por Gary North, terça-feira, 8 de outubro de 2013
A política monetária que vem sendo implantada pelo Banco Central americano desde o final de 2008 logrou a façanha de inverter completamente as possíveis relações de causa e efeito. Antes de 2008, quando o Fed expandia a base monetária, era possível prever que haveria um aumento nos preços. E quanto ele contraía a base monetária -- ou, mais corretamente, quando ele reduzia o ritmo de crescimento da base monetária --, era possível prever que haveria uma diminuição da inflação de preços. E ambas as relações de causa e efeito de fato ocorriam.
Como os bancos não se mostraram propensos a emprestar este dinheiro durante os últimos 5 anos, o processo de expansão da oferta monetária por meio do sistema bancário de reservas fracionárias simplesmente não ocorreu. A base monetária explodiu, mas a concessão de empréstimos pelo sistema bancário -- que é o que realmente gera um aumento da quantidade de dinheiro na economia -- não aumentou.
Há apenas uma maneira de o governo federal americano persuadir os investidores a comprar títulos sob estas condições: pagar taxas de juros mais altas. Se isso ocorrer -- isto é, se os juros dos títulos públicos vendidos pelo Tesouro aumentarem --, os bancos ficarão em boa situação. De um lado, eles agora poderão pagar juros de 1% ao ano para seus correntistas (atualmente, os juros não chegam a 0,25% ao ano); de outro, eles poderão emprestar para o governo federal a juros de 6% ao ano, ou mais. Ou seja, os bancos terão um enorme benefício. Eles passarão a ganhar um bom dinheiro com esse spread, algo que não ocorre atualmente.
Nesse ínterim, o Fed, com o intuito de reduzir a base monetária, poderia vender US$1 trilhão de títulos do Tesouro em sua posse, desta forma contraindo a base monetária de US$3,6 para US$2,6 trilhões. Isso representaria uma substancial deflação da base monetária, mas não teria nenhum efeito anti-inflacionário; os preços poderiam facilmente chegar a um valor anualizado de 100% em um curto espaço de tempo. Por quê? Por causa de toda a inflação monetária que estaria ocorrendo. Os bancos, em busca de uma alta taxa de retorno paga pelo governo americano -- que é considerado um tomador de empréstimo de baixíssimo risco --, retirariam dinheiro das reservas em excesso e emprestariam para o governo federal. E eu posso garantir que o governo americano gastará cada centavo que lhe derem. Não haverá parcimônia.