分析：新兴市场走资 中国演攻防战
美国逐步退出量宽措施，导致新兴国家的走资潮暂未停止，中国需防范的可能是新一波游资拥入冲击国内市场，中国政府只好做好“守城”准备。
中国为美国退出量宽措施做守城准备 美国联储局已经连续两个月宣布削减债券购买规模，由宽松货币措施退出已成了定局，导致新兴市场货币暴跌，走资潮一波接一波。 自年初以来，阿根廷比索不到一个月贬值22%，下行趋势如吃了泻药般，仍在继续。 随着资金外逃，流动性不住的收紧，除了阿根廷外，土耳其、乌克兰、印度、印度尼西亚等新兴国家过去一个月内也不可能独善其身，命运跟阿根廷差不多；其中巴西、南非、印度、土耳其和印度尼西亚更被封为“脆弱五国”（Fragile Five）。 据国际金融协会（IIF）最近发布的一份监测报告显示，今年以来，新兴经济体股市已平均下跌7.5%；而美国全球新兴市场证券基金研究公司（EPRF）的统计显示，今年1月新兴经济体股票市场基金和债券市场基金分别净流出资金122亿美元和46亿美元。 中国政府守城守住中国梦 中国被看空 当前资金外逃、新兴市场面临广泛被唱空，即使中国政府一再强调今年经济增长可以保持在7.5%的范围内，但仍逃不出被唱空之列。 全球最大债商、太平洋投资管理公司(PIMCO)创始人、有"债王"之称的比尔格罗斯上周一个访问中指出，发展中国家中最大的问题是中国今年的的经济增速，并指这是市场面临最大威胁，令投资者的不安情绪加剧，因此需要寻求安全资产投资。 经济学家及证券分析师认为，虽然中国高增长年代不再，但不代表已是明日黄花，按目前中国的经济基本面依然稳健，仍可以在新兴市场撤资潮中独善其身，全球经济是紧紧相扣，各国也在积极沟通协助新兴市场渡过这次难关。 值得注意是，中国政府不担心资金流出，反过来是更注意防范游资借机流入，对金融市场造成冲击，对套利的炒家而言，只要能营造中国经济变量大、风险高的氛围，可以在美联储局退市大环境下，利用疑虑心理在金融市场制造图利的波幅。 瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家沈建光向BBC中文网表示，中国的外汇储备达到3.82万亿美元的历史新高，即使有资金外流，对中国来说不是一件坏事，现观其他新兴市场国家经常帐户和贸易收支是逆差，而中国是顺差；中国经济增速仍高于很多国家，资本在中国仍能挣到钱，所以资金流出压力不大。 沈建光分析指出，目前市场上有对中国经济看空的讲法，亦有另一派反过来唱好中国经济及财政稳健，可作近期新兴市场走资潮的的避风港，加上人民币今年仍存在一定的升值空间，令有可能在未来一段时间拥入，令内地货币信贷进一步膨胀，可能令房地产的泡沫愈吹愈大。 热钱的冲击 因此，未来日子对中国政府政策上更大的考验可能是热钱的冲击，其中一个问题可能就是影子银行的资金泛滥。 内地的影子银行规模，据一些不完全的统计已膨胀至30万亿元人民币，当中不少是透过理财产品，经银行资金流向影子银行，再贷款了高风险行业，所以当中存在影子银行的问题，可能有一朝日由政府与银行“包底”。 另一个中央及地方政府都感到头痛的问题是地方债务。国家审计署去年12月底公布的《全国政府性债务审计报告》显示，中国地方政府债务近年来增长迅速；其中地方政府债务总额（直接+或有）2010年底为10.7万亿元人民币；2013年6月底增至17.9万亿元，两年半增长67.3%。 地方债规模在两年半内暴增近70%，今年亦是地方债偿债高峰期，个别地方政府偿付能力存疑，外围投资者可以借个别地方政府的财务难题，伺机唱空中国套利。 另外，实德金融集团行政总裁陈柏楠接受BBC中文网访问时指出，目前新兴国家的走资潮来看，相信仍会持续一段时间，这轮走资因美联储局的逐步退市而起，必须密切留意美国的退市动向才知道这轮走资潮维持多久。 至于由新兴国家撤出来的资金走向，陈柏楠指，一是回流美国本土，二是进入欧洲市场，三就是中国，包括香港市场，目前中国的经济基本面虽然良好，不过内地对资金的进出仍然十分严控，目前看不到游资会有急拥入内地市场的趋势，最大可能是借香港的市场投资内地可升值的板块。 新兴组合基金研究全球公司EPFR Global近日公布的数据显示，今年以来新兴市场股票基金流出的资金规模达到186亿美元，流出规模已经超过了去年全年，去年全年流出规模为152亿美元。 新任美国联储局主席耶伦将在美国时间本周二向美国众议院金融服务委员会就美联储半年度货币政策报告作证词陈述，她的言语将有多大影响及杀伤力，受各方关注。