eventuale (prezzo a termine minore di quello a pronti) non \xc3\xa8 deducibile, premesso che \xc3\xa8 un evento raro, perch\xc3\xa9 di prassi il prezzo a termine \xc3\xa8 noto a priori, e non indicizzato a qualche variabile finanziaria.'