b'\n_START_ARTICLE_\nStock option\n_START_SECTION_\nL\'aumento salariale a costo zero\n_START_PARAGRAPH_\nIn alternativa, senza alcun intervento dell\'azienda n\xc3\xa9 contabilit\xc3\xa0, il dipendente pu\xc3\xb2 rivendere in Borsa la stessa opzione senza esercitarla._NEWLINE_Questa \xc3\xa8 una possibilit\xc3\xa0 di un aumento retributivo a costo zero per l\'impresa. L\'impresa emette delle opzioni (costo d\'emissione nullo). Il dipendente che le riceve in "regalo" non le esercita, non le presenta all\'incasso dell\'impresa, ma le rivende in Borsa. Il possessore del titolo non esercita l\'opzione a scadenza perch\xc3\xa9 non \xc3\xa8 conveniente (valore dell\'azione inferiore al prezzo d\'esercizio). Non necessariamente quest\'"arricchimento" a costo zero del lavoratore avviene a discapito di qualche soggetto con un flusso finanziario negativo (che ci rimette del denaro). La persona che non esercita l\'opzione, pu\xc3\xb2 essersi cautelata sottoscrivendo un\'opzione di segno opposto (un\'opzione put con lo stesso prezzo d\'esercizio e scadenza)._NEWLINE_Quando il prezzo dell\'azione quotata \xc3\xa8 maggiore del prezzo d\'esercizio (strike) \xc3\xa8 conveniente esercitare l\'opzione. L\'azienda dovr\xc3\xa0 fornire delle azioni; anche qui il flusso non \xc3\xa8 negativo in quanto il prezzo di vendita (sia lo strike che la quotazione di borsa) non possono essere inferiori al valore nominale dell\'azione. Essendo illegale vendere azioni sotto la pari, si possono stipulare opzioni con strike pari o superiore al valore nominale (che non varia nel tempo) delle azioni sottostanti; diversamente il contratto-derivato \xc3\xa8 nullo. La cessione delle azioni sar\xc3\xa0 una vendita alla pari senza alcun guadagno oppure "sopra la pari", un aumento di capitale sociale a pagamento con un sovrapprezzo che genera un utile per l\'azienda._NEWLINE_Nel lungo periodo, il flusso di cassa dell\'operazione pu\xc3\xb2 diventare negativo se si considera che \xc3\xa8 maggiore il numero di azioni da remunerare con gli utili oppure che il prezzo pu\xc3\xb2 essere penalizzato da un calo del dividendo per azione. L\'azienda pu\xc3\xb2 azzerare tale fenomeno emettendo delle opzioni call di eguale scadenza e strike che incasser\xc3\xa0 se conveniente a scadenza. Cos\xc3\xac, le azioni che dovr\xc3\xa0 cedere al mercato saranno quante quelle di cui rientrer\xc3\xa0 in possesso, senza cambiare la composizione dell\'azionariato dell\'impresa._NEWLINE_Il conferimento di azioni non viene contabilizzato come costo, nonostante esista un costo figurato, non rappresentativo di uscite di cassa (flusso finanziario) per il mancato incasso che l\'azienda poteva conseguire vendendo le stesse azioni in borsa anzich\xc3\xa9 a dipendenti e/o dirigenti. Le stock option possono essere considerate una componente del salario che non rientra nel costo del lavoro._NEWLINE_La decisione del conferimento spetta all\'Assemblea degli Azionisti, il cui pronunciamento \xc3\xa8 in generale incerto. Da una parte, pu\xc3\xb2 essere restia a dare gratis azioni che da parte loro sono state pagate, e ad aumenti di capitale non a pagamento dai quali l\'impresa non incassa un sovrapprezzo per finanziare la crescita. Tali aumenti allargano solo il numero di azioni (e di azionisti) fra i quali frazionare i dividendi senza allargare il raggio di attivit\xc3\xa0 dell\'impresa e accrescere gli utili._NEWLINE_Dall\'altra parte, le stock option possono aumentare la produttivit\xc3\xa0 in termini di costi ridotti e maggior fatturato per risorsa umana, e portare maggiori utili dalle attivit\xc3\xa0 attuali, anche se non sono stati creati nuovi business per i nuovi azionisti-dipendenti della societ\xc3\xa0._NEWLINE_Quindi, le stock option possono essere utilizzate anche perch\xc3\xa9 consentono un incremento reale dei salari senza formalmente diminuire gli utili.