Norland為替市場は、相対的に経済の健全性を計る優れたバロメーターである。今春、為替市場では、センチメントが若干変化した兆候が出現し、ロシアやブラジルの見通しがより明るさをみせたとはいえ、中国についてはわずかながら懸念がくすぶり続けている。(FRB)のベン・バーナンキ議長が量的緩和の終了を巡る「段階的縮小に関する発言」を開始し、新興国通貨が軒並み下落に転じた。この下落トレンドは2016年2月に終焉した。新興国通貨の下落局面が終了したのは、2つの変化が要因にある。原油価格の底入れ(WTI(ウェスト・テキサス・インターミィディエイト)原油のスポット価格は1バレル約26ドルをつけた)と反発(5月に同50ドルをつける)。2016年に4回以上の利上げを示唆したその当時のガイダンスは、まったく実現されなかった。当社のチャートの転換点については、2016年2月11日に注目しており、それ以降に多くの新興国通貨が力強い上昇に転じた。2015年9月以降、一部の通貨は上昇局面をたどっていたが、大して熱狂するほどではなった点を指摘する。2016年に、新興国通貨の中で近年、大幅安となっていた通貨が大幅高となっていることは事実である。ロシア・ルーブルは、原油価格の回復に強い反応を示した。政治リスクが高まっているため、市場は、17年間権力の座についているロシアのウラジミール・プーチンの動きを観察している。ブラジルレアルも、政治リスクの改善に反応した。ジルマ・ルセフ大統領の弾劾裁判が決定して、その結果、暫定政権に移行し、国営石油会社のペトロブラスの経営陣は交代したことから、経済は最悪期を脱したというのが一般的な見方である。確かに、経済は後退局面が続いており、政府の債務負担は巨額にふくらみ、暫定政権は、途方もなく大きな課題に直面している。それでも、14%の金利(インフレ率の低下を受けて2016年後半から2017年に低下する可能性がある)を踏まえると、ブラジルレアルは、メキシコ(4%)などの他多くの新興国通貨よりも極めて良好なプレミアム(金利差相当分の収益)を提供しており、これは、メキシコの通貨が新興国通貨の回復局面で他通貨のようには良好に推移していないことを部分的に説明している。中国元は、注目に値するアウトライヤーである。中国の通貨は弱含んでいる。このプロセスは2014年に始まり、成長減速に直面している中国の輸出の伸び不足に必要な調整である。過去12ヶ月間、中国は、国内の景気刺激策の一環として、多額の新規融資を提供してきた。その影響は、景気減速のペースを鈍らせたものの、中国元を押し下げる展開となった。2016年内は、大型の景気刺激策は発動されないかもしれないが、中国は6.5%~7.0%の実質GDP成長率から、今後数年にかけて3%~5%成長の経済に移行するとみられ、好ましいシナリオは、通貨の一段の(管理された)下落である。本資料に掲載の情報は、あくまで情報提供を目的としたものです。助言を意図したものではなく、また助言と解釈しないでください。いる見解は、筆者個人のものです。グループならびにその関連機関の見解ではありません。スワップ取引は、あらゆる投資家に適しているわけではありません。損失のリスクがあります。先物やスワップはレバレッジ投資であり、取引に求められる資金は総代金のごく一部にすぎません。そのため、先物やスワップの建玉に差し入れた当初証拠金を超える損失を被る可能性があります。したがって、生活に支障をきたすことのない、損失を許容できる資金で運用すべきです。一度の取引に全額を投じるようなことは避けてください。すべての取引が利益になるとは期待できません。本資料に掲載された情報およびすべての資料を、金融商品の売買を提案・勧誘するためのもの、金融に関する助言をするためのもの、取引プラットフォームを構築するためのもの、預託を容易に受けるためのもの、またはあらゆる裁判管轄であらゆる種類の金融商品・金融サービスを提供するためのものと受け取らないようにしてください。本資料に掲載されている情報は、あくまで情報提供を目的としたものです。助言を意図したものではなく、また助言と解釈しないでください。掲載された情報は、特定個人の目的、資産状況または要求を考慮したものではありません。本資料に従って行動する、またはそれに全幅の信頼を置く前に、専門家の適切な助言を受けるようにしてください。本資料に掲載された情報は「当時」のものです。明示のあるなしにかかわらず、いかなる保証もありません。Groupは、いかなる誤謬または脱漏があったとしても、一切の責任を負わないものとします。考案、認証、検証したものではない情報、または情報へのリンクが含まれている場合があります。Groupでは、そのような情報について一切の責任を負わず、またその正確性や完全性について保証するものではありません。Groupは、その情報またはリンク先の提供しているものが第三者の権利を侵害していないと保証しているわけではありません。しているわけではありません。Inc.(CME)の商標です。Inc.(CBOT)の商標です。Inc.(NYMEX)の商標です。よる使用が禁止されています。その他すべての商標が、各所有者の資産となります。本資料にある規則・要綱等に関するすべての記述は、CME、CBOTおよびNYMEXの公式規則に準拠するものであり、それらの規則が優先されます。取引要綱に関する事項はすべて、現行規則を参照するようにしてください。CME、CBOTおよびNYMEXは、シンガポールでは認定市場運営者として、また香港特別行政区(SAR)では自動取引サービスプロバイダーとして、それぞれ登録されています。その改正)に規定された外国金融商品市場に、もしくは外国金融商品市場での取引に向けられた清算サービスに、直接アクセスするためのものではないという認識で提供しています。Limitedは、香港、シンガポール、日本を含むアジアのあらゆる裁判管轄で、あらゆる種類の金融サービスを提供するための登録または認可を受けていませんし、また提供してもいません。Groupには、中華人民共和国もしくは台湾で、あらゆる種類の金融サービスを提供するための登録または認可を受けている関連機関はありませんし、また提供してもいません。本資料は、韓国では金融投資サービスおよび資本市場法第9条5項並びに関連規則で、またオーストラリアでは2001年会社法(連邦法)並びに関連規則で、それぞれ定義されている「プロ投資家」だけに配布されるものであり、したがってその頒布には制限があります。Norlandは、CMEグループのエグゼクティブディレクター兼シニアエコノミストです。世界の金融市場に関する経済分析の責任者であり、最新のトレンドと経済要因を評価することで、CMEグループのビジネス戦略、および当グループの市場で取引を行う顧客への影響を分析します。情勢に関する見解を発信しています。エグゼクティブディレクター兼シニアエコノミスト)によるレポートの一覧は、こちらでご覧いただけます。