Na sexta-feira (7), a cotação do dólar fechou a R$ 5,2286, uma queda de 9,81% em relação ao pico alcançado em 9 de março e de 10,48% em 12 meses. Mas chegou a ser negociado também na sexta-feira a R$ 5,2048.
Explicando melhor essa operação de arbitragem: juros altos como os de há alguns anos no Brasil vinham levando investidores a trazer moeda estrangeira de onde os juros eram baixos demais para trocá-los por reais e aplicar o resultado no mercado financeiro do Brasil onde rendiam mais. Essa operação não foi feita apenas por investidores. Os exportadores, por exemplo, podiam antecipar a entrada de receitas para ganhar no mole um adicional com juros. Quando os juros despencaram por aqui, essa operação de arbitragem deixou de valer a pena. Menos dólares desembarcaram no Brasil e, com isso, pelo efeito oferta e procura, a cotação foi lá para cima.
Há razões para acreditar em que esse efeito pode até ter acontecido, mas não em escala relevante para explicar a alta do câmbio de meses atrás. A maior procura por dólares aconteceu por aumento das incertezas sobre o comportamento da economia, principalmente depois que ficou clara a escalada do rombo nas contas públicas (déficit fiscal), a expansão excessiva da dívida e as lambanças do governo Bolsonaro no trato à pandemia. Um grande especialista em câmbio, o ex-presidente do Banco Central Affonso Celso Pastore é dessa opinião, a de que a alta refletiu o aumento das incertezas.