                             højesterets dom
                       afsagt torsdag den 22. december 2011
sag 33/2010
(2. afdeling)
skatteministeriet
(kammeradvokaten ved advokat lars apostoli)
mod
dsv a/s
(advokat svend erik holm)
i tidligere instans er afsagt dom af østre landsrets 14. afdeling den 16. december 2009.
i pådømmelsen har deltaget fem dommere: per walsøe, lene pagter kristensen, poul
søgaard, michael rekling og lars hjortnæs.
påstande
appellanten, skatteministeriet, har påstået frifindelse.
subsidiært har skatteministeriet påstået, at ministeriet skal anerkende, at indstævnte, dsv
a/s, har fradragsret for tab på gæld svarende til værdien på tildelingstidspunktet af de inter-
mediate capital group plc. (icg) tildelte tegningsretter (warrants), herunder ”back end fee”,
dog således at spørgsmålet om eventuel reduktion af fradraget i medfør af kursgevinstlovens §
7, stk. 2, foreløbig er udskudt til senere afgørelse.
dsv a/s har påstået stadfæstelse og har gentaget sine subsidiære påstande.
anbringender
skatteministeriet har til støtte for frifindelsespåstanden navnlig anført, at tab på tegningsretter
til aktier ikke kan få karakter af kurstab i kursgevinstlovens forstand og dermed ikke kan være
                                               - 2 -
fradragsberettiget som tab på gæld i medfør af lovens § 6. kurstab på gæld foreligger alene,
hvis gælden indfries med et større pengebeløb end det beløb, som skyldneren modtog ved
stiftelsen af gælden, jf. lovens dagældende § 26, stk. 4 (nu stk. 3).
de skatteretlige konsekvenser af tab på andre forpligtelser end forpligtelser til at betale pen-
gebeløb beror på regler i anden lovgivning. den eneste undtagelse herfra er tab på visse finan-
sielle kontrakter, jf. kursgevinstlovens § 1, stk. 1, nr. 3, men aftaler om tegningsretter til aktier
er ikke omfattet af denne undtagelsesregel, jf. lovens § 30, stk. 1, nr. 2, jf. stk. 6. den skatte-
mæssige behandling af tab på tegningsretter til aktier (warrants) er reguleret i aktieavancebe-
skatningsloven.
da der således gælder forskellige skatteregler om henholdsvis tab på gældsforpligtelser og tab
på tegningsretter til aktier, skal de skattemæssige konsekvenser af dsvs gældsforpligtelse og
af dsvs tildeling af tegningsretter til aktier bedømmes hver for sig, selv om tildelingen af
tegningsretterne var en betingelse for, at icg ville yde det pågældende lån til dsv. det er
ubestridt, at reglerne i aktieavancebeskatningsloven ikke giver hjemmel til at fradrage tab på
de tildelte tegningsretter i den foreliggende sag. tegningsretterne var en del af den pris, som
dsv skulle betale for lånet fra icg, men den skatteretlige bedømmelse må afhænge af den
vederlagsform, som parterne rent faktisk har aftalt, og det kan således ikke føre til en anden
vurdering, at parterne som en del af prisen i stedet kunne have valgt f.eks., at lånet skulle til-
bagebetales til overkurs, hvilket ville have medført et fradragsberettiget kurstab for dsv efter
reglerne i kursgevinstloven. parterne kunne også have valgt at forhøje renten, hvilket ville
have givet fradragsret efter reglerne i statsskattelovens § 6, stk. 1, litra e. det er således ikke
sådan, at enhver forpligtelse, der er en del af prisen for et lån, udgør et kurstab eller en låne-
omkostning i kursgevinstlovens forstand, og der er ikke grundlag for i strid med parternes
aftale at anse en del af låneprovenuet for at være en betaling til dsv for tegningsretterne, så-
ledes at lånet er indfriet til overkurs.
