Eleições, dólar e saques de fundos devem coibir ousadia do BC, diz BNL | Valor Econômico
19/06/2002 às 11h27
Eleições, dólar e saques de fundos devem coibir ousadia do BC, diz BNL
SÃO PAULO - As indefinições sobre o quadro eleitoral do país e a turbulência que se instalou no mercado de câmbio devem coibir uma atitude mais agressiva do Banco Central na decisão sobre o rumo da Selic. Por conta disso, o diretor-executivo da BNL Asset Management, Cláudio Stocco Lellis, vai ao encontro da maioria dos analistas ao esperar manutenção em 18,50% ao ano dos juros primários.
Desta vez, o conservadorismo do BC não terá como foco principal a inflação. Segundo Lellis, a influência da corrida presidencial sobre o dólar e o risco Brasil, termômetros da confiança dos investidores externos na economia brasileira, é que dará o tom à decisão do BC, que encerra hoje sua reunião mensal sobre política monetária.
"Se no mês passado, quando havia condições de derrubar os juros, o BC optou pela manutenção, imagine neste cenário de estresse", questiona o especialista, citando o nervosismo do mercado financeiro no pregão de ontem, poucos dias após o governo anunciar medidas para inibir a volatilidade. Ele reitera que o pior fator de influência é a incerteza sobre as eleições e a política monetária que será usada pelo futuro presidente. "Não se trata, especificamente, de medo de calote. Trata-se de medo do desconhecido", afirma o executivo.
Outro peso sobre a decisão do Copom, completa Lellis, é o efeito da antecipação das regras de marcação a mercado pelos fundos de investimento. Pela regra, que foi abreviada de 31 de setembro para 31 de maio, os fundos têm de contabilizar seus ativos pelo valor de mercado, e não mais pela curva de rentabilidade dos papéis.
A marcação dos fundos que estavam desajustados, pois a lei existe desde 1996, trouxe perdas de R$ 2,893 bilhões aos cotistas em um só dia. Considerando os saques de recursos pelos investidores, que totalizaram R$ 1,893 bilhão no período, a perda patrimonial dos fundos sobe para R$ 4,786 bilhões em 31 de maio, conforme a Associação Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid ).
Para fazer face ao grande volume de saques dos cotistas, os administradores de recursos tiveram de vender títulos públicos. "Os fundos, que tradicionalmente são os maiores compradores de títulos, passaram a ser vendedores", sintetiza. E para o mercado carregar títulos públicos, o BC foi obrigado a pagar prêmios mais altos, levantando a preocupação dos investidores com o avanço da dívida pública sobre o PIB. Além disso, ele observa que o BC colocou nos últimos tempos mais títulos do que o necessário.
Para Lellis, mesmo uma eventual queda da Selic teria efeito positivo temporário, justamente pela preocupação com a dívida pública interna e os contínuos saques dos fundos. "O mercado pode até esboçar uma boa reação num primeiro instante, mas isto não se sustentaria por muito tempo. Se o juro subir, o mercado vai se estressar com certeza".