[i_conteudo] => 416
[3] => 2015-02-02
[dt_conteudo] => 2015-02-02
[4] => O inevitável declínio nos estoques de petróleo
[titulo] => O inevitável declínio nos estoques de petróleo
[6] => O gerente do fundo Jupiter Global Ecology Growth de Jupiter Asset Management, Charlie Thomas, desenvolve um raciocínio, permitindo-lhe afirmar que as reservas de petróleo só podem depreciar.
[resumo] => O gerente do fundo Jupiter Global Ecology Growth de Jupiter Asset Management, Charlie Thomas, desenvolve um raciocínio, permitindo-lhe afirmar que as reservas de petróleo só podem depreciar.
O gerente do fundo Jupiter Global Ecology Growth de Jupiter Asset Management, Charlie Thomas, desenvolve um raciocínio, permitindo-lhe afirmar que as reservas de petróleo só podem depreciar.
Ao iniciar-se 2015, as companhias de petróleo parecem persistir na decisão absurda que lhes fez gastar bilhões na exploração para impulsionar suas reservas de petróleo, gás e carvão enquanto que medidas para lutar contra a mudança climática e os movimentos de preços de mercado reduzem significativamente o seu valor. Se este for o caso, a questão da valorização dessas empresas continua em aberto.
As empresas de energia são muitas vezes pressionadas para alardear a descoberta do novo poço de petróleo ou de gás ou de uma nova camada de carvão que poderia aumentar as suas reservas provadas e, portanto, seu preço de mercado. É verdade que uma vez que os valores gastos com a exploração para encontrar novos depósitos de combustíveis fósseis são cada vez mais escassos e não poderia ter sucesso por várias décadas, a pressão é alta.
A energia desperdiçada
Hoje as empresas de energia confiam talvez um pouco demais em hipóteses passadas. Em dezembro de 2014, o Fundo de Pensões da Noruega, afirmou que as empresas petrolíferas deveriam enfrentar a perspectiva de seu declínio e deviam se adaptar ao novo contexto, se quisessem sobreviver. Este aviso veio apenas um mês depois de o Painel Intergovernamental sobre Mudanças Climáticas (IPCC) disse em seu último relatório, a maior parte da eletricidade do mundo poderia - e deveria - ser produzido a partir recursos de baixo carbono até 2050.
Diante disso, a questão que se coloca realmente para, por exemplo, os produtores de petróleo é saber como eles poderiam extrair de suas tão preciosas reservas, tão caras para e até mesmo como isso poderia comprometer a meta do IPCC. Sob este prisma, o valor das reservas e o impacto que isso vai induzir sobre a valorização do operador da empresa exigem, a nosso ver, uma séria de reavaliação. É uma opinião partilhada pelo IPCC, para o qual "a maioria das políticas de redução das mudanças climáticas podem desvalorizar os ativos relacionados a combustíveis fósseis e reduzir os rendimentos obtidos a partir deles por seus exportadores... e a maioria dos cenários de redução das mudanças climáticas tomam em conta uma baixas das receitas mais relacionadas com comércios de carvão e petróleo para os principais exportadores."
Embora seja verdade que os governos ao redor do mundo poderiam optar por ignorar os apelos do IPCC para que desenvolvessem um marco legislativo que permitisse migrar para fontes de de energia com baixo uso de carbono até 2050, as empresas do setor de energia poderiam encontrar-se daqui a 40 anos operando em um contexto muito diferente daqueles que conhecemos hoje. Mesmo com as políticas climáticas atuais, as condições de mercado menos favoráveis poderia levar a uma queda na demanda entre 2015 e 2030 em torno de 1,3 trilhão de petróleo e cerca de 1,6 trilhão de carvão.
O tábua de salvação dos chineses
Este debate levou à invenção do conceito de "ativos ociosos" para se referir aos 60-80% das reservas de petróleo, de gás e carvão de empresas do setor de energia que não serão capazes de queimar em razão do limite das emissões. Para alguns, pode ser muito cedo para traçar uma linha sob esses ativos como se fossem inexploráveis, com os mercados emergentes, incluindo a China, ainda em fase de crescimento, apesar da crise recente. É importante lembrar que a demanda de petróleo da China aumentou em 3,2 milhões de barris por dia em 1994, para 10,1 milhões de barris por dia em 2013, representando mais de 10% do volume global.
Este argumento é compensada pela queda dos preços do petróleo, que vimos em 2014, o Brent é negociado agora em seu menor preço em quase 5 anos. Inovação, incluindo o aparecimento de gás competitivo e óleo de xisto na indústria dos EUA têm baixado os preços e fez a extração de combustíveis fósseis menos atraentes. O setor de energia renovável também tem desempenhado um papel, com geração de energia solar hoje para entregar mais barato na Ásia do que a eletricidade a partir do petróleo ou do gás natural liquefeito. Além disso, a capacidade de produção global de módulos solares foi multiplicada por 20 desde 2007, enquanto o custo de geração de energia solar por watt caiu 90% em relação ao mesmo período, tornando-o menos dependente de subsídios.
Do ponto de vista político, temos visto alguns desenvolvimentos significativos: a partir do pacto climático entre os EUA e a China, em novembro de 2014, a China declarou sua "intenção de atingir um pico" de suas emissões até 2030. A China tem a intenção de limitar o seu consumo de energia primária de 4,8 GTEC (bilhões de toneladas de carvão equivalente) em 2020 e 5,8 GTEC 2030. Esta é uma mudança radical na tendência de consumo energia. Isto significa que a taxa de crescimento do consumo de energia primária na China cairia pela metade do seu nível atual de 0,2 GTEC ano. O uso do carvão como uma percentagem do consumo de energia primária deve ser reduzida de 68% em 2013 para 62% em 2020.
No tocante às decisões de investimento, o timing é crucial. É claro que é possível que o debate sobre os ativos ociosos seja prematuro, o que significa que este fenômeno terá lugar, mas em um prazo maior do que os mercados esperam. Os preços do petróleo pode subir e "voltar à tona" as reservas de energia fóssil obtidas a um custo elevado. No entanto, o tempo de desenvolvimento na indústria do petróleo são longos. E o que sabemos com certeza é que o debate sobre os ativos ociosos não pode desaparecer e não irá desaparecer completamente.
A exposição a ativos ociosos
Atualmente, a maioria dos fundos Júpiter estão dedicados ao setor da energia. Além disso, Júpiter não está exposto a empresas que nos consideramos de maior risco de ativos ociosos, como empresas de carvão térmico, nos Estados Unidos, ou os que exploram as areias betuminosas no Canadá. Estamos muito preocupados que, se os preços do petróleo continuam baixos, grandes companhias de petróleo irão ter que cortar seus dividendos, e estamos monitorando de perto a situação.