なると円は外に向かわず内向きとなる。海外の資産売却にも繋がる。円高が続けば輸出企業は工場を海外移転する。その時に工場移転の輸出が出て円高になる。好況ならばこの逆で円安となる。11月貿易統計の予想は4500億円の赤字より拡大6847億円の赤字となった。1月-10月では1兆5800億円の赤字なので今年の赤字は2兆円を超えた。2011年は年間で貿易赤字となるのは間違いない。貿易は赤字だが所得収支が月間平均で1兆円を超えており経常収支は年間では10兆円を超える。貿易赤字での円安要因を所得黒字が軽く相殺してしまう。晩秋から初冬は輸出予約が年間では剥げ落ちる時期なので持ちこたえている。新年度4月からの円買いが心配だがまだ先の事だ。円安になるとすれば国内要因より海外要因だ。米国景気持ち直しが続き、遅々たる欧州が債務問題改善への努力を続けていることだろう。それらは欧米株の動きに表れてくる。その流れが先週出て今週も続くだろう。シカゴIMMの投機筋ポジションも円売りが増えている。(テクニカル)年足は陰線。月足は8月から77円を中心にほぼ横ばいである。週足は11月14日週-21日週の上昇ラインに沿っている。バンドは77.18-78.39。雲上(雲は77.39-77.55)。11月29日-12月5日の下降ラインを上抜いている。12月8日-21日の上昇ラインに沿っている。12月21日-22日の上昇ラインは下抜いたのでこれが上値抵抗となる。5日移動平均線は上向きから横ばいとなっている。予想レンジ:9.2-10.2南アの国内要因はなく、欧州債務問題に新たな進展のないユーロドルの弱含み推移を見ながら若干弱含んだ。軟調な上海株の動きも影響した。指標改善でリスク選好となりランドは上昇する場面があった。ECBドラギ総裁が重債務国の国債介入拡大は行わないとしたことでリスク回避の流れで南アランドは売られた。EU首脳会議では一定の債務縮小への道筋が出来たこと、EFSF、ESM、IMFへの救済資金も拡充され欧州重債務国の金利も低下した。主役のユーロより上げでも下げでも大きく動くのが最近の南アランドなど資源国通貨の特徴だ。11月CPIはインフレターゲットの6%を上回る6.1%となった。3QGDP成長率が予想の前期比+1.9%より低下の+1.4%となったので中銀の金融政策は低成長とインフレのジレンマで苦しいものとなってくるだろう。成長重視か、インフレ重視か。中国が2011年は9.1%、インドが7.7%、ロシア4%、ブラジルが3.8%成長見通しで南アが年間3.1%成長見通しではせっかく仲間入りしたBRICSとして物足りない。本音では雇用を改善するためには年7%程度の成長率が欲しいところだ。今年は対円、対ドルで20%以上の下落を見せた南アランドであるが、やはりそれは金を除く貴金属価格、特に自動車触媒に使われる工業資源のパラジウムや白金の下落(年14%)が大きいだろう。下落の原因は中国がインフレを抑えるために金融引き締め政策を行い、それがそのまま世界の自動車生産の減少につながったことだろう。東日本大震災やタイ洪水も自動車生産を停滞させた。その中国はCPIが7月6.5%をピークに11月は4.2%と低下し金融緩和政策へ転換するかどうかも南アランドの行方を占うものとなろう。12月5日には中国は預金準備率を引き下げたが、追加緩和策や中央経済工作会議で決定した景気対策がいつ打ち出されるかどうかにも注目したいところだ。南ア貿易全体に占める対中貿易は輸出が1位でシェアは10.1%、輸入も1位でシェアは13.9%である。中国の与える影響は大きい。先週は外部要因(欧米株上昇)改善で戻したが今週はより材料が少なくこのままの流れが続くだろう。月足は5月から9月は連続陰線。10月は陽線であったが11月は陰線。今月はここまでほぼ寄り引き同時。週足2週連続陰線の下降ラインを上抜いて今週は始まる。日足は12月20日-22日の上昇ラインが出来ている。雲は9.60-9.88。ボリバンでは上位へ(8.98-9.79)。5日移動平均線は上向いている。