Boas ações com dividendos | Valor Econômico
06/09/2012 às 00h00 2
Boas ações com dividendos
Luiza, que deverá investir R$ 1 milhão na Vox Capital: "Para mim, unir o melhor do segundo e do terceiro setor é o mundo ideal"
Historicamente, a ideia de fazer o bem e ajudar o próximo muitas vezes esteve associada a organizações de caridade, à igreja e, mais recentemente, às organizações sem fins lucrativos. Ao longo dos séculos, milhares de pessoas se dedicaram à filantropia, esse humanitarismo que, frequentemente, ignora limites geográficos, diferenças religiosas ou raciais e, acima de tudo, pressupõe fazer doações. Esse modelo global de ajuda já resgatou vastas porções da sociedade para condições mais dignas de viver. Mas eis que veio o século XXI para desafiar essa lógica e injetar um quê capitalista na história.
Um grupo expressivo de pessoas em países desenvolvidos e emergentes começa a dar forma a uma nova concepção de captação de recursos para as camadas mais pobres da população, num modelo que se distancia das doações tradicionais e se apropria de regras da economia de mercado. Ao contrário da filantropia pura - o dar sem nada em troca -, nasce o "investimento de impacto". No lugar do filantropo, entra o investidor social. Para uma nova geração que aposta nisso, nada mais condizente: você faz o bem e ainda ganha dinheiro com isso.
"Não é a bala de prata que resolverá todos os problemas sociais do mundo. É uma tentativa a mais de reduzir desigualdades", diz Antonio Moraes Neto, herdeiro de Antonio Ermírio de Moraes, do Grupo Votorantim, e parte de um estrato de pessoas bem-intencionadas que, longe de renegar o capitalismo, preferiu usá-lo a favor da sociedade.
Moraes Neto representa um de três fundos em equities - Vox Capital, FIRST e Pragma - que trabalham no Brasil com a finalidade exclusiva de trazer impactos sociais positivos por meio do mercado financeiro. Em fase final de captação, estão próximos de chegar à marca dos R$ 280 milhões. Ao contrário dos chamados investidores anjos, cujo foco são empresas de tecnologia baseadas na internet e com retorno financeiro rápido, os investimentos de impacto social olham para "startups" nas áreas de saúde, moradia, educação e microfinanças, nas quais o "poder transformador" é maior. O alvo é a base da pirâmide - as classes C, D e E. "Quanto mais baixo da pirâmide o projeto atender, melhor", afirma Moraes Neto.
Seja por meio de participação acionária ou dívida conversível, o aporte nessas empresas em estágio inicial é uma estratégia para estimular soluções positivas em escala, diferenciando-se da filantropia (que não visa o lucro) e dos negócios tradicionais (que visam principalmente o lucro). Por esse motivo, passou a ser comumente referido no mercado como um "blended value": investimento com retornos similares aos de outros papéis, mas com o diferencial de gerar impacto social positivo. Ou "setor 2.5", como prefere Moraes Neto.
Morato, da Saútil, "startup" que deverá ter a Vox como acionista: a partir do serviço de busca gratuita para usuários do SUS, criação de modelos de negócios paralelos
A premissa básica por trás desse conceito está no fato de que, apesar de todos os esforços, direitos primários da humanidade como o acesso a escolas e a serviços médicos continuam sendo uma realidade desconhecida para estimadas quatro bilhões de pessoas que vivem com menos de US$ 3 por dia. A ação beneficente das elites mundiais ou fundações familiares e corporativas, que tradicionalmente tomaram para si o grosso da filantropia, não foi capaz de fechar a conta social. Sem elas, o mundo estaria pior. Estados não conseguem suprir sozinhos todas as necessidades da sociedade. Mas em um mundo transbordando de gente, fazer o bem nos moldes de sempre já não é a única resposta disponível. Virou uma alternativa.
"Não se trata de deixar de fazer filantropia", alerta Célia Cruz, diretora-executiva do Instituto de Cidadania Empresarial (ICE), organização criada há pouco mais de uma década que busca ações para a diminuição das desigualdades sociais no país. Especialista no terceiro setor, Célia sabe que dinheiro e outros bens continuarão a ser cruciais para o desenvolvimento da sociedade civil, que sem os quais não existiriam. "O investimento de impacto é uma forma complementar de captar recurso para fins sociais."
