Excelente hilo. No creo que nadie sensato dispute la importancia de proveer un ancla nominal creíble —el papel fundamental de cualquier sistema monetario—, pero una hiperinflación sin un déficit fiscal significativo sería algo sin precedentes, hasta donde sé, y muy difícil de sostener desde el punto de vista teórico.

Dicho esto, definitivamente hubo un cambio en las expectativas de inflación a mediados de 2024. En particular, se observó una caída pronunciada en los breakevens BONCER-LECAP hacia fines de julio. Hasta ese momento, el mercado todavía descontaba una inflación del 3,5%-4% hasta mediados de 2025. A esto se sumó una convergencia más gradual de las expectativas medidas por el REM.

Por otra parte, aunque las expectativas para el tipo de cambio oficial ya habían convergido en gran medida hacia fines del primer trimestre de 2024, la brecha cambiaria volvió a abrirse en los otros mercados hacia mediados de julio, alcanzando el 50%. La rápida caída en los breakevens inflacionarios a mitad de año también estuvo acompañada por una reducción de la brecha, que se mantenía en el 40% hacia finales de julio.

Por lo tanto, parece difícil disputar que el nuevo marco monetario-cambiario anunciado por el BCRA el 23 de julio desempeñó un papel clave en romper la inercia inflacionaria restante, cualquiera fuera su origen, y acelerar el proceso desinflacionario.

El siguiente gran cambio en las expectativas, algo más gradual, se produjo en octubre. Este ajuste estuvo acompañado por el rally en los bonos, lo que sugiere, posiblemente, que fue impulsado por una mejora en las expectativas sobre el balance fiscal.