Previdência Global: a gestão de longo prazo no mundo globalizado - Janeiro 2022 - XP Investimentos
Previdência Global: a gestão de longo prazo no mundo globalizado - Janeiro 2022
28/01/2022 21:06:57 • Atualizado em 10/02/2022 16:40:35
Estratégias bem diversificadas constantemente provam o seu valor e 2021 não foi diferente. O contraste entre o desempenho da bolsa brasileira, que caiu 11,93% no ano, e as bolsas globais – S&P +36,26%, Euro Stoxx 50 +19,91% – mostra de forma objetiva que o mercado local tem uma dinâmica diferente dos mercados globais, e que investir somente olhando para o mercado interno tem um componente importante de risco diversificável.
A flexibilização regulamentar por parte das autoridades em conjunto com a maior disponibilidade de veículos que investem no exterior contribuem para diminuir o custo de se investir no exterior.
A importância da diversificação fica mais clara conforme estendemos o nosso horizonte de investimentos – os fundos de previdência, em especial, tendem a tirar o melhor proveito desse fator na alocação – e é crescente tanto a quantidade de gestores que buscam esse fator de diversificação, como a importância dessa estratégia para a gestão.
Fizemos uma pesquisa com as nossas gestoras que possuem produtos de previdência, e o resultado foi evidente – 53,5% dos fundos de previdência da amostra já investem no exterior.
Os fundos de multimercado estão na linha de frente desse movimento e representam 60,5% dos fundos da amostra, seguidos pelos fundos de Renda Variável com 28,95% de representatividade.
Ações e ETFs negociadas no mercado internacional são os principais veículos utilizados pelos gestores para estruturar a alocação - 30,91% dos fundos recorrem aos ativos diretos. A utilização de cada classe de ativos, no entanto, é muito bem distribuída, deixando clara a importância da pluralidade na hora de montar uma estratégia.
Olhando para a alocação do orçamento de risco dos fundos para ativos com variação cambial, é evidente que os investimentos internacionais são utilizados como uma forma de diversificação - a estratégia global aparece nos portfolios para complementar os books locais, não para substituir: mais da metade dos fundos aloca menos de 20% do orçamento de risco destinado a ativos internacionais, 1/3 dos fundos da amostra aloca menos de 10%.
Aqui vale destacar que o limite de alocação em ativos com variação cambial em fundos de previdência é de 40% da exposição total do fundo. As porcentagens destacadas abaixo dizem respeito ao orçamento de risco que o fundo está utilizando em relação ao total de exposição permitido - para efeito ilustrativo, um fundo de previdência destinado a Investidores Qualificados pode investir em ativos com variação cambial até o limite de 40%, caso ele esteja utilizando todos os 40% permitidos, o fundo aparecerá com 100% do orçamento de risco utilizado.
Em termos de resultado da estratégia nos fundos de previdência, uma preocupação que pode surgir é o descolamento entre a versão da estratégia no PCO vis-à-vis a versão de previdência - comparando a contribuição do book internacional para o resultado do fundo em ambas as versões, vemos a adesão dos veículos de previdência: 42,11% dos fundos de previdência apresentaram retorno relativo de 80% ou mais (i.e.: se o PCO apresentou retorno de 1% nessa estratégia no ano, o fundo de previdência teve retorno de 0,8% ou mais).
Vale destacar que essa é uma estatística conservadora: fundos de previdência abertos ao longo de 2021 com versão mais longa no PCO necessariamente apresentarão um resultado inferior, dado que o valor reportado é relativo a um período menor do que o valor reportado para o fundo 555.
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