分析：中國股市監管從救市轉向整肅「內鬼」
中共中央紀律檢查委員會周三（16日）發佈消息稱，中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。
中國的新一輪官員整肅風暴對象指向了掌握內部消息的證券監管部門。 8月25日，在職的證監會發行部三處處長劉書帆和今年5月離職的原證監會處罰委主任歐陽健生接受調查。加上此前被調查的證監會投資者保護局局長李量和發行監管部處長李志玲，近一年中已有多名證監官員「落馬」。落馬監管官員的職位正在不斷攀升。 與此同時，有中國券商「一哥」之稱的中信證券也進入風暴眼。過去一個月時間裏，這家券商先後有11名工作人員被證實接受調查，至少包括總經理和董事總經理在內的3名以上高管。 獨立經濟學家謝國忠接受BBC採訪時表示，這是近期中共紀檢部門對國有金融企業進行巡視的結果。 他認為，結合這次股災和監管改革來看，中國股市的未來重點還是應該通過法治手段整頓內幕交易等不當行為，避免出現「大到不能倒」的金融機構。 風暴眼 中國政府不再砸錢救市也不再要求各大機構「為國護盤」之後，證監會高官和國有券商成為整肅的對象，成為輿論和市場的「風暴眼」。 中信證券三名高管接受調查的最新消息傳出後，其上證股票周三下跌4%。接受調查的人員包括中信證券總經理程博明等三名高管。這家行業排名前三的大型券商，近期被中國公安部或中紀委調查的涉案人員已經達到11人，其中多人位居高職。調查的罪名大多為「涉嫌內幕交易」。 公開資料顯示，中信證券股份有限公司成立於1995年，先後在上交所和港交所上市。2012年，中信證券經紀業務合併市場份額5.76%，保持市場第一；投行業務完成股票主承銷項目30單，主承銷金額人民幣506億元，市場份額10.53%，排名市場第二；完成債券主承銷項目137單，主承銷金額人民幣2,153.55億元，市場份額5.13%，排名同業第一；完成併購交易項目、資產管理業務管理資產規模、融資融券業務、QFII客戶交易量等也排名市場第一。截至2012年底中信證券總資產1685.08億元，是中國規模最大的證券公司。 風暴眼中的另一主角是身為股市「裁判」的證監會。從目前公開信息看，證監會落馬官員受到調查的原因集中在涉及配偶違規買賣股票等內幕交易。 在被調查前，52歲的張育軍任中國證券監督管理委員會主席助理。他曾執掌深圳交易所八年時間，在任上籌建起創業板，隨後轉任上交所總經理，是迄今為止中國唯一執掌過上海和深圳兩大證交所帥印的官員。 同時，他還有北大經濟學博士、人大法學博士的學位，著作等身，被券商圈內人士加以「學者風範」等標籤。 根據中國媒體報道，在證監會主席助理任上，他曾不斷督促券商關注創新業務，推動基金業務創新，多次召集券商高管學習互聯網企業，自己也被外界視為「創新型官員」。 張育軍落馬前一天，證監會還發生了人事更迭。原國家外管局副局長李超調任證監會副主席，接替到年齡的原證監會排名第一的副主席莊心一。幾天之內，中國證監會3個高層領導崗位發生變動。 利益集團 據中國媒體財新網報道，張育軍和程博明曾是師兄弟，二人都在北京五道口金融學院學習過。這個現在隸屬於清華大學的學院，以前是中國央行——中國人民銀行——的研究生部，裏面群星璀璨。 7月16日，程博明接受《財經》記者王曉璐採訪。隨後的報道稱，作為衝在救市前線的證券高管，程博明始終態度堅定地支持採取救市行動。8月30日，王曉璐因涉嫌編造並傳播虛假信息，和中信證券上述的四名高管一起被調查。 中共《人民日報海外版》在其社交媒體上評論，如果一個證券公司頂著「國企」的名號，打出堅決救市的大旗，可是心裏想的卻是悶聲發大財，這真的是個絕好的機會。其手段應該是通過控制輿論、找到監管部門內線遞送信息以控制市場。 評論說，一邊說「萬眾一心」「堅持到底」，熱忱義勇；一邊說「小心謹慎」「大家發財」，暗度陳倉。政府監管部門、操作機構、專家輿論形成了一個利益捆綁體，形成了一個內部的尋租、交易的小團隊，那就很不難解釋，為什麼市場這麼混亂，救市這麼艱難。 謝國忠也對BBC表示，不管定向增發還是IPO（新股發行），監管部門的審批程序是必須且合法的。關鍵是審批的參與者把信息透露給了家人和朋友並從中牟利，這就是內幕交易的源頭。 「每次股災其實都有人在主導輿論。」他說。 謝國忠同時認為，類似於歐美的商會組織，中國會通過同學會等方式尋找串通機會。所以，類似於五道口金融學院還有一些著名的商學院，都可能形成金融利益集團。 監管創新 面對股災和隨後的整肅風暴，中國有媒體評論說證券業整肅升級，也有媒體稱中國金融反腐進深水區。 中國興業銀行首席經濟學家魯政委接受BBC採訪時指出，中國金融企業混業經營的趨勢越來越明顯，但監管卻沒有實現混業監管。 根據中國媒體《第一財經日報》報道，中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松近日撰文呼籲，如果繼續堅持分業監管的模式，將中央銀行排斥在金融監管體系之外，金融監管的有效性勢必會大幅降低。當務之急，中國需借鑒其他國家金融監管改革經驗，結合中國金融體系的實際情況，加快推進金融監管體制改革。 中國（海南）發展改革研究院院長遲福林也在一次高規格會議上建議，監管轉型中的當務之急，是盡快組建「國家金融監督管理總局」，以規範、穩定資本市場發展。 對於風暴眼中的證監會和券商，在監管創新方面有些什麼國際經驗可以借鑒？ 長期從事私募基金管理的香港四維資本（Seavi Advent Ocean）執行董事陳劉裔告訴BBC記者，香港證監會根據《證券及期貨條例》進行監管，其規定非常詳細，客觀上防止了類似人員進行內幕交易。對於證券等投資機構高管，香港規定，在公司業績宣佈前30天不能進行交易。對於董事、獨立董事又有不同規定，比如不能從事公司股票或基金交易，並設定了不能從事股票買賣的「限制買賣期」（blackout period）等。 結合中信證券高管接受調查一事，陳劉裔認為，根據香港法律，投資機構高管首先是不能從事內部買賣，不能做市，不能從事假交易或者內幕交易。為了保證法律實行效果，香港對專業投資人員實行持牌管理，分得很細，有一級市場、二級市場的牌照，每年還要進行培訓。 對於監管機構和券商機構之間的人員交流，陳劉裔表示，在自己印象中，香港證監會有個別工作人員到證券公司等投資機構任職但很少，大多數是從投資機構到收入很高的證監會任職。 陳劉裔指出，最大的不同是，這種職位的調整是通過個人申請，不是政府安排或任命。相關人員到投資機構任職前，必須通過考試證明自己有擔任這一職位的能力。公職人員跳槽之後，也只能接觸公眾信息。 （責編：葉靖斯） 如果您對這篇報道有任何意見或感想，歡迎使用下表給我們發來您的意見：