det skatteretlige låneomkostningsbegreb er ret snævert og omfatter alene betaling af stiftel-
sesprovisioner, kurtage og gebyrer m.v. samt stempelafgifter og andre udgifter, som er tæt
knyttet til selve låneoptagelsen. det er også naturligt at afgrænse egentlige låneomkostninger
snævert efter samme principper som dem, der gælder om afgrænsningen af egentlige handels-
omkostninger, der kan medregnes ved opgørelsen af anskaffelsessummen for et aktiv, jf. her-
                                                - 3 -
ved højesterets dom i ufr 2009.449. en snæver afgrænsning af de omkostninger, der kan
indgå i tabsopgørelsen efter kursgevinstloven, stemmer også med kursgevinstlovens forarbej-
der og med ligningsvejledningen.
til støtte for den subsidiære påstand har skatteministeriet navnlig anført, at kursgevinstlovens
dagældende § 26, stk. 4 (nu stk. 3), hverken efter ordlyden eller forarbejderne fraviger de al-
mindelige skatteretlige regler om rette indkomstperiode og retserhvervelsesprincippet. at ta-
bet efter kursgevinstlovens § 26, stk. 4, skal opgøres som forskellen mellem gældens værdi
ved påtagelsen og værdien ved frigørelsen, indebærer således ikke, at gældens værdi afhænger
af aktiernes værdi på det tidspunkt, hvor icg valgte at udnytte de aktietegningsretter, som
selskabet havde fået tildelt af dsv, hvilket i den foreliggende sag også ville indebære, at det
hverken ved lånets stiftelse eller indfrielse er muligt at opgøre gældens værdi, idet tegnings-
retten først blev udnyttet i senere indkomstår. en fravigelse af det almindelige retserhvervel-
sesprincip kræver lovhjemmel som f.eks. ligningslovens § 28, der imidlertid ikke gælder ge-
nerelt for tildeling af aktietegningsretter, men alene ved tildeling af tegningsretter til medar-
bejdere som led i en aflønningsordning. ligningslovens regler om, at udnyttelsestidspunktet
er afgørende, gælder således ikke ved selskabers aftaler om tildeling af tegningsretter i andre
tilfælde, og det fremgår også af denne lovs forarbejder, at det uden for særreglens
anvendelsesområde er retserhvervelsesprincippet, som gælder.
det følger heller ikke af højesterets dom i ufr 2003.330 eller af told- og skattestyrelsens
cirkulære nr. 6 af 20. januar 2003, som blev udstedt i anledning af denne dom, at det er for-
skellen mellem aktiernes børskurs og tegningskursen på udnyttelsestidspunktet, som skal
lægges til grund i en situation som den foreliggende, hvor der går flere år mellem tildelingen
af tegningsretterne og udnyttelsen af disse. højesteretsdommen og cirkulæret angår således
nogle særlige medarbejderaktieordninger, hvor udnyttelsen af tegningsretterne sker meget
kort tid efter tildelingen.
dsvs synspunkt om (jf. dsvs subsidiære påstand), at kontraktforholdet mellem dsv og icg
kan bedømmes således, at en del af det pengebeløb, som dsv har modtaget, skal anses som
vederlag for tegningsretterne med den virkning, at dsv har tilbagebetalt lånet til overkurs,
indebærer i givet fald, at overkursen ville svare til værdien af tegningsretterne på tildelings-
tidspunktet, og dsv har derved indirekte erkendt, at tegningsretternes værdi på tildelingstids-
                                                - 4 -
punktet i oktober 2000 er afgørende. synspunktet om en opdeling har imidlertid ingen støtte i
parternes aftale, og der kan derfor ikke ske en sådan opdeling.
det honorar kaldet ”back end fee”, som dsv i henhold til aftalen om mezzaninlånet betalte til
icg, må efter aftalens indhold og i overensstemmelse med dsvs egen opfattelse og argu-
mentation under landsskatteretssagen betragtes som en integreret del af tegningsretterne.
dette støttes også af revisors redegørelse af 22. december 2006 til brug for landsskatterettens
behandling af sagen. derfor må den skattemæssige behandling af dsvs betaling af honoraret
følge den skattemæssige behandling af tildelingen af tegningsretterne.
