O juro neutro do BC | Valor Econômico
23/06/2017 às 13h07 | Postado por: Angela Bittencourt Seção: B3, Bancos, BM&FBovespa, Congresso Nacional, Copom, Derivativos, IBGE, Inflação, Geral, Ministério da Economia, Política econômica, Reformas
O juro neutro do BC
O juro estrutural ou neutro é o suficiente para manter a economia em crescimento sem pressões inflacionárias. Com dupla denominação, esse juro __ maior ou menor a depender do avanço ou não das reformas previdenciária e trabalhista __ tornou-se protagonista na política monetária brasileira porque determinará a extensão do ciclo de queda da Selic e sua magnitude. Em entrevista à Claudia Safatle, colunista do Valor, o presidente do Banco Central, Ilan Goldfajn, afirmou que os países desenvolvidos calculam os juros neutros com base na média das taxas reais dos últimos dez anos.
No Brasil, chega-se a um número com base em dez anos e a um outro, muito diferente, se o período cair para cinco anos. No período mais recente, o juro brasileiro registrou maior variância e uma queda considerada artificial pelo mercado financeiro à época desses registros, sobretudo, entre 2012 e 2013, quando o governo Dilma Rousseff lutou contra os juros altos costumeiros no Brasil e que justificavam __ no meio bancário __ a manutenção de spreads elevados nas operações de crédito.
Nos anos 1980, os juros reais eram de 20% ao ano, caíram para a faixa de 10% entre os anos 1990 e 2000 e de 2010 em diante estão na casa de 5%, considerando na conta o curto período em que a taxa real tombou a 2% no governo da ex-presidente Dilma Rousseff. Entre outubro de 2012 e abril de 2013, a Selic nominal ficou em 7,25% ao ano.
O presidente do BC observa três indicadores diferentes para o juro real: os apurados pela pesquisa Focus, os do mercado calculados a partir do swap DI descontada a inflação projetada e os juros das NTN-Bs – títulos públicos federais indexados ao IPCA. No caso da NTN-B, o juro real vai de 4,2% a 5,2% __ ainda elevado e distante dos praticadas no mercado internacional para onde se pretende convergir.
Em tempo: calculado a partir do Swap DI 360 menos IPCA 12 meses em base diária, o juro real médio dos últimos 10 anos (entre junho de 2007 e junho de 2017) é de 5,7%; o juro real médio dos últimos 5 anos (junho de 2012 até a semana passada) é de 5,15%; o juro real médio de 5 anos encerrados em 2016 é 5%.
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