Marcopolo (POMO4) 3T21: Impactos Relacionados à Pandemia Seguem Atingindo a Produção; Neutro - XP Investimentos
03/11/2021 23:07:15 • Atualizado em 03/11/2021 23:07:16
Confira abaixo nossa visão do Resultado da Marcopolo do 3T21.
Marcopolo divulgou um resultado levemente fraco no 3T21, conforme esperado, com EBITDA recorrente de –R$6 milhões ainda refletindo os impactos da pandemia na produção e na rentabilidade. No faturamento, a receita líquida de R$758 milhões caiu 9% A/A, impactada (i) pela concessão de férias coletivas em algumas unidades industriais no Brasil, dadas as perspectivas da fraca demanda (produção nacional -51% A/A) e (ii) no fim das entregas para o programa governamental Caminho da Escola (previsão de ser retomado no 4T21). Do lado da rentabilidade, embora a margem EBITDA de -0,8% ainda reflita uma perspectiva de receita deteriorada, notamos uma melhora positiva em relação aos números do 2T21 de -5,0%. Reiteramos nossa recomendação Neutra para a Marcopolo e preço-alvo de R$2,80/ação.
Receita líquida: (i) A receita líquida consolidada de R$758 caiu 9% A/A, como resultado (a) do desempenho doméstico de -22% A/A, impulsionado principalmente pela concessão de férias coletivas ao longo do 3T21 nas unidades industriais de São Mateus (30 dias) e Caxias do Sul (20 dias), e (b) desempenho das receitas externas de +7% A/ A, com um melhor desempenho relativo dos mercados externos (+74% A/A) compensando uma perspectiva de exportação ainda deteriorada (-50% A/A).
Rentabilidade: (i) Margem EBITDA recorrente de -0,8% apresentou uma melhora de 4,0p.p. e 2.0p.p. em uma base T/T e A/A, respectivamente, devido a um maior controle de custos e despesas, embora ainda abaixo dos níveis pré-pandemia de 8-10%, explicado principalmente (a) pelos impactos mencionados acima na receita e consequente desalavancagem operacional; e (b) pior mix de produtos, principalmente no subsegmento de ônibus rodoviários, com vendas concentradas em produtos de fretamento (com margens menores).
Números do 3T21: Receita líquida de R$758 milhões (-9% A/A; -8% T/T); EBITDA recorrente de -R$6 milhões (vs. -R$24 milhões no 3T20); e lucro líquido ajustado de R$13 milhões (vs. –R$74 milhões no 3T20).
Por fim, destacamos o ganho judicial não recorrente de R$143 milhões durante o 3T21 (R$101 milhões como outras receitas operacionais e R$42 milhões como receita financeira).