Resgate Espanhol ao Milímetro*
Faust Von Goethe 11 Jun 12
Horas antes de espanha ter solicitado o resgate financeiro, o Fundo Monetário Internacional forneceu na sua página um retrato macroeconómico da situação espanhola. E as conclusões foram claras. A crise do sector financeiro tem-se arrastado nos últimos 4 anos e, embora o impacto da crise tenha sido relativamente brando nos primeiros tempos, os números recentes revelam que com o agudizar da crise, houve uma forte recessão assim como um aumento abrupto dos números do desemprego . Por outro lado, a reestruturação [lenta] do sector bancário fez com que houvesse um agravamento do acesso ao crédito.
A razão porque Espanha- à semelhança de Portugal, Irlanda e Grécia- foi forçada a solicitar um resgate financeiro tem a seguinte explicação:
Os países que fazem parte da união monetária, não têm soberania perante mecanismos que lhe permitam o controlo de taxas de juro e câmbio assim como a capacidade de emitir dívida em base monetária. Estas limitações conduziram, em todos os casos, numa perda de confiança por parte dos investidores, induzindo um aumento significativo dos seguros de dívida-os Credit Default Swaps.
Uma vez que não foi possível colocar títulos de dívida no mercado a taxas de juros ditas razoável, assim como a compra de dívida por parte dos bancos centrais [nacionais] fez com que houvesse um aumento da desconfiança dos investidores, por um lado, e ao aumento das taxas de juro nominais, por outro lado.
Sendo que o Banco Central Europeu permite trocas de títulos de dívida [grega, irlandesa, portuguesa, espanhola] por p.e. títulos de dívida alemã-as bunds-esta troca provocou nos últimos tempos uma fuga de depósitos dentro da própria zona euro.
Analise-se agora em detalhe o empréstimo espanhol. Ao contrário dos restantes países resgatados, o empréstimo de 100 mil milhões será para recapitalizar a banca e para fazer face às necessidades imediatas de crédito no sector imobiliário.
Com este empréstimo, o estado espanhol poderá de forma inconsciente estar a caminhar para um default pois embora este empréstimo permita ao estado espanhol manter os seus rácios de contas públicas intactos, evitando de certo modo a dita austeridade, no caso deste vier a assegurar a recapitalização da banca sem pedir quaisquer garantias, estará a assumir o risco de falência da banca pois é o seu credor directo.
Por conseguinte, incorre o risco de, à medida que os bancos venham a obrigados a reavaliar os seus activos imobiliários, de sobrar apenas um pequeno montante deste empréstimo para injectar na economia real.
Ao contrário do estado espanhol, não se antevê quaisquer riscos para os parceiros do eurogrupo no que toca a este empréstimo, pois umas das cláusulas a ser imposta por parceiros como Holanda e Finlândia, estará assente na Iniciativa de Viena 2009, também conhecida por European Bank Coordination Initiative. Ao abrigo desta iniciativa, poderá haver um prolongamento da duração do empréstimo [a Espanha] de forma voluntária que permita, em caso de reestruturação, o envolvimento da participação por parte de credores privados. Caberá portanto aos parceiros do Eurogrupo e ao Fundo Monetário Internacional, o de garantir a supervisão do resgate e caberá ao governo espanhol encorajar os investidores privados a manterem a sua exposição global numa base voluntária.
Em suma, o verdadeiro risco deste empréstimo será assegurado pelo estado espanhol. No caso deste não conseguir criar condições favoráveis para a recuperação económica, em particular linhas de crédito direccionadas para PME's, a recuperação económica de Portugal -assente essencialmente no sector das exportações e nas relações comerciais com espanha-poderá vir a ser directamente afectada e por conseguinte, o nosso regresso aos mercados venha a ser adiado por mais uns meses.
Sobre este cenário, apenas poderemos ter uma resposta mais concreta em Junho 2013, altura em que saberá se Portugal poderá regressar aos mercados em Setembro 2013, tal como previsto.
* Esta é uma análise preliminar de uma sequela de análises a publicar brevemente.
Crescimento Sustentado em Regime de Paridade Monetária: O Case-Study Equatoriano
Faust Von Goethe 7 Jun 12
Este vídeo foi partilhado no facebook pelo meu caro amigo Jorge Silva a propósito do meu post anterior-também partilhado por aquelas bandas.
Dolarização da Economia
Dollarization in Danger?
Euro=(N)Euro+(G)Euro. Será que funciona?
Faust Von Goethe 22 Mai 12
Na sequência de posts de Luís Menezes Leitão em Delito de Opinião e de John Wolf aqui n'Ouriço, recordo algumas entradas que escrevi à poucas semanas atrás [também sobre este assunto]:
Para um melhor enquadramento com a temática, artigos de opinião como os de Hans-Werner Sinn (que defende uma sabática do euro para países como Portugal e Grécia) e de Kenneth Rogoff (que advogou a necessidade de uma maior integração europeia) publicados em Project Syndicate são de leitura obrigatória.
Esclarecimento e Pergunta(s) à Demagosfera
Com a adesão à zona Euro, muitos dos governos-na eminência de violarem a regra de ouro para o défice (não além dos 3%), tiveram de contrair dívida público-privada, assegurando os privados uma parte do investimento.
Talvez isso explique porque a dívida pública tem vindo a aumentar exponencialmente de 2001 para cá (vésperas de entrada em circulação do euro):
Curiosamente, desde a nossa entrada na zona euro, a dívida pública Portuguesa está [muito] próxima das dívidas públicas francesas e alemã, assim como da média da zona euro:
Depois da minha curta explicação exploratória com recurso a dados concretos, gostava que pessoas como a Maria Teixeira Alves do blogue colectivo Corta Fitas, me explicassem como será possível, nas condições do actual pacto orçamental assinado em Janeiro passado, que a dita austeridade [com direito a sanções aos ditos infractores]os países da zona euro, em particular os periféricos, voltem a crescer assim como baixar a sua dívida pública com a actual carga fiscal, que provoca, entre outras coisas, uma quebra da receita em termos de IRC.Já nem falo nos cortes salariais.
Já agora, que me explique(m), onde se encontra a contradição entre controlo do défice contrabalançado com algum,controlado e bem medido, aumento [artificial] da inflação, como forma a potenciar, em particular, o investimento privado.
Por acaso, até temos em Portugal um bom exemplo de investimento privado, criado nestes moldes, que benificiou , nos finais dos anos 80 e princípio dos anos 90, com a desvalorização artificial do escudo (a dita emissão de moeda), contribuindo assim para se estabelecer em Portugal assim como criar de empregos na economia real: A Auto-Europa.
Já o mesmo não podemos dizer da privatização da EDP...
Adenda: Em 5 anos de Eliseu, Sarkozy, um dos grandes defensores das políticas de austeridade, deu-se ao luxo de aumentar a dívida francesa em cerca de 600 mil milhões-dá uma média de 120 mil milhões de euros por ano.