v Sem BTC equilibrada, não há sistema bancário sólido, já que não é de esperar que o Investimento Directo Estrangeiro (e outros movimentos de capitais privados) tenha caudal suficiente para absorver o sobre-endividamento dos Bancos. Mas não basta. Regulação, supervisão, capitalização, concorrência e disciplina do mercado são os ingredientes que os mantêm aptos a financiar a actividade económica. Terá havido avanços visíveis quanto a isto? Mas o deficit orçamental é que é.
v O facto de estarmos numa União Económica e Monetária também não ajuda. Dispuséssemos ainda do instrumento cambial e nem seria necessário sujeitar a controlos administrativos os movimentos transfronteiriços de mercadorias. Desvalorização da moeda, protegida por restrições à livre movimentação de capitais – e estaria mais de meio caminho andado para não vivermos acima das nossas posses. Exportaríamos parte da crise – e a inflação encarregar-se-ia de fazer o resto.
v Assim, temos a fortuna de cada euro no bolso manter, de um ano para o outro, o seu poder de compra. Só que, nos bolsos, são cada vez menos os euros – e são cada vez mais os bolsos vazios. Um transtorno. Um “collateral damage”. “Friendly fire casualties” é o que é. Sorry!
v Infelizmente, a Dívida Pública Externa não se paga só com superavits da BTC (e também não pode ser amortizada quando a BTC permanece deficitária). Para pagá-la são necessários, além disso, superavits orçamentais – e estes, ou com menos despesa pública, ou com mais impostos. Dito assim, parece inócuo.
v Mas se nos recordamos que menos despesa pública, se tudo o mais permanecer tal qual, é sinónimo de menos rendimento gerado cá dentro, logo, de contracção da procura interna, e que é da procura interna que sai o grosso das receitas fiscais – a coisa complica-se. Menos despesa pública: (i) se não for compensada por uma redução equiparável da carga fiscal, é agravamento do deficit orçamental pela certa; (ii) se for, não se sai da cepa torta (ainda que com uma diferente distribuição do rendimento disponível).
v E se parte dos impostos cobrados for encaminhada para a amortização da Dívida Pública Externa, então, a quebra na procura interna é ainda mais brutal – com efeitos virtuosos na BTC e na Dívida Externa, mas nefastos para o equilíbrio orçamental. Nisto estamos.