fradragsbegrænsningsreglen i kursgevinstlovens § 7, stk. 2, bliver aktuel, hvis det lægges til
grund, at dsv har haft et fradragsberettiget tab vedrørende tegningsretterne. det gælder, uan-
set om tabet skal opgøres på grundlag af tegningsretternes værdi på udnyttelsestidspunktet,
således som landsretten har lagt til grund, eller om fradraget bliver mindre, fordi det er teg-
ningsretternes værdi på tildelingstidspunktet, der er afgørende. derfor er det formentlig en
fejl, at landsretten har afsagt dom i sagen i stedet for at anvende kendelse som afgørelsesform.
dsv a/s har navnlig anført, at dsv ved opgørelsen af gældens værdi efter kursgevinstlovens
§ 26, stk. 4, har ret til at medregne værdien af de aktietegningsretter, som icg modtog i for-
bindelse med ydelsen af mezzaninlånet på 750 mio. kr., og af det ”back end fee”, som skulle
betales til icg, når icg udnyttede tegningsretterne. når et selskab vælger som en del af pri-
sen for et lån at udstede en tegningsret til aktier, skal tab på tegningsretten skattemæssigt be-
handles som tab på lånet. dette følger af højesterets dom i ufr 2003.330, idet der ikke er
forskel på, om tegningsretter benyttes som et lønaccessorium eller som en del af prisen for at
opnå et lån. i førstnævnte situation er tab på tegningsretten fradragsberettiget efter statsskat-
teloven som driftsomkostning (lønudgift), og i sidstnævnte situation er tab på tegningsretten
fradragsberettiget efter kursgevinstloven som tab på lånet. den skattemæssige behandling af
gevinst og tab på aktietegningsretter er ikke reguleret i aktieavancebeskatningsloven, der
alene omfatter afståelse og ikke udstedelse af tegningsretter.
dsvs tab i forbindelse med lånet fra icg skal opgøres som forskellen mellem forpligtelsens
værdi ved påtagelsen og værdien ved frigørelsen eller indfrielsen, jf. ligningsvejledningen for
2000, pkt. a.d.2.15. værdien ved påtagelsen skal fastsættes til et beløb svarende til værdien
                                                - 5 -
af det nettolåneprovenu, som icg udbetalte til dsv i henhold til låneaftalen, mens værdien
ved frigørelsen/indfrielsen skal fastsættes til et beløb svarende til værdien af samtlige for-
pligtelser, som dsv har påtaget sig som betingelse for at opnå lånet hos icg, og som dsv
derfor har måttet opfylde for at blive frigjort i henhold til aftalen. værdien skal således fast-
sættes på grundlag af den samlede økonomiske belastning, som gældsforpligtelsen har påført
dsv, dvs. ikke kun af icgs ”pengekrav”. tab på et obligationslån er f.eks. fradragsberettiget
efter kursgevinstloven, selv om skyldneren vælger at indfri lånet ved at levere obligationer til
kreditor, hvilket er det typiske ved realkreditlån.
begrebet låneomkostninger skal forstås i en langt bredere betydning end begrebet handelsom-
kostninger, som anvendes ved kapitalgevinstbeskatningens avanceopgørelser. som låneom-
kostninger skal således ikke kun anses accessoriske udgifter til tredjemand, men også skyld-
nerens betalinger til kreditor, som indgår i den samlede pris for lånet.
det er tegningsretternes værdi på udnyttelsestidspunktet, der skal anvendes for at fastsætte
gældens værdi ved frigørelsen/indfrielsen, idet dsv, indtil tegningsretterne var udløbet, først
blev frigjort for sine forpligtelser i henhold til låneaftalen, når icg havde udnyttet tegnings-
retterne. dette er også i overensstemmelse med told- og skattestyrelsens cirkulære nr. 6 af
20. januar 2003. hvis højesteret ikke er enig heri, må tegningsretternes værdi i overensstem-
melse med det almindelige retserhvervelsesprincip fastsættes på det tidspunkt, hvor icg er-
hvervede endelig ret til tegningsretterne, det vil sige på tildelingstidspunktet.
