Fed não menciona emergentes e pressão sobre moedas continua | Valor Econômico
29/01/2014 às 20h05
Fed não menciona emergentes e pressão sobre moedas continua
Por Antonio Perez, Gabrielle Moreira, José de Castro, Téo Takar, Aline Oyamada e Assis Moreira | Valor
SÃO PAULO - A aversão ao risco dos mercados emergentes continuou em alta nesta quarta-feira. Após o choque de juros anunciado pela Turquia ontem à noite, hoje foi a vez de a África do Sul também apelar para a política monetária na tentativa de defender sua moeda. A medida (também tomada pela Índia), contudo, não foi suficiente para conter a desvalorização das moedas dos países em desenvolvimento.
Os mercados mundiais operaram na expectativa pela decisão do Federal Reserve (Fed) quanto ao seu programa de injeção de dinheiro na economia. Como esperado, a autoridade monetária americana determinou novo corte de US$ 10 bilhões no programa de estímulos.
A redução das compras de ativos levanta receios sobre a estabilidade de mercados emergentes, que vinham recebendo parte do fluxo de recursos e agora, com o aperto de liquidez, devem ficar sem essas entradas. Nas palavras do presidente do Banco Central brasileiro, Alexandre Tombini, a redução dos estímulos financeiros dos EUA vai sugar os recursos que iam para os emergentes, como um "aspirador de pó".
Fed e mercados
Em seu comunicado, o Fed não mencionou a recente turbulência nos mercados emergentes. Anunciou apenas uma decisão unânime de diminuir em US$ 10 bilhões, para US$ 65 bilhões mensais, o programa de compra de bônus. Segundo a instituição, a continuidade da recuperação econômica permitirá que a autoridade monetária desacelere as compras de maneira gradual.
A crise dos emergentes, porém, se manteve no topo da lista de preocupações de investidores, afetando as bolsas de valores em todo o mundo. Na Europa, que teve a sessão encerrada antes do comunicado do Fed, pesou mais o pessimismo com emergentes. Em Paris, o CAC-40 teve queda de 0,7%; em Frankfurt, o DAX recuou 0,8%, e o FTSE 100, de Londres, perdeu 0,4%. Os mercados em Nova York acentuaram as perdas após o comunicado da autoridade monetária.
Com o aumento da busca por segurança em meio às preocupações, os contratos futuros de ouro fecharam em alta nesta quarta-feira. Na Comex, divisão de metais da New York Mercantile Exchange, o contrato do ouro para fevereiro, o mais negociado, fechou em alta de US$ 11,40 (0,9%), para US$ 1.262,20 a onça-troy.
No Brasil, o real fechou na cotação mínima em cinco meses, com a saída de recursos ao longo do dia, sobretudo do lado financeiro. No fechamento, o dólar comercial subiu 0,41%, para R$ 2,4370. É o maior nível de encerramento desde 21 de agosto de 2013. O Ibovespa não chegou a refletir a decisão do Fed, mas não escapou da tensão generalizada e fechou em baixa de 0,59%, aos 47.556 pontos. A forte alta de Vale e de outras ações de exportadoras evitou uma queda maior do mercado brasileiro. E o mercado de juros futuros da BM&F passou a refletir possibilidade crescente de que o Banco Central, pressionado pela depreciação do real, possa estender o ciclo de aperto monetário e pôr a Selic acima de 11% ainda este ano. O DI para janeiro de 2015 -- principal veículo das apostas sobre o rumo da Selic -- saltou de 11,24% para 11,43%.
Juros e crise
A leitura no mercado nacional é que o BC brasileiro pode ter que elevar ainda mais os juros em meio a uma rodada de aperto monetário entre países emergentes, cujas moedas estão sob forte pressão. As fragilidades de alguns emergentes - déficit em transações correntes, inflação elevada e crescimento baixo - saltam aos olhos em um ambiente de redução da liquidez global, à medida que o Federal Reserve reduz os estímulos monetários.
O fato de moedas de emergentes continuarem a se desvalorizar mesmo em países que começaram a aumentar as taxas de juros nesta semana abre uma nova e potencialmente inquietante fase de turbulência nos mercados financeiros dos emergentes, com as autoridades incapazes de defender suas divisas, avaliou Neil Shearing, economista da Capital Economics, em Londres. Mas ele ressalva que é importante para investidores reconhecerem diferenças fundamentais entre economias emergentes. Para o analista, o Brasil provavelmente subirá os juros de novo no mês que vem. E Indonésia, Tailândia, Chile e Peru poderão ser os próximos a seguir esse passo.
Em relatório, o economista-chefe do Deutsche Bank no Brasil, José Faria, afirma que, embora se possa argumentar que outros países emergentes estejam apenas tentando recuperar o atraso em relação ao Brasil, investidores "temem que a competição por dólares seja muito mais intensa em um ambiente global de menor liquidez, o que requer taxas de juros mais altas para apoiar o real e manter a inflação sob controle".
Segundo o ex-presidente do BC e atual economista-chefe do Itaú, Ilan Goldfajn, a crise argentina pode provocar redução das exportações brasileiros e enfraquecimento adicional do real. Como o IPCA já fechou 2013 perto do teto da meta (6,5%), o BC provavelmente vai ter que reagir caso as turbulências nos mercados perdurem. "Na nossa visão, a primeira reação do BC provavelmente será reforçar as intervenções no mercado de câmbio, para evitar uma depreciação ainda maior do real do que a sugerida pelos fundamentos", afirma Goldfajn, em relatório. "Se, mesmo após uma intervenção mais pesada do BC, a moeda continue a se depreciar, indo além de R$ 2,55, o BC pode optar por uma elevação da taxa Selic. Sob essas circunstâncias, a Selic poderia ser elevada para mais de 11% este ano".
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