그리스의 위기가 유럽 뿐만 아니라 우리나라에게도 커다란 위협이 될 수 있다는 지적이 나왔다. 또 가계대출을 크게 확대하고 있는 일본계 대부업체들의 자금원이 어디인지에 대해서도 관심을 가져야 한다고 조언하기도 했다. 금리가 상승해 유럽과 일본의 자금이동이 시작되면 충격이 올 수 있다는 얘기다. 23일 신현송 프린스턴대 교수는 한국금융연구원 주최로 열린 '규제개혁과 금융의 미래' 포럼에서 '글로벌 유동성'관련 강연을 통해 이같이 밝혔다. 그는 "각국의 글로벌 은행들은 미국에 지점을 두고 자금을 모아 이머징마켓을 중심으로 하는 다른 나라 은행에 빌려주고 있다"면서 "이는 현재 유럽의 문제를 이해하는 데 매우 중요한 부분"이라고 설명했다. 그는 "은행들이 기업금융을 하면서 자산을 늘리는 방법은 대출을 큰 폭으로 확대하는 것"이라며 "은행이 필요로 하는 자본을 알면 은행이 가지고 있는 대출의 위험도 알 수 있다"고 말했다. 그는 함준호, 신광호 교수 등과 올해 신용위험모델이 신용공급 모델과 같다는 의미를 가진 모형을 내놓았다. 레버리지가 커짐에 따라 기하급수적으로 신용위험이 확대되는 모습을 보여주고 있다. 신 교수는 다시 대형 글로벌은행들이 미국에서 돈을 모아 전 세계로 전파하는 구조로 돌아왔다. 그는 "미국에는 160개의 은행들이 진출해 있으며 이들의 존재의 이유는 달러를 모아 본사로 보내는 것"이라며 "글로벌 은행들이 리먼브라더스 위기 이후에는 연준을 통해서 공급을 받는 데 스페인을 제외한 유럽은행들이 주를 이루고 있다"고 설명했다. 유럽은행들이 글로벌 유동성의 중요한 창구역할을 해왔다는 것. 그는 "유럽계 은행들은 전세계에서 싼 곳에서 펀딩을 했다가 가장 수익이 높을 것으로 예상되는 곳에 자산을 배분했다"고 설명했다. 자금을 모아 중앙에서 포트폴리오 투자를 결정, 배분한 다음 대출해 줬다는 얘기다. 신 교수는 한국에 대한 경고를 시작했다. 그는 "연준으로부터 공급받은 자금의 상당부분이 유럽계로 몰려있고 그리스의 60%이상은 독일과 프랑스 은행에 쏠려있다"면서 "유럽 국가는 그렇다 해도 한국 역시 50%이상이 유럽은행들에 쏠려 있어 미국과 일본계 은행보다 더 많다"고 지적했다. "그리스 국가의 부채문제가 은행 전체, 유럽 전체의 문제이며 글로벌 유동성에도 심각한 영향을 미친다"는 평가다. 신 교수는 "유럽은행들이 유동성을 전달하는 데에 상당한 역할을 하고 있다"면서 "자금을 회수하는 디레버리징이 발생했을 때 달러가 갑자기 급등할 수밖에 없다"고 강조했다. 그는 "94년의 교훈을 잊지 마라"며 "금리가 지금은 낮은 수준이지만 금리를 인상할 때인만큼 현재 글로벌 구조를 보면 글로벌은행이 심각한 역할을 할 수 있다"고 우려했다. "거시 규제 쇼크에 대한 대비를 해야 한다"는 강조다. 한편 그는 "현재 (한국의) 정책현안 중 하나가 가계부채 증가이고 비은행권의 가계대출 증가부분이 심각한데 더 굉장히 심각한 것은 일본계 금융기관들이 소비자금융을 활발하게 한다는 것"이라면서 "얼마만큼 일본의 홀세일시장에서 온 것인지 살펴봐야 한다"고 말했다. 엔화에 대한 디레버리징이 많아지고 있는 상황에서 우리나라에서 이탈할 수도 있다는 점을 지적한 것으로 풀이된다.
신 교수는 뭐가 발생했을 때 달러가 갑자기 급등할 수밖에 없대?
자금을 회수하는 디레버리징