Mais que isso, ele atende a duas características comuns da nova geração nascida em berço esplêndido: o desejo de ganhar dinheiro e o de fazer a diferença no mundo.
"Eu poderia investir no [fundo do] Itaú e na Vale. Mas não quero só isso", afirma Luiza Nascimento, paulistana de 29 anos que está entre as lideranças de jovens endinheirados que começam a voltar os olhos para os negócios sociais. Neta de Sebastião Camargo - fundador da construtora Camargo Corrêa - e filha de Renata Nascimento, filantropa de carteirinha, Luiza herdou o "bug" do empreendedorismo do avô e o espírito altruísta da mãe. Formada em administração para marketing pela Faculdade Anhembi Morumbi, em São Paulo, passou como estagiária por todas as divisões da empresa até decidir fazer a própria trilha.
Para jovens como Luiza, os negócios de impacto permitiram uma quebra de paradigma até então impensável - juntar o bem e o lucro em uma mesma equação. "Para mim, unir o melhor do segundo e do terceiro setor é o mundo ideal. Faz todo sentido", diz ela, que deverá investir o tíquete mínimo de R$ 1 milhão na Vox Capital, de Antonio Moraes Neto. Riscos? "É o risco que a gente tem que tomar. Mas eu realmente acredito na ideia. E, claro, acredito no gestor, porque dinheiro não aceita desaforo".
A herdeira de uma das três maiores construtoras do país representa uma mudança geracional alinhada com a filosofia dos negócios sociais. "Eles têm necessidade de empreender porque cresceram em um ambiente familiar em que viram o pai trabalhar noite e dia para chegar aonde chegou. Esse DNA empresarial está lá", afirma Elaine Smith, diretora do Instituto Geração. "Mas também têm uma necessidade de propósito, de fazer algo importante para o mundo, que os diferencia das gerações anteriores voltadas só para a carreira profissional."
Ex-executiva do mercado financeiro, Elaine diz ter se "aposentado" de uma carreira bem-sucedida também em busca desse mesmo propósito de vida. Entrou para o instituto, onde passou a dedicar-se nos últimos anos à formação das novas gerações da elite econômica do Brasil para a atuação na redução de desigualdades e no desenvolvimento social do país. É um trabalho de conscientização, diz ela, realizado por meio de ciclos de seminários e "imersão" em esferas sociais às quais dificilmente esses jovens teriam acesso. Mais de cem milionários brasileiros já passaram pelo curso, que inclui encontros com expoentes do terceiro setor e visitas a projetos sociais em favelas. "O dilema entre dar o peixe e ensinar a pescar dominou o debate, mas hoje o que se tem são vários modelos de contribuição na construção de um país mais justo", explica Elaine.
Equipe de Moraes Neto: alvo em projetos que atendam à base da pirâmide
Por todos esses motivos, esse é o público que pode fazer também a diferença nessas apostas de impacto. Mas não só ele, claro. Para ganhar musculatura rapidamente, os fundos de impacto estão em busca de brasileiros que figuram entre os mais ricos segundo rankings internacionais como o da "Forbes", com dinheiro suficiente para pôr em papéis de risco e estômago para aguardar pelo menos sete anos para o retorno. Em geral, quem investe nesse segmento é a pessoa física com alto patrimônio - é a sua fortuna pessoal que está em jogo e não o dinheiro da empresa, afirma Moraes Neto.
Ou não. O Instituto Alana, de Alfredo e Ana Lúcia Villela, acionistas do Itaú, colocou neste ano R$ 10 milhões e se transformou em membro do comitê de investimentos da Vox. "Não dá para esse assunto ficar longe das associações e fundações. Temos que pensar na qualidade das empresas em que investimos", afirma Marcos Nisti, vice-presidente da fundação, que tem um amplo trabalho social voltado sobretudo para as crianças.
Em comum, porém, "98% dos investidores abordados nunca tinham ouvido falar em negócios sociais", diz o diretor da Vox.