予想レンジ:75-80米財務省は12月27日に公表した為替政策報告書で、「日本の単独介入が実施された時期(8月、10月)は、為替市場が秩序ある動きを見せており、3月の地震直後に実施された協調介入とは異なり、それ以降に実施された日本の単独介入を米国は支持しない」と言明した。8月のG-7声明でも「市場で決定した為替相場を支持する」と異例の文言が挿入されていたことと一致している。今後も日本が円売り介入をしても持続性のある押し上げるものにならないだろう。日本の来年の成長見通しは今年の震災ショックから立ち直り2%以上になるとの予想である。なれば投資資金も為替市場に戻り円安推移となる見込みだがここのところの景気指標は弱い。消費税増税や年金受給年齢の引き上げの議論は個人の資金が投資市場に向うことを躊躇させる。それは数字にも表れている。日銀は2011年3Qの日銀資金循環統計を発表した。これによると日本の個人の金融資産は1471兆円で1Qの1476兆円から5兆円減少している。占める外貨投資の割合は1Qの2.96%から2.56%へ低下した。外貨投資の内訳は外貨預金5.6兆円(1Qは5.6兆円)、外貨投信は23.5兆円(1Qは28.1兆円)、外貨証券は8.5兆円(1Qは10.1兆円)であった。4Qも外貨投信残高は減少を続けている。これらも膨大な所得黒字同様に円高要因の一つである。円売り介入も制限され、景気が思うほどに回復せず投資へ回る資金も細れば、円高→輸出企業の生産拠点海外移転と悪循環となってしまう。円安になるとすれば国内要因より海外要因に頼らざるを得ない展開となる。米国景気持ち直しが続き、遅々たる欧州が債務問題改善への努力を続け、中国が積極的な財政支出を行うことだろう(来年早々中国は預金準備率再引き下げを行う観測は出ている)。(テクニカル)年足は陰線。月足は8月から77円を中心にほぼ横ばいである。週足は11月14日週-21日週の上昇ラインを下に切ったままである。日足はボリバン自体が狭いがその中で上位から下限近くへ下落。バンドは77.50-78.21。雲の上(雲は77.31-77.55)。11月29日-12月5日の下降ラインを上抜いている。12月8日-21日の上昇ラインは下に切ったのでこれが上値抵抗となる。5日移動平均線は横ばいから下向いた。投資家のドル売りは78近辺で厚くなっている。なんとか下げ止まっている。下落はNZ国内要因ではなく外部要因によるところが大きい。抜本的な景気対策が打ち出されなかったこと、OPECが実質原油増産を決定したことなどで引き続き投資リスクの後退の流れでNZドルも売られた。欧州債務問題とともに中国が景気対策をいつ打ち出すかに注目したい。NZ政策金利決定では中銀は国内景気見通しも下方修正した。世界景気減速がNZにも影響してきている。NZIER(NZ経済研究所)は以下のように経済見通し下方修正した。下方修正の理由は震災復興の遅れと欧州債務問題による世界景気の減速としている(私個人的には中国の金融引き締めによる景気減速が大きいと思う)*2012年の成長率(2012年3月まで)は2.2%(前回9月予想の2.6%より下方修正)(以下2012年見通し、カッコ内は9月見通し)*設備投資7.2%(8.3%)*雇用増1.1%(1.7%)*インフレ2.4%(2.7%)景気見通し、インフレ見通しの下方修正もあり、NZ長期金利は年初5%を越えていたが現在は3.8%まで低下している。3QGDPは予想前期比+0.6%のところそれぞれ+0.8%となった。11月26日の総選挙で敗戦を帰したゴフ労働党党首が辞任し、シーラー氏が労働党の新党首に決まり、3年後の総選挙でキー首相率いる国民党政権交代を狙うこととなった。シーラー氏は2009年に初当選してから国会議員として活躍、まだ2年という短い経歴である。(テクニカル)年足陰線。11月は陰線で10月分の上げをほぼ失った。12月も小幅だが陰線となろう。週足は10月31日週の波高し線をきっかけに3週連続陰線、その後は10月31日以降の高値安値の半値でもみ合っている。日足は12月15日-20日の上昇ラインを下抜いている。5日から10日間前後のトレンドラインを上抜いたり下抜いたりの繰り返しが続く。