"A ideia da importância dos incentivos chega aos formuladores de política econômico", diz o colunista
A ideia da importância dos incentivos chega aos formuladores de política econômico. E essa é a essência da primeira parte do Day One de hoje.
O segundo risco, portanto, é justamente a inflação — a perda do valor do dinheiro frente aos bens e serviços da economia. Note que isso já está acontecendo frente ao valor dos ativos financeiros.
Tudo tem subido: bitcoin, prata, ouro, ações, crédito. Ao menos por enquanto, não há aumento de preços no mercado físico, muito provavelmente porque existem forças estruturais atuando na direção contrária, que são a tecnologia e a demografia, questões bastante deflacionárias.
Ultimamente, tudo tem subido: bitcoin, prata, ouro, ações, crédito (Imagem: Pixabay/@hamiltonleen)
Em adição, existe circunstancialmente (embora seja também um ponto mais estrutural, ligado à tal estagnação secular) uma ociosidade brutal na economia. Sem nenhuma pressão do mercado de trabalho, fica difícil pensar num processo inflacionário intenso e sistemático. A inteligência artificial pode aprofundar essa dinâmica, tornando simplesmente sem função uma enorme massa de empregados.
O terceiro é mais capcioso e pouco debatido. A confirmação de uma vacina seria uma notícia espetacular, claro, em vários sentidos. Contudo, existe uma possibilidade de que ela gere uma grande migração de investimentos. Os ativos que vinham dando bastante certo desde março talvez possam ficar para trás em termos relativos. Uma coisa é um portfólio diante do "fique em casa". Ele não necessariamente deve ser o mesmo para um processo de reabertura das economias. Se formos para uma abertura da economia com mais gastos fiscais, o mercado pode migrar de forma mais estrutural para o "reflation trade" (empresas ligadas a commodities, por exemplo) e para aquilo que ficou para trás no ano.
"Enquanto todo mundo estava comprado em e-commerce e tecnologia como portos seguros diante da pandemia, com a vacina, talvez migre-se para outras coisas, mais ligadas ao value investing clássico, como shoppings", avalia Felipe Miranda (Imagem: Câmara dos Deputados/Ricardo Stuckert)
Enquanto todo mundo estava comprado em e-commerce e tecnologia como portos seguros diante da pandemia, com a vacina, talvez migre-se para outras coisas, mais ligadas ao value investing clássico (aqui no sentido de Benjamin Graham, de descontos sobre os lucros e os ativos já existentes), como shoppings, consumo físico, empresas educacionais, varejo de moda. O risco fica ainda maior quando se considera a correlação positiva assumida entre o Nasdaq e o ouro nos últimos tempos. Ou seja, tudo poderia sofrer ao mesmo tempo.
Esse algo precisaria ser efetivo, no sentido de ter tangibilidade e real impacto na comunidade, e também se alinhar aos nossos princípios aqui na Empiricus. A verdade é que vejo muita hipocrisia sobre o tema. No final, são pessoas que não querem promover a causa, disseminá-la na sociedade. Ao contrário, querem se promover a partir da causa. Eu realmente não consigo ser assim. Assumi o compromisso de caminhar com o ESG aqui dentro, contanto que isso não ferisse os valores e propósito da Empiricus, e também as carteiras dos nossos assinantes — aqui, eles estão à frente de qualquer acrônimo da moda.
Para dar um exemplo: sou obcecado por igualdade de oportunidades, que, aliás, é um princípio liberal clássico. Porém, não me desperta a mesma empatia a igualdade de patrimônio ou de renda, que podem ferir a real meritocracia — outro valor caro para mim. Então, posso ser a favor de um imposto sobre herança, mas contra um imposto sobre patrimônio.
De forma similar, se um homem e uma mulher com as mesmas competências chegarem para um processo seletivo na Empiricus e o homem se sair melhor a partir de critérios quantitativos e mensuráveis, ainda que haja na equipe menos mulheres do que homens, meu voto seria em favor do homem — obviamente, se a mulher se sair melhor, será o contrário. Essa é apenas a minha forma de enxergar as coisas. Nada contra quem pensa diferente.
Veja que interessante: neutralizar mil toneladas de emissão de carbono custa US$ 15 mil por ano. Só para se ter uma ideia, a B3 (B3SA3) emite e neutraliza três mil toneladas. Se o fundo cobrar, apenas como exemplo, 0,75% de taxa de administração e usar metade disso para comprar e neutralizar carbono, já descontados os custos com o administrador, a cada R$ 20 milhões de PL, já poderia neutralizar quase mil toneladas de CO2.
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