hvis højesteret finder, at tab på aktietegningsretterne ikke kan medregnes ved fastsættelsen af
gældens værdi, gøres det til støtte for den subsidiære påstand gældende, at en del af det beløb
på 750 mio. kr., som icg lånte dsv, må anses som betaling for tegningsretterne. hvis der
skattemæssigt skelnes mellem dsvs tildeling af aktietegningsretter og tilbagebetaling af lå-
net, må der således foretages en tilsvarende opdeling af icgs udbetaling. en sådan opdeling
ændrer ikke ved, at lånet skulle indfries af dsv med 750 mio. kr., men opdelingen indebærer,
at gældens værdi ved påtagelsen reduceres med tegningsretternes værdi på tildelingstids-
punktet, og at dsv derfor ved at indfri lånet til overkurs med 750 mio. kr. led et kurstab sva-
rende til tegningsretternes værdi. en sådan opdeling af et vederlag, der dækker flere aktiver,
som undergives en forskellig skattemæssig behandling, er i overensstemmelse med principper
i anden skattelovgivning for opdeling af købesummer m.v., når købesummen udgør betaling
                                                   - 6 -
for flere aktiver, jf. eksempelvis afskrivningslovens § 45, stk. 2, og ejendomsavancebeskat-
ningslovens § 4.
uanset om tabet vedrørende aktietegningsretterne kan medregnes ved fastsættelsen af gældens
størrelse, udgør honorarbeløbet (”back end fee”) i henhold til aftalens pkt. 11.3 et gældsfor-
hold i kursgevinstlovens forstand, selv om betalingsforpligtelsen var betinget af udnyttelse af
aktietegningsretterne. der må i så fald ske en opdeling af aktietegningsretterne og ”back end
fee”. forpligtelsens værdi ved påtagelsen er 0 kr., mens den ved indfrielsen må fastsættes til
det faktisk betalte beløb, idet dsv først blev frigjort på betalingstidspunktet.
supplerende sagsfremstilling
i en redegørelse af 22. december 2006 fra dsvs revisor til brug for landsskatterettens be-
handling af sagen hedder det bl.a.:
       ”pari-pari lån
       i henhold til den indgåede låneaftale har dsv lånt et beløb på 750 mio. kr. heraf skal
       450 mio. kr. tilbagebetales i danske kroner, mens 300 mio. kr. skal tilbagebetales i euro
       med 40.336.134 euro. vi henviser til låneaftalens afsnit 3 og 10 om lånets tilbagebeta-
       ling.
       der er således indgået aftale om tilbagebetaling af præcis det beløb, der er lånt med
       tillæg af renter.
       landsskatteretten anfører, at back end fee er udtryk for en indeksreguleret hovedstol, jf.
       kursgevinstlovens § 7, stk. 1 og 2, således at lånet indfries til en forud fastsat overkurs.
       vi er ligesom skat ikke enige i dette synspunkt.
       der er ikke tale om en regulering af hovedstolen eller regulering efter et indeks.
       omkostningerne til tegningsretterne og back end fee skal betales helt uafhængigt af til-
       bagebetalingen af lånet. for så vidt angår back end fee udgør dette enten 48,15 kr. eller
       0 kr. pr. tegningsret, afhængig af om tegningsretterne udnyttes eller ej, og uden sam-
       menhæng med lånets tilbagebetaling. betaling af back end fee kan således ikke siges at
       udgøre en indeksregulering af hovedstolen, hverken i sproglig eller skattemæssig for-
       stand.
       intet i låneaftalen tilsiger, at det lånte beløb skal indeksreguleres, eller at lånet i øvrigt
       skal tilbagebetales til overkurs.
