De outro lado, a forte reação de diversos organismos e bancos centrais, em ações de ordem fiscal e em medidas de políticas monetárias fortemente expansionistas (inclusive o programa de swaps de dólar entre o FED e alguns BCs) animou investidores, apesar da brutal contração na atividade.
As bolsas tiveram altas relevantes, devolvendo parte das perdas de março, o que ocorreu também com ativos como o petróleo, apesar do preço negativo do WTI para maio. O dólar perdeu algum valor em relação às principais moedas e reduziu seu ganho sobre as moedas emergentes.
Maio, porém, começou com outra aparência. O retorno de Trump para posições agressivas em relação à China, na questão comercial e no tema do coronavirus, sinaliza estratégia de combate aos efeitos diretos e indiretos da pandemia sobre o eleitorado americano. A “pacificação” da disputa comercial em janeiro mostra-se como interregno oportunista. No campo econômico, os dados negativos de atividade e emprego vão manter o ambiente tenso, e os governos não terão muito o que anunciar.
Aqui o Ibovespa subiu, os juros tiveram leve queda e o dólar ganhou valor contra o real. Abril foi o mês em que os indicadores de expectativas, aqui e no resto do mundo, consolidaram níveis inéditos de piora e forçaram revisões profundas nas estimativas em geral.
E o ambiente em abril foi difícil no Brasil. O conflito entre o presidente e seus ministros da Saúde acentuaram a divergência entre os partidários do isolamento social, com ênfase em governadores, e os favoráveis à abertura da atividade econômica, empresas e autônomos, majoritariamente, além do presidente e seus seguidores. O risco claramente perceptível é o aprofundamento da crise sanitária nas próximas semanas. O contraste entre as duas visões não deve ser resolvido sem piora adicional.
Ainda na esfera política, a demissão de Moro, e a maneira pela qual essa se deu, acrescentaram elemento de acirramento da crise entre os poderes, pois acompanhada de decisões judiciais vistas como desfavoráveis ao presidente. Os temas ligados a processo de impeachment ou de processo do presidente por crime comum passaram a ser referência para qualquer cenário.
Não se pode descartar a importância das agressões a repórteres e profissionais da saúde por manifestantes em atos a favor de Bolsonaro e contra o Congresso e o Poder Judiciário. A tríplice crise entra em fase de aprofundamento, pelo andar e inter-relacionamento de suas dimensões.
Em relação à economia, a existência de um “plano” de investimentos públicos arrepiou os mercados e abriu leque de opções de sobrevivência ao Planalto.
As tensões políticas não têm impedido que os pacotes fiscais de emergência passem pelo Congresso e atinjam seu – parco – objetivo. Resta saber como tal processo vai caminhar com a deterioração das condições econômicas nos próximos meses, com as respostas que ministros militares são instados a dar e com a parceria estabelecida entre Executivo e o Centrão.
O impulso dado aos mercados mundiais pelas reações dos governos e bancos centrais pode chegar à economia. Mas pode limitar-se a manter os preços dos ativos onde estão.
O “formato” da recuperação da atividade, em “V”, “U” ou “L”, não está determinado, nem aqui, nem lá fora. A maior parte dos analistas enxerga o primeiro formato, enquanto nós vemos o último.