Buggpedia: O que é o CAPM? - BUGG
O que é o CAPM? Para que serve?
Vamos começar tentando simplificar ao máximo isso aqui. Esqueça o nome em inglês e a aparente "pompa" desse termo. Pense em custo de oportunidade…pense em quanto você espera ganhar ao investir em um determinado ativo. Em um título de renda fixa pré-fixado, por exemplo, essa pergunta é facilmente respondida, pois a taxa está dada. Mas em um investimento em ações? Mais que na renda fixa, correto? Mas o quanto mais? Qual é o nível de retorno esperado ao se investir num ativo de risco.
Essa é a pretensão do CAPM…responder a esse tipo de pergunta, mas em suma ele tenta medir o custo do dinheiro…o custo de oportunidade do investimento no ativo calculado.
Posto isto, vamos a parte mais teórica…
O CAPM, também conhecido como "Modelo de Precificação de Ativos", descreve a relação entre risco do sistema e o risco específico do ativo e seu retorno. É usado para calcular a taxa do Custo de Capital Próprio de uma companhia. Essa teoria foi implantada por Harry Markowitz na sua Teoria do Portfólio na década de 60, e busca trazer respostas mais efetivas quanto ao risco e retorno na avaliação de ativos.
O cálculo do CAPM conta com 4 variáveis. A equação fica assim:
rE = Rf + β x [E(Rm) – Rf]
rE = É a Taxa do Custo de Capital Próprio ou o retorno esperado de um certo ativo ou portfólio.
Rf = É a Taxa livre de risco, ou seja, uma taxa de retorno de um ativo considerado de "não" risco. Por definição esses seriam os títulos americanos (as treasuries), mas se você quiser tornar o cálculo mais tupiniquim, poderia considerar a Selic por exemplo. Ah geralmente usam-se as taxas de títulos federais mais longas (10 ou 30 anos), no caso de Brasil pode se usar Selic a 10 anos (encontra-se facilmente no investing.com), já Estados Unidos usam-se a Treasury de 10 ou 30 anos (também encontrada facilmente no investing.com).
β = O beta é uma medida de volatilidade ou "risco sistemático". Volatilidade faz menção ao quanto um título, índice ou ativo oscila (chacoalha) para cima ou para baixo e em qual velocidade. Este é um dado estatístico que é calculado a partir da variabilidade dos ativos e é particular a cada ativo…ou seja, a Petrobras possuim um beta, a Gerdau outro, etc. Para simplificar a análise, quando o beta do ativo for maior que 1, o ativo em questão tende a oscilar em maior proporção que o mercado, se o mercado subir o preço da ação tende a subir mais; já quando o beta do ativo for menor que 1, ele é menos volátil que a média do mercado e, caso o mercado caia, ele tende a cair menos. Se for igual a 1, ele tende a andar bastante relacionado ao mercado.
E(Rm) = É o retorno esperado do mercado. É quanto se espera ter de retorno no investimento ou no empreendimento. Geralmente usam-se uma média de retornos passados – por exemplo: o retorno médio do S&P 500, ou do Ibovespa.
Sendo assim, o retorno esperado da ação, ou o quanto ele considera que o seu Capital Próprio deva ser remunerado é de 12,5%.
O objetivo desse modelo é avaliar o retorno esperado do investimento em uma ação … será que o investimento que eu estou fazendo compensa? Será que considerando o risco vale a pena investir em tal ativo?
Uma outra forma muito útil de utilizar tal modelo é para calcular o Custo de Capital de uma empresa. Esse custo é o retorno necessário para se fazer um projeto ou aplicar em algum projeto. Por exemplo, vamos supor que o custo do seu dinheiro seja 15%, investir num projeto com retorno esperado de 10% não faz sentido.
Uma regrinha interessante é buscar empresas que possuam um ROE que seja maior que seu custo de capital (que pode ser calculado com o CAPM). A lógica é simples, se o ROE é o retorno que uma empresa obtém sob seus investimentos e o CAPM nos dá seu custo, eu estou comparando o retorno com o custo. Assim fica mais fácil entender que o ROE tem que ser maior que o CAPM, ou seja, retorno maior que o custo do capital, correto?
Preciso ser franco, nem tudo são flores quando se trata do CAPM. O modelo apresenta alguns problemas…
Ao incluir o beta na fórmula, pressupõe que o risco está sendo medido somente pela volatilidade do preço de uma ação. No entanto, sabemos que o risco não pode ser medido somente pela oscilação de um papel, mas que existem milhares de outras variáveis por trás que compõem todo esse risco (variáveis que muitas vezes estão até fora de nosso alcance e são difíceis de quantificar).