       …
       i nærværende sag var det uvist, om back end fee ville blive betalt (hvilket forudsatte
       udnyttelse af tegningsretterne). det kunne således forekomme, at nogle af tegningsret-
       terne blev udnyttet, mens andre (eller alle) udløb uudnyttede. back end fee ville dermed
                                            - 7 -
udgøre 0 kr., ca. 76 mio. kr. eller et beløb der imellem. der foreligger således ikke en
aftale om tilbagebetaling af lånet til en forud fastsat overkurs, hvorfor undtagelsesbe-
stemmelsen i § 7, stk. 2 ikke finder anvendelse.
hvis det som anført af landsskatteretten skulle lægges til grund, at back end fee udgør
en del af lånets tilbagebetaling, ville back end fee således være fradragsberettiget som et
kurstab ved lånets tilbagebetaling efter hovedreglen i kursgevinstlovens § 6.
vi må imidlertid fastholde, at der er tale om et pari-pari lån, det vil sige at gælden er
stiftet og indfriet til pari. der skal altså tilbagebetales 1 kr. for hver 1 kr., der er lånt, og
1 euro for hver 1 euro, der er lånt.
det fremgår af tfs 2003, 449 v, at låneomkostninger afholdt i forbindelse med pari-
pari lån er fradragsberettigede.
…
back end fee en integreret del af tegningsretterne
tværtimod er det vores opfattelse, at forholdene omkring lånets optagelse og ydelsen af
tegningsretterne klart viser, at back end fee er en integreret del af tegningsretterne, hvil-
ket vil blive underbygget i det følgende.
under forhandlingerne med icg blev det aftalt, at icg som delvis vederlag for at yde
lånet skulle have tegningsretter, der skulle kunne udnyttes til tegning af aktier til kurs
200. vi henviser til dsv’s bestyrelsesreferat af 31. august 2000, punkt 7, hvor købet af
dfds dan transport group blev drøftet. følgende fremgår af referatet under omtalen
af finansieringen af købet:
”mødet med fire pensionskasser blev gennemgået: atp, pfa, ld og mercury assets.
de stillede samlet kr. 750 mio. til rådighed som egenkapital til tegnet kurs 200.
derudover var et equity selskab, der hed icg fra london, der stillede yderligere kr. 750
mio. til rådighed efter nærmere fastsatte betingelser, hvor ca. kr. 350 mio. skulle kon-
verteres til aktier, når det passer dem til kurs 200. forhandlingerne vedr. betingelserne
på dette punkt som bankfinansieringsforhandlinger er ikke tilendebragt. tilsagnet lig-
ger der.” (vores understregning).
på daværende tidspunkt udgjorde børskursen på dsv’s aktier kurs 200.
det bemærkes, at ovenstående uddrag af bestyrelsesreferatet er fra før den endelige lå-
neaftale faldt på plads. efter den endelige låneaftale fik dsv udbetalt et lån på 750 mio.
kr. herudover har icg som led i udnyttelsen af tegningsretterne indbetalt yderligere
248,15 kr. pr. tegningsret til dsv.
de endelige lånedokumenter blev underskrevet den 19. oktober 2000, og tegningsret-
terne blev ligeledes udstedt denne dag, hvor kursen på dsv’s aktier var steget til kurs
248,15. det blev aftalt at fastholde kurs 200, men således at tegningskursen udgjorde
248,15 kr. kombineret med, at dsv samtidig med udnyttelsen – og betinget af denne –
skulle betale et kontant beløb på 48,15 kr. til icg. vi henviser til låneaftalens afsnit
11.3, som er citeret oven for.
                                           - 8 -
reelt udgjorde tegningskursen 200 kr. pr. aktie, men formelt blev det aftalt, at tegnings-
kursen skulle udgøre 248,15 kr. kombineret med en betaling af et back end fee fra dsv
på 48,15 kr.
baggrunden var de selskabsretlige regler om fortegningsret til hidtidige aktionærer, jf.