Incipiente no Brasil, os investimentos de impacto tampouco têm uma longa trajetória no exterior. Surgidos em meados dos anos 2000, eles começam agora a ganhar peso. Um estudo divulgado no mês passado pelo banco americano J.P. Morgan prevê aportes de US$ 4 bilhões ao longo de 2012 nessa nova classe de ativos financeiros, por meio de 2.200 transações realizadas por 52 fundos internacionais. Em dez anos, a expectativa é que o valor chegue a US$ 1 trilhão. "É pouco ainda, mas é impactante", diz o presidente do J.P. Morgan no Brasil, Claudio Berquó. Atualmente, a divisão de finanças sociais do banco tem uma carteira global de investimentos de impacto de US$ 40 milhões, distribuídas entre África, Ásia, América Latina, Leste Europeu e Reino Unido. No Brasil, o J.P. Morgan está em fase de avaliação de um fundo social e, por esse motivo, não revela detalhes sobre a operação.
A falta de um histórico sobre o desempenho desses investimentos é também o seu maior inimigo. O próprio J.P. Morgan enumera alguns desafios para esse mercado: falta de oportunidades de investimentos de qualidade, falta de profissionais de mercado com o mix de qualidades desejado e colaboração insuficiente entre os investidores. A pergunta geral é: sem uma linha do tempo de investimentos concluídos, como garantir o retorno financeiro e o impacto social prometidos? "É um campo ainda dolorosamente novo", concluíram recentemente os analistas indianos Mark Hand e Nikhil Dandavati em artigo publicado no Fórum Mundial Skoll sobre Empreendedorismo Social, explicando por que ainda é preciso cautela com esses investimentos.
Elaine Smith: foco na formação das novas gerações da elite econômica
Para muita gente do mercado, no entanto, é só uma questão de tempo. Além de garantir retorno líquido de 25% ao ano ao investidor - um percentual considerado bom para o tamanho do risco assumido com empresas novatas -, o componente irracional do investidor também deve ser levado em conta. Marcus Regueira, sócio-fundador da FIR Capital, gestora do FIRST, seu primeiro fundo de impacto, observa que "todos nós somos mercenários e missionários" e que os negócios sociais nada mais são que a confluência desses dois lados. A atratividade do papel está também nessa combinação.
Diferentemente da Vox Capital, que capta recursos no mercado nacional, o FIRST está trabalhando por enquanto apenas com investidores estrangeiros com os quais já tem um canal de acesso. Após 22 anos de atuação no mercado financeiro americano, Regueira vê no know-how estrangeiro uma forma de agregar competência e competitividade à sua carteira de projetos neste momento. Segundo o executivo, a proposta do fundo é investir em empresas que tenham vendas de US$ 10 milhões a US$ 100 milhões ao ano e possam atingir no mínimo um milhão de clientes no período de três a cinco anos. "Queremos impacto e crescimento acelerado. Nosso retorno é equivalente ao de qualquer 'venture' capital bem administrado".
No Brasil, o potencial de ajuda em "startups do bem" é gigantesco. O país ocupa a 9ª posição no ranking mundial do Coeficiente Gini de desigualdade de distribuição renda. O Brasil tem hoje a maior fatia da América Latina de população de baixa renda, com 157,5 milhões de pessoas consideradas dessa faixa. Quase 70% da população não prosseguiu além do ensino primário, 30% da classe D e 65% da classe E não têm acesso ao crédito e há um déficit habitacional de quase oito milhões de domicílios.
Esses indicadores dão a medida do alvoroço que os negócios sociais começam a causar no país. Só neste semestre terão ocorrido seis eventos de executivos de alto escalão no eixo Rio-São Paulo para discutir o tema. Um dos primeiros foi convocado pelo J.P. Morgan. Nos próximos dois meses chegarão ao país representantes da Fundação Rockefeller, além de Tim Draimin, diretor-executivo da Social Innovation Generation (SiG), que apresentará a decisão do Canadá de transferir 10% do capital de fundações e associações do país para investimentos de impacto. "Se todas participassem, mais de US$ 3 bilhões seriam destinados a esse fim", disse Draimin, em entrevista ao Valor. A medida, porém, ainda é voluntária.
"A gente vive uma época de inclusão social não só no Brasil, mas na África, na China, na Índia. Há oportunidades de investimentos de impacto, mas ninguém nunca foi treinado para olhar para essas pessoas. E um novo olhar requer tempo para identificar necessidades", afirma Fábio Barbosa, presidente-executivo da Abril S.A., ex-presidente do Banco ABN Amro Real e referência em ações de sustentabilidade no setor financeiro, que participará dos encontros com os olhos de um futuro investidor.
