Sanepar (SAPR11): Análise do resultado do 4T21 divulgado
Sanepar (SAPR11): Melhor hidrologia, tarifas e volume, embora os riscos regulatórios persistam
24/02/2022 20:28:48 • Atualizado em 24/02/2022 20:36:08
Confira abaixo nossa visão do Resultado da Sanepar do 4T21.
Hoje (24) a Sanepar divulgou seus resultados após o fechamento do mercado. Os resultados vieram em linha com nossa estimativa e acima do consenso de mercado. Os destaques positivos foram o crescimento do volume faturado de água e esgoto (+0,5% para água e +2,1% para esgoto A/A), e o aumento do número de ligações (+2,0% A/A). Apesar disso, continuamos a acreditar que o risco regulatório persiste. Mantemos nossa recomendação neutra em SAPR11, com preço-alvo de R$ 26,0/ação.
Destaques Financeiros: A Sanepar apresentou EBITDA Ajustado de R$ 601,8 milhões, em linha (+3,9%) com nossa estimativa de R$ 579,0 milhões e acima do consenso de mercado de R$ 348,3 milhões. O Lucro Líquido foi de R$ 332,0 milhões, acima de nossa estimativa de R$ 254,6 milhões, refletindo principalmente uma equivalência patrimonial abaixo do esperado e despesas financeiras acima do esperado.
Os fortes resultados podem ser explicados por: (i) reajuste tarifário de 5,11% a partir de 5 de fevereiro de 2021; (ii) revisão tarifária de 5,77% a partir de 17 de maio de 2021; (iii) crescimento do volume faturado de água e esgoto; e (iv) o aumento do número de ligações. Do lado negativo, destacamos o impacto dos maiores custos com energia elétrica.
Temos uma avaliação neutra dos resultados da Sanepar no 4T21, uma vez que o EBITDA Ajustado ficou em linha com nossas estimativas.
Continuamos acreditando que o risco regulatório persiste, e ainda há incertezas em relação à 2ª e última fase da revisão tarifária, que será aplicada em 22/05. Mantemos nossa recomendação neutra em SAPR11, com preço-alvo de R$ 26,0/unit