aktieselskabslovens § 40b (om tegningsretter), § 30 (om fortegningsret), § 79 (om kva-
lificeret majoritet). vi henviser til a/s-loven med kommentarer, 6. udgave, note 6 til §
30, hvor det anføres:
”tillægges tegningsretten andre end medarbejdere i selskabet eller dettes dattersel-
skab, og sker tegningen til favørkurs, vil beslutningen kræve 9/10 majoritet efter § 79,
stk. 2, nr. 1, om vedtægtsændring, hvorved aktionærernes ret til udbytte eller udlodning
formindskes.”
det vil altså kræve kvalificeret flertal på generalforsamlingen, hvis tegningsretterne
blev tildelt til kurs 200. i denne forbindelse bemærkes, at der i relation til aktiesel-
skabslovens terminologi alene foreligger favørkurs, når tegningskursen er mindre end
den aktuelle værdi af aktierne på tidspunktet for beslutningen om udstedelse af teg-
ningsretterne. skattemæssigt foreligger der favørkurs, når der betales et vederlag for
tegningsretterne, der er mindre end tegningsretternes markedsværdi, jf. nærmere herom
nedenfor. som nævnt betaltes intet vederlag for tegningsretterne.
som følge af de selskabsretlige regler blev det derfor besluttet at anvende en tegnings-
kurs på 248,15 kr. og samtidig aftale, at icg modtog en kontant betaling på 48,15 kr.
for hver udnyttet tegningsret, således at den reelle tegningskurs fortsat udgjorde 200 kr.
det er en udtrykkelig betingelse for opnåelse af back end fee på 48,15 kr., at tegnings-
retterne udnyttes. udnyttes tegningsretterne ikke, bortfalder back end fee. vi henviser
til låneaftalens afsnit 11.3.
dette begivenhedsforløb viser med al tydelighed, at back end fee har en klar og entydig
sammenhæng med tegningsretterne, der er ydet i forbindelse med lånets optagelse.
vi gør opmærksom på, at skat i sin udtalelse er enig heri. under punkt 3 i sin udta-
lelse fastholder skat i overensstemmelse med sin tidligere opfattelse, at back end fee
er en del af tegningsretterne, hvilket vi er enige i.
dette begrunder skat nærmere således:
     •   at det af hensyn til selskabsretlige regler var nødvendigt indsætte bestemmelsen
         om back end fee, som vel at mærke kun ville forfalde til betaling, såfremt teg-
         ningsretterne blev udnyttet
     •   at den reelle virkning er, at icg kan tegne til kurs 200
     •   at betalingen af back end fee er helt afhængig af tegningsretternes udnyttelse
     •   at forpligtelsen til at betale back end fee er uafhængig af lånets tilbagebetaling
         og følgelig ikke bortfalder, selvom lånet bliver endeligt afviklet
skat konkluderer:
                                                 - 9 -
       ”henset til ovenstående er det således fortsat skats opfattelse, at fee’et er en integre-
       ret del af tegningsretterne og således ikke tilknyttet icg-lånet som antaget af lsrs
       kontor.”
       dette er vi helt enige i. realiteten er, at tegningsretterne er tildelt til kurs 200 på et tids-
       punkt, hvor kursen på dsv’s aktier udgjorde 248,15 kr. på tilsvarende måde som i co-
       loplastsagen.”
supplerende om retsgrundlaget
i bemærkningerne til § 1 og § 5 i forslag nr. l 19 fremsat den 2. oktober 1985 til lov om
skattemæssig behandling af gevinst og tab på fordringer og gæld (folketingstidende 1985-86,
till. a, sp. 583 og sp. 587) hedder det bl.a.:
                                                    ”til § 1
       i denne bestemmelse foreslås det, at gevinster og tab på obligationer, pantebreve,
       gældsbreve og andre pengefordringer skal medregnes ved opgørelsen af den skatteplig-
       tige indkomst efter lovforslagets regler. bestemmelsen omfatter som udgangspunkt alle
       fordringer, uanset deres art. det er således uden betydning på hvilken måde, kravet er
       opstået. afgørende for bedømmelsen er alene, om der foreligger et retligt krav på beta-
       ling i form af penge.
