阿里巴巴“舍港取美”上市带来什么？
阿里巴巴集团主席马云在香港进行首次公开募股(IPO)路演时提到，集团错失了以香港作为上市地，计划9月19日在美国正式上市，同时回应了香港在吸引企业要作出某些改变。
阿里巴巴主席马云说香港交易所没理由为阿里巴巴开个先例，但香港未来上市制度有可能出现整体改革。 阿里巴巴的上市引起投资者讨论潮，而且也引发了港交所主动提出对“同股不同权”改革的方案。为了保持香港金融中心的竞争力，香港需要考虑是否需要改革上市的规例，将来吸引更多有如阿里巴巴的企业选择在港上市的商机。 虽然香港证券界及投资者一方面轻叹阿里巴巴的决定“舍港取美”；不过，面对港交所提出的对“同股不同权”改革，似乎态度十分保留，暂时难以取舍。 阿里巴巴早在两年前开始筹划在中国以外上市，香港是其中一个考虑地市，经历了多场的谈判博弈，阿里巴巴最后决定不选择在香港上市。 阿里巴巴形容自己集团采用的“新兴企业的治理结构创新”正是“合伙人制度”，这是让持股比例不到10%的马云和管理团队可以保持对阿里巴巴控制权的方式，这形式也就是“同股不同权”，抵触了香港股市的“同股同权”形式。 阿里巴巴进行IPO进程中，财经分析形容存在的三个隐忧，包括合伙人制度，VIE股权结构和阿里巴巴在销售数据和产品质量上的问题。 “同股不同权”的合伙人制度一直存在争论，阿里巴巴28个合伙人有权任命董事会的大多数成员，如果董事候选人遭到股东反对，合伙人可以重新提交候选人名单。 马云说香港交易所没理由为阿里巴巴开个先例，但确实引来香港未来上市制度的检讨，有可能出现整体的改革。 马云在香港进行首次公开募股(IPO)路演时提到集团错失了以香港作为上市地。 进行咨询 香港交易所有限公司公布了长达108页的文件，就加权投票权进行咨询，包括多重股权结构，例如Facebook或Google等美国科技公司，多重股权结构非常普遍。 阿里巴巴跟香港进行谈判时提出让该公司保留现有合伙人制度在香港上市，不过港交所坚守上市规则一股一票原则，拒绝了阿里巴巴的提议，现在又主动进行相关的咨询，港交所高管否认咨询是因为阿里巴巴谈判失败有关。 资深投资银行家温天纳向BBC中文网表示，香港交易所启动了“同股不同权”的概念咨询，为未来修订股权架构进行铺垫工作。 他估计在明年初，港交所应该有足够时间整理及编制初步咨询结果，届时若市场反应正面，存在支持接纳同股不同权的理据时，港交所有可能随即展开第二阶段的正式咨询程序。 温天纳指，如果未来上市条例若真的修订，在新例下，赴港第一家企业必须具备代表性，届时阿里巴巴在美国已经上市已超过一年，绝对有选择可重回香港。 不过，温天纳认为其实目前香港实际上运作根本是没有必要改变制度，不过如果要配合香港国际金融中心日后发展，香港考虑是否需要配合吸引更多中国企业来港上市。 也有其他分析指出，港交所希望通过改革不同股权架构的公司上市做法增加竞争性，但不一定对香港有帮助，有些内地公司赴美上市采取AB股形式，这个持股架构并非是选择美国唯一的原因，对某些行业来说美国市场可以提供给高估值才是主要的原因。 一些投行的高管也表达过，他们过去长久处理内地公司在香港申请上市时，极少要求采取不同股权架构来香港上市，这止公司都可以理解同股同权的做法。 投资者保护 金融界立法会议员张华峰向BBC中文网解释，港交所提出的“同股不同权”的建议，业界已进行了不少讨论，按照目前投资者保护条款来说，大家是不太认同。 张华峰认为，如果要改革“同股不同权”的做法，首先要坚持“公正”，对投资者有足够的保障，而香港对于投资者保护的方式并不足够。 目前的“同股同权”做法可以控制大股东的管制行为，如果将来有机会改为“同股不同权”，大股东可能以很少的股份就可以控制整个公司，如果没有实质性保障投资者利益的条款同时公布，不可以调整现行做法。 改革是好是坏暂时没人知道，有意见亦质疑港交所是否为了利益而可能放弃香港一直沿用不错的上市制度。 港交所主席周松岗日前表示，没有绝对的真理，只是市场规则，不会恒久不变，只是有需要有理由就去改变。 （责编：萧尔） 网友如要发表评论，请使用下表： 读者反馈 阿里巴巴【捨港取美】上市，香港【焉知非福】？ 孟光, Hong Kong