Análise - MYPK3 - Ações - Ações Iochpe-Maxion - XP Investimentos
Análise Fundamentalista - Ações MYPK3
Preço Atual R$ 14,65
Potencial 84,30 %
Vale a pena investir nas ações da MYPK3?
Temos uma recomendação de Compra para Iochpe-Maxion (MYPK3) e preço-alvo de R$27,00/ação para o final de 2022. Atualmente vemos a Iochpe-Maxion como a empresa mais diversificada sob nossa cobertura, com uma receita bem distribuída tanto em termos de geografias e categorias de veículos, enquanto sua exposição exclusiva a montadoras ajuda a reduzir a volatilidade da margem dada a sua dinâmica de contrato e negociações de repasse de aumento de custos (apesar de seu comportamento cíclico de receita). Em termos de valuation, vemos a negociação de ações em um EV/EBITDA de 2022 atraente de 4,0x, o qual está ~20% abaixo da média histórica de ~5,0x. Os principais riscos para nossa tese são: cenário de veículos leves, concentração de receita, elevação das taxas de juros, custo das matérias-primas e risco cambial.
Uma multinacional automotiva. A Iochpe é a empresa mais diversificada sob nossa cobertura em termos geográficos, com presença industrial espalhada por 31 instalações em 15 países e receitas bem distribuídas em todo o mundo (América Latina, América do Norte, Europa e Ásia representando 25%, 28%, 36% e 10%, respectivamente), implicando em uma maior resiliência da receita, já que as regiões em um ciclo econômico melhor podem compensar os mercados em crise econômica.
A diversificação do portfólio oferece suporte ao pior cenário de curto prazo em veículos leves. Enquanto a maioria das empresas brasileiras de autopeças depende da exposição de veículos pesados, notamos o portfólio bem equilibrado da Iochpe em termos de categorias de veículos, com veículos leves e comerciais representando 60% e 40%, respectivamente. Devido aos distintos impulsionadores de demanda para cada categoria, acolhemos uma variedade de produtos mais equilibrada.
Gestão de passivos bem executada. Vista como uma grande preocupação para as perspectivas de liquidez da Iochpe durante a pandemia, acreditamos que a empresa fez uma gestão sólida de passivos no ano passado. Observamos que (i) a alavancagem tem se reduzido rapidamente, apoiada por melhorias operacionais (~3,0x Dívida Líquida/EBITDA UDM ​​no 2T21 vs. ~9,4x no 4T20); enquanto (ii) o perfil da dívida melhorou, com a recente emissão de notas ligadas à sustentabilidade como um marco positivo (US$400 milhões com vencimento em 2028 a um custo de dívida de 5,0%), apoiando uma melhor perspectiva de liquidez para a Iochpe-Maxion (recentemente revisado para uma perspectiva positiva da S&P).
Valuation atrativo. Negociando a 4,0x 2022 EV/EBITDA, vemos o desconto de valuation da Iochpe de ~20% contra sua média histórica de 5,0x como excessivo – nosso preço-alvo para final de 2022 de R$27,00/ação implica um múltiplo EV/EBITDA futuro de 4,5x (mais próximo de sua média histórica) valorização para as ações de 47%.
Nossos principais conteúdos sobre MYPK3
Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de MYPK3 aqui.
Quais os principais riscos de investir nas ações de MYPK3?
Recuperação adiada do desempenho de veículos leves devido a problemas na cadeia de abastecimento;
Crescimento do PIB abaixo do esperado na Europa, EUA e Brasil, impactando as perspectivas de demanda para a produção de automóveis;
Alta concentração de receita em alguns OEMs (principais 5~48% das vendas);
Elevação das taxas de juros de curto e/ou longo prazo, em função de seus maiores níveis de alavancagem relativa;
Aumento de preços de matéria-prima acima do esperado (potencialmente compensado por cláusulas de repasse de contratos com OEMs);
Volatilidade cambial, devido à sua alta exposição às economias estrangeiras
3T21: Veículos Comerciais Impulsionando Forte Desempenho Operacional; Positivo
Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Vemos a empresa se esforçando para avançar nos pilares da agenda.
Como a Iochpe-Maxion está posicionada no tema ESG?
Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Iochpe-Maxion
Quem é a Iochpe-Maxion?
A Iochpe-Maxion foi fundada em 1918, com foco na atividade madeireira, mas com o tempo migrou para o setor financeiro e depois para o setor industrial, passando por uma reestruturação do portfólio de negócios em 1998. Sua operação está dividida em duas divisões: (i) Rodas Maxion , com foco na produção de rodas de aço e alumínio para veículos comerciais, leves e máquinas agrícolas; e (ii) trilhos laterais, travessas e chassis completos para veículos comerciais e componentes estruturais para veículos leves.
Considerada como a maior fabricante de rodas de aço do mundo e top10 produtor de rodas de alumínio, seu portfolio de principais produtos é composto por rodas de aço e alumínio, grades laterais, travessas e armações completas, componentes estruturais para veículos leves, vagões de carga, rodas ferroviárias e fundidos. ompactado) para veículos motorizados (leves, comerciais e off-road), como acessórios de tubos de ferro fundido maleáveis. Consideramos os principais impulsionares de venda da Iochpe-Maxion como o crescimento econômico global, apoiando o aumento da demanda por veículos leves e comerciais; Desenvolvimento do segmento ferroviário brasileiro atendendo à demanda pela afiliada Amsted-Maxion