국내증시 뿐만이 아니라, 글로벌 증시가 패닉에 휩싸이고 있다.2008년글로벌 금융위기 당시 주가가500p하락하는 데 5주 정도의 시간이 걸렸는데, 이번에는 단 10일만에 600p가 하락하는 전례없는 폭락 장세가 전개되었다. 미국의 신용등급 강등이 증시에 쇼크를 준 이유는이번 강등이 투자자들에게 미국의 경기부양책과 달러의 발권이 무한대가 아니라는 것을 깨닫게 했기 때문이다. 이러한 한계는 곧 향후 미국이 쓸 수 있는 부양책이 제한적이기 때문에 경기의 회복이 더딜 것임을 인식시켰다. 또 미국의 신용등급 강등 이후 여타 유럽국가들의 신용등급도 강등되면서금융경색 내지 위기가 발생할 수 있음도 인식시켰다. 이번 쇼크가 진행되면서 전세계 자산가격에 나타난 중요한 변화는 두 가지이다. 첫 번째, 안전자산과 위험자산의 전통적인 서열이 재편되고 있다는 점이다. 가장 대표적인 변화는 점점 가치를 잃고 있는 달러가 이번 신용등급 강등으로 더욱 그 가치가 훼손되면서 안전자산으로서의 지위를 잃고 있다는 것이다. 과거 금융위기 때마다 달러는 크게 상승하고, 이머징 마켓의 통화는 큰 폭으로 하락했는데, 이번에는 그와 같은 현상이 거의 나타나지 않았다. 미국이 쓸 수 있는 부양책 한계 봉착 또한 아무리 금융위기 때라도 과거에는 금 가격이 실수요 위축에 대한 부담으로 인해 하락했는데, 이번에는 크게 상승했다. 이는 모든 자산가치에 대한 달러의 지위가 더욱 낮아지고 있다는 증거이며, 이머징마켓 자산이 상대적으로 부상하고 있는 점으로 볼 때, 중장기적으로 중국을 중심으로한 아시아자산이 부각될 가능성을 반영하고 있다고 판단된다. 두 번째, 각국 국채 금리 추이로 볼 때 투자자들은 미국의 신용등급이 강등되었지만, 투자자들은 위기의 진원지로 미국보다 유럽에서 금융위기가 발생할 가능성이 높다고 보고 있는 점이다. 미국의 CDS(신용부도 스와프)가 높아지기 시작한 지난 7월 초 이후 미국을 비롯한 대부분 국가들의 국채 금리는 하락한 반면, 남유럽 국가들의 금리는 불안정한 모습을 보여왔다. 이 두 가지 변화로 인해 금융위기 발생가능성을 보여주는 위험 인자는 미국이 아닌 유럽의 지표라고 할 수 있기 때문에, 우리가 관심 있게 봐야 할 지표는 남유럽국채 금리 및 독일 국채 대비 스프레드, 유로존 OIS스프레드, 스왑 베이시스 유럽회사채 신용스프레드 등이라 할 수 있다. 그러나 지표의 관찰보다 더 중요한 것은 결국 유럽의 전반적인 상황에 대한 판단이라고 할 수 있다.내년까지 만기가 도래하는 남유럽 국채 규모가 유럽안정기금(EFSF)의 규모를 넘어서고 있기 때문에ECB(유럽중앙은행)와 IMF의 역할이 중요하다고 판단된다. 또한 이러한 위기 상황에서는 국체적 공조체제에 의한 정책적 협력이 필요하다고 본다. 국제적 공조체제 필요한 시점 생각해 볼 수 있는 근본적인 해결책의 하나는 유로존의 경제적 통합을 더욱 강화시키는 방법이라고 할 수 있는데, 통화정책 뿐만 아니라 재정정책도 공유하는 형태로 진화한다면 유로화를 지키는 강한 의지를 표출할 수 있을 것이다. 지금 당장 재정정책을 통합하는 것은 현실적으로 어렵지만, EFSF의 규모와 기능을 강화시키는 것이 그 출발을 가능하게 할 것으로 판단된다. 양유선 대신증권 영업부
미국의 신용등급 강등 이후 여타 유럽국가들의 신용등급도 강등되면서 무엇을 발생시킬 수 있음을 인식시켰나?
금융경색 내지 위기