A questão chave nos EUA será o fim do ciclo de alta dos juros. O FED para em 3.0% ou vai a 3,5%? Quem vai ceder, o FED ou Trump? A economia americana vai desacelerar em 2019 a ponto de estancar o ciclo de alta dos juros? Um Fed mais duro castigaria mais os emergentes e uma postura mais dovish seria obviamente melhor para Brasil e demais emergentes. Os emergentes sofreram muito em 2018 com o movimento de alta de juros do FED. Os destaques negativos foram Turquia e Argentina. No Brasil teremos uma recuperação kaleckiana: os capitalistas gastam o que ganham e os trabalhadores ganham o que gastam. Algum otimismo criado com a eleição do novo governo estimulará decisões de gasto dos empresários, ainda que a capacidade ociosa continue elevada. Até mesmo os trabalhadores lentamente retomarão consumo, apesar dos níveis ainda altos de desemprego. Depois de anos de estagnação é possível imaginar um crescimento de 3% para o próximo ano no Brasil. Existe uma reversão a média e recuperação cíclica na economia. A bolsa no Brasil deve se beneficiar desse cenário de recuperação, mas não podemos dizer ainda se teremos apenas um voo de galinha ou algo mais sustentável. Câmbio por aqui deve ainda sentir pressão do cenário externo. Juros curtos devem seguir estáveis pois o nível de ociosidade ainda está muito elevado. Juros longos seguem dependendo da reforma da previdência e dinâmica fiscal.