Riscos de um pouso turbulento – Duque Estrada
Posted 08/07/2013 às 13:31
Riscos de um pouso turbulento2013-07-082013-07-08/wp-content/uploads/2017/09/logo-site-2017-dark.pngDuque Estrada/wp-content/uploads/2017/09/logo-site-2017-dark.png200px200px
A nova liderança chinesa tenta realizar uma das mais difíceis manobras econômicas: desacelerar uma economia em pleno voo. Recentemente as dificuldades ficaram mais evidentes, com a tentativa das autoridades de assumir controle sobre o "sistema bancário paralelo". Mas isso é parte de um panorama maior: o risco de que uma economia em desaceleração possa até vir abaixo. Na verdade, o desejo manifesto do novo governo da China de usar mecanismos de mercado eleva os riscos.
Em nota recente, David Levy, da consultoria econômica Jerome Levy Forecasting Center, formulou a pergunta decisiva: qual é a velocidade mínima que a China pode alcançar sem perder a sustentação? A opinião geral é de que é fácil para a China ir de um crescimento de 10% para, digamos, 6% ao longo dos próximos dez anos. A premissa implícita é a de que "uma economia em rápida expansão é como um trem em alta velocidade: é só soltar a válvula reguladora que ele desacelera. Continua a trafegar sobre os trilhos como antes, só que não tão rapidamente". Ele argumenta, no entanto, que a China se assemelha mais a um jato Jumbo: "Nos últimos anos, algumas turbinas não funcionaram bem e o piloto agora é contra continuar a forçar as outras turbinas que estão em bom estado. Ele está permitindo que o avião desacelere, mas, se desacelerar demais, ficará abaixo da velocidade de perda e despencará do céu".
As últimas Perspectivas Econômicas Mundiais do Banco Mundial argumentam que "as medidas de reequilíbrio em curso continuam sendo uma prioridade, assim como a articulação de uma queda gradual de sua taxa de investimento insustentavelmente alta". Mas, "se os investimentos se mostrarem não lucrativos, a amortização dos empréstimos pendentes pode se tornar problemática – desencadeando uma aguda alta dos empréstimos não quitados". Mesmo se o governo socorrer o setor financeiro, os responsáveis pela concessão de empréstimos ficarão mais cautelosos. O crescimento do financiamento não oficialmente declarado, ao qual as autoridades reagiram recentemente, certamente tornará esse fator mais difícil de administrar.
O novo governo chinês está, na prática, empenhado na tarefa de reprojetar o jato Jumbo, em operação de pouso, com metade das turbinas em funcionamento precário. É pouco provável que o mercado responda a uma mudança dessas proporções sem problemas. O único motivo que encontro para confiar que o pouso decorrerá dentro do esperado é o fato de as autoridades terem desempenhado tantas tarefas árduas no passado. Para sustentar a demanda, o governo poderá se ver obrigado a fazer algumas coisas -incorrer em déficits públicos muito grandes, por exemplo – que seus novos dirigentes atualmente nem querem nem preveem. Pelo menos saber de antemão já é meio caminho andado. (Tradução de Rachel Warszawski)