b'\n_START_ARTICLE_\nAgenzia di rating\n_START_SECTION_\nVigilanza\n_START_PARAGRAPH_\nLa vigilanza sulle agenzie di rating \xc3\xa8 affidata all\'autorit\xc3\xa0 competente dello Stato membro di origine (per esempio, in Italia la Consob), in collaborazione con le autorit\xc3\xa0 competenti degli altri Stati membri interessati, avvalendosi del collegio competente e coinvolgendo opportunamente l\'Autorit\xc3\xa0 europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA)._NEWLINE_Nel luglio 2011, all\'inizio della crisi dei debiti sovrani, la Consob ha convocato i rappresentanti delle agenzia di rating Standard & Poor\'s Italia e Moody\'s Italia per chiedere delucidazioni su un report diffuso dalle agenzie lo scorso primo luglio sulla manovra correttiva varata dal governo di Silvio Berlusconi.\n_START_SECTION_\nCritiche\n_START_PARAGRAPH_\nLe agenzie di rating sono state criticate dagli analisti finanziari per la non piena affidabilit\xc3\xa0 delle loro analisi di rating in quanto organizzazioni private non esenti da conflitti di interessi col resto del mercato. La recente crisi finanziaria ha riacceso il dibattito sulla regolamentazione delle agenzie di rating. Infatti \xc3\xa8 ormai opinione diffusa che le agenzie abbiano contribuito alla crisi assegnando rating troppo alti alle obbligazioni garantite da mutui subprime nel 2008 in America,  cui si aggiungono ad esempio l\'analisi di rating positiva fornita nei confronti dell\'istituto di credito Lehman Brothers appena una settimana prima del suo fallimento oppure di Parmalat poco prima del suo crack finanziario._NEWLINE_Il 12 novembre 2008, la Commissione europea ha pubblicato una \xe2\x80\x9cdraft regulation\xe2\x80\x9d per le agenzie di rating.  La proposta \xc3\xa8 stata approvata il 23 aprile 2009 dal Parlamento europeo e il 27 luglio dal Consiglio. La versione finale \xc3\xa8 applicabile dal 7 dicembre e gli Stati membri hanno avuto sei mesi di tempo per adottare le misure attuative._NEWLINE_D\'altro canto altri analisti fanno notare che eventuali agenzie di rating governative sarebbero presumibilmente altrettanto inaffidabili in quanto dirette interessate a non essere pienamente trasparenti e obiettive. Le stesse agenzie si difendono dalla accuse/critiche sottolineando l\'approvazione/soddisfazione degli enti finanziari coinvolti nel giudizio quando il rating emesso aumenta, ma il malumore/disapprovazione quando questo invece diminuisce._NEWLINE_Da notare tuttavia che la disciplina delle agenzie di rating negli ultimi tempi ha fatto importanti passi avanti, che non devono essere sottovalutati_NEWLINE_. Leggendo i regolamenti comunitari infatti, gli orientamenti dell\'Esma, l\'Autorit\xc3\xa0 europea che vigila sui mercati finanziari, e il Dodd-Frank\'s Act statunitense, emergono importanti passi avanti sul terreno della prevenzione dei conflitti di interessi, di una governance pi\xc3\xb9 autonoma, di una verifica delle procedure di valutazione e anche di una disciplina dei limiti di accesso maggiormente favorevole ai nuovi entranti, per i ben noti e ancora irrisolti problemi di concorrenza del settore._NEWLINE_Lo stesso presidente della BCE, Mario Draghi, ha recentemente affermato come "bisognerebbe imparare a vivere senza le agenzie di rating o quanto meno imparare a fare meno affidamento sui loro giudizi"._NEWLINE_Il 13 febbraio 2012, l\'agenzia di Rating Moody\'s ha declassato gran parte dei paesi europei, in particolare il debito dell\'Italia \xc3\xa8 stato declassato da A2 ad A3, con outlook negativo, suscitando critiche nell\'ambiente economico. e dello stesso governo italiano.