O que faz um projeto ser de impacto social positivo pode parecer subjetivo, mas segue critérios específicos. Um dos primeiros sinais de que a "startup" é candidata a receber aportes de terceiros está no perfil do empreendedor - que deve, idealmente, ter "brilho e sangue" nos olhos (mercenário e missionário). Seu modelo de negócios deve ter potencial de crescimento rápido e escalabilidade - conseguir alcançar milhões de pessoas da base da pirâmide. Terceiro, é preciso propósito. De nada adianta vender lápis a um milhão de brasileiros, diz Moraes Neto, da Vox. "Isso não trás as mudanças transformadoras da sociedade".
Célia Cruz, do ICE: "O investimento de impacto é uma forma complementar de captar recurso para fins sociais"
Com seis projetos em carteira e expectativa de chegar a dez em dois anos, a Vox Capital cita como exemplo uma "startup" da qual deve tornar-se acionista e se encaixa como uma luva nesse conceito. Criada em 2010, a Saútil é um buscador eletrônico de saúde que ajuda o internauta a localizar médicos, hospitais e medicamentos oferecidos pelo Sistema Único de Saúde (SUS) no país inteiro em três cliques. Basta dizer o que procura, em qual cidade e o bairro. A ideia nasceu de um representante do setor de saúde e um desenhista industrial, durante uma conversa sobre como a busca por informações nessa área era ruim. "Qualquer um que quisesse procurar um remédio oferecido de graça pelo Estado, por exemplo, tinha de navegar pelo site do SUS um tempão até chegar a um PDF com uma lista de oito mil medicamentos. O que fizemos foi fazer essa lógica ao contrário", diz Edgard Morato, o desenhista industrial da parceria.
Com a ajuda de um programador terceirizado para desenvolver a ferramenta de busca e R$ 250 mil do próprio bolso, a dupla de empreendedores criou a Saútil. No começo, o serviço abrangia somente a capital de São Paulo. Mas a receptividade do público fez o negócio crescer. Em um ano, a empresa ampliou a sua base de cobertura gratuita para todas as capitais e as 50 maiores cidades de cada Estado e, finalmente, 4.428 municípios. "Os municípios que ainda não estão incluídos não têm a rede do SUS para atendê-los", diz Morato. Hoje, a Saútil registra uma média de 60 mil acessos por mês. Com a entrada da Vox, deve chegar ao número cabalístico de um milhão de acessos almejado pelo investimento de impacto. "E não parar de crescer", ressalta o executivo.
O retorno financeiro da Saútil, que garantirá os ganhos de todos os investidores da Vox, deve começar em breve a aparecer. A partir da busca gratuita, a empresa criou modelos de negócios paralelos que são igualmente importantes, mas rentáveis - e passam longe dos tradicionais "banners" de publicidade. Um desses modelos é o que eles chamam de vitrine de produtos. "Se a rede do SUS estiver sem especialista médico, indicamos uma clínica popular naquela região que tem. Se não tiver um medicamento, sugerimos algumas farmácias populares. Como o SUS não aluga inaladores ou cilindros de oxigênio, indicamos onde tem o equipamento mais barato e próximo do internauta". Tal como o e-commerce, a empresa ganha na transação comercial realizada.
Até o fim deste ano, diz Morato, deverá ser lançado também no país o mesmo serviço do site por telefone - o "'concierge' da saúde". Se o assinante do serviço se sente mal na rua, ele liga para a Saútil e um profissional médico dará as primeiras orientações de como proceder. "Isso deverá ajudar também a desafogar o atendimento nos prontos-socorros públicos e pode servir para as pessoas que não têm condições de pagar por planos médicos particulares".
As pretensões da Saútil e da Vox não são baixas: a intenção é transformar a "startup" em uma espécie de "Google da saúde" no Brasil. Os R$ 250 mil investidos lá atrás voltaram esse ano e em 2016 deverão se transformar em R$ 70 milhões de faturamento, segundo o plano de negócios da empresa.
