Mostrei que, historicamente, os valores das participações societárias dos investidores nos EUA se acomodaram em uma faixa estreita, entre 20% e 30%, para rodadas de investimento-anjo, capital semente, série A e série B.
Além do que já citei, é possível perceber ainda que essa faixa tem sido reduzida a um intervalo ainda menor, de 20% a 25%.
Infelizmente, não temos informações sobre o mercado brasileiro, mas todos os investimentos que já fizemos e os que eu conheci em detalhe, levam-me a acreditar que por aqui seguimos o mesmo padrão. Pelo menos quando estamos falando de investidores profissionais, que sabem o que estão fazendo.
Depois de constatar esse fenômeno na prática, deparei-me durante minha pesquisa de mestrado com um artigo científico chamado Optimal allocation of decision rights for value-adding in venture capital, ou em tradução livre: Alocação ótima de direitos de decisão para agregação de valor em venture capital. O autor, Derek Eldridge, da Universidade de Manchester, chega à seguinte conclusão:
Os direitos de controle devem, idealmente, ficar com a parte que tem a maior capacidade para influenciar os retornos, que na presente linha de argumentação implica ser o empreendedor da startup o controlador natural da empresa.