\n_START_SECTION_\nConflitti di interesse\n_START_PARAGRAPH_\nLa crisi finanziaria americana dai mutui subprime del 2008 ha messo in luce i molti problemi associati alle Agenzie di Rating, sia in termini di incentivi sia nello svolgimento della loro attivit\xc3\xa0._NEWLINE_Innanzitutto, esiste un chiaro problema di incompatibilit\xc3\xa0 negli incentivi: se da un lato la societ\xc3\xa0 emittente il titolo paga per il rating e pu\xc3\xb2 cercare di ottenere il miglior rating possibile, dall\'altro lato l\'agenzia pu\xc3\xb2 essere incline a ricompensarlo per essere stata scelta in termini di rating pi\xc3\xb9 elevato del previsto._NEWLINE_Esiste inoltre un evidente conflitto di interesse riguardante i consigli sugli investimenti finanziari strutturali: un\'agenzia infatti pu\xc3\xb2 in un primo momento dare consigli all\'emittente su come la costruzione di un titolo dovrebbe ripercuotersi sul rating del titolo stesso e, in seguito, pubblicare un rating che conferma i propri consigli, guadagnandoci addirittura due onorari. Stime recenti affermano che il 44 per cento dei guadagni di Moody\'s, una delle pi\xc3\xb9 importanti societ\xc3\xa0 di rating nel 2006 \xc3\xa8 arrivato dalle sue attivit\xc3\xa0 nella finanza strutturata._NEWLINE_Un altro profilo di criticit\xc3\xa0 riguarda gli azionisti che controllano le agenzie (in genere fondi, banche d\'affari e grandi operatori della finanza).\n_START_SECTION_\nInchiesta\n_START_PARAGRAPH_\nIn Italia nel 2012, nell\'ambito della grande recessione, \xc3\xa8 stata aperta un\'inchiesta da parte del pm della Procura della Repubblica di Trani Michele Ruggiero per valutare l\'affidabilit\xc3\xa0 e l\'oggettivit\xc3\xa0 delle valutazioni da parte delle agenzie di rating sotto l\'ipotesi di reato di aggiotaggio, turbativa e manipolazione di mercato e abuso di informazioni privilegiate. In caso di errori di valutazione o di opinioni tendenziose, false e volte alla manipolazione di mercato \xc3\xa8 previsto un risarcimento._NEWLINE_In particolare tra le prime conclusioni dell\'inchiesta si contesta all\'agenzia americana Standard & Poor\'s, in merito al declassamento delle banche italiane, di aver posto in essere "una serie di artifici concretamente idonei a provocare una destabilizzazione dell\'immagine, prestigio e affidamento creditizio dell\'Italia sui mercati finanziari" a causa anche di "analisti (non identificati) inesperti e incompetenti" a mezzo di comunicazioni ai mercati fatte "in maniera selettiva e mirata in relazione al momento di maggiore criticit\xc3\xa0 della situazione politica economica italiana cagionando alla Repubblica Italiana un danno patrimoniale di rilevantissima gravit\xc3\xa0"._NEWLINE_Il 30 marzo 2017, il Tribunale di Trani ha assolto i cinque, tra analisti e manager di Standard & Poor\xe2\x80\x99s, accusati dalla procura di manipolazione del mercato. Nell\'occasione l\'agenzia ha emesso il seguente comunicato: \xe2\x80\x9cLa decisione di oggi conferma in modo inequivocabile come in tutti questi anni la societ\xc3\xa0 sia stata oggetto di illazioni fantasiose. Finalmente \xc3\xa8 stata resa giustizia alla societ\xc3\xa0 e a ognuna delle persone che quotidianamente lavorano con onest\xc3\xa0 e competenza professionale. Abbiamo sempre riposto tutta la nostra fiducia nella correttezza delle nostre azioni e nella capacit\xc3\xa0 dei giudici che hanno dissolto ogni dubbio sull\xe2\x80\x99integrit\xc3\xa0 e sulla qualit\xc3\xa0 del nostro lavoro\xe2\x80\x9d.'