Кризис оставил позади разработку металлургическими компаниями собственных месторождений: это оказывается слишком дорого, считают аналитики Standard Chartered. Вместо этого они сосредотачиваются на скупке активов. Дефицит предложения может вызвать рост цен, особенно если поможет китайский спрос.
Поглощать дешевле
Проекты на сумму почти $200 млрд были отложены или прекращены с момента краха инвестбанка Bear Stearns и финансового кризиса 2008 года, что негативно отразилось на темпах разработки новых месторождений, констатируют эксперты, а главы горнодобывающих компаний «слишком напуганы для того, чтобы возвращаться к разработке новых проектов», подсчитали аналитики Standard Chartered. Мировые горнодобывающие компании предпочитают расширять свое производство за счет покупки активов, а не разработки собственных месторождений, на которую уходят годы. Сделки по слиянию и поглощению — наиболее быстрый и дешевый способ получения новых месторождений, говорят в Standard Chartered. Купить готовое оказывается дешевле, чем инвестировать: стоимость строительства, например, медной шахты увеличилась более чем вдвое за последние пять лет, свидетельствуют данные банка. Но крупные сделки слияний и поглощений, по мнению аналитиков банка, также позади. Неудавшееся приобретение крупнейшей горнодобывающей компанией мира BHP Billiton своего конкурента Rio Tinto, а также провал Vale, пытавшейся купить Xstrata, удерживает другие компании от покупки аналогичных по размеру конкурентов, считает аналитик Standard Chartered Джереми Грэй. «Единственным вариантом для компаний является проведение сделок M&A объемом порядка $5—10 млрд или меньше, — отмечает эксперт. — Это позволит им вложить свободные средства, при этом не будет необходимости возиться с долгосрочными проектами». «Компании планируют свои приобретения, исходя из ожиданий в секторе: если они предполагают, что в ближайшие годы бизнес будет развиваться, а его стоимость будет расти, они предпочитают купить его сейчас, пока цена еще невелика. Тем более что теперь у многих компаний избыток ликвидности: критическая ситуация с отсутствием кредитов в 2007—2008 годах пройдена», — говорит Николай Сосновский из «Уралсиба». Поэтому совсем отказываться от крупных сделок они не будут, но вполне возможен переход в смежные секторы, считает Сосновский. Например, после поражения в борьбе за Rio Tinto BHP Billiton близка к договоренности о приобретении канадского производителя калия Potash Corp за $39 млрд. Основными приобретателями активов станут черные металлурги, цены на продукцию которых уже выросли более чем в 2 раза, добавляет Олег Петропавловский из «Брокеркредитсервиса». В России консолидация пока активно идет в секторе удобрений — об этом говорит слияние «Уралкалия» с «Сильвинитом». По-прежнему актуально и возможное объединение цветных металлургов — «Русала» и «Норникеля». Впрочем, отягощенные долгами российские металлурги к покупкам и продажам пока не слишком готовы. «Приобретая разработанные активы, а не вкладывая деньги в развитие новых месторождений, компании оставляют предложение на прежнем уровнем, тем самым поддерживая цену на продукцию», — отмечает Алексей Морохов из UBS. Это может привести к значительному подъему цен на железную руду, уголь и медь в течение следующих двух лет. Стоимость меди может подняться до $12 тыс. за тонну в следующие два года, ни один из семи крупнейших производителей меди не введет в действие ни одного нового проекта в 2011 или 2012 году, говорится в обзоре Standard Chartered. Цена железной руды, как ожидается, поднимется до $200 за тонну в 2011 году с нынешнего уровня в $147 за тонну, коксующийся уголь в ближайшей перспективе может подорожать до рекордных $350 за тонну с $220 за тонну, энергетический уголь — до $150 с $90 за тонну. Однако дело не только в объеме предложения, но и в спросе. «Сейчас все взоры направлены на Китай: если весной ситуация там была достаточно позитивна, сейчас она менее оптимистична. Важно понять, будет ли Китай ограничивать выдачу кредитов и стимулирование внутреннего спроса — именно это послужит толчком к ценам или, наоборот, их падению. Ведь именно от китайского спроса зависят цены на базовые металлы — медь, никель, цинк и алюминий», — подчеркивает Морозов.