STOUT BEER, BLUES, VÔOS DE GALINHA, PAPAI MAMÃE E YIELD DA BOLSA... - BUGG
Esse post é meio samaba do crioulo doido…escrevo-o ouvindo um bom buddy guy e saboreando uma boa Stout…não é a uma Guiness ou uma Murphy's…mas ta valendo! Inspiração pura!
Bom, esse não é um blog de análise técnica (gráfica de ações)…vocês sabem disso…sou fundamentalista e gosto muito de análise macro…o tal top down…não posso negar minhas raízes…comecei a carreira numa casa fundamentalista e sou economista…enfim
Mas dei uma olhada numa matéria do Raphael Figueredo sobre o futuro do mercado…essa matéria aqui:
Blog do Rafi – Infomoney
Não foquei muito nos ciclos e tals…mas o gráfico que achei MTO bom é esse aqui:
Nos dá uma boa ideia de ciclos!
Outro gráfico que dá essa ideia:
Uma pausa para molhar a garganta….
Parece realmente que estamos entrando num novo ciclo. PIB provavelmente fez mínima no 2T16 e daqui para frente tende a se recuperar … 4? 5? 8 trimestres? Fica difícil dizer … sejamos realistas, somos o país do vôo de galinha … sou cético quanto a anos e anos de prosperidade … sou mais realista…
Mas bolsa está andando…. Muitos se perguntam…se depois da alta toda a bolsa ainda tem espaço…sendo honesto, nosso país não precisa crescer indefinidamente….tem muito ativo a bons preços em bolsa! E dá uma olhada nesse "pensamento":
Mas as coisas também precisam acontecer…ficar só na promessa não adianta.
Mais recentemente me chamou atenção esse gráfico aqui:
Bem simples…relação aquela "papai mamãe" de mercado que todo mundo sabe…juros pra baixo (gráfico de candles) bolsa pra cima (linha em preto). Comentário do Copom em sua última reunião – sim teve reunião mesmo com impeatchment roubando a cena…pois bem, o comentário foi interpretado pelo mercado como "Bacen vai reduzir os juros em outubro". Com isso, a curva embicou pra baixo e com esse cenário a bolsa foi para o alto e avante… Viram o movimento em empresas de shoppings por exemplo? (BRML, MULT, IGTA…)
Expectativas de inflação também já deram uma boa corrigida (vide gráfico)…bem verdade que o Bacen está de olho é na inflação real e não na expectativa…mas já é algo…
Com inflação convergindo reforça-se a ideia de redução de juros, o que, ceteris paribus, é bom pra bolsa.
Uma outra forma de olhar bolsa seria pela ótica do Yield…quando tu compra uma ação teu retorno vem dos dividendos e da valorização das ações. Itaú fez um estudo interessante sobre o Yield da bolsa atualmente, pontuando que está em 7,7% e comparando com a NTN-B 2045 em 5,8%. Acho meio alto…mas quem sou eu…enfim…vamos a ideia que tenho em mente…
Vamos a um exemplo…supomos uma ação hipotetica chamada ABCD3, que seja negociada a R$ 8,00 e seu Lucro por ação nos últimos 12 meses seja de R$ 1,00…negociando a uma relação de P/L de 8x. Ok? Supomos ainda que eu espere um dividend yield de 6% para os próximos 12 meses…praticamente em linha com a NTN-B….mas vale lembrar que a NTN me dá inflação + os 5,8%. Logo ao investir na empresa espero que ela consiga repassar ao preço de seus produtos a inflação esperada dos próximos 12 meses…digamos em 6% pra facilitar.
Caso seus custos e despesas também aumentem em linha com a inflação, teríamos uma realidade onde os lucros não cresceriam, ok? Questão é que uma grande parte das empresas possui hoje capacidade ociosa e uma possibilidade real de ganhos de lucratividade final. Logo supondo que essa empresa consiga repassar aos seus preços o aumento de 6% e ainda consiga ter um ganho de produtividade que seu lucro final aumente aumente 10% (6% de inflação + 4% de produtividade/margem)…teríamos um Lucro de R$ 1,10 lá na frente.
Simplesmente para manter o mesmo múltiplo P/L que ela negocia a ação deveria se valorizar 10%! Pois negociando a R$ 8,80 e com lucro de R$ 1,10 seu P/L seria os mesmos 8x.
Logo teu retorno como acionista seriam os 10% da valorização da ação + os 6% de yield esperados segundo nossa suposição…ou seja, 16% em 12 meses.
Parece pouco, mas o fato é que na minha humilde opinião, existe uma oportunidade concreta de vermos empresas aumentando seu lucro em 15%, 20% e ainda a possibilidade dos investidores aceitarem pagar múltiplos mais elevados (um P/L 10x, 12x, etc)…logo teríamos 6% de yield + 10% de crescimento do lucro + 10%?20% de expansão do múltiplo = 26%? 36%? 46%?
Porque acho que existe uma janela interessante sim de investimento em bolsa pensando em 12 a 18 meses…logicamente o cenário externo é sempre relevante e por isso sigo monitorando…mas acho que dá pra ganhar dinheiro na bolsa e poder saborear outras Stout's!!