Os investidores estavam ávidos por risco de duração quando a política de juro zero negativou os rendimentos de trilhões de dólares em títulos. Trata-se de um indicador da sensibilidade do preço de um título à variação dos juros – papéis com duração mais longa geralmente ganham mais quando os juros caem e perdem mais quando os juros sobem.
Richard Hodges, da Nomura, se protegeu do tombo recente dos títulos graças à exposição que criou à queda dos títulos públicos desde novembro, por meio de contratos de opção. Recentemente, ele começou a ampliar a duração média do fundo, que havia sido totalmente eliminada há um mês.
“Minha duração estava negativa durante dezembro e janeiro e agora está positiva”, ele revelou. “Os rendimentos subiram muito rápido e atingiram nossos alvos quando o mercado começou a descontar rapidamente mais acréscimos nos juros, com a orientação que o Federal Reserve continuou dando.”
A duração efetiva permanece próxima de sete anos, um recorde com base no BofA Merrill Lynch Global Broad Market Index. Isso implica queda de preço ao redor de 7 por cento por ponto percentual de aumento no rendimento médio. Porém, à medida que o mundo se distancia de uma década de política monetária ultraflexível, fica difícil estimar o risco de juros a partir da duração.
Os bancos centrais estão reduzindo estímulos e o Fed também está desbastando a montanha de títulos que acumulou durante a crise, em sua trajetória consistente de aumento dos juros. O Banco Central Europeu reduziu o programa de compra de títulos pela metade neste ano e deixou em aberto a continuidade do mesmo depois do fim por ora agendado para setembro.
Analistas se perguntam se os investidores ficaram pessimistas demais em relação a duração quando os títulos globais foram derrubados. O rendimento no título do Tesouro americano com prazo de 10 anos voltou a recuar para 2,88 por cento na sexta-feira, após atingir 2,95 por cento no fim da semana passada.