BTFP (Bank Term Funding Program) - aktualizace

Jistě si pamatujete na loňskou březnovou bankovní krizi. Pád Silicon Valley Bank a Signature Bank. Až po krach Credit Suisse. (I když to je trošku jiný příběh).

Od té doby se často skloňují nerealizované ztráty z dluhopisových portfolií bank.

Jak BTFP funguje?

O tom, jak to funguje jsem natočil obsáhlé video. Tak kdo neviděl a zajímalo by vás to, video najdete na mém YT.

Ovšem tento post není reklama na video, ale chtěl bych zde zmínit Bank Term Funding Program.

Ten byl zaveden v březnu 2023 v reakci na rostoucí rizika v bankovním sektoru, zejména po pádu Silicon Valley Bank (SVB) a několika dalších regionálních bank. Jeho hlavním cílem bylo poskytnout bankám a dalším finančním institucím dodatečný přístup k likviditě, aby se zabránilo dalším kolapsům a šíření paniky na finančních trzích.

O tom, jak BTFP funguje jsem tu psal a mluvil několikrát, ale vzhledem k tomu, že jste tu někteří nový, tak neuškodí malé opáčko.

Mnoho bank drželo státní dluhopisy a hypoteční cenné papíry (MBS - CMBS jsem zmiňoval v minulém postu), které ztratily hodnotu v důsledku zvyšování úrokových sazeb Fedu.
Banky by při nuceném prodeji těchto cenných papírů utrpěly velké ztráty, což by ohrozilo jejich solventnost.

Banky si mohly půjčit peníze na až jeden rok.

Jako zástavu mohly použít státní dluhopisy, hypoteční cenné papíry (MBS) a další aktiva s vysokým hodnocením.
Klíčová výhoda spočívala v tom, že Fed hodnotil tato aktiva za jejich nominální hodnotu, nikoli za tržní cenu, (tedy za Par) což umožňovalo bankám získat více prostředků, i když hodnota zástavy na trhu poklesla.

Když dám příklad, tak: Banka nakoupila dluhopis za 1000 USD. Vlivem zvyšování úrokových sazeb, poklesla cena dluhopisu např na 800 USD. Banka má tedy nerealizovanou ztrátu 200 USD. 

Využije tedy BTFP. Vezme si půjčku, ale Fed ji neposkytne 800 USD proti aktuální ceně dluhopisu, ale 1000 USD. Banka ručí dluhopisem s aktuální hodnotou 800 USD. Od Fedu obdrží 1000 USD. Ovšem není to zdarma. Jedná se o půjčku, kterou banka musí nejpozději do jednoho roku zaplatit.

Zaplatí tedy 1000 USD + úrokovou sazbu: Ta byla nastavena na úroveň jednoročního overnight index swapu (OIS) plus malý spread.

Celý program měl tedy sloužit bankám pro přečkání situace a získání likvidity.

Otázkou je, kolik těch bank ten program využilo, že fakt byla potřeba likvidity. V určité době se jednalo o jeden z nejlevnějších zdrojů financování v porovnání s FHLB a diskontním oknem Fedu.

V čem je problém?

Hodně lidí nejen tady na Xku zastávalo názor, že je to problém. Že mají banky prostřednictvím BTFP napůjčováno mnoho a že nerealizované ztráty se nelepší.

Často na Xku vidím tento graf. Ten pochází z kvartálního bankovního profilu FDIC. Doporučuju si to jednou za čas přečíst. 

To, že nerealizované ztráty jsou vysoké je sice pravda, ale z grafu je krásně vidět, že nerealizované ztáty u AFS portfolií bank se snižují. (Pokud nevíte o čem mluvím, koukněte na mé video. Tam je vše vysvětleno do detailu)

Navíc banky v případě nouze mohou využít diskontní okno.

BTFP už bohužel ne. Ten byl ukončen.

Ale..

BTFP sice ukončen byl, ale stále ještě dobíhá.

BTFP přestal poskytovat nové půjčky 11. března 2024. Ovšem ten program byl navržen tak, že maximální splatnost byla nastavena na 1 rok. To znamená, že pokud banka využila v únoru 2024 BTFP, musí to maximálně v únoru 2025 splatit.

To, že byl program ukončen je pravda, ale pouze pro nové půjčky. Ty staré furt dobíhají až do března 2025.

Dost lidí zastávalo názor, že banky budou mít problém to splatit a spustí to bankovní krizi 2.0.

No máme tu konec roku a většina půjček z BTFP byla splacena. Zbývá "pár drobných". 

Schválně jsem se ještě díval na diskontní okno, jestli náhodou není nárůst zde. No a není.

BTFP doběhne v klidu a není zde nějaká zvýšená poptávka po likviditě. 

V tomto směru je zatím vše v pořádku. Mnoho bank svá dluhopisová portfolia značně přeorganizovala. Zde bych to v současné době úplně neviděl jako ten největší problém. Možná, že se nějaká banka dostane do problému, ale rozhodně ne jen díky tomuto. Jednalo by se o kombinaci více věcí a tohle by byla případně jedna z nich. (Bavím se o bankách nad 100 mld. USD v aktivech) Tomu prostě nevěřím. Pokud by nějaká banka padla jen díky tomu, bude se jednat o nějakou pidi banku s pár miliardama. Žádná systémová  nákaza.