Instrumentos Financeiros nº20: Mercado a Termo | Folha
Instrumentos Financeiros nº20: Mercado a Termo
05/02/13 07:00
O mercado a termo foi à primeira espécie de derivativo conhecida pela sociedade e é negociado, principalmente, sobre mercadorias, ações, moedas e títulos públicos.
É um acordo entre duas partes para comprar ou vender um ativo em determinada data futura, por preço certo e ajustado.
Quando negociado em bolsas de valores e mercadorias, possui características muito especificas em relação às outras espécies de derivativos, uma vez que é um acordo entre duas instituições financeiras e/ou seus clientes.
Este instrumento é liquidado integralmente no vencimento, não havendo possibilidade de sair da posição antes disso. Essa impossibilidade de recompra e revenda antes do vencimento (ausência de mobilidade de posições) torna o contrato a termo ilíquido.
Além da baixa liquidez, o risco de crédito no contrato a termo é substancialmente elevado, pois ocorre um único ajuste na data de vencimento, de maneira que uma das partes acumula todas as perdas para o último dia do contrato.
Para evitar a inadimplência dos contratos nas operações a termo, a bolsa exige um depósito de garantia e, ainda, há as garantias adicionais requeridas pelas corretoras de seus clientes.
As garantias podem se constituir nas modalidades de cobertura ou margem. O mais comum são as margens de garantia, estabelecidas por um percentual do valor do contrato dependendo da volatilidade e liquidez do ativo negociado.
Existem, basicamente, três tipos de operações a termo:
a) Operação simples: nesta modalidade, o comprador e vendedor acordam o vencimento e o preço do contrato. Na data acordada, o comprador entrega o dinheiro e recebe o ativo objeto do contrato.
b) Operação a prazo com prêmio: esta modalidade permite a desistência de uma das partes do contrato, comprador ou vendedor, mediante o pagamento de um prêmio (multa) estipulado previamente.
c) Operação de report: esta operação funciona como se fosse uma concessão de um empréstimo-financiamento a taxa pré-fixada. O comprador adquire o ativo objeto à vista e realiza uma venda simultânea. Na prática, ele esta pagando a prazo com uma taxa de juros já estabelecida.
Os custos para operar no mercado a termo são constituídos em taxa de corretagem, registro, liquidação e emolumentos. A taxa de corretagem é livremente pactuada entre o investidor e a corretora de valores.
Nos contratos a termo não há incidência de imposto sobre operações financeiras (IOF), e o imposto de renda (IR) incide sobre todas as operações, sendo que os procedimentos são diferenciados para operações financeiras e não financeiras.
Segue, a título ilustrativo, um exemplo de operação a termo, adaptado do livro de John Hull, Opções, Futuros e Outros Derivativos. Neste exemplo, vale notar que não são considerados os custos operacionais e os tributos .
Cotações a vista e a termo do dólar em 8 de maio de 2012
a vista 1,6080
termo de 30 dias 1,6076
termo de 90 dias 1,6056
termo de 180 dias 1,6018
Um investidor realiza um contrato a termo para comprar 1 milhão de dólares em 90 dias. Suponha que a taxa de câmbio a vista suba para 1,6500 no final de 90 dias.
Pergunta: O investidor obtém êxito em termos financeiros?
Resposta: Sim, o investidor obtém êxito. O investidor acordou pagar R$ 1,6056 por dólar após 90 dias do contrato. Como, no vencimento do contrato, o dólar se valorizou ante ao real, o investidor pagará 1,6056 por uma moeda que vale R$1,6500.
A fórmula de cálculo é: St-K
Em que: St – preço a vista no vencimento do contrato; K – preço de entrega.
Portanto: R$ 1.650.000 – R$ 1.605.600 = R$ 44.400
É possível acompanhar o mercado através da BM&FBovespa ou ainda contar com assessoria de profissionais de investimentos.