Comentário: Este comentário ao vinho não faz sentido! Peca nos adjectivos e na falta de experiência do provador perante tais preciosidades. Julgo que o melhor é mesmo contactar o Tomás Vieira da Cruz, encomendar o vinho e bebe-lo, bebe-lo … Mesmo assim, cá vai: tem uma cor absolutamente deslumbrante, de um amarelo carregado, e um nariz inebriante, cheio de fruta bem madura. Na boca é untuoso e melado, amparado por uma excelente acidez. Ligará muito bem com um bom bacalhau, uns queijos amanteigados, uns enchidos. Um vinho de uma região mal amada, só com castas bem portugueses … e branco. Um vinho superlativo.

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O ministro Paulo Guedes costuma dizer que o Brasil está quebrado. A frase é exagerada e não se sustenta à luz de uma análise técnica mais cuidadosa.
Antes que eu seja mal interpretado, deixo claro que defendo fortemente profundas reformas na área fiscal, tanto no lado das receitas como no das despesas. Nosso sistema tributário é complexo, iníquo, desestimula o investimento e distorce a alocação eficiente de recursos. O governo, em seus três níveis (União, Estados e municípios), gasta muito e mal, principalmente com suas elevadas folhas de pagamento.
Embora tal situação tenha impactos perversos sobre o endividamento público, ela não implica, necessariamente, que o País esteja quebrado. Tal condição equivale a estar, ou seguramente vir a ficar, insolvente, ou seja, sem capacidade de honrar seus passivos. Não é o caso brasileiro, principalmente da União, como tento mostrar a seguir.
Alguns economistas, formadores de opinião e dotados de sólida formação acadêmica, em linha com as afirmações de Guedes, têm apresentado simulações mostrando trajetórias explosivas da relação dívida/PIB. Nessas projeções, as despesas públicas crescem de forma desenfreada, e o resultado primário da União segue negativo por vários anos.
Em princípio, nada contra tais simulações. Papel aceita tudo. O problema é que elas embutem, implicitamente, a hipótese de revogação, sem colocar nada no lugar, da Lei de Responsabilidade Fiscal e de duas travas fiscais constantes da Carta Magna, a saber, teto de gastos e regra de ouro, o que não ocorreu, e não creio que venha a ocorrer, dessa maneira. No entanto, ao apresentar seus trabalhos, os autores não explicitam tais premissas. Assim não vale.
Como mostrei em artigo anterior, publicado aqui em 29/6/2020, o conceito que melhor explica o prêmio de risco da dívida soberana dos países emergentes é o de Dívida Líquida do Governo Geral (DLGG), obtido pela exclusão, da dívida bruta, dos ativos governamentais de alta liquidez. No caso do Brasil, o ativo líquido mais relevante é o saldo de caixa do Tesouro no Banco Central.
No final do ano passado, a DLGG brasileira era de 58,3% do PIB, não muito diferente de alguns emergentes com selo de grau de investimento, como México (45,1%), Uruguai (56,4%) e Colômbia (44,1%). Nosso resultado primário estrutural, cálculo que leva em conta os efeitos do ciclo econômico sobre as contas públicas, metodologia oficial da União Europeia, era ligeiramente positivo, segundo minhas simulações.
Por certo, a covid-19 vai fazer muito estrago nesses números mundo afora. No caso do Brasil, a DLGG deve saltar para pouco mais de 70% do PIB em 2021. Mas a simulação de sua evolução não é simples e precisa ter suas premissas claramente explicitadas.