ETH为什么涨不起来？

ETH从在上两轮牛市都大放异彩，涨幅超过数十倍，而本轮牛市涨幅只有3倍，远远跑输BTC，除了SOL的崛起外，最根本的原因还是L2摧毁了ETH的市值

对比上轮牛市巅峰，ETH在TVL、活跃地址、协议收入这些关键指标都出现了大幅下降，目前TVL640亿，约为上轮牛市巅峰的60%；每周协议收入约3000万，连上轮巅峰5亿的零头都不到；活跃地址数每日约50万，也仅恢复到1/3；

但是目前ETH的市值已经恢复到上轮巅峰的70%，从这个角度说ETH甚至还被高估了

L2版块分流了ETH15%的TVL，80%的活跃地址数，也降低了90%的协议收入，同时也诞生了ARB、OP等超过100亿U市值的L2代币吸血ETH

从用户角度看L2降低了GAS费促进了链上交易活跃，但ETH的市值模型恰恰是需要GAS费燃烧ETH来通缩，抵消POS质押的通胀

而且如果BASE发币，以及ETH链上的燃烧大户UNI发行L2 UNICHAIN的话，将继续降低ETH的协议收入，会进一步打压ETH的市值

L2的构想没有错，错在每个L2都想着发币圈钱从ETH上吸血吃肉。ETH在牛市会涨，但幅度会远远小于上一轮，你无法仅从交易的技术层面来对比上轮牛市ETH的走势，因为现在的ETH已经从高贵的巨人变成一个背负庞大吸血群体外强中干的行尸走肉