       …
                                                     til § 5
       bestemmelsen fastslår i hvilket omfang gevinster og tab hos skyldnere skal medregnes
       ved opgørelsen af den skattepligtige indkomst efter bestemmelserne i dette lovforslag.
       det fastslås som udgangspunkt, at de skattepligtige, der omfattes af § 2 (selskaber m.v.),
       skal medregne alle kursbevægelser på såvel fordringshaversiden som på skyldnersiden.
       forholdene for øvrige skattepligtige reguleres af de grundlæggende bestemmelser i
       statsskattelovens §§ 4-6. dette indebærer, at kursgevinst og -tab på gæld som udgangs-
       punkt ikke påvirker den skattepligtige indkomst.”
i bemærkningerne til § 1, nr. 18, i lovforslag nr. l 6 fremsat den 27. december 1990 om æn-
dring af bl.a. den ovenfor nævnte lov (folketingstidende 1990-91, till. a, spalte 141) hedder
det bl.a.:
       ”2) en ret udstedt af et selskab, som berettiger erhververen til at tegne nyudstedte aktier
             mv. eller konvertible obligationer i selskabet, er en tegningsret omfattet af aktie-
             avancebeskatningsloven. det foreslås, at sådanne retter fortsat skal beskattes efter
             aktieavancebeskatningsloven regler. betegnelsen warrant anvendes ofte synonymt
                                               - 10 -
             med option (køberet). i nogle tilfælde dækker begrebet dog den særlige køberet,
             som en aktietegningsret er. hvis dette er tilfældet, vil warrant’en fortsat skulle be-
             handles efter aktieavancebeskatningslovens regler.”
i bemærkningerne til § 1 i forslag nr. l 194 fremsat den 13. marts 1997 til lov om skattemæs-
sig behandling af gevinst og tab på fordringer, gæld og finansielle kontrakter (kursgevinstlo-
ven) er der med en henvisning til beskrivelsen i skatteministeriets cirkulære nr. 134 af 29. juli
1992, pkt. 4-6, redegjort for, at anvendelsesområdet for den hidtidige kursgevinstlov viderefø-
res (folketingstidende 1996-97, till. a, side 4071f).
højesterets begrundelse og resultat
intermediate capital group plc. ydede ved aftalen af 18. oktober 2000 dsv a/s en lånefaci-
litet på 750 mio. kr. på nærmere aftalte vilkår angående omkostninger, forrentning, tilbage-
betaling mv. om tilbagebetaling var aftalt, at faciliteten senest skulle være tilbagebetalt fuldt
ud 8 år efter udbetalingsdagen tillige med renter, omkostninger og andre skyldige betalinger i
henhold til aftalen. faciliteten blev indfriet før tid i 2003.
aftalen af 18. oktober 2000 angav i et særskilt punkt som betingelse for, at icg stillede faci-
liteten til rådighed for dsv, at icg skulle tildeles aktietegningsretter (warrants) i selskabet.
tegningsretterne skulle være udnyttet inden 2017, dog senest 30 hele kalendermåneder efter
fuld tilbagebetaling af lånet på 750 mio. kr. tegningskursen var fastsat til 248,15 kr. pr. aktie
svarende til markedskursen den 16. oktober 2000, men tildelingskursen var reelt 200, da det
tillige var aftalt, at icg skulle modtage ”back end fee” på 48,15 kr. pr. tegningsret, i det om-
fang tegningsretterne blev udnyttet. icg udnyttede i perioden fra den 4. februar 2004 til den
7. marts 2005 de tildelte tegningsretter til udnyttelseskursen og modtog den til tegningsret-
terne knyttede ”back end fee”. dsv har opgjort et tab herved til 348.110.877 kr. inklusive
”back end fee” på 76.344.762 kr.
dsv ønsker fradragsret efter kursgevinstloven for det samlede beløb, subsidiært for ”back
end fee”, idet det gøres gældende, at der er tale om tab ved frigørelse for gæld enten i form af
låneomkostninger eller kurstab.
