Note-se, porém, que um défice igual ao (ou próximo do) do corrente ano se traduzirá ainda num agravamento das condições orçamentais. Primeiro, por causa do baixo crescimento económico, as receitas fiscais serão inferiores em todos os principais impostos (IVA, IRC e IRS), cuja receita já sofreria a redução derivada da baixa das taxas e do aumento de benefícios fiscais decidida este ano, nomeadamente a redução do IVA para 20%. Segundo, a pressão sobre a despesa vai ser maior, nomeadamente em virtude de maiores transferências sociais (abonos de família, subsídio de desemprego, etc.).
Mas a política orçamental não tem a ver somente com o nível de receitas e despesas. Implica também opções quanto às receitas (política fiscal) e sobretudo quanto às despesas, ou seja, quanto à repartição do bolo orçamental pelos principais capítulos da despesa pública, designadamente os custos do próprio Estado (incluindo as remunerações do pessoal, uma das principais verbas orçamentais), as transferências sociais e os encargos dos serviços públicos prestacionais (saúde e educação) e o investimento público.
Num ano eleitoral, todas estas rubricas vão estar sujeitas a forte pressão para a inflação, a começar pelas reivindicações sindicais em matéria salarial. Mas é evidente que cada ponto percentual de aumento salarial se traduz no corte de vários milhões de euros nas demais despesas públicas. Nada indica que as decisões políticas nestas áreas sejam menos importantes do que a decisão básica sobre o défice orçamental.