Claudio Berquó, do J.P. Morgan: banco avalia fundo social no Brasil
Mas achar diamantes brutos assim não é fácil. Uma das dificuldades nos investimentos de impacto está justamente em encontrar projetos de qualidade, aqui e no exterior. Quem faz o papel de investigação de campo para os fundos no Brasil é a Artemísia, a chamada "aceleradora" de "startups". No país, ela é a única que trabalha exclusivamente com negócios sociais, o que escancara a incipiência desse setor. Desde 2007, quando foi constituída, a Artemísia acelerou 45 negócios. Destes, 40 ainda estão operando, 5 não foram para frente e 32 conseguiram aportes financeiros de terceiros.
Morato, da Saútil, passou por ali. Foram seis meses de treinamento de negócios e trocas de experiências indispensáveis para a empresa embrionária ter chances de sucesso. Durante esse período, profissionais de outras "startups" dão palpite no plano de negócios alheio, ajustes são feitos visando o aperfeiçoamento e os melhores são resgatados pelos fundos ávidos por impacto social.
A cada seis meses, 12 empresas podem entrar nesse treinamento. Mas Renato Kiyama, diretor da Artemísia, diz que raramente consegue preencher todas as vagas. "Analisamos em média 150 projetos por turma e aprovamos entre 6 e 10. Existe mais dinheiro no mercado que empresas de qualidade", diz. Os principais entraves estão relacionados mais à capacidade de escala e a de provar que o modelo de negócios é bom e viável. Equipes malformadas também tiram muitos da fila. "Não aceitamos quem tem só uma ideia boa. Queremos empresas com até dois anos de funcionamento que provem quanto conseguiram andar nesse período."
Paulo Belotti, diretor da Pragma, um dos três fundos brasileiros de impacto, pode ter ainda mais dificuldades que seus concorrentes porque considera um item extra para incorporar uma empresa novata ao seu portfólio: que o projeto também não provoque danos ambientais. "Costumo dizer que somos um capital paciente e amigável - paciente porque ficamos na empresa quanto tempo for preciso e amigável porque queremos relacionamentos saudáveis. Mas, acima de tudo, queremos incluir a base da pirâmide sem agravar o ambiente", afirma.
No fim do dia, tudo isso são problemas corriqueiros do mundo de negócios que precisam ser superados - e não estão limitados ao setor social. Como um dos pilares do trabalho de fortalecimento da base da pirâmide no país, Vivianne Naigeborin, assessora estratégica da Potência Ventures, diz que o que está em curso é maior - é a reinvenção dos segundo e terceiro setores. "Separados, eles não fazem sentido. Esse é o grande movimento que estamos vendo", diz Vivianne. "A nova geração de empreendedores não quer mais ir para multinacionais apenas para ganhar dinheiro. Eles têm perfil social e não querem fazer só doações."
Moraes Neto, assim como outros atores do terceiro setor, acreditam que a filantropia não será preterida pelos investimentos de impacto social, apesar da ausência de benefícios fiscais no país e da cultura calcada no patrimonialismo do brasileiro (ler texto na página 11). Em vez de concorrentes, eles serão uma alternativa de captação de recursos para diminuir o fosso social atual.
Ferramentas de medição já existem no mercado internacional: um conjunto de métricas padronizadas (a Iris, de Impact Reporting & Investment Standards) para guiar os gestores em seu trabalho de monitoramento de campo e a Giirs (Global Impact Investing Rating System, criada com apoio da Fundação Rockefeller), uma espécie de Moody's social que certifica que as métricas foram aplicadas e que o projeto de fato impactou positivamente a sociedade.
Ao ser questionado sobre as garantias sociais, Moraes Neto é ainda mais direto. "Existe o que nós chamamos no mercado financeiro de 'output' e 'outcome'. O 'output' é a gente formar cem mil pessoas com um projeto educacional de impacto. O 'outcome' é se essa oportunidade melhorou a vida dessas pessoas, se elas agora têm renda mais alta etc. Isso é difícil de garantir", observa. "Não queremos acabar com a pobreza no mundo porque isso é irreal. Queremos dar oportunidades para todos, o que é diferente. As pessoas precisam ter o direito de partir, todas, de um mesmo patamar. Mas o que cada um vai fazer depois com a oportunidade que teve é outro problema", diz o diretor da Vox. "Os negócios sociais não têm que ter o peso da redução da pobreza nas costas."
Tal como as "startups" em que investe, Moraes Neto reúne outra dicotomia além do brilho e sangue nos olhos. Ele fala com empolgação, mas sem deslumbramento.
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