efter dagældende § 26, stk. 4 (nu stk. 3), i kursgevinstloven opgøres gevinst eller tab på gæld
som forskellen mellem gældens værdi ved påtagelsen af gælden og værdien ved frigørelsen
                                                 - 11 -
for gælden. til værdien ved påtagelsen kan ifølge forarbejderne til bestemmelsen tillægges
omkostninger i forbindelse med erhvervelse/stiftelse af gæld, f.eks. gebyrer, kurtage, stiftel-
sesprovision og stempelafgifter. tilsvarende kan omkostninger i forbindelse med afståelse og
indfrielse fradrages i den faktiske afståelses- eller indfrielsessum.
når henses til karakteren af de eksempler på låneomkostninger, som er nævnt i bestemmel-
sens forarbejder, finder højesteret, at der skal være tale om omkostninger, som kan henføres
til selve gældens etablering eller indfrielse. da de beløb, som dsv ønsker fradrag for, ikke er
omkostninger af denne karakter, kan der ikke gives dsv medhold i, at det opgjorte tab er lå-
neomkostninger i kursgevinstlovens forstand.
med hensyn til, om dsvs omkostninger i forbindelse med de tildelte tegningsretter er fra-
dragsberettigede efter kursgevinstloven som kurstab, finder højesteret, at kursgevinstloven
efter dens ordlyd og forarbejder skal forstås således, at den regulerer den skattemæssige be-
handling af gevinst og tab ved frigørelse for pengegæld. loven regulerer ikke den skattemæs-
sige behandling af tegningsretter til aktier mv., der omfattes af aktieavancebeskatningsloven.
lånet til dsv og tildelingen af aktietegningsretter i dsv må efter deres karakter anses for to
separate ordninger, hvis skattemæssige behandling er reguleret af forskellige regelsæt. de to
ordninger er alene knyttet til hinanden ved, at tildeling af de pågældende aktietegningsretter i
mezzaninaftalen er gjort til en betingelse for ydelse af lånet. betingelsen vedrørende aktieteg-
ningsretterne påvirkede således ikke lånets værdi, hverken ved låneoptagelsen eller ved ind-
frielsen. på den baggrund kan der ikke gives dsv medhold i, at dsvs opgjorte tab vedrø-
rende tegningsretterne kan anses for kurstab i kursgevinstlovens forstand.
det anførte gælder tilsvarende for dsvs omkostninger ved opfyldelse af forpligtelsen til at
betale ”back end fee”, idet højesteret på baggrund af mezzaninaftalen af 18. oktober 2000
tiltræder, at forpligtelsen til at betale disse beløb må anses for en integreret del af dsvs for-
pligtelser i henhold til de tildelte tegningsretter og derfor skattemæssigt må behandles som
tegningsretterne.
selv om det fremgik af aftalen af 18. oktober 2000, at ydelsen af lånefaciliteten var betinget af
tildeling af tegningsretter, indebar vilkåret herom ikke, at der skete en nedsættelse af det af-
talte låneprovenu. der er heller ikke i øvrigt holdepunkter i parternes aftale for at antage, at en
                                                - 12 -
del af det udbetalte beløb i realiteten skal anses som vederlag for tegningsretterne. tilbage-
betalingen af lånet med 750 mio. kr. må således anses som tilbagebetaling af lånet til pari og
ikke som udtryk for tilbagebetaling til overkurs.
da der herefter ikke er fradragsret efter kursgevinstloven for det af dsv opgjorte tab, tager
højesteret skatteministeriets principale påstand til følge.
under hensyn til sagens omfang og værdi skal dsv i sagsomkostninger for landsret og høje-
steret til skatteministeriet betale 1.000.000 kr. til dækning af udgifter til advokatbistand og
6.000 kr. til dækning af retsafgifter, i alt 1.006.000 kr.
                                       thi kendes for ret:
skatteministeriet frifindes.
i sagsomkostninger for landsret og højesteret skal dsv a/s inden 14 dage efter denne høje-
steretsdoms afsigelse betale 1.006.000 kr. til skatteministeriet. beløbet forrentes efter rente-
lovens § 8 a.