\n_START_SECTION_\nSalario e profitto\n_START_PARAGRAPH_\nEsiste una tradizionale contrapposizione fra salario e profitto che spiega agevolmente le reazioni positive della Borsa davanti alle notizie di licenziamenti o comunque tagli al costo del lavoro; le stock option sono un modo non visibile al mercato (non sono iscritte a bilancio) che riduce se non formalmente i profitti, la quota di utili che \xc3\xa8 effettivamente distribuibile._NEWLINE_Al conferimento di stock option e azioni si aggiunge una considerazione ideologica ed economica. Le azioni sono "pezzi d\'impresa", la propriet\xc3\xa0 dell\'impresa frazionata; un loro possesso da parte dei dipendenti significa la partecipazione del lavoratore alla propriet\xc3\xa0 dei mezzi di produzione._NEWLINE_La diffusione della partecipazione dai soli dirigenti, ai quadri e ai dipendenti pu\xc3\xb2 essere intesa come il passaggio ad un modello di azionariato diffuso, sul modello di una public company americana. Ci\xc3\xb2 pu\xc3\xb2 essere visto come l\'impresa che si apre alla societ\xc3\xa0, coinvolgendo nella propriet\xc3\xa0 un numero crescente di persone._NEWLINE_Infine, \xc3\xa8 rilevante una considerazione organizzativa. Conferire ai dipendenti azioni della societ\xc3\xa0 significa allineare il loro interesse personale a quello degli azionisti, ossia massimizzare il valore economico. Qualora i dipendenti divenissero azionisti sarebbero direttamente interessati a utili e dividendi della societ\xc3\xa0. Tale considerazione \xc3\xa8 tanto pi\xc3\xb9 importante quanto pi\xc3\xb9 \xc3\xa8 vera la precedente e l\'impresa, avviandosi ad essere una public company, vede una crescente lontananza tra chi fa gli utili (manager e dipendenti) e gli azionisti che ne sono "proprietari"._NEWLINE_Tutte le considerazioni fatte sono valide, se il dipendente tiene le azioni nel lungo periodo, che equivale a speculare al rialzo e scommettere sul successo dell\'impresa. Non valgono, se come prassi, azioni e opzioni vengono subito rivendute.\n_START_SECTION_\nSistema in vigore dopo il 25 giugno 2008\n_START_PARAGRAPH_\nDal 25 giugno 2008, quando \xc3\xa8 entrato in vigore il D.L. 112/2008, \xc3\xa8 stato abrogato l\'art. 51 comma 2 lettera g-bis del TUIR, e questo ha comportato la soppressione del regime agevolato per le azioni assegnate ai dipendenti da questa data._NEWLINE__NEWLINE_In questo modo, la differenza tra il valore delle azioni al momento dell\'assegnazione del diritto d\'opzione e l\'ammontare corrisposto dal dipendente o dall\'amministratore costituisce un reddito assoggettato in busta paga a tassazione ordinaria, progressiva e per scaglioni, e non pi\xc3\xb9 all\'imposta sostitutiva del 12,50%._NEWLINE__NEWLINE_La contribuzione previdenziale (sia a carico del dipendente che a carico del datore di lavoro) \xc3\xa8 stata esclusa in sede di conversione in legge del D.L. 112/2008 con effetto dal 25 giugno 2008, mediante l\'aggiunta dei commi 24 bis e 24 ter al testo originario dell\'art. 82._NEWLINE__NEWLINE_L\'eventuale plusvalenza derivante dalla cessione delle azioni ricevute sar\xc3\xa0 assoggettata a tassazione quale capital gain con l\'aliquota del 12,50%._NEWLINE_A scopo esplicativo di queste modifiche ai regimi fiscale e previdenziale delle stock option, dall\'Agenzia delle Entrate \xc3\xa8 stata emessa la Circ. 54/E del 9 settembre 2008.\n_START_SECTION_\nObblighi legali\n_START_PARAGRAPH_\nEsistono azioni di vario tipo; prima dell\'introduzione della riforma del diritto societario le stock option erano azioni ordinarie che l\'azienda doveva remunerare._NEWLINE_Alle stock option \xc3\xa8 legato il reato di insider trading che si manifesta qualora il dirigente operasse una gestione volta a temporanei rialzi dei corsi azionari per trarre profitto dalla vendita delle sue azioni (compravendite frequenti con bassi margini di guadagno su moltissime operazioni) oppure approfittasse di informazioni che dovrebbe diffondere tempestivamente, tenendole invece riservate il tempo necessario a collocare le sue azioni prima di un crollo di prezzo._NEWLINE_Un altro modo per indurre un forte rialzo del prezzo delle azioni \xc3\xa8 la notizia di licenziamenti. I tagli al costo del lavoro creano un\'attesa di maggiori profitti e dividendi nel breve termine, misurabile con un maggiore dividend yield. La crescita del prezzo dei corsi azionari rende conveniente l\'esercizio delle stock option._NEWLINE_Il prezzo deve incorporare in ogni istante tutta l\'informazione disponibile sul mercato._NEWLINE_Esiste un obbligo di comunicazione con un certo anticipo di queste operazioni qualora la vendita superi una certa soglia critica che potrebbe abbassare notevolmente il prezzo di mercato. La soglia \xc3\xa8 fissata in Italia al 2% del capitale sociale della societ\xc3\xa0 quotata._NEWLINE_Societ\xc3\xa0 specializzate provvedono ad acquistare e rivendere tutte insieme azioni di grandi detentori in piccoli pacchetti tramite una molteplicit\xc3\xa0 di soggetti in modo che nessuno raggiunga la soglia critica e debba dare notizia al mercato dell\'operazione.'