Juros futuros longos sobem em meio a aumento da aversão ao risco | Valor Econômico
27/11/2013 às 17h31
Juros futuros longos sobem em meio a aumento da aversão ao risco
SÃO PAULO - Depois do pequeno alívio de ontem, os juros futuros longos voltaram a subir na BM&F. O avanço dos títulos do Tesouro americano (Treasuries), na esteira de dados positivos nos Estados Unidos, e a alta do dólar -- que voltou a se fixar na casa de R$ 2,30 -- abriram espaço para o movimento, embora modesto, de aumento das taxas. É o desconforto com a condução da política econômica, cujo atestado é a credibilidade nula da gestão das contas públicas, que explica a sustentação dos prêmios de risco, afirmam especialistas.
Operadores e estrategistas citam repetidamente o aumento da inclinação da curva a termo como um sinal de mau humor com o Brasil. O contrato para janeiro de 2017 subiu hoje de 12,10% para 12,14%, ao passo que o DI janeiro/2015 desceu um degrau, de 10,83% para 10,81%. Isso levou o diferencial entre as taxas dos dois contratos, principal medida da abertura da curva a termo, a superar 1,30 ponto percentual, maior nível desde meados de agosto.
"Houve um aumento de prêmios dos juros longos, que vêm sendo afetados por uma série de notícias ruins. A inclinação da curva se acentuou no fim de outubro, com a questão fiscal. É nítido um movimento de aversão ao risco", afirma Rogério S. Braga, economista, sócio e diretor de gestão da Quantitas. No dia 31 de outubro, o Banco Central (BC) anunciou que o governo central registrou um déficit primário de R$ 10,5 bilhões em setembro.
Na BM&F, investidores estrangeiros reduziram as posições prefixadas (que apostam na queda das taxas) de 2,086 milhões de contratos em 21 de novembro para 1,904 milhão ontem. Isso significa que, nesse período, adquiriram mais de 180 mil contratos futuros, o que pode explicar o aumento dos prêmios. "Os estrangeiros tomaram DIs nos últimos 3 dias, numa clara redução de exposição ao Brasil", afirma Vitor Péricles de Carvalho, da mesa de operações da Ativa Corretora.
Em relação à decisão do Copom hoje à noite, é consensual a alta de 0,50 ponto percentual, para 10% ao ano. E os contratos futuros para abril e julho de 2015, que hoje giraram o dobro da média dos últimos 30 dias, apontam para continuidade do aperto monetário no início do próximo ano. Grosso modo, o DI julho/2015 embute, segundo Braga, da Quantitas, taxa básica em 11%. Tomando o DI janeiro/2015, a projeção seria de Selic entre 11,50% e 11,75% no fim do próximo ano.
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