Valor Intrínseco e Expectativas Futuras
O valor intrínseco de uma opção é a quantia em que esta se encontra dentro do dinheiro, ou seja, o fluxo financeiro que entraria no caixa do detentor da opção caso ela fosse exercida imediatamente.
Uma opção de compra de preço de exercício R$ 100,00 cujo ativo objeto estivesse cotado a R$ 105,00 possuiria um valor intrínseco de R$ 5,00. No limite, se esse fosse o dia do vencimento, o preço dessa opção deveria ser R$ 5,00, exatamente o que seu detentor no momento do vencimento obteria por exercê-la (compra por R$ 100,00 e instantaneamente vende no mercado por R$105,00). Isso significa que em qualquer momento anterior ao vencimento essa opção de compra teria um preço de pelo menos R$ 5,00, ou dito de outra forma, seu valor intrínseco servirá de piso para o preço da opção*. Caso a opção esteja fora do dinheiro, seu valor intrínseco será zero, pois seu detentor simplesmente não a exerce e, portanto, não recebe nenhuma entrada líquida por possuí-la. Nesse caso, o valor intrínseco "vira pó"** junto com a opção.
O valor do tempo, ou expectativa futura, decorre da probabilidade maior que a opção tem de ser exercida na medida em que há mais tempo até o vencimento. Isso faz com que mesmo opções fora do dinheiro possuam preços positivos. Numa opção de compra fora do dinheiro o valor intrínseco é zero e, portanto, todo seu preço decorre da possibilidade que ainda resta ao mercado de levar a opção para dentro do dinheiro. Já no caso de uma opção dentro do dinheiro, seu preço é formado pela soma do valor intrínseco com o valor do tempo, ou expectativa futura,. Tudo que não é valor intrínseco é valor no tempo, e a seguinte relação pode ser firmada:
VALOR INTRÍNSECO + VALOR DO TEMPO = PREÇO DA OPÇÃO
* Essa afirmativa é valida apenas para o caso das opções de compra sem dividendos e não pode ser diretamente generalizada para o caso de opção de venda.